对人民币汇率的波动趋势也要有客观认识

人民币汇率其实并未脱离基本稳定的格局.如今,人民币更多的是参考一篮子货币,而不仅仅盯住美元.人民币的升值或贬值,不仅要看美元汇率走势,也要看对其他货币的相对趋势.新年第一周,人民币对美元汇率贬值了1.5%, 但与同期主要新兴市场货币对美元贬值1.7%相比,幅度仍小,人民币相对全球一篮子货币来说,其购买力依然在上升,没有必要为了汇率一时波动而过度紧张.     

购买力平价理论在人民币汇率预测中的应用

购买力平价理论是汇率预测的重要方法。应用协整理论对人民币/美元汇率的购买力平价形式进行检验可以发现,购买力平价理论一定时期内在人民币汇率上不成立。应用神经网络技术构造的非线性协整检验,结果显示其预测的效果要明显优于随机游动模型。因此可以认为在引入了非线性的机制后,基于汇率理论的结构式模型在预测汇率变化的能力上有所提高。     

基于Pair-Copula的一篮子货币权重确定研究

央行通过调节政策使人民币汇率风险最小,即一篮子货币汇率风险最小化。本文选取2005年7月25日至2012年7月24日美元、欧元、日元和韩元兑人民币汇率为样本数据,采用C藤copula来研究按篮子货币投资的组合的市场风险,其中市场风险用VaR(在险价值)来衡量,分析篮子货币之间的相依结构,计算在一定置信水平下使VaR最小化的篮子货币权重向量。在实证分析的基础上得出对构建人民币有效汇率指数、外汇储备配置和投资者方面的应用以及对深化人民币汇率形成机制改革方面的政策建议。     

人民币汇率变动投资效应的地区特征

汇率变动会通过利率平价条件影响投资者的资产选择,也会通过购买力平价条件影响商品国际竞争力,企业在汇率变动条件下的投资决策主要是基于对汇率变动的财富效应、需求效应、成本效应和风险效应的综合考虑.通过引入风险因素的效用函数对汇率制度改革进行实证分析,表明人民币汇率的变动对地区投资产生相应的效应;研究还发现,人民币对美元汇率波动幅度加大和对美元升值,对中国经济重心"由长江以南向长江以北以及由东部地区向中部地区"的转移过程有助推作用.     

人民币汇率改革应该控制速度与强度--从我国货币替代问题出发的行为经济学分析

根据行为经济学的基本理论以及相应的实证分析,发现当前我国居民由于损失规避心理较强,因而在决定是否进行货币替代时,对人民币实际汇率的绝对水平反应不足,但对人民币实际汇率的波动程度反应敏感。故人民币汇率制度从盯住单一美元过渡到盯住一篮子货币后,为了防范由货币替代的潜在加剧而造成对宏观经济的冲击,政策当局应该做到:短期内不应对人民币币值进行大幅度或频繁的调整,同时必须维持当前汇率政策的延续性;长期内必须完善国内市场化环境,不断缓解居民的损失规避心理,培育和提升居民对汇率制度改革的应变能力。     

浅议人民币升值对贸易的影响

中国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元。针对人民币升值对我国出口贸易、贸易条件、贸易结构以及贸易摩擦等方面影响的具体分析，提出应提高出口贸易结构和扩大内需的建议，以应对人民币升值。     

以劳动成本为基础的中美购买力平价分析

传统学说认为,两国的物价水平或相对物价水平决定购买力平价.劳动成本平价理论把物价归因于生产成本,考虑到劳动是生产成本最重要的因素,两国的购买力平价转化为由两国的劳动工资和劳动生产率决定.本文以此为基础,考察了人民币和美元的购买力平价,认为官方制定的名义汇率偏低,导致我国GDP、人均GDP美元值偏小.当前存在的许多不定因素可能导致人民币短期贬值,但从长期来看,名义汇率应当向购买力平价决定的均衡汇率回归,因此人民币始终存在内在的升值驱动力.     

当前人民币汇率制度的可持续性分析

人民币汇率制度实行的“管理浮动汇率制度”,实际上仍是一种参考美元为主的“软盯住”的中间汇率制度。人民币汇率制度注重于短期稳定,既存在技术支持上的困难,同时也制约了人民币名义汇率水平向均衡汇率的靠拢,影响了宏观经济的稳定性,降低了政府的公信力,而且不利于资源有效配置和长期经济增长目标的实现。因此有必要通过汇率形成机制的不断完善,逐步纠正汇率水平的偏差,促进管理浮动汇率制度的可持续性,为最终向更具弹性的浮动汇率制度过渡创造条件。     

从购买力平价理论看人民币汇率的决定

近年来,对人民币汇率的决定基础问题,国内外给予了空前关注。在东南亚金融危机期间,人民币经受住了贬值①的考验,赢得了国际社会好评。但在世界经济疲软,中国经济却逆势强劲增长的背景下,西方国家一些官员与部分媒体却公开声称人民币汇率被人为压低,并要求人民币升值,放弃钉住美元的汇率制度。人民币汇率到底如何决定?本文在认识购买力平价理论的基础上,对购买力与人民币汇率的关系进行分析,并就人民币汇率的决定因素提出自己的看法。     

人民币汇率变动和后危机时代汇率市场化改革

人民币汇率一直是政府和市场关注的焦点.研究人民币汇率变动和汇率市场化改革;比较人民币升值、贬值和维稳的影响;从三角套汇的角度分析人民币对美元和人民币对非美元货币汇率之间的关系;研究人民币汇率形成机制存在的问题及人民币汇率市场化改革,对人民币汇率政策的实践均具有一定意义.     

