基于动态Copula的企业集团信用风险传染效应研究

企业集团成员企业间基于业务关联、技术关联和财务关联的相互联系，构成了企业信用风险传染的重要渠道。金融机构如果缺乏对企业集团成员企业间信用风险传染的管理和防控意识，其后果可能是金融机构信贷资产遭受巨大经济损失。本文基于尾部相依性的视角构建动态协变量Joe-Clayton copula模型，实证分析企业集团成员企业信用风险传染问题。研究发现，信用风险在企业集团成员企业间存在传染效应，且这种信用风险传染效应呈现一定的动态特征；宏观经济因素和微观公司经营能力、财务状况对企业集团内部不同组别子企业间信用风险传染效应的影响从重要性程度和作用方向两个维度上存在差异。     

河南产业集群建设走在最前列

正近年来,产业集群(集聚区)在各地发展迅速,除东南沿海地区外,东北地区、中部地区以及西部地区少数省份的产业集群(集聚区)发展也正在加速。以河南为例,截至2013年底,全省276个园区有规模以上工业企业9351家,数量占全省规模以上工业企业数的近一半;规模以下工业企业8851家,数量占河南省规模以下工业企业数一成多。其中,180个产业集聚区有规模以上工业企业7890个,占集聚区企业数的54.6%;96个专业园区规模以下工业企业2290个,占专业园区企业数的61.1%。     

对大型企业集团征收所得税有四项规定

<正> 一、企业集团分别以核心企业、独立经济核算的其他成员企业为企业所得税的纳税义务人。经国务院批准成立的企业集团(第一批试点企业55家),其核心企业对紧密层企业资产控股为100％的可由控股成员企业选择,由核心企业统一合并纳税,并报国家税务总局批准,纳税环节确定后,企业不得自行改变。 二、企业集团在办理合并纳税申请时,须向国家税务总局提供下述资料或文件,并抄送核心企业所在地税务部门:1.企业集团原缴库办法、缴库地点;2.国家有关部     

企业集团财务公司中间业务创新策略及方案

创新是现代企业竞争战略的核心。而金融业务创新特别是中间业务创新已经成为现代商业银行营销发展的主要着眼点,成为金融机构参与市场竞争的着力点和归着点。企业集团财务公司(以下简称"财务公司")作为非银行金融机构,因其所属金融行业的共性和服务集团成员企业的个性,在服务创新中应首要发展中间业务产品创新。本文从中间业务产品创新的原因、现有中间业务创新的现状与不足、中间业务创新体制建设方案三个方面来详细阐述财务公司中间业务创新的必要性、必然性和发展性。     

扩张性与收缩性的资本经营

从世界其它国家的成功的发展经验看，大型企业集团在国民经济中发挥着支柱性作用。美国的经济靠五百家大托拉斯支撑，日本的六大企业集团控制着日本经济实力的一半以上，韩国三十家企业集团的销售额占GNP比重达80％以上（1997年上半年浙江省实现利润居前十位的大中型企业实现的利润，占全部乡以上独立核算工业企业利润总额的31．8％）。因此发展企业集团、壮大企业规模、充分发挥大型企业在国民经济中的骨干作用成了现代企业发展的主导趋势。股份制是现代企业的一种资本组织形式，它为国有企业、集体企业、民营企业、外资企业的相互收购、…     

安庆市东方虹城集团

安庆市东方虹城集团成立于1995年．是致力发展住宅地产．商业地产．酒店地产．旅游度假产业和物业管理产业等泛地产事业的大型综合性企业集团。注册资本4800万元，固定资产达9500万元．员工180人．拥有中、高级职称管理人员占公司比例的85％以上。     

简析企业集团母子公司财务管理

企业集团,是由控股公司及其附属公司组成的多层次经济组织.企业集团内部的主要联接纽带是资本,集团独特的治理结构决定了只有从财务角度实施一体化的管理与控制,才能使企业集团真正成为一个经济利益整体.按产权关系的紧密程度,可将企业集团各成员划分为四个层次:核心层、紧密层、半紧密层和松散层.其中,紧密层是指由核心层掌握实际控制权的成员企业,两者是母子公司关系,构成了企业集团的主体,其管理活动相应成为集团管理活动的核心内容.     

第四届全国优秀创业企业家四川企业家简介

<正>四川宏达集团董事长刘沧龙刘沧龙于1979年以500元开始创业至今,建成了一个资产逾100亿元、产业涵盖工业、金融、房地产、贸易、资本运作等产业板块、成员企业30余家的大型现代企业集团。积极引入现代管理理念和管理人才,创新管理模式,不断进行战略调整和产业、产品结构调整,实现了企业的快速稳步发展。注重承担社会责任,通过企业发展为社会新增就业岗位近万个,并先后投入2800余万元用于社会公益事业。     

安庆东方虹城集团

安庆东方虹城集团成立于1995年，是致力于发展住宅产业、商业地产、酒店地产、旅游度假产业和物业管理产业等深入地产事业的大型综合性企业集团。集团注册资本4800万元，固定资产达9500万元，员工180人，其中，中、高级职称管理人员占85%以上。     

企业集团的利益分配研究

运用产权经济学和契约经济学的基本理论和分析方法,建立了企业集团的收益分配模型,对比了股权式收益分配和契约式收益分配对集团成员企业激励的影响;分析了结果产生的原因,并对企业集团的收益分配方式和我国企业集团的建设模式给出了建议.     

