行业投资中的战略风险预算方法研究

本文将风险预算技术应用于机构投资者的行业投资战略风险管理中。为了准确地界定战略风险预算中的风险源,在国内基准证券组合比较少,不可能把战略风险源用可投资的战略基准证券组合进行刻画的情况下,引入多因素模型来刻画行业收益的风险源,建立了基于多因素模型的行业投资战略风险预算模型,并结合三因素模型进行了实证分析。在对行业战略风险进行预算的基础上配置风险,找到了一种能更好地控制行业投资战略风险的方法。     

基于经济金融关联网络的我国系统性风险防范研究

如何防范化解系统性风险一直以来都是社会各界普遍关注的热点问题，但系统性风险的源头究竟在哪?传导机制又如何？目前还没有定论。现有对系统性风险的研究成果大多关注于金融行业内部，忽略了实体经济在系统性风险传递过程中扮演的角色。防范系统性风险真的仅限于金融行业吗？本文从经济金融关联网络视角出发，以我国整体经济领域中各行业为研究对象，运用系统性风险度量新方法——TENET构建2002-2017年我国行业间系统性风险溢出网络，在此基础上对行业间的风险溢出水平以及传导结构特征进行全面地考察分析，并为科学防范系统性风险提供有效建议。研究发现：（1）我国行业间系统性风险溢出的总体水平在金融危机或市场过热期间显著增强，同时各行业系统性风险输出与输入水平的时序特征存在明显差异，输出水平大幅波动而输入水平呈平稳状态；（2）信息技术、房地产和材料行业不仅是主要的系统性风险源头，而且容易受到其他行业风险外溢的影响，是整个经济金融关联网络中最具系统重要性的三个行业，同时各行业的系统重要性具有明显的时变特征；（3）虽然金融行业在整个经济金融关联网络中的系统性重要性仅排在第四位，但是金融与房地产和能源两个行业具有长期较强的双向风险溢出关系，而且金融与房地产之间的双向风险溢出强度在系统性风险溢出网络中居首位。本文研究结论的政策启示在于提醒监管部门防范系统性风险要立足全局视角，正视金融在其中扮演的角色，不能过度高估金融行业的系统性风险地位，同时要找准风险源头行业并对其做好前瞻性调控，尽可能避免风险的产生，并在风险传递初期切断风险溢出的路径避免风险大规模蔓延。     

中国金融业跨市场风险测度与分析——基于GARCH-Copula-CoVaR模型

采用GARCH-Copula-CoVaR方法对银行、证券、保险和信托业之间的风险传导进行了实证研究,研究分析当某一行业自身处于极端风险时,对其他行业影响的共同风险绝对值和相对值。研究表明,银行、证券、保险、信托业两两之间都存在显著双向风险传递,平均共同风险相对值为32.46%;银行、证券、保险与信托业两两之间风险外溢值呈现非对称性;传统行业间风险外溢大于新兴行业间的风险外溢。证券行业对其他三个行业的关联影响最大,是最大的风险源头,体现了风险传递结构上的多层次性。中国的金融监管需要更加关注风险源头,建立机构监管向功能监管转变的联合协调监管机制,引入第三方评估机构,完善信息公开机制。     

企业风险承担研究的文献回顾与展望

文章从企业风险承担概念、风险承担度量、风险承担影响因素及经济后果4个方面对已有风险承担文献进行综述.文献综述表明:虽然对风险承担影响因素和经济后果的研究取得了丰硕的研究成果,但在研究中存在风险承担概念界定不清晰,缺乏对“风险承担影响因素→风险承担→风险承担经济后果”的系统性研究等问题.针对研究中存在的不足,提出了未来风险承担研究框架和研究重点.     

再议个人住房贷款风险防范

一、个人住房贷款风险类型及成因 1.外部经济风险. (1)经济周期风险.由于房地产行业的景气程度与客观经济运行高度正相关,一旦通胀发生,房地产泡沫破裂,虚假繁荣褪去,经济就有可能陷入衰退.经济衰退,房地产资产会随房地产市场降温而大幅贬值,这时抵押的房地产已失去原有价值,银行将面临经济周期性风险.     

