自有资本对上市公司增发方案选择的影响分析

文章在信息不对称理论基础上,推导出公司自有资本对公司股权再融资决策的理论模型。进一步,以2004-2009年在中国沪深两市进行公开增发和定向增发的上市公司为样本,实证检验了自有资本对上市公司的融资方式选择影响。我们得出主要结论:自有资本的大小会影响公司股权再融资的选择,当自有资本越大时,公司越倾向于选择公开增发,而自有资本越低时,公司倾向于选择定向增发。     

限售股股东追加解禁承诺的股价变动研究

文章以2008~2010年沪深A股上市公司限售股股东对限售股追加解禁承诺的公司为样本,实证研究了我国股权分置改革过程中限售股股东追加解禁承诺与股价效应的关系。研究发现市场能够识别限售股股东追加解禁承诺对公司价值的影响,承诺公告在解禁日前发布比解禁日后发布的市场反应更好,而且越接近解禁日发布承诺公告的公司股价效应越好;限售股股东追加解禁承诺规模越大,市场反应越好,但市场并不关注追加承诺是否附带价格承诺,并且实际控制人是国家、股权集中度高以及营业利润增长率比较高的上市公司的股价在承诺公告发布前后更容易得到市场的积极支持。     

技术市场厚度、流畅度与创新速度

基于诺贝尔经济学奖获得者罗斯的市场设计理论,高技术产业创新速度受技术市场厚度、市场流畅度的影响,开展相关领域的研究意义重大。对此,文章在分析了市场设计理论对产业创新速度的影响机理后对市场厚度与市场流畅度进行测度,采用面板数据模型和面板门槛回归模型研究市场厚度与市场流畅度对创新速度的影响效应,综合分析其影响规律,并通过面板向量自回归模型研究这三者之间的互动机制。结果表明:市场厚度与创新速度正相关,创新速度越大,市场厚度对其正向效应越明显;市场流畅度与创新速度负相关,创新速度越大,市场流畅度对其的负向效应越明显;市场厚度与市场流畅度的协调性较差,有待进一步提高。     

基于Fama-French三因子模型对我国上市银行股的实证检验

文章以我国沪深两市16家上市银行为研究对象,将这16只个股按规模和账面市值比分成四组,运用Fama-French三因子模型进行实证检验和回归分析.实证检验结果表明:四个组合Fama-French三因子模型回归所得市场风险测度β值都显著,且都小于1,说明银行业收益波动对市场收益波动的敏感度不高,波动幅度小于市场波动幅度,银行业整体系统性风险较小,其风险报酬小于市场平均风险报酬;对于小盘银行股和大盘低账面市值比银行股来说,规模效应和账面市值比效应存在,对于大盘高账面市值比银行股来说,这两个因素不显著;我国银行业中较小规模、高账面市值比的股票风险报酬最高,可被看做银行业中的成长股,适合在牛市持有;市值较大的银行股多为国有控股,属于银行业中的价值股,适合长期价值投资.     

煤炭与建材行业上市公司环境信息披露与市场价值相关性研究

本文对上市公司的环境信息披露水平进行量化评价,以钢铁行业和有色金属行业为研究对象,实证分析环境信息披露水平与上市公司市场价值的关联影响.上市电力企业规模越大,倾向于披露更多的环境信息.上市企业披露越多的环境信息,提升公司的社会声誉和公司形象,能够有效地提升公司无形资产价值.上市电力企业披露更多的环境信息,导致公司运营成本和相关管理费用急剧增加,从而上市公司整体市场价值有下降的趋势.     

VMI环境下信息共享平台的构建成本分担模型

考虑由一个制造商和一个零售商组成的供应链,制造商和零售商共同构建信息共享平台并分担构建成本。制造商和零售商进行Stackelberg博弈,制造商为领导者,零售商为追随者,给出制造商制定的最优分担比例以及零售商制定的最优零售价格。结果表明,信息共享平台的构建费用越大,制造商的单位制造成本越小,零售商的市场潜在需求量越小,零售商的分担比例越大;零售商的分担比例越大,其零售价格越低。     

企业价值最大化:目标与途径

近年来,随着有效市场理论、资本定价理论、资产组合理论、期权定价理论的日臻完善,以及企业管理理论研究和实践中战略理论和财务理论的相互融合,特别是20世纪80年代以来,企业对货币市场和资本市场依赖深重的现实,迫使管理正在发生一场革命,紧紧围绕"价值"这个中心,为股东创造更多的财富,从而使企业管理进入到以价值为基础,以价值最大化为目标的价值管理(Value Based Management VBM)阶段.     

并购中的价值分解和关键价值驱动因素研究

文章试图通过对创造价值的主并公司和毁损价值的主并公司的比较以及创造价值的目标公司和毁损价值的目标公司的比较,挖掘并购中价值创造或毁损背后的驱动因素.以2000年发生并购的75家主并公司和57家目标公司为样本进行研究后发现,能创造价值的主并公司和目标公司通过并购提升了资本利用效率、创利能力、创收能力.这些因素是并购中的关键价值驱动因素.     

