流动性资产定价理论与实证研究

由于交易成本、市场摩擦等因素的影响,资产价格偏离标准资产定价理论的预期,产生了流动性溢价。非流动性产生的来源、机理、性质引起学术界持续的兴趣,尤其是非流动性对最优消费和投资策略,资产价格和收益,以及风险溢价的影响成为资产定价领域里最具有挑战性的课题之一。本文从理论和实证两个方面对探讨流动性与资产价格之间关系的文献进行了简要回顾。     

资产定价理论:一个探索股权溢价之谜的视角

资产定价理论是现代西方金融理论的核心之一,也是投资理论的基石。本文在阐述资产定价理论基本问题的基础上,以"股权溢价之谜"的提出和解释为红线,较完整地回顾了现代资产定价理论及其发展历程。本文还梳理了资产定价与宏观经济波动之间联系的相关文献,试图建立起从微观层面的资产价格确定到宏观层面的重要经济变量周期性变化特征的分析框架。     

基于资产链的资产定价问题的思考

资产定价是现代金融学研究的核心内容之一,围绕这个问题更深入的探讨,促使现代金融学提出并解决许多新的具体问题,由此也构成了不同的新研究分支.指出金融市场在金融创新的推动下不断发展和深化,资产的表现形态随着金融创新过程也发生了变化,产生出一个个新的金融产品,构成了一条条资产变化链,伴随着形成了一条条价值变化链.任何单个金融产品事实上都是资产变化链条上的一个环节,所谓资产定价问题的研究,就是研究这条资产变化链上不同产品之间的价值关系.它看上去是对某种单一金融产品的研究,其实并不然,因此割裂资产变化链上各环节的相互关系,而仅仅研究一个环节本身必然会产生理论所无法解释的各种异常现象.通过总结已有的研究成果,提出了从金融创新—(导致)资产形态变化—(伴随)资产价值变化—资产定价的视角出发,系统地梳理和组织了现代资产定价理论,并对资产定价理论未来的研究提出了一些观点和思路.     

中国股票市场收益率波动的非对称性实证研究

正一、引言长期以来,国内外金融研究者一直都特别关注股票价格波动。它广泛地应用在风险大小的度量,资本资产定价模型的计算以及金融市场效率的检验。根据有效市场理论,只有新信息才能影响股票价格,同等信息含量的信息所引起的股票价格反应应该是对称的。在现实中,许多学者对不同国家的实证研究都发现波动非对称现象是显著存在的,这种现象和传统金融经济学理论不相符合,引起了众多学者关注。二、文献综述国外对股票市场价格的波动性研究已有很长一段历史。Engle     

我国住房抵押贷款证券定价方法研究

美国次贷危机已经为我国的资产证券化业务敲响警钟。证券化在给金融机构带来流动性的同时,也带来了风险管理和控制的困难。因此,住房抵押贷款证券化的机制设计和风险管理非常重要,而对这些证券化产品的合理定价是风险管理的前提,也是整个证券化过程的核心技术。本文研究了住房抵押贷款证券化的模式和风险,在综述国外定价研究方法的基础上,提出了我国住房抵押贷款支持证券定价的方法和建议。     

金融衍生产品定价理论与商品房预售定价问题

预售是房地产市场一种常见的营销方式 ,但目前商品房预售定价的理论研究相对滞后 ,开发商在进行商品房预售时 ,通常只能采用市场预测等经验方法 ,定价效果并不理想 ,容易产生预售价格与市场实际情况差别较大 ,也容易引发违约行为 ,对房地产市场的健康发展带来负面影响。本文将商品房预售与远期交易、实物期权等衍生市场相联系 ,通过应用衍生资产定价理论 ,摸索和探讨测定商品房预售价格区间与定金水平的新方法     

基于信用风险结构化模型的中期票据定价分析

本文利用Longstaff-Schwartz信用风险结构化模型的理论框架对我国上市公司发行的中期票据定价,并对相关因素进行敏感性分析。结果表明,利用Longstaff-Schwartz模型对中期票据定价得到的误差水平接近或者小于国外相关研究,但是收益率水平解释力低于国外文献中的研究结果。并且发现资产波动率和违约门槛的选择对定价结果有较大的影响。     

存在方差持续性的资本资产定价模型分析

自回归条件异方差(ARCH) 类模型突破了传统计量经济分析的同方差假定,对现代资本 资产定价理论产生了深远的影响. 随着对时变方差研究的深入,方差持续性也日益受到人们的 重视. 文章首先介绍了条件均值、条件方差以及在自回归条件异方差的基础上介绍了方差持续 性的有关概念和性质,并将之用于资本资产定价模型的研究,讨论了条件方差持续性对资本资 产定价模型的影响,并且进一步讨论了在多资产条件下向量GARCH 模型持续性对组合投资 的影响.     

期权定价方法综述

介绍了期权定价理论的产生和发展; 然后对期权定价方法及其实证研究进行了较详细的 分类综述, 突出综述了既适用于完全金融市场, 又适用于非完全的金融市场的确定性套利定价 方法、区间定价方法和E2套利定价方法; 最后, 对各种方法的条件和特点进行了讨论和评价.     