保险公司长寿风险度量

本文梳理了几种重要的动态死亡率预测模型,给出了长寿风险度量的三种方法,选取了保险公司及国家统计局公布的人口死亡率数据,度量了保险公司的两类长寿风险,对不同方法下长寿风险的度量结果进行比较,并分析了极限年龄与折现率变动对长寿风险影响的敏感性。研究发现：基于保险公司经营稳健性的视角,第一类长寿风险的度量应采用随机模拟法,第二类长寿风险的度量应采用标准公式法;极限年龄的变动对长寿风险的影响较小,保险公司无上调经验生命表极限年龄的必要;长寿风险对折现率的变动较为敏感,提高折现率,保险公司长寿风险显著降低。     

上证50ETF期权隐含波动风险对资本市场风险的预警能力分析

使用上证50ETF期权数据计算隐含波动率风险来刻画"常规"的波动,使用隐含尾部风险刻画非对称的隐含波动风险,构造出了对中国股票市场有显著风险预警能力的风险测度。首先,选取上证50指数和沪深300指数,使用两指数收益率序列的高阶矩作为股市未来的风险度量,用长短国债利差作为宏观风险的代理变量,证实了上证50ETF期权隐含波动率风险和隐含尾部风险对未来6个月内的股票市场风险和宏观风险都有显著预测能力。其次,使用有变点的分位数自回归模型对隐含尾部风险进行建模,并在贝叶斯框架下使用MCMC方法估计出了两个隐含尾部风险的突变日期:2016年3月3日和2017年12月15日。使用以上两个突变日期将股指序列和长短国债利差序列划分为三个时期,发现三个时期内的股票市场风险和宏观风险都有显著的差异。观察差异结果可以发现,当金融市场处于高波动风险时,宏观风险也相应较高,尾部风险呈高分位膨胀性;随着尾部风险的突变发生,金融市场和宏观市场风险开始降低并结束波动期,继而迎来一段时间的稳定上升;当市场一直处于较为稳定的上升状态并伴随着较低的宏观风险时,此时尾部风险逐渐增加并再次发生突变,预示着股票和宏观市场再一次迎来一段波动期。研究证明,期权隐含波动风险对股票市场乃至宏观资本市场都有显著的风险预警能力。     

Beta系数跨期时变与公司估值

从理论上剖析Beta系数跨期时变、时间要素设定差异对系统性风险度量及公司估值结果的影响,并以2005年1月1日至2014年12月31日为样本周期,以有色、钢铁、石化、房地产、银行等5个周期性行业板块收益率及市场平均收益率的周数据和月数据为研究样本,对理论分析结论进行实证检验。研究发现：（1）时间要素设定差异会显著影响Beta系数稳定性;（2）时间要素设定差异对系统性风险度量及公司估值结果影响显著;（3）审慎设定时间要素,有利于提高Beta系数稳定性,同时降低系统性风险度量及公司估值误差。其中,“5～10年”是更为可取的Beta系数估计时段,并应优先选择以“周”为单位的收益率度量时限,其次是以“月”为单位。     

基于MCS和滑动时间窗口的金融市场长期风险度量

文章运用风险度量常用的VaR和ES指标,采用蒙特卡洛模拟方法和滑动时间窗口对上证综指1～24个月期限长度的风险进行度量.结果表明,长期风险具有三个主要特征,即风险随时间增加而增大、风险期限结构与“初始波动率大小”及“资产是否提供部分稳定回报”这两个因素密切相关,以及不同时点测算的风险期限结构间的大小关系具有稳定性.风险度量结果对长期风险的累积性暴发有预测作用.     

煤矿事故风险因子耦合作用分析及度量研究

煤矿事故具有多因素耦合致因性,事故发生的重要原因是风险因子的耦合作用。构建风险因子耦合作用视角下的煤矿事故致因模型,将煤矿事故风险因子耦合划分为同质因子风险耦合和异质因子风险耦合,并探寻煤矿事故风险耦合的作用机理;在分析上述同质因子和异质因子风险耦合关系的基础上,构建煤矿事故风险因子耦合度模型对风险因子间的耦合程度进行度量;根据风险耦合程度并结合解耦思想提出有效预控煤矿耦合风险产生的对策和建议。     

基于序数空间的行业间战略相对风险度量

文章针对不同行业之间风险难以比较分析的问题,在前期战略风险研究的基础上,利用序数理论中系统不确定性的熵度量方法,将企业参考集的战略风险考虑为其位置的下降所带来的负面不确定性信息。选取中国30个行业为研究对象,取净资产收益率作为指标,对30个行业的风险熵值进行了相对风险排序和比较分析,研究结果对投资者对行业的选择及行业间战略实践提供了决策依据。     

基于不确定性的shapley值模型及其风险研究

文章将信息不完全、有限知识以及有限理性引入Shapley值模型中,基于不确定性建立了以区间数以及三端点区间数为特征函数估计参数的Shapley值模型,讨论了模型求解的方法;并研究由不确定性所产生的shapley值模型的高估风险和低估风险,提出了衡量收益估计的个体和群体风险度量方法.文章还结合企业联盟的算例,分析了模型的适用性和经济意义.     

