| 消费资本资产定价模型与“股票溢酬之谜”——基于我国资本市场的实证分析 |
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| 引用本文： | 储成兵.消费资本资产定价模型与“股票溢酬之谜”——基于我国资本市场的实证分析[J].河北科技大学学报(社会科学版),2023,23(4):23-29. |
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| 作者姓名： | 储成兵 |
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| 作者单位： | 安徽财经大学 会计学院，安徽 蚌埠 233030 |
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| 基金项目： | 国家社科基金一般项目(20BGL095)； |
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| 摘 要： | 验证我国资本市场是否存在“股票溢酬”,有助于完善我国金融市场的定价功能。在对消费资本资产定价模型所产生的“股票溢酬之谜”进行理论分析的基础上，利用A股上市公司2013年7月1日至2022年6月30日的月度数据，将我国资本市场划分为“牛市”“熊市”和“震荡市”3个具有典型中国股市特点的市场，并对此进行了实证检验。结果表明：我国投资者的相对风险规避系数在“牛市”和“震荡市”远小于成熟资本市场，在“熊市”出现了不符合模型设定的负值，同时实证结果也不支持我国资本市场上存在“股票溢酬”,投资者在“熊市”中倾向于“踩踏式杀跌”,在“牛市”表现出强烈的风险偏好倾向，而在“震荡市”中会出现无方向性的混沌式投资行为。
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| 关 键 词： | 消费 消费资本资产定价模型 股票溢酬 |
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