可转换债券定价理论发展的研究

对比分析国内外可转换债券定价理论,从价值分析、数值方法和利率期限结构三个方面详尽地给出可转换债券的定价模型,提出了可转换债券定价研究中存在的问题并指出今后研究发展的方向。     

中国可转换债券定价研究

可转换债券是一种极其复杂的信用衍生产品。除了一般的债权之外,它包含众多的期权,如转股权、回售权、赎回权和转股价调低权等。条款的复杂性决定了可转换债券定价的复杂性。利用金融工程学的基本原理和方法,根据中国可转换债券的具体特征,构造了中国可转换债定价的具体模型,并通过具体的参数估计,对中国的可转换债券的合理价格进行了研究。其结果是,目前我国可转换债券的价格和其理论价值相比,存在较大的差异,可转换债券的价值明显被低估。     

引入利率风险的可转换债券定价模型及实证研究

在分析了可转换债券定价理论及实证研究工作的基础上,通过引入利率风险,采用期权的二叉树定价理论,建立了我国可转换债券定价模型.应用所建立的模型,选取沪深31只可转换债券进行实证研究,结果表明,我国可转债的市场价格存在普遍低估问题,平均偏差为-6.82%,小于其他模型的偏差.     

可转换债券的定价策略

介绍了可转换债券的价值构成 ,分析我国深宝安和南化股份可转换债券定价失败的原因 ,并提出可转换债券定价的建议     

基于风险价格均衡的可转换债券定价模型及实证研究

在公司资产包含股票、可转换债券及债券资产的假定条件下,提出并证明了公司风险资产之间存在风险价格均衡状态,推导出风险价格均衡状态下可转债收益率计算方法,并以这种收益率为折现率,建立了结构型二叉树可转债定价模型。同时,对模型进行了实证检验,结果显示,不同交易时段的5个转债的理论价格与市场价格的平均偏差率范围在2．52％和-0．83％之间,均处于较低水平,表明模型可以有效的避免可转换债券价值低估问题。     

可转换债券转换权的定价研究

作为企业融资、企业财务筹划、国有股权退出等领域的重要的金融创新工具,可转换债券在我国有着巨大的发展潜力。根据可转换债券具有债券和潜在股票的双重特性,文章分别从侧重于其期权性和债权性的角度对可转换债券转换权的定价问题进行了研究。阐明了可转换债券转换权的期权特征,讨论了可转换债券转换权的Black—Scholes定价模型和债券价值定价模型,指出两种定价模型在理论上的互通性和内在的一致性,并以2002年4月万科发行的可转换公司债券为例,对转换权的理论定价和实际定价结果及其差异进行了比较和分析。     

二叉树模型用于可转换公司债券定价

可转换公司债券兼具债券、股票和期权3个方面的部分特征,再加上可转债的赎回条款和回售条款,使其定价更为复杂.利用二叉树模型,给出了附有赎回条款和回售条款的可转债的定价方法,分析了赎回条款和回售条款对可转债的影响.     

可转换债券的定价及其影响因素的实证分析

作为我国证券市场上一种新兴的保值增值的投资工具 ,可转换债券具有债券和期权的双重特征 ,兼具筹资和避险的双重功能。引入这一融资工具 ,有助于培养正确的投资理念、平易证券市场的剧烈波动、促进我国证券市场的发展。了解可转债的定价原理以及影响其价格的因素有助于市场参与者制定成功的投资筹资策略 ,从而加快可转换债券的发展。本文以江苏阳光可转债为例 ,具体应用了B -S期权定价模型 ,并分析了其投资价值。     

隐含期权的证券的定价—期权方法

认股权证和可转换债券是直接债券和股票期权的组合。本文讨论了用期权定价理论给它们定价的方法     

可转换债券理论及其应用

分析了可转换债券的特点及对发行公司的好处 ,从期权定价模型入手介绍有关可转换债券的价值理论及其对发行的指导意义 ,进而分析了可转换债券的风险及应注意的问题 ,以供发行公司和投资者借鉴     

随机利率条件下可转换债券定价模型研究——基于远期风险中性概率方法

假定市场利率遵循Vasicek模型和股票价格变化服从几何布朗运动,运用风险中性理论建立可转换债券的定价模型,借助远期风险中性概率和鞅推导出可转换债券的定价表达式,相对已有文献,不仅在推导方法上方法简单易懂,而且将现有文献的限制条件进一步放宽和推广,但得到的结果相一致。     

可转换债券发行条件设计的技术分析

可转化债券是一种新型金融工具 ,在发行条件设计方面还存在很多问题 ,通过运用金融工程的分析方法 ,对可转化债券发行条件设计进行技术分析。首先运用公司理财理论和期权定价模型给出了可转换债券发行金额、票面利率和存续期限等基本要素的设计思路 ;然后综合考虑融投资双方的利益 ,确定了转股价格的理论范围。     

论可转换公司债券的转换制度

转换制度是可转换公司债券的核心。本文从转换权的性质及实现、转换价格和转换期间三方面进行研究。笔者同意转换权属于形成权的观点、因为其有利于保护可转换公司债券债权人的利益。比较面额转换和市价转换两种转换价格方式 ,主张我国应确立市价转换体制 ;比较转换期间的定期转换和随时转换两种制度 ,则随时转换利大于弊 ,应成为笔者建议的模式     

可转换债券时间价值的理论与实证分析

可转换债券可以看成债券、转股权、赎回权、回售权和转股价格调低权五个头寸构成的组合.可转债的内在价值可以近似为max(内嵌债券价值,转股价值),可转债的时间价值等于可转债价值减去其内在价值.在可转债的整个有效期内,转股权不应该提前执行,所以理论上可转债的时间价值是大于0的.对我国可转债市场价格的实证检验,发现可转债出现了时间价值经常性为负的情况,这从一个侧面反映了我国可转债市场定价的低效率.     

基于多重期权法的中国可转债价值研究

可转债包含转股、回售、赎回和重置转股价等条款,可将其视为包含多重期权的衍生产品,不同的条款设计对可转债的理论价值产生重要的影响。文章探讨了适合复杂条款的多重期权分析方法,针对中国市场进行了实证研究。实证结果表明:中国市场可转债价值在近年来被高估了,这个结果与国内外大多数研究结果相异;重置转股价格条款和回售条件对可转债价格有较大的影响,是导致中国可转债价格高估的主要原因,不同条款的设计反映了发行人的不同目标。     

可转换债券发行的动机探析

以中国2002年至2004年间发行可转债的上市公司作为研究对象,对其发行可转债的动机进行了理论分析和实证检验。研究结果表明:基于信息不对称的后门融资假说并不能完全解释中国上市公司发行可转债的行为,通过大额筹资有利于上市公司控制权益最大化,标的股票低迷的价格表现是上市公司近几年来热衷于发行可转债的原因所在;同时,诱导性的政府政策进一步促成了近年来可转债市场的快速发展。