国际化程度与经营绩效:基于进出口上市公司的实证

文章运用实证研究,以163家进出口上市公司为样本,分析国际化经营程度与经营绩效的关系,结果表明国际化程度与销售毛利率没有显著关系,与销售净利率之问存在较为显著的正相关关系,与总资产收益率以及净资产收益率之间存在显著的正相关关系.     

委托代理视角下的管理层股权激励实证研究

文章主要分析了股权激励对企业绩效的影响.首先,界定了研究的变量.以主营业务利润率、每股收益、净资产收益率作为衡量企业绩效的指标.其次,以每年年底董监事持股率加上经理人持股率,管理层持股比例对主营业务利润率、每股收益和净资产收益率产生显著影响,而且对总资产收益率的促进作用明显.通过三个模型的分析发现管理层股权激励对经营绩效的影响是正向的.     

智力资本、研发投入与企业绩效的实证分析

文章以研发投入为中介变量,分析智力资本对企业绩效的影响关系,并探索研发投入的中介效应.采用137家上市高技术企业最新数据,利用线性回归和路径分析方法研究三者之间的关系,实证结果表明:智力资本对研发投入和企业绩效均产生显著正向影响;研发投入也显著影响企业价值,即研发投入在智力资本与企业绩效之间具有部分中介效应.由此,企业应重视智力资本开发与管理,增大研发力度以提升绩效水平.     

多维视角下政府营商环境对物流集群发展的影响效应

通过采用结构方程模型方法,以传统物流业和高端物流业为中介变量,实证研究政府营商环境因素对物流集群发展的影响效应。研究表明:物流信用对物流集群具有显著的正向影响效应,行政审批和交通运输对物流集群具有不显著的正向影响效应,土地供给对物流集群具有不显著的负向影响效应;同时,高端物流业在物流信用与物流集群间具有显著的中介作用,传统物流业和高端物流业分别在行政审批、土地供给、交通运输与物流集群间具有不显著的中介作用。当前,政府应高度重视物流信用体系建设,大力发展高端物流业,不断优化物流营商环境,加强物流基础设施建设,从而促进中国物流集群高质量发展。     

存贷款基准利率调整对债券型基金的政策效应研究

文章把事件研究法运用到债券型基金的政策效应研究中,探索新的应用领域.引入上海银行间同业拆放利率(Shibor)中的7天拆放利率和1年期拆放利率,分别作为短期和长期市场利率的参考值,和债券型基金指数构建自回归分布滞后模型,并用GARCH(1,1)模型对事件窗口内的债券型基金收益率进行预测,来获得异常收益,并检验其显著性.     

我国资本市场发展存在的问题

完善和发展资本市场对于缓解企业资金困难,推进国有企业股份制改造,改革我国产业结构等具有重大现实意义.《财经理论与实践》1998年2期发表钟敏等人的文章,阐述了目前我国资本市场发展存在的问题.1、标准化金融工具问题.标准化金融工具受到国家计划的严格控制,发展是在信贷计划所允许的笼子内发展,债券股票的发行实行计划规模控制,债券的票面利率、存、贷款利率均受政府控制,这些情况反映了中国     

银行竞争、隐性担保与城投债信用利差

地方政府债务的融资成本与银行竞争和政府隐性担保有密切联系。文章采用2008—2018年地级市银行数据，利用银行分支机构的集中度衡量银行竞争程度，研究银行竞争对城投债信用利差的影响，并引入地方政府隐性担保能力作为调节变量和中介变量。研究发现：一方面，银行竞争能直接降低城投债的融资成本，但其作用程度受地方政府隐性担保能力的调节，隐性担保能力越强，银行竞争降低城投债信用利差的程度越大；另一方面，银行竞争还通过地方政府隐性担保能力的中介作用，间接降低城投债利率。对银行的异质性分析表明：股份制银行和农村商业银行数量增多能降低城投债的利率。进一步研究还发现，新《预算法》并没有打破城投债的隐性担保。经过多种稳健性检验后，结论依然成立。基于实证结果，文章认为应当继续深化金融业结构性改革，推进地方融资平台的市场化转型，适度加大法定债券发行规模，逐步打破市场对融资平台的隐性担保预期。     

