国有企业股票期权激励的问题及对策研究

我国国有企业自20世纪90年代引入股票期权激励制度以来,在实施中遇到了来自于法律法规、技术层面、资本市场、公司治理结构等方面的问题和障碍。对此,应规范股票来源,创建完善的经理人市场和有效的资本市场,在人事方面实行科学的业绩考核和人员任命机制,以确保我国国有企业股票期权激励制度的有效实施。     

股权激励在我国实施存在的问题及对策

随着公司股权的日益分散和管理技术的日益复杂化,公司纷纷推行了股票期权等形式的股权激励机制,股权激励能够较好地激励和约束经理人的行为。但由于我国的资本市场不成熟,股权激励计划在我国实施仍然存在诸多问题:绩效考核体系不完善,经理人市场不健全,法规制度制定不详细等。因此,文章针对股权激励在国内实施中存在的问题,提出规范和推进股权激励有效实施的相关对策。     

浅谈股权激励效果的改进对策

2006年初中国证监会发布的《上市公司股权激励管理办法》为上市公司实施股权激励创造了条件。股权激励作为一种长期的激励方式，是一种能改善公司治理，优化股权结构的激励制度，已经成为解决现代企业委托-代理关系的重要途径，是促进公司经营管理者与股东形成利益共同体的有效手段。为此本文提出了健全公司治理机构，培育职业经理市场，规范资本市场和建立科学的业绩评价制度等完善上市公司股权激励提出了建议。     

我国股票期权的现状研究

股票期权实际上是一种激励制度,在西方发达国家已经得到了很好的应用,并且发挥了强有力的激励作用,它的出现是现代企业发展的一个象征,它改善了公司内部治理结构,提高了资本的使用效率。然而在我国股权激励的效率却很低,因此对我国股票期权的研究就有了重要的现实意义。     

基于激励模式视角的上市公司股权激励效益定量研究

本文选取2010年在上海、深圳股票交易所施行股权激励的31家上市公司进行实证研究得出:股权激励与上市公司效益之间存在负的相关关系,激励模式为股票期权与非股票期权的公司相比,实施股票期权的效果要差于非股权期权。     

基于效率视角的上市公司股权激励工具选择研究

本文运用2011-2016年发布股权激励计划的我国A股上市公司数据，从激励效率的角度，探讨公司规模、成长性及产权性质等异质性要素如何影响公司股权激励工具的选择。研究发现，公司规模能够显著影响股权激励工具的效率，大型上市公司更适合使用股票期权，而小型上市公司更适合使用限制性股票；且公司成长性越高，上述匹配关系对股权激励效率的影响越显著。对于国有上市公司，选择股票期权作为股权激励工具比限制性股票更具有激励效率。     

从安然破产案例看股票期权的利弊及其完善

本文通过对股票期权利弊的深入分析,指出股票期权制度对促进企业快速成长、激励公司管理层有积极作用,同时滥用股票期权也会对股东利益、公司价值乃至整个证券市场带来破坏作用。股票期权制度的建立和完善,是一项系统工程,需要相应内外部条件。为此,加强股票期权监管、完善财会制度,加强诚信建设均是至关重要的。在探索我国的股票期权计划时,加快各项制度建设是上市公司实施股票期权激励的前提和基础。     

股权分置改革对上市公司会计核算的影响

2005年开始的股权分置改革为公司治理带来了一个巨大的契机,它从优化公司股权结构,改善公司内外部治理环境入手,最终实现资本市场的有效性.本文主要探讨了股权分置改革对上市公司会计核算的影响,包括保荐费、上市公司合并、上市公司股权激励3个方面.     

上市公司股权激励、行权价操纵与送转股

以2006年1月1日～2008年7月30日沪深两市首次披露股票期权激励计划的上市公司为研究对象,运用配对样本T检验和逻辑回归分析方法,研究实施股权激励公司的经理人的行权价操纵行为及其影响因素.实证分析结果表明,股票股利和公积金转增是经理人操纵其股票期权收益的主要方式,影响送转股的主要因素包括经理人的激励比例、股权集中度和股价涨幅等.大股东拥有比较强的控制地位,对经理人的操纵行为有一定的抑制作用,股价涨幅是影响送转股水平的最主要因素,说明采用股票期权激励方式的公司,经理人有目的的利用提高送转股水平方式降低行权价格,通过市场的"价格幻觉"提高股权激励收益.     

论经理人股票期权激励的有效性

现代公司制企业最典型的委托人——代理人问题是公司的经营者,尤其是高层管理人员与公司的所有者——股东之间的利益冲突。为了解决这种冲突,代理理论提出,制定补偿政策会激励管理人员去选择和实施可以增加股东财富的活动。经理人股票期权制度就是此种补偿措施之一。本文分析经理人股票期权所提供的激励的程度和有效性。我们首先给出了经理人股票期权制度的含义和特征,指出经理人股票期权实际上是基于公司股票的看涨期权,然后建立了一个分析模型,模型的基本结论是:经理人股票期权确实对公司总裁有激励作用,但这种激励作用是有限度的;这种有限度的激励作用的发挥受许多因素的影响,如市场环境、企业的风险特征等;经理人股票期权制度的激励作用是有条件的,如资本市场特别是股票市场要有效率,亦即股票价格要能正确地反映公司的经营业绩,在这种情况下,股票市场的定价功能才能正确且充分地发挥作用。最后利用美国的资料,为模型的基本结论提供了经验证据。     