企业集团的投资安排

讨论了企业集团内的投资安排问题 ,针对一个成员企业申请投资的情况 ,分别建立了静态博弈模型和动态博弈模型 ,深入分析了模型结果 ,并给出了企业集团投资安排的建议 ;针对多个企业申请投资的情况 ,设计了诱导机制 ,并证明了它在优化集团投资安排上的有效性     

集团财务公司效率与企业创新

企业集团是发展中国家普遍存在的企业形式,内部资本市场运作对企业创新的影响有待实证证据的检验。集团财务公司是企业集团的内部银行,是集团内部资本市场的中枢和运作平台,对实现资金优化配置、缓解集团成员企业融资约束具有重要的战略意义。并且集团财务公司服务对象主要是集团成员企业,是集团内部资本市场运作的集中体现。 基于融资约束视角,研究集团财务公司效率对企业创新产出的影响。选取2007年至2013年中国制造业上市公司和集团财务公司的相关数据,采用随机前沿分析测量集团财务公司效率,运用多元线性回归检验集团财务公司效率、金融环境与企业创新产出间的内在联系。 研究结果表明,集团财务公司效率与企业创新产出之间显著正相关,主要通过缓解融资约束促进企业创新产出;集团财务公司效率能降低集团成员企业的信息不对称程度,在货币趋紧时能够帮助集团成员企业避免可能的财务冲击,促进企业创新产出;集团财务公司效率与地区金融发展水平在一定程度上存在替代效应,验证了内部资本市场对外部资本市场存在替代作用。 通过理论分析和实证检验将集团财务公司效率的经济后果拓展到企业创新活动领域,从集团财务公司的角度分析并证明其运营效率对企业创新活动的正向影响,为企业创新活动的研究提供了一个新的研究视角。设立集团财务公司是制造业企业集团产融结合的手段之一,研究结论为企业集团设立集团财务公司的必要性、提高运营效率提供了经验证据,丰富了产融结合领域的研究。     

企业集团中违规处罚的信息和绩效传递效应研究

  上市企业的违规行为受到监管处罚后将产生显著负向的短期市场反应，其经营环境和治理环境也将受到冲击。作为企业集团内的成员企业，当其受到违规处罚后，企业集团可以利用内部资本市场对其进行资源转移和支持，发挥风险共保机制作用，以平滑其业绩波动，满足监管者和投资者的预期。需要进一步探究的是，企业集团的这种资源支持行为在集团内部将会产生怎样的经济后果。         将监管部门对上市企业违规的处罚行为和企业集团的相关理论整合在同一研究框架中，选取2003年至2015年沪深A股中非国有企业集团的上市企业作为研究样本，运用事件研究法和多元回归模型，探究监管部门违规处罚产生的信息传递效应和绩效传递效应，探讨集团实际控制人持股结构对这种绩效传递效应的影响，并从边际利润率、资产周转率、期间费用和借款成本4个方面解析绩效传递效应的作用路径。         研究结果表明，当集团中有企业受到违规处罚时，同一集团未受处罚的成员企业的短期和长期市场反应均显著为负，即违规处罚的信息传递效应；在此之后，其他成员企业的业绩表现显著下降，即绩效传递效应，并且受到的处罚越严重，绩效传递效应越大。集团实际控制人的现金流权和两权分离程度对违规处罚的绩效传递效应有显著的调节作用。将绩效指标进行分解，当集团中有企业受到违规处罚时，同一集团其他成员企业的资产周转率提高、销售费用率减少，但管理费用率、财务费用率和借款成本显著增加。         研究结果丰富了违规处罚经济后果的研究，也丰富了对企业集团中信息传递和绩效传递现象的理解。政府监管行为不仅对受处罚企业本身有惩戒作用，与受处罚企业相关联的企业也可能受到影响。因此，同一集团其他成员企业应提前做好相关的风险防范措施，以减少可能的冲击。     