数字经济、产业链创新与绿色全要素生产率

绿色全要素生产率作为兼顾绿色生态与经济发展的指标,是衡量地区经济增长质量的关键。文章基于2011—2021年中国285个地级及以上城市的数据,采用空间杜宾模型与中介效应模型,探讨了数字经济、产业链创新与绿色全要素生产率的关系。研究结果显示：数字经济对绿色全要素生产率具有显著正向影响,且该作用存在正向空间溢出效应;数字经济可以通过促进产业链创新间接推动绿色全要素生产率提升;数字经济对绿色全要素生产率的影响存在城市区位、规模、级别异质性,其中对东部地区城市、大城市和中心城市的影响更显著;数字经济子维度对绿色全要素生产率的影响存在差异,主要表现为数字金融的直接效应更大、互联网发展的间接效应更明显。     

地方产业政策、研发补贴与企业创新——基于战略性新兴产业的实证

文章采用地方政府发布的“五年规划”中的政策文本,通过对中国战略性新兴产业A股上市公司的专利数据进行收集和整理,利用双重差分模型检验了地方产业政策对企业创新的影响,并进一步分析研发补贴在其中发挥的中介作用。研究发现,地方产业政策能够有效提升企业发明专利数量,但是这种促进作用主要表现在策略性创新中。与国有企业相比,地方产业政策对企业创新的积极影响在非国有企业中更加显著。进一步分析发现,研发补贴在地方产业政策与企业创新中发挥显著的中介效应。     

环境共治视角下中国居民绿色消费行为的驱动机制研究

从规范激活理论的责任归因视角,引入环境责任感、环境关心和价格敏感性三个变量,构建一个可调节的中介模型来研究环境共治视角下中国居民的绿色消费行为。通过抽样调查收集数据,运用BOOTSTRAP置信区间方法进行实证检验,研究发现:环境责任感对绿色消费意图具有显著正向影响,对环境关心具有显著正向影响;环境关心对绿色消费意图具有显著正向影响,并在环境责任感和绿色消费意图之间起部分中介作用;价格敏感性在环境责任感、环境关心与绿色消费意图的关系中起到负向调节作用。本研究为企业进行绿色市场细分与精准绿色营销提供参考,为实现环境与经济的可持续发展提供思路。     

我国矿业上市公司资本结构与绩效表现关系的研究

一、我国矿业上市公司资本结构与绩效表现关系的实证分析1.模型构建我们拟使用净资产收益率(ROE)、总资产收益率(ROA)和市净率(MBR)指标构建模型。之所以选择这几个指标,是因为:(1)净资产收益率和每股收益是     

国债收益率与高频宏观因子——基于非规则混频利率期限结构模型

及时反映金融市场与宏观经济的动态作用机制是大数据时代制定前瞻性货币政策和投资决策分析的关键。重大突发事件增加了动态经济机制的不确定性,有必要挖掘高频信息加以识别。为此,本文提出一种非规则混频宏观利率期限结构（IR-MF-NS）模型,并基于我国国债收益率和宏观经济信息进行检验。研究发现：与传统模型相比,新模型国债收益率的拟合效果有所改善;国债收益率期限结构与宏观经济存在相互作用机制,实体经济活动与斜率因子呈负相关关系,这与我国逆周期监管目标相一致;高频曲度因子对通货膨胀产生显著正向持续性冲击,验证了曲度因子在高频数据中发挥重要作用的结论;经济机制受信息频率影响,低频数据的“平滑效应”使得低频经济机制表现出平稳效果;高频数据因为信息波动产生“反转效应”使得低频机制和高频机制出现背离;受到重大突发事件的冲击后,国债收益率与宏观基本面的联动性出现系统性减弱,期限结构因子的预测方差作用降低,而宏观基本面对国债收益率预测方差的贡献增大。     

政府数字治理、营商环境与城市创新

文章基于2017—2020年中国272个地级及以上城市的样本数据,运用面板固定效应模型与空间杜宾模型实证分析了政府数字治理对城市创新的影响效果、作用机理和空间溢出效应。研究发现：政府数字治理对城市营商环境与创新产出均具有正向促进作用;政府数字治理可以通过营商环境的间接作用对城市创新产生正向影响;考虑空间效应后,政府数字治理对城市创新的空间溢出效应为正却不显著,表明目前政府数字治理对城市创新发展的正向溢出效应较为有限。     

基于混频数据的实体经济与金融市场时变溢出效应研究

本文基于混频VAR模型分析了中国实体经济与股票市场、债券市场之间的时变溢出效应。结果显示,实体经济与股票市场、债券市场之间收益率与波动率的溢出效应呈现显著的时变特征,溢出效应在金融危机期间呈现快速上升趋势,而后呈现下降态势,且易受到极端事件的影响;在大部分考察时期内存在股票市场向实体经济的波动率溢出效应,而债券市场相对于实体经济则从考察初期波动率溢出效应的净输入方转化为中后期的波动率溢出效应的净输出方。进一步分析收益率与波动率总溢出指数的影响因素,结果发现,极端事件、宏观经济代理变量和期限利差对于溢出效应具有正向影响,泰德利差对波动率总溢出指数具有负向影响,而投资者情绪指数对收益率总溢出指数具有负向影响。     

