中国证券市场泡沫测度及形成机理研究

证券市场上的资产价格泡沫一直是理论界研究的热点问题。本文以中国A股市场上市公司每股收益作为股市内在价值,从波动性角度提出用泡沫测度方法来测度中国证券市场的股市泡沫程度,以此实证检验并分析中国股市从1996年末至2008年末各波动周期股市泡沫的波动性特征和泡沫程度,进而运用信息反馈和博弈理论探讨股市泡沫的形成机理。     

证券投资基金持股与大股东利益侵占行为研究

基于沪深A股上市公司2007—2009年的研究数据，探讨了证券投资基金持股行为和上市公司大股东利益侵占行为之间的相关性。研究发现，证券投资基金的持股水平、大股东对上市公司的资金占用水平和上市公司的担保抵押水平呈显著的负相关关系。研究结论为我国如何进一步提升证券投资基金在上市公司治理中的作用提供了新的经验证据。     

机构投资者持股对上市公司信息披露质量的影响

选取2009—2011年深交所A股上市公司为研究样本,分别研究了机构投资者持股时间及其持股比例对信息披露质量的影响。研究结果发现,长期机构投资者持股有利于信息披露质量的提高,短期机构投资者持股行为不仅不能促进公司治理效率的提高,还可能产生不利于会计信息披露的影响。但是,当机构投资者作为第一大股东持股时,或者在没有重仓持股情况下的相对长期持股行为,反而表现出不利于上市公司信息披露质量提高的倾向。     

托宾Q理论、估值体系重构与并购行为新特征

根据托宾Q比率理论,计算出了全流通进程中的我国沪深A股市场托宾Q值。通过国际比较,分析了目前托宾Q值仍然较高的我国沪深A股市场,随着限售股的逐步解禁和全流通进程的加快,解禁限售股股东减持行为发生的必然性,并由此导致了市场定价权由金融资本转移到产业资本。全流通不但使我国A股市场迅速进入了估值体系重构的过程,而且使市场并购行为产生了与以往不同的新的特征。提出了诸如完善市场运行机制,降低交易成本,增强市场活跃度;鼓励上市公司之间交叉持股,已经交叉持股的鼓励不减持;严格限制以恶意＂圈钱＂为目的、严重影响市场稳定的再融资行为,控制新股发行（IPO）速度;鼓励大股东发行可交换债券,缓解减持压力;提高社保资金、企业年金等长线资金的入市比例等稳定市场的政策建议。     

股权结构对现金持有价值的影响研究——来自中国上市公司的证据

立足于股权结构的局部特征,构建出反映股权结构总体特征的综合评价指数,以2003-2010年中国沪深A股上市公司为样本,分析并检验了股权结构与现金持有价值的关系.结果发现:第一大股东持股比例、国有股比例、法人股比例负向影响现金持有价值;少数大股东联盟、流通股比例、管理层持股比例正向影响现金持有价值;股权结构综合评价指数亦正向影响现金持有价值.     

上市公司稀释每股收益会计信息含量的研究

以2007年沪深两市A股28家存在稀释性潜在普通股的上市公司为研究样本,采用＂事件研究法＂,运用累计平均超额报酬率法直观地发现稀释每股收益具有信息含量。同时在盈余反应系数法下建立线性与非线性盈余回报模型,研究得出稀释每股收益和基本每股收益都具有与股票价格相关的信息含量,且稀释每股收益更具决策有用性,这为新准则的实施效果提供了经验证据。     

社保基金抄底:一个美丽的误会

在股市跌跌不休的时候,一则社保基金抄底 A 股的消息颇能振奋人心。 8月11日,中国证券登记结算公司公布了7月的统计月报,月报数据显示有24个社保基金账户在今年7月份完成 A 股开户,其中沪深各12个账户。这就意味着在7月社保基金新增了12个社保基金组合,在今年6月,社保基金的账户数92个,其中沪深各有46个,这次社保基金新增的账     

中国A、B股市场相关性与协整性的实证研究

运用相关、协整和因果关系检验等计量经济学方法对中国AB股市场之间的相关性与协整性进行了实证研究,以期找出股市间价格波动的运行规律。结果表明,B股市场对境内投资者开放后,沪深两市A股与B股之间开始存在协整关系,并且沪市的A股市场是先于B股市场的,而深市AB股市场之间不存在先导性。研究结果为判断和分析中国股票市场的基本特征和投资者行为,提供了一定的参考依据。     

事务所变更策略与非标审计意见规避行为研究——来自中国证券市场2001～2004年A股上市公司的证据

该文利用2001～2004年中国深沪两股市非金融类A股上市公司的数据,构建3个模型,实证分析了在我国现有的制度安排和政府监管政策下的上市公司会计师事务所变更策略(变更抑或不变更)和审计意见类型之间的关系。研究发现,中国的A股上市公司在此研究期间成功地利用事务所变更策略规避了非标准无保留审计意见。     