人民币兑新台币的均衡汇率:分析框架与实证检验

目前,国内学术界对人民币兑新台币的均衡汇率的研究成果较少,而且在理论基础和实证检验方面均存在值得商榷之处。本文选择以购买力平价理论为基础,借鉴LeVan、CouhardeLuong(2006)的做法构建一个包含内外均衡的理论分析框架,推导出金融因素、需求因素和供给因素是均衡汇率的决定因素。本文进一步选择资本回报率、净出口占GDP比重、全要素生产率分别代表金融因素、需求因素和供给因素,并基于海峡两岸1994~2012年的数据,测算人民币兑新台币的当前均衡汇率和当前均衡汇率失调程度、长期均衡汇率和长期汇率失调程度。最后,本文提供促进人民币兑新台币实现均衡汇率的若干政策启示。     

论扩大内需与人民币汇率制度安排

内需与外需具有相互促进、相互制约的对立统一关系。处理好两者之间的关系,有利于经济的持续稳定发展。然而人民币币值的不稳,会对扩大内需和利用外需产生双向抑制作用。本文认为,实施钉住一篮子商品的汇率制度可以营造一个稳定的货币环境,并据此提出了构建钉住一篮子商品人民币汇率制度的初步构想。     

浅议人民币汇率问题

本文运用购买力平价理论来分析人民币对美元汇率的变动情况,并就人民币是否该升值这一问题阐述个人看法。     

人民币汇率对一篮子货币参考程度的实证分析

根据人民币篮子中货币种类及其权重的合理假设，自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来，人民币中间指导价与“钉住”中间价显著相关。与“钉住”一篮子货币确定的汇率相比，人民币对美元的中间指导价波幅小、人民币升值趋势明显，这其中有汇率制度本身的原因，也和相对稳定的人民币汇率政策以及我国2005年下半年以来国际收支顺差在继续扩大等因素有关。     

人民币应暂缓升值

2002年以来,国际社会要求人民币升值的呼声越来越高,在此情况之下,中国人民银行宣布人民币从原本紧盯美元的汇率制度,改为参考一揽子货币,并自2005年7月21日19时起,美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。此次调整引起了对于人民币更大的升值预期,笔者认为,从长远来看,人民币确实应当升值,但目前条件尚不具备。     

人民币汇率的影响因素分析

亚洲金融危机以来,我国周边国家和地区货币的大幅贬值,引发了国内外对人民币汇率走势的大讨论.本文通过对购买力平价、利率平价、外汇供求状况以及政府干预等影响人民币汇率走势的因素进行分析,认为今后一段时期内人民币汇率在总体上将保持稳中趋升的态势.     

进出口与人民币汇率波动性关系的实证研究

汇率波动性是影响国际贸易的重要因素之一。在给定汇率制度后,汇率的波动性主要由国际间贸易来决定,进出口贸易量的变动在一定程度上带动汇率的变动,EPT的效果最终通过进出口贸易量来体现。以人民币对美元的汇率为例,在给定中国和美国的汇率制度后,人民币对美元的汇率在很大程度上取决于两国的经济发展水平,以及两国的进出口贸易额,这既包括汇率水平的变动,也包括汇率波动性的变动。中国出口总额和美国进口总额的波动性与人民币对美元汇率的波动性存在一定的正向相关关系;中国进口总额和美国出口总额的波动性与人民币对美元汇率的波动性存在一定的负向相关关系。为控制汇率的波动性,中国应当适度改变国际贸易长期顺差的格局,提升人民币的影响力。     

现行人民币汇率形成机制基本特点与问题分析

现行的人民币汇率形成机制是指2005年汇改后的汇率形成机制.经过多年的实践经验积累、理论借鉴和政策调整,逐步形成现阶段基于中国经济基本面和国际经济政治生态的合理人民币汇率运行机制,通过对其特点与问题的分析将有助于形成机制的优化和货币政策的完善.其基本特点是,参考一篮子货币进行调节、双层市场结构和做市商制度、保留竞价交易发展询价交易、注重即期交易开展衍生交易以及扩大浮动区间弱化美元依赖.存在的基本问题是,外汇市场弱小单薄、汇率缺乏弹性且单向性升值强、维持成本交易成本高而不公平、交易管理刚性划一.     

人民币汇率制度变革过程中的不确定性及其风险

我国现行人民币汇率制度在改革过程中存在的不确定性所引发的风险主要有:国民经济发展的结构不平衡问题越来越突出;我国的经济发展更加依赖于出口拉动型发展方式;增加了中国人民银行维持现行汇率制度的成本;增加了企业和银行的结算风险;"软"盯住汇率制度助长了市场投机行为,增加了市场风险;外汇市场避险工具的缺失使微观经济主体承受较大的外汇风险。规避人民币汇率制度变革过程中的不确定性及其风险,应对我国现行的汇率制度进行改革,其长期目标是实现独立的浮动汇率制度;短期目标是建立真正的以市场供求为基础的管理浮动制度。     

人民币均衡汇率决定的理论分析

由于目前人民币尚未完全实现自由兑换,不能进入国际市场,因而其汇率也不可能通过国际市场自发形成;因此,西方诸多以直接外汇市场为前提的汇率理论在中国的应用受到了限制。本文在购买力平价的基础上建立人民币汇率模型,并提出决定物价水平的多因素分析,借此客观地描绘人民币均衡汇率的形成。