股票指数期货的风险解读及其制度安排

股指期货与证券市场有密切关系,能有效规避证券市场投资的系统性风险,具有价格发现、套期保值和增加市场流动性等功能,逐渐成为开展金融衍生品交易的首选品种。但是它在规避系统风险的同时,使风险在现货市场和期货市场之间传导与扩大,只有对其进行有效监控才能发挥其功能。发达国家有着比较成熟的的股指期货监控制度,我们在引入股指期货时可以加以借鉴,建立起适合我国的股指期货风险监控制度。     

我国推出股指期货现状、问题与发展思路

随着我国金融市场的蓬勃发展和政策方面的扶持,期货开始追寻证券市场的脚步迅速发展,特别是以股指期货为代表的衍生品期货将更具有生命力。本文将分析我国推出股指期货现状和面临问题,并提出股指期货的推出应积极准备,谨慎推出的发展思路。     

股指期货的投资策略及风险防范

根据先验国家和地区的股指期货发展的成功经验,从股指期货的投资策略和风险防范两个方面进行研究;并结合我国金融市场的具体情况对我国发展股指期货作了初步探讨,进而归纳总结了我国股指期货的投资策略及风险防范措施,以期对我国的股指期货的健康发展有所启示。     

股指期货在开放式基金风险管理中的应用

近年来,开放式基金作为国际投资基金的主流趋势,在我国取得了突破性的发展.但与此同时,目前我国的证券市场缺乏股指期货等常用避险工具,这使得我国开放式基金的风险规避存在很大的缺陷.随着2006年9月8日中国金融期货交易所在上海的正式成立,股指期货也即将推出.本文分析了股指期货在开放式基金风险管理中的应用;并针对股指期货在具体应用中所存在的一些风险,提出了加强股指期货风险管理的建议.     

中国股指期货的风险成因及防范机制——以宏观层面的监控为视角

从西方相对成熟的金融市场看,股指期货是股票市场发展到一定阶段必然产生的一种金融衍生产品。其具有价格发现、转移股票现货市场风险、稳定股票市场等一系列功能,但由于其本身的一些特点,如若监管不力也会产生新的巨大风险。从我国拟推出的股指期货产品,以交易主体、标的物、交易机制和政府干预等方面为着眼点,分析我国股指期货由于交易主体不健全、选取的标的物、现货交易机制存有缺陷、政府干预不合理等原因可能会导致的风险。结合我国证券市场的现状,要从完善股指期货交易主体结构和准入制度、增加A股市场权重股的流通量、加强立法以及股指产权保护等方面来完善我国的股指期货风险防范机制。     

股指期货对我国股票市场影响分析

股指期货的推出是我国证券市场发展过程中具有里程碑意义的大事,本文首先介绍了股指期货的产生和发展、股指期货的主要功能,在此基础上,借鉴国外的经验,结合我国股指期货标的指数—沪深300指数的特点,分析了股指期货推出对我国股票市场的影响     

对当前我国引进股指期货交易的思考

本文从股指期货的交易特点和功能入手 ,从规避风险、活跃股市、促进机构投资者发展、股市国际化等方面对当前推出股指期货的必要性进行分析 ,并从投资者需求、股市规模、金融衍生品试点、证券法规建设等方面对推出股指期货的可行性进行论证 ,认为 :在近期内推出股指期货 ,条件已基本成熟 ,应尽快推出股指期货交易。最后 ,对推出股指期货所涉及的几个关键问题也作了一些初步探讨。     

股指期货套期保值交易风险管理策略研究

股指期货是资本市场一种重要的金融衍生工具。伴随中国资本市场的发展,股票市场在国民经济中的作用和地位越来越重要,同时开放式基金、社保基金和保险资金等机构投资者不断涌入证券市场。为保证大额资金的安全运作和股市正常发展,以及我国资本市场结构的完善,股指期货作为一种有效的避险工具即将被推出。对股指期货套期保值交易策略进行分析有着非常重要的现实意义。     

股指期货风险规避研究

股票指数期货作为创新的金融衍生品工具，为股票市场提供了规避系统性风险的空间。但是，在增强股票市场的流动性和激励效应同时，股票指数期货也给一国的金融市场带来了巨大的风险，包括作为金融衍生品所具有的一般风险，它自身特征所拥有的个别风险以及在我国经济条件下推行股指期货的特殊风险。文章通过对上述风险的分析，提出我国政府和投资者在规避股指期货风险中的可供参考的对策和建议。     

关于我国开办股指期货的理性思考

股指期货在平抑股市价格波动、促进股市健康发展和刺激经济增长方面有着极其重要的作用.随着我国股市规模的日益扩大和机构投资者数量的不断增长,投资者要求规避风险的要求越发迫切,在适当时机推出股指期货既有现实意义,也具备了初步条件.但要想充分实现股指期货的经济效应,还必须对股市进行制度创新,并加强对股指期货的有效监管.     

