资产注入定向增发中控股股东的择机行为研究

文章基于市场择时理论研究控股股东在资产注入定向增发过程中的择机行为,进行分析论证得出,控股股东理应偏好于在基准价格低于每股内在价值或增发前公司股票收益水平低于上市公司所处行业整体收益水平时,进行定向增发。从理论上而言,控股股东更会倾向在股市上行期进行定向增发。而为了获取资产的流动性溢价,他们更多地会选择与股改同步或至少在股改后进行资产注入定向增发。     

我国光伏产业发展路径选择

自2010年被国务院确定为战略性新兴产业后,光伏产业在我国实现了爆炸式发展,成就了我国在世界光伏产业的领军地位。然而,进入2011年后,国内光伏产业发展迅速转冷,暴露出产业结构失衡、高度依赖国际市场、创新不足等问题。国内光伏产业在"机会窗口"中的定位出现偏移是根本原因,在全球产业价值链中的环节定位出现严重下滑是主要原因,而国内光伏产业发展模式的不匹配是重要原因,产业发展政策不力是外在原因。因此,应该重新界定光伏产业的"机会窗口"归属,调整产业发展模式,积极推动技术及资本平台的建设,建立产业监测与风险预警机制等。     

上市公司增配长期财务绩效实证研究

本文对股权分置条件下中国A股上市公司增配的长期财务绩效进行了理论分析和实证分析,认为股权分置会导致上市公司非流通股股东与流通股股东的利益不一致,导致增配过程中非流通股股东和内部经理人员对流通股股东的"掠夺",从而使得增配后上市公司经营业绩下滑,而且在增发中表现更加突出。     

后发展国家创新体系建设的两条道路与经验借鉴

按照国家创新体系分析框架的思路,后发展国家的经济发展就是把一个创新程度很低的传统体制转变成能够从内部产生新奇,并能动态地适应环境和高度创新的现代体系。本文认为,不同的机会窗口使后发展国家的创新体系建设分别走上了渐进式的或跨越式的发展道路。但无论对哪条道路而言,学习与创新都是创新体系建设的核心。     

我国上市公司非理性增发新股问题分析

我国上市公司偏于以增发新股实现再融资,但同时却出现了一些上市公司非理性增发新殷的现象,给我国股市带来巨大的负面影响.本文拟通过对政策和制度因素、上市公司产权结构和治理结构及股票市场等几个方面的分析,探讨我国上市公司非理性增发新股的主要动因,并针对性地提出一些改进意见.     

政策管控视域下我国企业年金投资收益率研究

在我国人口老龄化大背景下,提高养老资金利用效率、改善养老资金投资收益率势在必行.为探究我国政策管控与企业年金基金集合计划个体差异对收益率的影响,采用加入时间趋势项的双向固定效应模型并选取我国企业年金集合计划投资2013-2019年的非平衡面板数据,政策管控下企业年金基金集合计划加权平均收益率可以得到有效分析.实证分析结果显示,随着时间的推移,政府管控比基金个体差异对于收益率的影响更为显著.由此,我国企业年金监管部门应逐步放开量化投资限制,推进全球化资产配置;增强养老金产品管理效能,谨慎增加可投资产品种类;扩大中小企业参与,推动年金计划投资组合多元化.     

定向增发中的大股东控制权强化及其长期绩效

本文选择2006年5月至2007年9月间实施定向增发的上市公司作为样本,通过因子分析发现,大股东现金认购或资产置换新股并强化了控制权的定向增发,除整体上市外,并不能改善上市公司的长期绩效.可见,大股东控制权强化并不意味着公司业绩的向好,外部投资者和中小股东不必盲信大股东的行为选择.我国资本市场应该积极鼓励整体上市,严格分拆上市,严禁集团内部或企业之间的非公允关联交易.     

制度环境、政府干预与定向增发资产注入中的利益输送——来自地方国有控股上市公司的经验数据

以2006—2014年沪深股市实施了定向增发资产注入的地方国有控股上市公司为研究对象,分析制度环境、政府干预与上市公司定向增发资产注入利益输送的关系,研究结果发现:(1)上市公司的国有控股比例越大,定向增发资产注入的比例越大,并且上市公司所处的制度环境越差,国有控股比例越大,定向增发资产注入的比例也越大;(2)地区制度环境越差,盈利型上市公司定向增发资产注入后,其经营业绩及公司价值下降越快,并且,地方国有控股上市公司盈利性越好,定向增发资产注入后其经营业绩及公司价值下降越快;(3)地区制度环境越差,亏损型上市公司定向增发资产注入后,其经营业绩及公司价值上升越快。这一研究证明在制度环境越差的地区,政府干预导致的地方国有控股上市公司定向增发资产注入的利益输送问题更加严重。     

基于股权二元结构的上市公司简单多期增发动态分析

动态性是长期再融资的关键性问题。为此,我们采用除权价格思想及简单差分方程,分析给出了多期增发动态性特征:净值与股价之间有逼近值;前期增发价格对后期的正效应;增发总量是一种公司融资资源等方面;简单多期增发净值与股价具有明显的顺序性。     

