金融市场中交易者信息特性的均衡显示

金融市场中,交易者特性和信息特性的复杂作用共同形成交易者信息特性.交易者信息特性包括竞争性、虚假性、投机性和时效性.生态学和经济学的有关竞争约束下,庄家与散户信息特性均衡显示出不同的路径、类型和特点,并形成了具体的显示组合模式,传递了市场复杂的信息显示特点.     

基于VAR模型的知情交易者信息性交易概率研究

选取CCER提供的上海证券交易所股票从2003年7月1日到2003年12月31日的分笔高频交易数据,构建了包含较全面信息的向量自回归(VAR)模型,得到了信息性交易概率代理变量,并在此基础上对变量进行相关性分析。研究结果表明,样本期间内信息性交易概率约为0.172713;信息不对称程度越大,价差越大;信息性交易在日内大约呈一个U型的走势;公告前的信息性交易概率最高,随着公司公告的发布,信息性交易概率减小,说明信息披露有利于市场增大透明度。     

非知情交易者策略性交易及均衡特征研究

利用理性预期思想建立做市商与知情、非知情交易者之间的博弈模型,研究市场达到一般均 衡状态时的最优信息成本和市场流动性,分析信息的内生化决策对价格信息含量的影响,并 得出知情交易者数目增加在一定条件下反而会降低价格信息含量的结论,说明市场质量的提 高要综合考虑各方面的机制设计因素。     

金融市场均衡理论评述

现代金融理论的重要理论基础之一是均衡理论。但金融市场是典型的非对称信息市场,且经常处于非均衡状态。于是,为适应这种变化,应用于金融市场的均衡理论也由一般均衡理论发展为不完备资产市场一般均衡理论、理性预期均衡理论和博弈均衡理论。     

DSSW模型的交易者行为风险度量方法

在DSSW模型及噪声交易理论研究的基础上,引入市场风格和情绪指数变量,构建投资者证券交易风险度量模型,分析证券市场交易者行为风险与资产价格、无风险利率、风险资产股利、风险规避系数、市场预期价格、理性投资者所占比例、投资者情绪指数、理性投资者持有的风险资产数量及噪声交易者错误认知等变量之间的相关性及证券市场风格与投资者行为风险之间的相关性。理论分析表明: 一般情况下,噪声交易行为具有情绪感染和放大效应、风险资产持多和价格压力效应以及市场风格与风险资产偏好、行为风险的同向效应。     

论消费者合同中信息均衡的实现——以民法为视角

消费者运用民法中的欺诈理论进行的事后救济方式,以及经营者被要求在一些具体合同领域履行告知义务的事先预防方式是当前在消费者合同中实现消费者与经营者信息均衡的主要路径,但这并不能从根本上解决二者之间信息不对称的事实。在继续完善事后救济路径的基础上,应继续增大国家力量的介入,使消费者知情权具有可诉性,逐步建立起以《消费者权益保护法》中经营者一般性告知义务为中心,由具体合同明示告知内容组成的经营者告知义务体系。     

"假象"背后的均衡及信息的代价研究

通过库诺特模型可以说明,“假象”的存在将改变均衡结果:如果信息获取是无成本的,那么“假象”将使信息占优一方的均衡利润增加,其对手的均衡利润可能减少,也可能增加;如果获取对手的信息是有代价的,根据我们给出的信息投资的边界条件,当获取信息的代价大于这一边界条件时,获取对手信息是有必要的,反之,应该放弃对信息的投资。     

信息揭示过程延长与交易者策略变化

将经典的单期Kyle模型扩展到无限期,并假设私有信息有一个逐步揭示的过程,在这种更加接近现实的假设下,研究了线性均衡意义下知情交易者的交易策略。与经典Kyle模型相比,知情交易者的交易没有原来积极,信息优势的增加使得知情交易者的无条件期望收益增加。模型结果表明,如果知情交易者的信息有很好的隐藏性,那么私有信息揭示成公开信息需要的交易时期越长,市场的信息非对称性就越大,知情交易者就可以获得越多的收益。     

集合竞价过程中信息揭示的理论分析

基于异质交易者假设,讨论了知情交易者和非知情交易者在集合竞价过程中的策略行为;分析了集合竞价过程中引入指示性价格揭示和公开限价指令簿信息对于集合竞价定价效率的影响;最后给出了该文结论的现实意义,并提出了相应的政策建议。     