卖空限制、股指期货与我国证券市场完全化

完全市场是所有金融深化、改革和创新的最终目标。然而,我国存在卖空限制的证券市场是不完全的,这导致了风险分担的无效以及社会福利的损失。文章利用金融经济学原理证明了,在我国卖空限制的市场条件下,引入股指期货这种金融创新产品可以促进证券市场的完全化。最后得出结论,股指期货的推出有利于促进我国证券化市场的完全化程度,有利于提高我国金融系统的资源配置和风险分担的功能。      

基于跳跃扩散模型的中国股市和期市风险关联研究

采用2006—2007年我国股市大盘股和股指期货标的指数的高频价格数据,建立了基于跳跃扩散的股票市场和股指期货市场的事件风险模型,分析了我国股票市场和股指期货市场的风险溢出效应。我国大盘股和作为股指期货标的的沪深300指数既存在同时的跳跃溢出效应,也存在我国大盘股领先沪深300指数5分钟的跳跃溢出效应,表明我国股市和期市存在极强的风险关联性,进一步为我国股市和期市跨市场监管的机制设计奠定了基础。     

海外股指期货与期权市场并行发展的理论揭示

构建投资者同时利用股指期货和股指期权套期保值的期望效用最大化模型,从投资者需求角度解释股指期货和股指期权市场并行发展格局形成的必然。研究发现:当假设股指期货价格和股指期权价格无偏时,投资者完全利用股指期货套保是最优的,此时股指期权是多余的;当假设股指期货价格有偏,股指期权价格无偏时,投资者需要利用股指期货和股指期权两种套期保值工具的组合达到最优套期保值效果,此时,股指期权是必要的。认为,在沪深300股指期货平稳运行之后,中国应该适时推出同一标的指数的股指期权产品,形成股指期货和股指期权市场并行发展的股指衍生品市场格局。     

中国股票期货市场与现货市场关系实证研究——基于沪深300股指期货与现货指数

中国股指期货市场与现货市场存在长期稳定的协整关系,现货市场对于期货市场具有一定的解释力度,现货指数的上涨是股指期货看涨的单向格兰杰原因。长期来看,股指期货市场对现货市场具有稳定的正向引导关系,并且对上海A股市场和深圳A股市场的影响有所区别的。     

中国股市大幅波动期间股指期货对指数现货波动的影响分析

针对股指期货做空机制与做多机制对指数现货的影响有无异同的问题,将2014年7月至2015年8月间中国股市的大幅波动分为上涨期和下跌期,通过沪深300股指期货以及沪深300指数现货每5分钟的数据,利用Garman & Klass波动率度量公式、双变量GARCH模型和EGARCH模型来分析波动中股指期货对指数现货波动的影响。研究认为,在市场处于大幅波动期,股指期货和指数现货两个市场之间存在双向价格引导关系,其中指数现货市场处于主导地位,两个市场之间风险是相互传递的,其中指数现货市场的风险传递更加显著;在中国股市波动的利多阶段,股指期货的负收益会促进指数现货的波动,在利空阶段,股指期货的负收益影响大于正收益影响,股指期货的做空机制对指数现货市场带来的影响大于做多机制带来的影响;股指期货以其本身固有的领先于股指的特性,在应该抑制波动的时候反而加剧了波动,造成了负面影响,中国金融市场应重视其负面影响,并采取有效措施来加强对负面影响的控制。     

股指期货对于市场波动性影响的分析——基于KOSPI200和TAIEX股指期货的实证分析

本文运用改进的GARCH模型,以新兴市场国家和地区--韩国和台湾股票指数及相应现货指数为样本,就股指期货对市场波动性的影响进行了实证分析.研究结果表明:股指期货上市后的较短时期内,股指期货市场及其相应现货市场的波动性略有增加;但长期而言,伴随股指期货市场的日趋成熟,股市和期市的波动性将逐步减小.     

中国推出股指期货的可行性分析

中国股票市场推出股指期货可以完善证券市场的功能体系,有利于培育投资者的成熟度,提高股市与经济运行的关联程度,发挥股市的经济"晴雨表"的功能.中国已有17年股票市场和商品期货市场的管理经验,具备了发展股指期货的条件.只要能充分控制其潜在风险,推出股指期货对整个股票市场而言,都是利好消息.     

论中国股指期货市场的制度创新与风险控制

上市公司股权分置问题是制约中国股指期货制度创新的关键,并反过来成为破解中国证券市场危局的现实选择.要充分发挥股指期货对中国证券市场发展的积极作用,需要从标的指数、合约单位、保证金、价格波幅、市场主体、市场布局等方面对股指期货交易制度进行科学设计,同时,应通过日常监管、动态监管和应急监管的结合,政府监管、自律监管和内部监控的统一,加强对股指期货市场的风险管理.     

沪深300股指期货收益率及波动率的长记忆性研究

对股指期货收益率与波动率的长记忆性进行研究,可以反映市场的运行效率。运用ADF-KPSS联合检验法、自相关系数法、R/S检验法检验了沪深300股指期货的收益率及波动率序列的长记忆性。结果显示:沪深300股指期货的收益率序列不具有显著的长记忆性,而其波动率序列具有显著的长记忆性,波动率的长记忆性暗示着市场中事件和消息对我国股指期货市场的影响不会马上消失,而可能对市场产生长期和深远的影响,也意味着我国股指期货市场的有效性有待加强,需要从信息披露、培育多元化投资主体等方面加强市场建设,以消除长记忆性对我国股指期货市场健康发展的影响。运用FIGARCH模型度量了沪深300股指期货波动率的长记忆性,为后续股指期货波动相关研究提供参考。