股利政策影响因素浅析

一、股利政策的基本内容1、股利无关论股利无关论认为 ,企业发放多少股利并不会引起股价的变动 ,不会影响企业总价值。因而 ,无论是股东还是经营管理者都认为股利无关紧要 ,无论它以股利形式还是股价增值形式出现对股东的收益都是相同的。这种观点的成立 ,需要以下几个假设条件 :①新股发行没有成本 ,所以可随时通过筹资来弥补现金股利发放造成的资金缺口。②没有税收问题 ,或者股利与资本收益的税率相同。③公司的投资决策不受其股利政策的影响。④拥有现金流量多的公司不会将资金投资于差项目。如果没有以上假设条件 ,股利无关论就不成立…     

影响上市公司股利分配政策的因素

一、研究背景 股利是上市公司对股东的回报,股利分配政策是关于上市公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略.股利分配政策作为公司财务管理的一项重要内容,它不仅仅是对公司收益的分配,而且关系到公司的投资决策、资本结构及股票价格等各个方面.因此,制定一个合理的、稳定的股利分配政策是非常重要的.     

上市公司股利分配政策的比较

股利分配政策是指公司赚得的当期盈余中 ,有多少作为股利发放给股东 ,有多少保留下来准备再投资用 ,以便使未来的盈余源泉可以继续下去。股东既希望分红 ,又希望每股盈余在未来不断增长。两者有矛盾 ,前者是当前利益 ,后者是长远利益。因此 ,如何制定股利政策 ,使股利的发放与公司的未来持续发展相适应 ,便成为公司管理层应做好的一项决策。一、影响股利政策的因素1、法律因素 :( 1)资本保全。规定公司不能用资本 (包括股本和资本公积 )发放股利。 ( 2 )企业积累。《公司法》规定了股利分配顺序 ,即公司当年税后利润在弥补以前年度亏损后 ,…     

我国上市公司股利分配趋势及分析

上市公司的股利分配不仅反映了公司内部融资的程度 ,影响着公司的财务结构和投融资活动 ,关系着公司的未来 ;而且反映了公司对股东投资的直接回报 ,影响着股东的投资热情和投资态度 ,更关系到我国资本市场的健康发展。因此 ,及时准确了解我国上市公司股利分配现状及趋势 ,对分析、预测与控制我国资本市场发展和经济发展是必要的。在此我们收集、整理了有关 1 993～ 1 997年上市公司的研究资料、以及 1 999、 2 0 0 0年上市公司公布的 1 998、 1 999年的年报 ,并进行统计分析 ,得出一些关于我国上市公司股利分配现状及趋势的结论 ,以便进行学…     

控股股东对股利支付影响的实证研究

文章从控股股东的视角,以我国2002～2006年民营上市公司为研究对象,实证检验了控股股东现金流权、控制权与现金流权的分离程度对公司股利支付水平的影响.研究发现:控股股东现金流权与股利支付水平显著正相关,而控制权与现金流权分离程度与股利支付水平显著负相关.股利分配政策为控股股东所操控,成为其获取私有收益的一种手段.     

股利政策市场效应的实证分析

建立在经典财务理论的有效市场和理性人假设基础之上的股利政策认为股利的具体支付形式不会影响股东财富和公司价值,因此,股东对现金股利与非现金股利形式并不表现出任何偏好。但是现实世界不仅存在非有效市场,而且市场参与者的非理性行为也对经济活动起着不容忽视的作用。人作     

现金储备遵循双边跳跃扩散过程时的最优股利支付

文章研究了当公司的现金储备遵循双边跳跃扩散过程时的最优股利支付问题.考虑股份制公司,公司管理者选择一个股利策略,使股利的贴现值的期望最大.用带漂移的布朗运动和两个复合泊松过程代表公司现金储备过程的三个组成部分,利用随机控制理论,特征化了最优公司价值,并说明最优股利政策是一个障碍策略:当现金储备小于临界值时,不支付股利;当现金储备大于临界值时,将超出临界值的部分作为股利支付给股东.     

机构投资者持股与公司现金股利政策研究

文章旨在验证股权分置改革后我国上市公司大股东获取利益的“隧道效应”是否减弱，机构投资者参与公司治理的行为是否加强，现金股利政策是否降低了代理成本。文章选取两类公司作为样本，一类是2008和2009年沪深两市股改对价的非流通股全部解禁流通的公司，第二类是股改后全流通首发的上市公司，选取2008和2009两年的数据，研究机构投资者持股对现金股利分配的影响。通过实证得出：体现股东构成变量的机构投资者持股比例与上市公司现金股利分配倾向和分配力度均负相关。     

上市公司股利政策的模型选择

从国内现有的实证研究成果可以发现,对股利政策的研究多侧重于某种具体分配形式的孤立研究,分别解释了每一种分配形式的影响因素,但究竟是哪些因素决定了公司选择某种股利分配形式而非其他则没有予以回答.     

中国上市公司股权结构与现金股利政策的实证研究

本文通过阐述股利政策的股权结构理论,结合中国上市公司股权结构特点,采用多元线性回归和二次函数非线性回归两种实证分析方法,考察2001-2003年间上市公司股权结构对现金股利政策的影响.实证结果表明我国上市公司第一大股东持股比例与现金股利存在"U型"关系,第二大股东持股比例与现金股利成反比,上市公司存在控股股东利用现金股利政策转移现金的现象,股本规模及股权相对集中度对现金股利没有影响.     