制度变迁、国家控股与股权激励

本文在代理理论的框架下,基于中国国有企业与制度变迁背景,就经理人股权激励与公司价值关系进行分析,并以2001-2006年宣告实施股权激励国有上市公司为样本,实证检验了股权激励对公司价值的改善作用。结果发现,对国有企业的经理人实行股权激励能提高公司价值,受地方政府控制的公司,股权激励更能明显增加公司价值。并且,股权分置改革这种制度变迁进一步改进了原有的激励效果。上述研究发现为理解国有企业治理机制的改善、资本市场改革提供了一个有益的视角。     

上市公司融资偏好的内部治理机制研究

面对弱效率的资本市场,如何有效地解决国内上市公司在融资选择时对股权融资的过度偏好成为实务和理论界关注的一个重要问题。本文认为除了现行研究所提出的完善资本市场的规范性和有效性,加强上市公司的外部调控和管制以外,还有一个很重要的方面就是从微观的公司治理角度来分析上市公司的融资行为。在这一思路的基础上,本文利用一个多任务委托代理模型来解释影响企业融资方式的内部因素,并从公司治理结构的角度来提出完善融资激励和约束机制的要素。     

美国股权激励制度面临的困境及启示

从安然丑闻到倒签股票期权等一系列事件,使得股权激励制度受到极大质疑。自股权激励政策试点以来,我国企业正如火如荼地实行股权激励,在这样背景下深入分析美国股权激励中出现的问题和面临的困境等,总结美国经验对中国公司治理的启示,对我国股权激励制度建设具有参考价值。     

从融资角度看上市公司治理的改善

本文从股权融资、债权融资和资本市场这三个方面对上市公司治理结构的改善给出了相应的政策建议。文章提出要优化股权结构、实现非流通股的上市流通、打破控股股东的垄断地位,以此激活股权融资对上市公司治理的作用机制。在债权融资方面,文章比较了银行贷款和企业债券对上市公司治理的作用,提出发展企业债券市场以改善上市公司治理的建议。而资本市场是上市公司融资的主要场所,因此,发挥资本市场对上市公司治理的作用,具有重大的现实意义。为此文章建议严格资本市场准入审核的标准、加强对资本市场的监管、完善市场交易制度和规范并购市场来推动公司治理。     

刍议股权激励

股权激励是激发上市公司高管的重要手段之一。但由于我国存在着法律法规不完善、不健全,公司治理有效机制欠缺,股票市场不稳定、国企高管政府化的问题,导致股权激励在实施中出现了偏差。建立健全配套的法律法规体系,稳定股票市场,完善的公司治理结构,努力开发职业经理人市场,是股权激励得以顺利进行前提条件。     

浅谈股权分置改革与上市公司治理

我国A股市场的上市公司的股权分置问题是由诸多历史原因形成的,作为历史遗留的制度性缺陷,股权分置在诸多方面制约中国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革,比如股权分置直接导致了上市公司的股权结构极不合理和不规范,使公司治理缺乏共同的利益基础。目前,我国上市公司经营层的股权激励机制面临的两大制度难题随着股权分置改革的推出迎刃而解,应该以股权分置改革为契机,推动上市公司建立健全股权激励机制,完善法人治理结构。     

我国上市公司股票期权激励与公司业绩研究

自2006年《上市公司股权激励管理办法》正式实施以来,我国企业开始逐步采取股权激励政策来解决委托代理矛盾,其中就包括股票期权的激励制度。然而在实施过程中遇到了许多问题和阻碍,因此人们对于股票期权是否可以真正的改善企业经理人和代理人之间的委托代理矛盾从而提高公司业绩这一问题存在诸多质疑。文章通过随机抽样抽取了20家实行股票期权的企业进行研究,以此来分析股票期权激励与公司业绩的关系。     

我国企业经营者股票期权激励机制探究

实现企业经营者股票期权激励的目标在于统一经营者与股东利益,解决委托代理问题。通过实施股票期权激励对经营者进行长期激励,进一步完善薪酬制度,对吸引和挽留优秀人才起到了重要作用。近年来,股权激励逐渐正在逐渐成为上市公司对高管团队进行长期激励和约束旳主要手段,这种方式也越来越受到理论界与企业界的重视。然而由于现实环境的制约因素,我国企业在推行股票期权激励机制过程中海存在一些障碍,亟待解决。本文从经营者股票期权激励制度的意义着手,分析了当前我国企业我国企业推行经营者股票期权激励制度存在的主要问题,并提出了相应的解决策略。     

股权激励的突破

<正>国有控股上市公司(境内)股权激励试行办法的出台是资本市场的一件大事,是完善国有上市公司治理结构的重大举措。国资委和财政部去年11月联合出台了《国有控股上市公司(境内)股权激励试行办法》。从1999年中共中央十五届四中全会报告提出“股权激励”,到该《办法》的出台,历经长达七年的时间,真可谓“千呼万唤始出来”。这是资本市场的一件大事,是完善国有上市公司治理结构的重大举措。     

股权激励、高管内部薪酬差距与权益资本成本

高管薪酬激励已成为现代公司治理的重要内容,伴随着中国股权激励机制的推行,上市公司高管薪酬结构随之发生变化,最终可能影响上市公司权益资本成本。利用基于真实数据的混合截面模型预测公司盈余,在此基础上通过GLS模型、OJN模型和GGM模型估算权益资本成本,以股权分置改革后2007年至2012年上市公司为样本,探究股改后中国上市公司股权激励对高管内部薪酬差距的影响,在这种影响下公司权益资本成本的变化。研究结果表明,股权激励计划的实施已成为高管内部薪酬差距扩大的主要因素;在股权激励作用下,高管内部薪酬差距的扩大增加企业权益资本成本;与非国有控股企业相比,国有控股企业中股权激励与高管内部薪酬差距的相互作用与权益资本成本敏感性更高。研究结论为高管薪酬激励制度的完善提供重要启示,也为投资者识别股权激励计划的实施效果提供经验证据。