企业集团的理论综述与探讨

本文回顾了在企业集团研究中占主导地位的三种理论框架,即经济学(以制度经济学和资源理论为主)、社会学和政治学理论。这些理论从外部市场失效或者市场机制不完全、集团以内部市场替代外部市场并以较低的交易费用使成员企业获得产品或者要素资源、社会关系、传统以及社会规范对组织行为和结构的影响、国家和政府与企业集团的关系,以及双方之间的相互影响等角度出发,对企业集团的起因、角色和组织形式做出解释。在上述三种理论的指导下,相应的实证研究检验了企业集团内部市场的作用、资源分配体制、连锁董事以及政府政策对集团多元化战略和组织结构的影响,并取得了初步成果,本文也对今后企业集团研究的方向提出了建议。     

企业集团概念新解

我国由于对企业集团的认识不清楚,曾出现过各种形式的企业集团:有用行政隶属关系捏合而成的,有用资产关系联结的,也有按生产经营的协作关系组成的,甚至有“承认集团章程,自愿申请加入集团的企业”组成的。由于这些企业集团的概念是混乱的、不科学的,致使我国的企业集团鱼龙混杂、“集而不团”,出现许多问题,正如有人调侃的:“十个集团九个空,还有一个未成功。”企业集团是一种企业联合体,但并非所有的企业联合体都是企业集团。19世纪末20世纪初,在欧洲出现的卡特尔与辛迪加是企业之间以契约方式联合起来的销售和供销联合体,成员间关系比较松…     

简析企业集团母子公司财务管理

企业集团,是由控股公司及其附属公司组成的多层次经济组织。企业集团内部的主要联接纽带是资本,集团独特的治理结构决定了只有从财务角度实施一体化的管理与控制,才能使企业集团真正成为一个经济利益整体。按产权关系的紧密程度,可将企业集团各成员划分为四个层次:核心层、紧密     

财务公司运行机制浅析──对河北省财务公司的调研

财务公司是８０年代末随着建立现代企业制度，在原有内部银行基础上，借鉴西方独立财务公司经验形成的一种非银行金融机构。财务公司在行政上隶属于集团公司，是集团公司的一个子公司；在业务上受中国人民银行的指导，并由中国财务公司协会予以协调。河北现有华药集团财务公司和耀华集团财务公司两家。本文就我省财务公司在发展过程中存在问题进行分析研究，来探讨搞好财务公司的新对策。一、财务公司在发展过程中存在的主要问题财务公司在为企业集团各成员单位之间办理资金结算、融资和投资以及财务资本的监管等方面发挥了积极的作用，但是…     

企业集团资金结算中心:问题与对策

作为近年来我国企业集团进行资金管理的主要模式,资金结算中心在实际运行中尚存在许多问题。分析这些问题并制定相应的对策,对于改进企业集团资金管理工作,具有重要意义。一、当前企业集团资金结算中心面临的问题现代企业集团一般成员企业较多,组织结构复杂,管理链条长,资金结算中心只对银行,直接与银行发生信贷关系,对集团内各成员企业贷款的利息分摊就成了个非常棘手的问题。一些效益差、现金流量少、资金回笼慢的成员企业,对其融资发生的费用就难以接受。如何有效地监控各级企业的资金运作,确保其经营行为规范、安全和高效,是众多企业集…     

擎科技大旗 创世界名牌——鄂尔多斯“温暖全世界”

鄂尔多斯集团是由1981年建成投产的伊克昭盟羊绒衫厂逐步成长壮大起来的大型现代企业集团。羊绒产业是集团的事业基础。集团始终以“立民族志气、创世界名牌”为己任，以科技为大旗，孜孜追求“鄂尔多斯温暖全世界”的远大目标，现已发展成为当今世界规模最大、技术装备先进、经济实力雄厚、品牌优势突出的行业领军企业。产品从针织到梭织、从粗纺到精纺门类齐全、品种繁多。羊绒制品的产销能力达到1000万件以上，已占到了中国的40％和世界的30％，产品质量、市场占有率、出口创汇、销售收入连年居全国绒纺行业第一名。     

大股东控制、集团内部资本市场运作与公司现金持有

本文以我国上市公司高额现金持有和企业集团迅猛发展为背景,从融资约束与代理冲突两个维度,考察了集团内部资本市场运作对成员企业现金持有量的影响,以及在不同内部治理环境下两者对现金持有量所呈现出的迥异的作用机理。以A股上市公司2007-2010年的数据为样本,本研究发现：（1）集团内部资本市场运作通过融资约束与代理冲突这两条路径影响成员企业的现金持有量。综合来看,集团成员企业的现金持有量高于独立企业。（2）在不同的内部治理环境下,预防性动机与代理动机对现金持有量影响程度的大小也不同。当代理问题较严重时,代理动机导致的现金增持程度大于预防动机减弱导致的现金减持程度,从而表现为与独立企业相比具有较高的现金持有量。（3）代理问题较严重的集团成员企业所拥有的实际现金持有量向目标现金持有量的调整速度较慢,调整半周期较长。上述研究结论丰富了委托代理理论与公司财务理论的相关研究成果,并且从集团内部资本市场运作的视角提供了治理机制如何影响公司财务决策的新证据。