控股股东与中小股东股利分配的博弈分析

文章运用博弈论的思想和方法,分析了控股股东和中小股东在选择上市公司股利政策过程中的博弈问题.针对发现的问题,文章提出了建立适度股利政策的建议.     

中西方上市公司股利政策的比较

一、中西方上市公司股利政策比较 (一)股利支付形式 西方上市公司的股利支付形式主要是派发现金.在美国,经济低迷时,部分公司会通过股票回购来防止公司股价暴跌以及由此引起的经营危机、或用回购的股票奖励员工、或维持公司的利益和控股权等.不过,从全球来看,作为股利支付形式的股票回购并不具有普遍性.     

盈余管理对股利政策影响的实证研究

通过修正Jones模型,将上市公司的应计利润分解为正常应计利润和非常应计利润,以此研究盈余管理对上市公司选择不同股利政策的影响。实证分析结果表明:同时分配现金股利和股票股利的公司最有可能操控应计利润以提升会计盈余,其分配的股票股利更多的来源于其盈余管理的产物———显著为正的非常应计利润。更进一步两两对比的二元逻辑回归显示应计利润越多的公司有分配股票股利和用股票股利替代现金股利的倾向。     

大股东控制下中国上市公司的投资行为研究

我国上市最基本的代理问题是大股东和中小股东之间的利益冲突,文章就以大股东控制下的公司为前提,通过考察大股东跨期最优条件下的投资行为与股利行为。发现随着投资者保护的增加或者控股股东持股比例的增加,公司会减少过度投资同时增加股利的发放。随着公司再融资次数和数量的增加,会刺激公司增加投资。该结论为已有的实证研究提供理论支持。     

财务管理中的纳税筹划及其策略研究

企业管理的目标可以概括为为了企业的生存、发展、获利。企业要实现上述目标 ,就要不断筹集企业发展所需的资金 ,保障以收抵支和偿还到期债务 ,并合理有效地使用所筹资金。财务管理作为企业管理的重要组成部分 ,就是要以现金(或资金 )的循环和周转为研究对象 ,从筹资、投资和股利分配的角度出发 ,实现企业价值最大化。企业纳税筹划是围绕实现企业价值最大化 ,遵守国家税收法规的前提下 ,采用适当公允的理财手段 ,在企业筹资、投资、收益分配等环节展开税收理财 ,以达到正确计量应纳税额 ,推迟纳税、合理避税或免除纳税为目的的一种理财工具…     

董事会独立性、独立董事身份、任期与现金股利支付关系研究

文章探索了董事会独立性、多重独立董事身份、独立董事任期对现金股利支付可能性的影响.研究发现:董事会独立性对公司现金股利支付可能性有正向影响,多重独立董事身份、独立董事任期对公司现金股利支付可能性有负向影响;研究不仅丰富了公司治理的文献,而且提供了正确理解独立董事对公司股利政策影响的新观点.     

中小投资者法律保护与资本市场稳定——来自投服中心持股行权试点的经验证据

本文基于中证中小投资者服务中心持股行权试点政策的实施,实证检验中小投资者法律保护如何防范公司的股价崩盘风险。研究发现,试点政策实施后试点省份上市公司的股价崩盘风险平均下降15.997%～21.833%,并证实结论是稳健可靠的。异质性分析显示,企业控股股东和中小股东之间的代理冲突越大、企业诉讼风险越高以及所在地区的市场和法治环境越好时,试点政策降低企业股价崩盘风险的作用越明显。进一步的机制检验表明,试点政策通过公司信息披露质量和治理水平两个渠道作用于股价崩盘风险。本研究为完善我国中小投资者法律保护制度,促进资本市场高质量发展,防范系统性金融风险以及维护金融稳定具有一定的实证参考价值。     

基于线性回归模型的上市公司现金股利分配政策研究

文章基于线性回归模型,以我国2008～2009年上市公司为样本,从公司成长性的角度考察了股权结构对现金股利政策的实证分析。研究发现:公司治理较好的公司更倾向于分配现金股利。公司现金流入多,则保障程度较高,就会相应多支付现金股利。     

中国股票市场分形结构的横向比较

一、中国股票市场的非有效性:一个直观判断 有效市场理论认为,价格变化的频率是遵循正态分布的,这主要是基于以下的假设:(1)投资者可以准确预期到公司的未来价值;(2)股票价格完全反映了公司未来的价值;(3)价格的改变只取决于与公司前景有关的信息,而信息是以不可预测和随机的方式出现的;(4)由此,股价的波动是随机游走的,过去的股价波动不对当前的股价造成影响.     

协同价值的实现与并购支付方式的选择

对收购活动的动机存在不同的看法,最终而言,每一项并购活动都是为了实现并购的协同价值。不同支付方式又与协同价值的分配和实现有着密切的联系。本文研究表明,在用现金进行支付的情况下,并购方股东既要承担协同价值未实现的全部损失,也能享有协同价值超额实现的全部收益。在发行固定数量股份的交易方式和发行固定价值股份的交易方式下,并购完成后市场对并购进行重新估价的结果,主要表现为买方公司股价的变动也会影响双方的利益。如果是股价上升,那么并购双方都将获益,而且往往对买方公司更为有利;如果股价下跌,那么买方公司也将承担更大的损失。这些结论为支付方式的选择和协同价值的实现提供了依据。