VAIC法计量的知识资本与财务指标实证研究

知识资本的计量方法可分为绝对值计量和相对值计量两大类.绝对值计量的思路有两条:第一,从总体上反映知识资本的价值,如市场与账面价值差额法、推算法等;第二,分别反映知识资本各组成部分的价值,如H-S-C结构法、知识元素评估法等.     

中国证券市场价值投资效应及影响因素

我国目前有关价值投资策略的研究普遍存在着以下问题:一是研究的时间跨度短,没有体现我国新兴证券市场的变化与投资策略的时变特征。二是所选指标不尽合适,目前研究多以具有较高的账面价值/市场价值作为价值股票,一方面不符合我国证券投资者的投资习惯,另一方面,由于我国证券市     

员工满意度模型及因素分析

工作满意度是指人才在工作中所感受到的满足程度,是取决于人才从特定工作环境中实际所获得的报酬与其所预期应得价值间的差距。差距越小,满意程度越大;差距越大,满意程度越小。而人们对于差距大小的判断则是建立在以某一参照点为基准而对自身需求满足状态的评价基础上的,即所谓     

信用评级合谋的行为特征与监管的动态博弈模型

文章从发行公司、评级机构和监管部门三方的角度出发研究信用评级合谋的行为特征及其监管策略。通过建立某种动态博弈模型对案例和参数敏感性进行了分析。结论表明:首先发行公司的净收益总是为正,因此具有与评级机构合谋的动力,其信用评级的虚假程度与发行公司和评级机构的贴现因子以及查处概率成反比。其次评级机构一般往往倾向于合谋,其合谋收益分成比例由发行公司和评级机构的贴现因子的比例关系决定。再者监管部门付出的监管成本越大,信用评级的虚假程度就越低。据此给出了几点政策建议。     

影响中国农村劳动力省际迁移动因的实证分析——基于新劳动力迁移理论

利用2005年中国1%人口抽样调查数据中的农村劳动力省际迁移数据,结合新劳动力迁移经济理论,对logit模型进行了扩展,加入了农村信贷市场、农业生产性固定资产、农业受灾比例和老年抚养比,考察它们对省际迁移的影响。结果显示：农村信贷市场越不完善、农业生产性固定资产原值越高、农业受灾比例越大和老年人抚养比越高的地区,农村劳动力外迁的比例也就越大。因此,在中国农村金融和保险市场不完善的前提下,农村劳动力迁移是农民分散农业风险和稳定家庭收入的一种有效方式。     

套利定价模型在我国证券市场的适用性

本文以深圳股票市场的431家A股公司为样本,依据其1999～2003年的面板数据对套利定价模型进行了实证检验.结论表明公司规模、市值与账面价值比以及市盈率对股票收益率没有显著影响,中国股票市场价格的变动是随机漫步的,即套利定价模型在我国证券市场是不适用的.     

公司伦理治理及效率决策

文章重新定位经济假说,从伦理角度重新考虑了公司治理所遇到的问题;探讨了公司伦理治理的经济效率决策方式.研究突破了既有的公司治理研究范畴,对于完善公司的价值创造途径,促进其科学和可持续发展,具有重要的理论和实际意义.     

后股权分置改革上市公司经理层股权激励的决定因素研究

基于股权分置改革后2005—2008年713家上市公司连续4年的数据,采用面板数据二值响应模型,实证考察了上市公司推行经理层股权激励安排的决定因素,结果表明：所有权和经营权分离程度越高的企业,实行经理层股权激励的可能性越大;国有企业比之民营企业更有可能实行经理层股权激励;独立董事占比较高的企业实行经理层股权激励的可能性越大;公司规模越大,越有可能实行经理层股权激励;成长性越高的企业,实行经理层股权激励的可能性越大。     

我国股市股票收益率的横截面数据分析

本文利用我国深圳证券交易市场1993-2002年A股财务数据和1994年7月至2004年6月所有可使用的交易数据,研究分析了公司总市值(TMV)、账面市值比(BV/MV)、债务权益比(D/E)和销售价格比(S/P)对股票横截面平均收益率的影响.     

财政政策效应分析中IS-LM模型的运用误区

严格的数理分析表明LM曲线余率越大,即LM曲线越陡峭,财政政策效应越小;IS曲线的斜率越大,即IS曲线越陡峭,却未必能得出正确的判断.分析财政政策效应的正确方法是,直接采用分析影响政策效应的各参数的方法.     

证券投资基金价值创造能力的评估方法

本文提出证券投资基金价值创造能力的评估方法,并对我国基金的价值创造能力进行实证分析,实证结果显示在所考察时期内我国基金具有一定的价值创造能力,另外从总体上讲我国基金缺乏市场时机把握能力、基金的价值创造能力更多地是通过股票的选择而获得.     

定期统计报表数据质量组合评估方法初探

一个牵涉面非常广泛的复杂总体的统计信息,是难以达到百分之百准确的,因此,统计信息的真值,只能是一个在规定允许误差范围内的代表值。离开所规定允许误差范围的统计信息,其数值绝对离差越大,使用价值和价值越小。