外资并购国有企业中的定价问题

在外资并购国有企业的实践中,资产评估和企业定价是问题最多的领域。探讨公正合理的资产评估和企业定价方式对规范外资对国有企业的并购意义重大。本文从理论和实践两个方面探讨了外资并购国有企业中资产评估和企业定价,存在的诸多问题,如评估定价的方法、土地的定价、上市公司国有股转让的定价等,并认为外资并购国有企业定价要与国有企业产权改革的目标进行综合考虑,同时要以科学务实的态度看待并购价格与国有资产流失的关系问题,在此基础上提出了规范外资对国有企业并购定价的对策。     

管理控制系统的概念框架

在管理控制系统领域的研究中,管理控制系统概念框架的不一致性和含混性是许多结论冲突的源泉,在文献综述的基础上,整合了以往学者的观点,提出了一套管理控制系统的概念框架.     

次分数布朗运动下带交易费用的备兑权证定价

为了体现金融资产的长记忆性,采用次分数布朗运动刻画备兑权证标的资产价格变化的行为模式。利用随机分析理论和偏微分方程方法,建立了次分数布朗运动下带交易费用的备兑权证定价模型,进一步研究了定价模型的参数估计问题。最后,采用我国权证市场实际数据进行了实证分析,通过比较不同定价模型的结果说明了长记忆性和交易费用对定价结果有着显著的影响。     

国外MBS定价中提前偿还行为研究综述

住房抵押贷款支持证券(Mortgage-Backed Security,MBS)定价问题中最关键的环节之一是对未来现金流的预测,而这又需要对借款人的还款行为进行深入研究。在我国资产证券化进程中,有必要借鉴国外在提前偿还行为方面的研究成果。     

别人降价我提价

奔驰公司自1900年创立以来就以高质量、高性能的汽车产品闻名于世,一直被认为是世界上最成功的高档汽车品牌之一,这让许多汽车公司既羡慕又嫉妒。上世纪80年代初,日本丰田汽车公司嗅到了豪华车的商机,于是致力于打造一款高档车品     

基于流动性风险的资本资产定价模型

在现有的资产定价理论基础上,研究了考虑流动性风险因素的风险资产定价问题。首先在无套利下对流动性风险进行定价,得到流动性风险的市场价格,进而给出了无风险资产和风险资产的有效前沿。再从风险构成的角度给出了流动性风险的测度和市场价格,推导出两种形式的基于流动性风险的资本资产定价模型(以相对量表示风险的LBCAPM和以绝对量表示风险的LBCAPM)并揭示了资产期望回报的形成过程。最后,介绍了定价模型的应用前景。     

浅谈著作权合理使用制度

在著作权法领域之内,一直都存在着信息生产者和传播者以及使用者在行使权利过程中风过一定程度上的对峙,为了保持三者利益之平衡,法律设立了著作权的合理使用制度。合理使用即"法律对著作权人权利最重要和最广泛的限制",指的是在法律规定的条件下,不需要征得著作权人的同意,亦不需向其支付报酬,而是基于正当目的合理使用他人著作权的合法行为。合理使用制度作为一种对著作权全能限制的法律制度,已经得到现代各国著作权法的普遍认可,同时也是著作权理论和实务研究当中一个最容易惹起争议而又难以为人所理解的一个规则。     

期权定价理论在企业循环经济项目投资决策中的应用

B-S期权定价理论是现代金融理论最重要的成果之一,它在金融投资领域获得了巨大成功,也为企业进行投资决策分析提供了新的思路和评价方法.本文将B-S期权定价理论引入企业循环经济项目投资决策分析中,以弥补传统决策方法存在的不足.     

市场微观结构:理论发展与实证分析综述

(一)引言定价是经济学最核心的概念和重要目的之一,完美市场中的商品定价遵循Walras的一般均衡理论,Arrow-Debreu将其推广到一般资产的定价,此分析框架的基本思路是:由市场出清时商品的供求函数,确定资产的均衡价格。传统经济学关注的仅仅是均衡价格的性质,价格形成过程是一个“黑盒子”;或者虚拟一个“Walras拍卖人”预先叫价拍卖但不实际交易,直至商品供求相等市场出清之时再真正实施交易,描述了一般均衡理论的价格形成过程。但现实中的市场(特别是证券市场)不同于Walras框架下的完美市场,其交易费用不为零、存在信息非对称、交易者类型…     

不完备金融资产市场中的资本资产定价原理

本文中,我们在不完备金融资产市场的框架下研究了资本资产的定价问题,得到了著名的资本资产定价模型(CAPM)的一个重要推广形式,建立了相应的混合投资基金定理,这些结果对于金融资产市场的理论研究具有重要的意义。     

桥面SMA混合料铺装研究

图像处理在实际中已得到越来越广泛的应用，而图像分割是图像处理与计算机视觉的基本问题之一，是图像处理到图像分析的关键步骤。随着越来越多人的研究，近年来涌现了许多新理论、新方法。但是没有一种方法能满足所有图像分割领域。本文主要工作是首先分别介绍了阈值分割方法，边缘分割法，聚类分割法，在综述其相关方法的同时阐述每类分割方法的特点。然后，对图像分割的困难进行分析。最后，对图像分割方法进行评价。