以货币供应量作为我国货币政策中介目标的不适应性分析及优化策略——兼评以通胀定标作为我国货币政策框架的可行性

在传统理论上,货币政策中介目标通常在利率与货币供应量之间选取,然而由于我国利率管制所引致的金融指标体系的扭曲,使得利率在中介目标上的作用难以评价。在目前我国特殊的货币政策实施环境下,以利率为中介目标是不可取的,而选择货币供应量为中介目标又是不得已而为之。因为在我国存着货币供应量的可控性差、货币供应量的相关性不理想、公共市场操作等手段难以奏效、货币政策传导机制不畅等问题。虽然近年来通胀定标的兴起为货币政策实施提供了全新的视角,但是我国尚未具备实施通胀定标的条件。鉴于我国目前的现实并结合发达国家施行货币政策的实践经验,我国的货币政策中介目标目前只能是以货币供应量为中介目标前提下的渐进优化。     

论股票市场与货币政策调控

股票市场与货币政策调控之间存在互动关系,而且越来越密切.股票市场的发展深刻影响着货币的供给需求、货币政策传导机制和货币政策调控目标,而货币政策通过货币供应量变化、利率变化等调控手段也在影响着股票市场.在我国股市深刻变化的今天,对股票市场与货币政策调控的关系进行研究具有重要意义.     

基于VAR模型的我国当前货币政策 利率传导机制及其有效性研究

选取2008～2017年共38期季度数据,通过货币供应量M2、货币市场利率R、国民收入GDP、物价水平CPI、投资K、消费CO之间构造VAR模型,研究我国货币政策利率传导有效性,得出我国货币政策利率传导机制存在一定的梗阻.并在此基础上,提出推进利率市场化、加快国有企业与金融改革、提高货币政策的独立性的建议,以构建适应新时期市场经济发展的货币政策利率传导机制.     

影子银行对我国货币政策的影响研究——基于VAR模型的实证分析

影子银行在一定程度上具备了银行的功能,通过“货币创造”对货币政策实施具有一定的影响.本文通过建立VAR模型,利用动态相关性分析、格兰杰因果检验、协整分析、脉冲响应和方差分解的方法,来分析中国影子银行对货币政策中间目标和最终目标的影响程度,进而说明影子银行对货币政策的影响程度.结果表明,影子银行通过增加实际货币供应量和流动性,产生了强烈的物价效应,并对货币供应量具有长期影响.     

金融结构决定与货币政策传导机制——国际比较与中国经济转型时期的理论与实证

一国所处的经济发展阶段和发展战略、政治法律传统、金融体系等现有特征决定了一国的金融结构.金融结构决定了货币政策的机构传导途径,并进而决定了货币政策的传导机制.不同的金融结构影响着储蓄向投资的转换效丰和经济增长,也影响着金融政策调控的有效性和宏观经济稳定.以银行为主体的金融结构决定了我国的货币传导机制应以信贷传导机制为主.文章通过对中国货币政策传导机制的理论分析,认为我国的货币传导机制应该是以信贷传导机制为主,并对我国货币供应量、贷款余额、固定资产投资、国民生产总值建立了向量自回归模型(VAR)、脉冲响应模型(IRF)、方差分析模型、协整关系检验与向量误差修正模型(VEC),初步论证了理论观点,并提出了一些有益的探讨.     

中国货币政策中间目标的演变及选择

贷款规模作为我国货币政策中间目标已基本完成了历史使命,货币供应量这一中间目标在可测性、可控性和与最终目标的相关性上均存在着明显的问题,而直接转向盯住最终目标的做法也不符合我国的国情。因此,随着我国市场化利率体制的确立,利率最终将具备独立承担中间目标的重任。     

货币供应量作为货币政策中介目标的有效性分析——基于1999——2009数据的实证分析

本文在理论分析了货币供应量与产出、物价水平的一般关系后,采用计量经济学方法对货币供应量作为我国货币政策中介目标的有效性进行了实证分析,结果表明货币供应量作为中介目标与产出的相关性比较强,但跟物价的相关性比较弱,所以在一定程度上存在与实体经济相脱节的现象。造成这一现象的原因主要是因为货币供应量具有内生性,中央银行对其可控性正在逐渐减弱。     

我国房地产市场货币政策中介指标的选择——基于VEC模型的脉冲响应和方差分解

从长期的调控效果来看,货币供应量作为房地产市场货币政策中介指标仍具有一定的合理性,而利率指标则存在与调控目标背离的可能性.本文基于VEC模型的脉冲响应分析表明,货币供应量增量对房地产价格指数有一个较长期的影响,贷款利率对房地产市场的影响则极其有限.在方差分解中,除了房地产业自身的需求惯性外,对房地产价格指数贡献最大的宏观经济指标是货币供应量,其次是利率.     

