我国上市公司融资抉择实证研究

本文借助二分响应逻辑斯蒂线性概率模型(DRLLPM),对影响我国上市公司融资抉择的因素进行了实证研究。结论是:1、就我国上市公司融资抉择而言,规模因素和盈利能力有显著影响;股票流通度与股权集中度有不稳定的显著影响;而行业因素仅在少数行业中有显著影响;抵押资产和成长性两因素则没有影响。2、就影响因素的影响方向而言,规模因素倾向于选择债务融资,盈利能力、股票流通度与股权集中度三因素则倾向于选择非债务融资。3、我国大多数上市公司的融资决策行为可用融资工具选择理论的最优财务结构解释。     

上市公司负债融资与投资决策的关系研究

文章以中国上市公司为样本,实证检验了上市公司负债融资和投资决策关系.研究结果表明:整体上负债融资具有治理作用;短期负债能有效地约束经理的过度投资行为;公司的资产专用性程度与资本结构呈显著负相关关系.     

医药类上市公司债务融资的治理效率分析

本文对2001-2003年医药类上市公司的债务融资治理效率进行了实证分析,结果表明,负债比例与公司治理效率呈显著负相关关系.债务融资治理失效的主要原因是负债的结构不合理和银行缺乏监控企业的动力,应当采取深化国有银行的公司化改造,加快发展企业债券市场等措施,提高上市公司债务融资治理效率.     

可转债定价的二叉树法

可转债是可转换公司债券的简称,它是指一种公司债券,持有人有权在规定的期限内将其转换成确定数量的发债公司的普通股票.可转债作为在普通债券基础上发展起来的金融衍生产品,随着我国的资本市场的发展和完善,已经成为一种重要的融资得到广泛的应用.市场参与者(发行公司、投资者、监管机构和中介机构)都迫切要求对可转债进行合理定价.可转债的准确定价有利于发行公司的成功发行,也有利于可转债的风险管理和市场的稳定.     

股票市场时机选择与资本结构

本文以沪市上市公司为样本,通过分析资本结构与股票价格的关系,研究上市公司是否存在股权融资的市场时机选择.     

新创型公司治理、外部环境与高管变更的实证研究

文章选取2007～2011年连续5年新创型上市公司作为研究样本,验证外部环境变迁因素对于新创型上市公司高管更换的影响.结果表明:外部环境变迁中的第一个因素政府干预指数与高管更换正相关,其次外部环境变迁中的第二个因素商品市场地方保护程度与高管更换正相关,最后市场竞争与高管更换显著负相关,但公司规模、高管年龄、公司业绩股权制衡度、资产负债率、独立董事比率与高管更换影响不显著,与预期研究设想一致.     

中国上市公司债务融资现状的实证分析

一、我国上市公司债务融资现状 企业融资应首选内源融资,若需要外源融资,应首先举债,然后才是发行股票.这就是来自现代融资理论的"融资定律".大量研究表明,西方发达企业再融资结构的实际情况与融资定律是相符的.上海证券交易所研究报告<中国上市公司的资本结构>(2001)的研究结果显示:发达国家的外源融资中,债务融资比重占有绝对的优势,平均在70%以上.尤其是美国大部分公司已基本停止股票融资,甚至通过发行债券来回购自己的股份,使得债务融资比例超过100%,而股票融资对新投资来源的贡献成为负值.     

中国上市公司股权融资偏好分析

现代优序融资理论在西方国家得到了普遍验证,而在我国上市公司表现出强烈的股权融资偏好。文章利用Logit模型,通过对深市2006年57家A股上市公司增发股票的实证研究,得出企业增发股票的影响因素。即:企业的资本结构、盈利能力、增长能力均影响着其是否增发股票,从而实现股权融资.并做出合理的解释。     

一种新非参数方法在可转债定价中的应用

考虑基于利率与标的股票双因素的可转债.文章建立基于样条函数利率期限结构模型,用来估计国债期限结构;利用公司股票的历史收益率,根据最大化熵原理,得到其Gibbs Canonical风险中性概率分布;最后根据鞅定价原理得出可转债的价格.首次将canonical方法引入可转债定价.     

特质波动率与横截面收益:基于Fama-French股票组合的检验

文章基于Fama-French规模-账面市值比5×5组合对特质波动率与横截面收益的关系进行检验.结果表明:当期已实现特质波动率和非预期特质波动率均与收益显著正相关,滞后一期的已实现特质波动率与收益的关系并不显著,只有在控制了非预期特质波动率时,预期特质波动率才与收益显著正相关.另外,条件相关检验的结果表明:在上市场,组合贝塔与收益正相关,但不显著;而在下市场,组合贝塔与收益呈显著的负相关关系.     

资本结币勾与产品市场竞争关系的实证研究

文章以2002～2005年中国上市公司为研究样本,实证研究了在不同股权特征公司中,资本结构对产品市场竞争影响的差异.研究结果表明:资本结构与其产品市场竞争力呈负相关关系;然而股权特征不同的上市公司,在其它条件相同的情况下,其资本结构对产品市场竞争力有显著不同的影响.     