中国上市公司股票价格与财务指标相关性实证分析

基于2008—2013年沪深两市A股上市公司财务报告数据,选取每股收益、每股净资产、每股经营现金净流量作为代表性指标,利用pearson相关系数和回归模型分析三个指标对股票价格的预测能力及其各自的稳定性。实证结果表明,每股净资产稳定性最高,每股收益对股票价格的影响最大,每股经营现金净流量对股价的影响逐年增强。并针对实证结果进行原因分析。     

钢铁行业指数与财务指标相关性分析改进研究

文章从钢铁行业上市公司中选取了具有代表性的20家公司,对其财务指标:每股收益、每股净资产、流动比率、每股公积金进行合并计算,得到钢铁行业的相应财务指标,并加入了换手率指标作为因变量,并以每个公司总股本为权重计算出20家公司的加权平均股价以及钢铁行业指数。分析了从2001年到2010年的钢铁行业季度财务指标、行业换手率和钢铁行业指数的关系,通过回归分析计算,给出钢铁行业的行业股票定价模型,提出投资钢铁行业应特别关注行业每股净资产和行业换手率两个指标。      

套利定价模型在上海股票市场的有效性检验

文章以上海股票市场486家上市公司的数据为样本,对套利定价模型在我国证券市场的有效性进行了检验.实证结论表明:公司规模、市值与账面价值比以及市盈率对股票收益率没有显著影响,股票市场价格的变动是随机的,即套利定价模型在上海股票市场是无效的.     

上市公司大股东增持与公司业绩的实证研究

大股东增持股份是其向市场发出的公司价值信息,有利于增强投资者的持股信心,同时因委托代理关系的加强而应有利于公司经营业绩的提升。本文以中国A股市场发生大股东增持行为的上市公司为研究对象,对大股东发布增持公告前后上市公司主要业绩指标进行实证研究,发现我国上市公司大股东增持后公司业绩不仅没有显著性提升,反而损害了股东利益,其主要原因应该是大股东增持仅为一种短期市场行为。     

关于上市公司募集资金行为动机的一项调查分析

通过分析我国上市公司募集资金过程中存在的股权融资偏好、频繁变更募集资金投向、信息披露不真实等现象,并结合对东北三省上市公司的调查问卷结果,揭示了上市公司募集资金的行为动机。指出我国上市公司通过发行股票筹资改善公司的资本结构、提高公司的知名度是上市公司募集资金的动机之一,而追求少数利益集团的利益才是企业争相上市的根本动因。在此基础上,对证券监管部门给出了相应的政策建议。     

机构投资者持股对农业上市公司绩效的影响

自2006年上市公司实施股权分置改革以来,机构投资者所持A股市值日益增加,机构投资者对上市公司的经营和治理也发挥着日益重要的作用。以农业上市公司为例,以机构投资者参与公司治理对企业绩效的影响为研究主题,选取2007～2011年沪、深两市农业上市公司数据,运用多元回归方法实证分析机构投资者持股对农业上市公司绩效的影响。实证结果表明,机构投资者持股对农业上市公司绩效有显著促进作用,并存在内生性问题;机构投资者对公司影响力的大小受第一大股东制约,减持第一大股东持股,加强股权制约有利于提高农业上市公司绩效。     

辽宁上市公司竞争力的典型相关分析

针对上市公司竞争力相关性问题,利用典型相关分析方法对各能力因子配对进行实证检验,企业投资价值和盈利能力、投资价值和营运能力、投资价值和规模实力以及规模实力和营运能力这四对典型相关系数在0.05的显著性水平下通过了检验,提取典型变量并进行了典型结构、典型冗余等分析,结果显示：上市公司应把工作重点放在每股收益、总资产周转率和营业收入的提升上。研究结论对上市公司提升竞争力有指导意义。     

基于Holmstorm扩展框架的上市公司股利支付问题研究

股利支付是上市公司的重要决策,对改善公司治理和增进上市公司价值具有重要作用。股利支付能否传递公司内部的代理成本和治理水平信息是股市参与者关心的问题。基于Holmstorm框架建立“股东-经理人”和“大股东-中小股东”的双重委托代理扩展模型,选取2003—2016年我国A股上市公司的样本数据,以管理费用率和公司资金占用水平为代理变量,采用Logit模型进行面板回归分析,发现我国上市公司的现金股利支付意愿与两类代理成本呈显著负相关关系,在此基础上就改进公司治理提出有益的政策建议。     

公司绩效与股票价格的相关性分析

采用线性数学回归模型,以上海证券交易所A股上市公司为例,分析了股票价格与公司绩效的相关性,得出股票价格与公司绩效之间并不存在显著的相关性,但反映公司资产质量的指标每股净资产、反映市场因素的指标股票历史价格与股票价格之间存在一定的相关性。最后就目前我国股票市场信息披露制度存在的问题提出了改进建议。