噪声交易者及其对投资者期望报酬率的影响

目前文献中有关噪声交易者的界定主要分为两类：按决策中所使用的信息界定和按决策结果界定;针对噪声交易者对市场以及投资者期望报酬率的影响,应该采用“按决策结果”进行界定。噪声交易者非理性行为对证券交易者带来风险的同时也带来异常报酬;噪音交易者风险是证券市场上的系统性风险,因此它影响证券投资者的期望报酬率但不影响项目投资者的期望报酬率;在利用证券市场数据和资本资产定价模型估测项目投资者的期望报酬率时,应该修正估测步骤,采用行为贝塔系数。     

一般均衡、局部均衡与制度变迁方式转换

一般均衡和局部均衡两种制度变迁方式具有不同特点和前提条件,从局部均衡到一般均衡的制度演进的具体过程是局部均衡式制度变迁通过示范或样板效应、学习和替代效应、补偿条件的改善,改变一般均衡式制度变迁的收益和成本,引致一般均衡式制度变迁,实现制度均衡,进而通过制度间的互补性,导出整个制度结构的均衡。     

多因素激励机制下非对称保险中介市场均衡问题分析

保险中介市场是典型的信息不对称市场。当参与人之间存在信息不对称时,市场价格机制往往失灵。此时,像保险人对保险中介人进行激励这种非价格制度安排,对保险中介市场达到均衡则更为有效。对这类问题的研究,目前主要包括显性激励和隐性激励,单因素激励和多因素激励几种方式。本文将运用委托-代理理论,就非对称信息条件下的多因素最优激励合同进行探讨,从而得到保险中介市场达到竞争均衡的条件及市场主体的均衡策略。     

报业市场的垄断厂商均衡

报业厂商在发行市场与广告市场上经营行为的相互依赖性,使报业市场的垄断厂商均衡明显不同于新古典的垄断厂商均衡。即使具备市场势力的报业厂商在广告市场的边际收益等于其在广告市场的边际成本①,但是,不需要任何条件,报业厂商在发行市场的边际收益小于其在发行市场的边际成本;若具备一定条件,甚至连报业厂商的发行价格也小于其在发行市场的边际成本。     

并购市场局部均衡分析和定价模式探讨

运用局部均衡分析方法,分析了并购市场特殊的供求曲线、局部均衡以及在完全信息和不完全信息两种条件下的封闭拍卖并购定价模型.目的在于考察并购市场的运行机制,以便保证并购的高效运行,充分发挥市场机制在配置存量资源方面的优势作用.     

非对称信息下网络广告价格均衡分布研究

网络广告正以迅雷不及掩耳的姿态席卷全球,成为当今最为热门的广告宣传形式。网络广告的传播形式尽管不一,但都是向消费者传递产品信息,消除厂商与消费者之间的信息不对称。网络广告价格和产品销售价格的均衡分析能为企业进行网络广告投资和从事电子商务等商业活动提供理论依据。     

扩大债券市场促进中国证券市场的均衡发展

中国证券市场的产生源于经济改革融资的客观需求。股票市场和债券市场作为证券市场的两个子市场,二者对证券市场的发展和完善起到了重要的推动作用。证券市场自创立之初,股票市场和债券市场就一直呈现出不平衡的发展格局。这种格局是政府主导型制度安排的结果。证券市场要均衡发展,就应扩大债券市场,以不断完善社会主义市场经济体系。     

基于股权二元结构的上市公司增发市场均衡分析

对股票市场中的增发市场研究,绝大部分学者都采用基础分析方法来探讨增发市场价格定价理论和利益转移现象。然而,这些分析与实证研究都是基于个体行为分析,因而不能说明增发市场的群体性行为。如果运用一般均衡和局部均衡方法进行研究,将能更好地说明增发市场中各种行为问题。     

均衡汇率的理论发展与人民币均衡汇率测算方法

在开放经济条件下,汇率水平适当与否,对一国经济的和谐发展具有十分重要的作用。而有关均衡汇率的讨论正是关注如何估算和评价一国的合理的汇率水平。近年来,人们对均衡汇率定义进行了全新的解释,并且提出了一些计算均衡汇率的新方法,其中既有优点也有不足。在对人民币均衡汇率的测算方法的比较中,行为均衡汇率(BEER)方法具有明显的优势。在对人民币均衡汇率研究中,建立动态调整模型,适当加入微观变量应成为今后理论与实证分析的发展方向。     

广告表现与文化自觉

文章探讨了造成广告表现中文化迷失现象的具体原因,指出在广告表现中倡导文化自觉的重要意义,并说明广告表现中的文化自觉需要广告主的道德自觉、广告媒介的理性自觉,广告人的创意自觉来完成。