可转换债券与公司绩效

作为一种金融创新的产物,可转换债券(以下简称转债)在我国的实践已有12年时间了。国内外金融理论普遍认为,转债的出现有利于提高公司绩效。那么,在我国特有的制度背景下,在上市公司“圈钱”成风的证券市场中,转债能否独善其身,充分发挥其作为金融衍生工具的独特优势呢?本文针对这一问题展开了一系列研究。一、公司发行可转换债券后的绩效表现(一)研究设计本文以2000-2003年发行转债的22家上市公司为研究样本,选取总资产报酬率、总资产现金流、主营业务总资产收益率、净资产收益率、主营业务净资产收益率等5项指标作为公司绩效评价标准,对转…     

我国国债零息票收益曲线的构造

债券的期限和收益率在某一既定时间存在的关系称为利率期限结构,表示这种关系的曲线通常称为收益曲线;而零息票债券的即期收益率与其期限之间的关系曲线图则称为零息票收益曲线.零息票收益曲线描述的收益率排除了债券的违约风险、税率、可售性以及再投资等因素的影响,因而从零息票收益曲线中所导出的贴现因子、远期利率、即期利率以及各曲线间的利差都十分可靠,这就使得零息票收益曲线已成为金融工具估价、投资组合管理和金融风险管理的重要组成部分.而现金流债券定价方法根据利率期限结构理论,将债券在未来不同时刻产生的现金流采用与期限相对应的利率进行折现,并加总得到债券的市场价格.很明显,该法考虑了利率的期限结构及其变化,从而债券的定价更加精确;但其前提是必须事先构造零息票收益曲线.     

长江经济带发展战略能否提升地区绿色创新能力——基于准自然实验的证据

绿色创新是绿色发展和经济转型的必然选择。本文以长江经济带发展战略的实施为准自然实验，基于2008—2019年我国省域面板数据，采用双重差分法以及中介效应模型检验政策效果及其作用机制。结果显示：长江经济带发展战略对地区绿色创新能力有显著正向影响，这一基准回归结果通过了6种稳健性检验。异质性分析表明，长江经济带发展战略对地区绿色创新能力的正向促进作用呈下中上游递减的差异格局，存在明显的区域异质性。作用机制检验表明，长江经济带发展战略可以通过促进环境规制、新型城镇化、创新投入以提升地区绿色创新能力，其中环境规制发挥完全中介作用，新型城镇化、创新投入发挥部分中介作用。本文可为长江经济带各省份提升绿色创新能力提供一定经验和证据。     

环境管理者的胜任力与工作绩效的关系研究

探讨环境管理者胜任力的不同维度对环境绩效和企业绩效的影响作用以及环境绩效的中介效应,以明晰环境管理者的胜任力对企业绩效的作用机理。利用178家中国制造企业的问卷调研数据,采用中介效应的检验和结构方程模型方法检验研究假设。实证结果显示:环境管理者胜任力的五个维度都对环境绩效有显著的正向影响;环境绩效对个人特质、专业知识、沟通能力、团队协作和企业绩效之间的关系起完全中介效应,而对问题解决和企业绩效之间的关系起部分中介效应。     

绿色债券发行与成员企业清洁化创新偏好

有效发挥绿色金融市场融资功能、加快企业低碳转型是实现国家气候战略目标的重要路径。文章基于股权穿透数据，实证发现集团型企业借助绿色债券发行释放战略转型信号，显著提升了成员公司的外部市场关注以及内部资源支持，加快了组织内部技术创新的清洁化趋势，体现出“声誉溢出”和“内部市场”效应对子公司绿色创新的双重激励。进一步分析表明，集团控股程度以及国有产权性质对绿色融资的创新激励作用更加显著。     

组织气候对心理资本与工作态度关系的统计检验

文章通过对277名企业员工的实证研究,采用回归分析和中介效应检验程序,探讨了组织气候对员工心理资本与工作态度关系的中介作用.结果表明:组织气候对希望与组织承诺之间关系的中介效应不显著,组织气候对希望与工作满意、工作投入之间关系的中介效应显著;组织气候对乐观和组织承诺、工作满意和工作投入之间关系的中介效应显著;组织气候对坚韧性和组织承诺、工作满意和工作投入之间关系的中介效应显著.