中国商业银行内部欺诈风险度量研究

作为巴塞尔新资本协议规定的七种操作风险损失类型之一,内部欺诈问题是中国商业银行的一个重大风险来源。以部分国内商业银行内部欺诈数据为样本,针对内部欺诈具有的低频率高损失的特点,借助广义Pareto分布（GPD）和对数正态分布对内部欺诈建立了一个风险度量模型,然后通过对尾部分布何时服从GPD进行检验,得到了精确的门限值,最后利用所建立的分布模型对内部欺诈类操作风险在险风险值、经济资本和最大可能损失进行了估计,说明了中国商业银行防范内部欺诈风险的重要性。     

股灾三周年谈股市投资风险

凡是投资就会有风险,2015股灾三周年之际,我们来谈谈股市的风险。正如出海前需要做好防范措施,进入职场之前需要请教老手职场准入心法,进入股市之前也需要了解风险,规避风险。股市风险有多可怕股市有多可怕呢？在这里也不想用统计数据说话了。下面用真实案例说话。2015年,A君进入中国股市已有8年了,他自认为自己是股市老手,曾经踩住了2008年的尾巴,并且成功逃顶,非常自信。     

基于感知风险的医疗行业顾客信任问题研究

由于医疗服务不同于有形产品,接受服务的顾客往往对这个行业具有较高的感知风险.文章借鉴了国内外关于信任和感知风险的理论及研究成果,研究了顾客感知风险、信任和购买意愿之间的关系.发现了感知风险并非直接影响购买意愿,而是以信任为中介变量影响顾客的购买意愿.     

论审计风险的防范与控制

当前,随着市场经营风险的加剧,审计风险日益突出。如何加强审计风险管理,有效控制和规避审计风险,提高审计质量,已成为审计部门的热点问题。 一、审计风险的成因 1、审计内部环境的影响。这主要是指由于审计本身某种原因对风险形成产生的影响。包括由于审计人员专业能力不精形成的工作失误;不良的职业道德招致的审计风险,如单纯追求收入,违心提供虚假报告等。     

个体投资者的效用函数研究

展望理论认为在不确定条件下个体具有S-型的价值函数.本文通过实验表明个体进行投资在先前的投资结果已确知的条件下,不同情况具有不同的效用函数,有时是风险追求的,其效用函数是凹的;有时是风险厌恶的,其效用函数是凸的;有时则会偏爱较小风险,其效用函数是两凸两凹的.     

建筑工程常见经济风险的成因及预控对策

建筑工程施工具有工期长、过程复杂、牵涉面广、变数多等特点,其间可能诱发经济风险的因子远多于许多行业。施工企业只有加强对各种经济风险因子的分析和预控,有效化解风险,才能确保企业社会效益和经济效益的稳步提升。本文通过分析建筑工程中常见经济风险的表现和成因,有针对性地提出了预控和化解的对策。     

经济政策不确定性、银行信贷行为与风险承担关系的实证

文章利用2007—2017年我国22家上市银行的平衡面板数据,考察了经济政策不确定性对银行信贷行为的影响以及银行风险承担水平的调节作用。结果表明,经济政策不确定性与银行贷款增长之间存在显著的正向关系,进一步研究表明,经济政策不确定性对银行信贷的影响受到银行风险承担水平的正向调节作用,经济政策不确定性使得银行风险预估水平发生偏差,进而造成风险资产对银行信贷的约束机制失效。     

企业财务风险的防范与管理

随着我国市场经济体制的建立,国企改革的不断深化,经营者在追求最大的利益的同时,也在努力地树立风险防范的意识,特别是对财务风险的防范更加重视了。 一、企业财务风险分类 财务风险按其财务活动可分为以下几个方面: 1、筹资风险。这种风险主要表现在筹资成本和利率过高、负债结构不够合理、资金调度不当等等。