加入WTO后内蒙古上市公司融资方式的选择

一般来说,上市公司在选择融资 方式时,可以参考以下融资顺序:内部 融资(公积金转增等),债务融资(商业 信用、可转换债券、银行贷款、信托计 划等)、股权融资(增发、配股等)。但实 际操作需要根据市场环境和公司自身 条件以及发展需要选择最适合自己的 融资方式。加入WTO后我国在股票发 行方面的规范化、深圳证券交易所中 小企业板的设立,均为我区如何利用 上市公司融资谋求发展提出了新的要     

对我国创业板公司资本结构的实证检验

文章以创业板55家上市公司为基础,运用多元回归分析法,以资产负债率作为资本结构的度量指标,考察创业板上市公司资本结构的影响因素.研究结果表明,当其他变量保持不变时,公司资本结构与盈利能力、资产担保价值之间呈显著的正相关关系;与公司流动负债的偿债能力、非债务税盾呈显著的负相关关系.与大多数的研究不同的是创业板公司的成长性与资本结构负相关的关系在公司的融资结构中并没有得到实证结果的验证,并且股权集中程度对资本结构的影响尚未明确.     

转股价格调整对可转债收益率影响的实证研究

文章利用事件研究方法研究了我国可转债在不同情况下的转股价格调整行为对可转债价格及其收益率的影响.通过对事件窗口内累计异常收益率的回归分析发现,利用可转债自身的状态因素不能很好的解释其收益率的变化情况,也就是说.由转股价格调整而产生的可转债价值变化并不是引发可转债收益率变动的最主要因素,转股价格调整行为在真实市场上更多的是被当作一个反映公司盈利能力的信号,而市场的非完全有效性和投资者的心理预期才是影响可转债收益率变动的主要因素.     

公司治理机制对企业并购重组行为的影响

文章以沪深交易所2007年921家上市公司为样本,研究了公司治理机制与上市公司并购重组行为之间的关系.实证结果表明,股权结构是影响上市公司成为并购重组目标公司的重要因素,第一大股东持股比例、第二至第十大股东持股比例以及国有股比例与上市公司成为并购重组目标公司的可能性呈显著负相关关系;而董事会治理对并购重组行为影响并不显著,董事长与总经理是否兼任以及独立董事的比例与上市公司成为并购重组目标公司之间没有显著的相关性.     

中国资本市场问题解析

一、中国资本市场现状1.资本市场规模小。中国股市从1990年上海和深圳证券交易所设立起步,至1996年前还被人称为“小市场”,此后便因政府的强烈介入而迅速涂上了政策的底色,主要功能被定位为“国企上市融资”。有资料显示,中国资本市场的筹资额呈逐年下降趋势:2001年企业通过股票渠道筹资占总筹资额的7.5%,而同期银行贷款约占76.9%,到2005年上半年,股票筹资比例已下降到1.6%,而银行贷款比例已上升至89.5%。这意味着,股民们尽管付出了太多牺牲,但他们没有分享到中国经济增长带来的收益,也没有为国家的改革开放做出太多的贡献。而融资功能的衰…     

浅析上市公司对地区经济的作用

随着市场经济的发展，我区股票上市公司队伍不断壮大，它对地区经济的影响也日益显著。截止到１９９７年，我区上市公司已有１１家，股票发行融资近３６亿元，相当于当年全区地方财政收入的４９．２％；资产总额已达１０６．９亿元。１９９８年４月，内蒙古宁城老窑股份有...     

投资者情绪累积效应与股票价格波动

投资者情绪与股票价格波动是行为金融领域的前沿问题。文章选取A股上市公司2011—2020年交易数据,构造一个全新的日频情绪指标,并基于该指标研究短期内投资者情绪的累积变化对股票收益的影响。结果表明：投资者情绪具有累积效应,该效应最初带来显著的正收益,但会在投资者情绪累积到一定水平后,引致较大的价格修正,这对难以套利的股票影响更为明显;高、低情绪的累积效应具有显著的非对称性,在持续的高情绪累积下,市场中的资金会涌入波动水平低、流动性好的资产;而在持续的低情绪累积下,资金会选择投机性更强的资产。     

中国农村民间借贷市场融资约束环境下利率定价模型分析——以广东农村实地调查数据为例

通过对广东农户民间借贷行为实地调查的问卷进行数据分析,了解农村民间借贷中的资金供求关系,发现存在的融资约束问题,进而对融资约束环境下民间借贷资金利率定价过程进行实证分析;着重考察农村民间借贷利率受公共信息和私人信息影响的程度,从借款人和贷款人的角度分别建立定价模型进行经验分析。结果显示,定价模型在F检验1%水平上显著,其他模型具有R2的统计显著性;反映借款用途的变量在10%水平上显著,其他变量均在5%水平上显著。这说明该市场利率能够反映公共信息的影响,借款人和贷款人的利率定价也反映了各自私人信息中相关风险和财务能力因素的影响,得到的经验结论主要是:第一,农村民间借贷市场是自主交易的金融市场;第二,其利率定价过程基本市场化。     

我国企业债券市场的现状与未来

中国证监会主席周小川在2001年2月下旬举行的“中国发展论坛”中指出：“企业债券和股票一样，都是一个合理的资本市场中不可或缺的组成部分，合理的资本市场结构要使股票、债券、金融衍生品保持良好的比例关系。虽然中国企业债券市场一度遭受挫折，但今后仍将会有长足的进步，并有望成长为中国资本市场的重要产品。”随着管理层有关政策的推出，加入WTO以后市场运行规则与国际惯例接轨，越来越多的上市公司将选择债券融资方式。针对目前我国企业债券市场存在的问题，提出若干政策建议。企业债券市场发展的基本评价 1.企业债券总体上发…