货币政策的传导机制

货币政策的传导机制,就是货币供应量的变化通过什么方式途径或者说是如何影响国民经济的其他变量的,如产出、物价和就业等等。对货币政策传导机制的认识不同,就会选择不同的货币政策,同时对货币政策在宏观调节中的作用和地位的认识也不相同。我们认为,     

货币供应量对中国股价影响的实证研究

笔者通过货币政策影响股票价格的实证研究,阐述货币供应量对股票价格的影响,是货币当局与投资人可以借鉴参考的研究之一,对于说明货币供应量是怎样通过货币传导机制而影响股票价格的是有好处的,对于探索股票运行规律有着重要意义,并对政策制定者提出了相应的建议。     

影响货币政策有效性的原因分析及解决路径

我国货币政策有效性问题一直是理论界关注的焦 点。本文以宏观经济为背景，从短期和长期促进经济增长的不同动力、货币供给量中介目标 的作用、货币政策传导机制三方面，分析了影响货币政策有效性的原因。并从提高政府信誉 、增加货币供给量、改善货币政策传导机制、加强与其它宏观经济政策配合角度，提出了提 高货币政策有效性的解决思路。     

论我国货币政策中介目标的选择

在一个有效的货币政策框架中,中介目标的选择至关重要。按照选择的中介目标,各国的货币政策体系大致可以分为汇率目标型、货币总量目标型、利率目标型、通胀目标型和隐含中介目标型五种基本类型。决定一国货币政策中介目标选择的仍将是一国的经济金融现实。选择货币供应量作为货币政策的中介目标是一个次优选择。继续采用货币供应量法并不意味着对货币供应量法的全盘肯定,当前应当加强对货币供应量法的完善工作,加强基础性工作。     

1998年我国中央银行货币政策述评

面对１９９８年极其复杂的国内外经济环境，我国中央银行根据政府决策，综合运用多种货币政策工具，适当增加货币供应量，基本实现了全年宏观调控的预计目标。１９９８年央行的货币政策操作表现出间接调控力度加大、利率杠杆利用频繁、及时改变货币政策传导方向、积极配合财政政策等特点，有力地支持了国民经济的健康发展     

论我国货币政策传导机制中的障碍

通过对近年来我国出现的通货紧缩现象的分析 ,可以看到中央银行所采取的稳健的货币政策的内容及其执行状况。经济的不景气不是由于货币供应量不足而是在于货币政策的传导机制的不畅。我们应找出传导机制不畅的原因 ,并提出相应的对策     

最优利率规则及其对我国的适用性

最优利率规则是能够最有效地实现政策目标变量稳定的利率规则。当前我国货币政策主要以货币供应量为操作工具,利率传导机制不健全,利率市场化改革尚未完成,政策有效性不能得到充分发挥,以利率为操作工具的货币政策备受市场期待。随着全球化进程加快,我国利率市场化改革逐步深入,最优利率规则在我国将会有好的适用性,能够为提升我国货币政策开辟一条新道路。然而,现阶段若要求人民银行制定货币政策完全按照最优利率规则行事还面临障碍,亦不具备充足的实施条件。     

股票市场与我国货币政策取向

长期以来，经济学家们在股票市场对实体经济的作用和作为货币政策的传导机制方面一直存在着分歧，从而影响到各国中央银行的货币决策，以至于中央银行的货币政策没有充分考虑股票市场因素的作用，从而降低了中央银行货币政策的有效性。美联……     

利率、汇率及货币数量对近年我国价格上涨的影响分析

文章从货币因素与输入因素对我国物价上涨的原因进行剖析,并对利率、汇率及货币数量调控物价的效果进行研究,通过实证得出结论:物价、利率、汇率以及货币供应量具有长期协整关系,短期内物价对货币供应量冲击的反应最为迅速.从而提出稳步推进利率市场化改革,进一步完善人民币汇率形成机制,货币政策以数量型调控为主,结合价格型工具以控制通胀.     

推进我国经济增长方式转变的货币政策选择

在推进我国经济增长方式转变中，如何充分发挥货币政策的作用，这是个亟待研究的重大问题。本文试图就货币政策对推进经济增长方式转变的作用，目前我国货币政策的运行现状以及货币政策的选择取向等问题作如下探讨。一货币政策是指国家为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的政策。它的主旨是通过中央银行增加或减少货币供应量，调节投资和消费，使社会总需求与总供给达到平衡。货币政策的内容包括调节货币供应量的目标和实现这些目标的一系列政策手段。现代经济实质上是一种货币经济或信用经济。货币信用的活动…     

宏观经济不确定性、货币政策传导与银行风险承担

货币政策对银行风险的作用受到宏观经济不确定性的影响。本文以货币政策影响银行风险承担行为的理论为基础,探讨宏观经济不确定性对这一理论所带来的影响。货币政策通过价值、收入与现金流效应,追逐收益效应以及政策透明度效应三个子渠道影响银行风险承担行为,宏观经济不确定性则通过阻碍三个子渠道发挥作用,从而影响货币政策传导风险承担渠道的有效性。实证结果显示,在我国银行业存在着货币政策传导的风险承担渠道,且宏观经济不确定性会削弱这一货币政策传导机制的作用。本文的研究丰富并完善了有关宏观经济不确定性与银行行为以及货币政策传导机制的理论,并对我国经济的政策制定具有一定的启示意义。     

货币政策对经济增长调节无效的原因分析

王世杰、刘义圣撰文认为,在我国货币政策工具主要采用调整法定准备金率与利率的情况下,频繁使用货币政策虽然在一定程度上可以调控通货膨胀水平,但对经济增长波动的调控基本是无效的。究其原因有以下几点:首先是货币传导机制不完善。我国货币政策的传导渠道主要是调控商业银行的信贷数量。然而我国商业银行自身存在许多问题,比如国有商业银行的垄断局面以及国有独资的产权结构所形成的治理方式缺陷,使得它们的运行处于高成本、低效率状态,从而产生了偏爱于向效率