中国外汇储备名义收益率与真实收益率变动的影响因素分析

采用微分分解和回归方法,考察2002—2009年间中国外汇储备资产名义收益率与真实收益率变动的原因,可以发现:美国金融市场风险溢价是决定中国外汇储备名义收益率变动的最重要因素。美元汇率和大宗商品价格变化是决定中国外汇储备真实收益率变动的最重要因素。基于实证分析还可以推断:美联储宽松货币政策会提高中国外汇储备名义收益率,但降低真实收益率;欧洲债务危机对中国外汇储备名义收益率影响不确定,但很可能提高了真实收益率。     

刍论定向增发——企业战略扩张的新方式

定向增发正在成为外资并购国内上市公司的又一种路径选择。阐述了定向增发的含义、作用 和风险，并提出了定向增发过程中应注意的几个问题。     

劳动力市场分割、培训机会获取与新生代农民工培训收益率差异

新生代农民工就业能力的高低关系到国家经济转型和产业结构升级,通过职业技能培训对提高其就业能力具有重要和深远意义。本文根据调查样本数据,建立Logistic和Stepwise回归模型,在劳动力市场分割视角下分析新生代农民工职业培训选择影响因素并对培训收益率进行研究,发现职业培训对低学历者存在"挤出效应",劳动力市场分割对农民工的培训机会和培训收益方面存在显著影响;与学校教育相比,职业技能培训对新生代农民工收入增长作用仍待进一步提高。据分析,政府必须统筹规划不同劳动力市场的职业技能培训资源,优化配置培训资源;同时,为提高职业培训的效率和效益,必须对免费培训选择性的"提档升级",努力规避培训对低学历的"挤出效应"。     

刍论定向增发--企业战略扩张的新方式

定向增发正在成为外资并购国内上市公司的又一种路径选择.阐述了定向增发的含义、作用和风险,并提出了定向增发过程中应注意的几个问题.     

碳交易对上市公司的影响分析——基于事件分析法的研究

本文利用2006-2012年的数据,采用事件分析法研究了CDM的碳交易形式对于上市公司收益率的影响.研究结果显示:上市公司CDM项目成功注册当日,市场规模最小的3家公司有显著为正的异常收益率,但是上市公司整体的异常收益率并不显著为正；在事件窗内,上市公司也没有显著为正的累积异常收益率；不论是注册当日还是事件窗内,规模较小的公司的异常收益率(或累积异常收益率)都明显高于规模较大的公司的相应收益率,小规模公司从CDM项目中将会获得更高的收益.     

企业社会责任报告与企业价值——基于678家上市公司的实证分析

企业积极履行社会责任对经济社会的可持续发展具有重要意义.基于沪深两市678家上市公司2008～2009年发布的企业社会责任报告的实证研究结果显示:企业社会责任报告的发布与企业超额累计收益率之间存在显著的因果关系,企业社会责任报告的发布有利于企业市场价值的提升.因此,应通过多种渠道提升企业发布社会责任报告的数量和质量.     

人民币汇率波动对上市公司财务绩效影响的实证分析——基于跨国经营企业的实证分析

本文借鉴Jorion对跨国公司汇率风险的测度方法,选取中国500强企业中的56家本土跨国经营企业作为样本,以24个月的人民币汇率异常波动期间为区间,通过公司的股票收益率、市场平均收益率及汇率波动率等财务绩效指标之间的相关分析,得到了汇率波动对不同行业有不同的影响,并得出即使人民币汇率是小幅度波动,其对我国跨国经营上市企业财务绩效的"平均影响"也相当明显的结论.     

创新机会与市场策略的选择

当今市场已由卖方市场转变为买方市场,市场竞争日趋激烈和白热化,已经从国内市场的竞争转变为国际市场范围内的竞争,从产品的竞争转变为企业总体实力的竞争.在这种情况下,企业就必须从以前的资源驱动型转变为机会驱动型,即首先从市场上获取创新机会,然后组织资源进行生产,从而取得新的市场增值点.基于上述认识,本文重点对创新机会的几种类型及相应的市场策略进行探讨.     

初创小微企业创业机会对商业模式的影响研究

通过对初创小微企业的创业者和管理者进行深度访谈及问卷调查,构建初创小微企业创业机会和商业模式的维度与测量量表,建立创业机会对商业模式影响模型,考察创业机会各维度对商业模式各维度的影响,为我国初创小微企业发现并开发利用商机,提高小微企业创业成功概率提供参考.     

基准收益率与经济增长的关系依存度研究

基准收益率是厂商投资所要求的回报率,是衡量投资项目在财务上是否达到要求的一个主要标准。在不存在制度性障碍和充分的市场竞争的条件下,根据均衡市场的思想,从理论上导出了基准收益率与经济增长正相关的结论,为基准收益率与经济增长的依附性提供理论基础。     

货币增发的内生性与物价上涨：一个《资本论》的现代解释

我国货币增发内生于经济体的结构中，这种内生性决定了货币主义政策的局限性，货币增发导致物价上涨是一个复杂的动态传导过程。必须正确认识到我国的物价上涨和西方经济学所说的通货膨胀并不是同一个概念，是与我国的发展模式高度相关的。在政策的取向上，也必须坚持《资本论》的原则与方法论。