基于GARCH模型的VaR方法对中国股市风险的实证分析

选取沪深300股指2011年1月1日到2015年5月14日的日收盘价数据,计算收益率序列,利用GARCH模型估计收益率序列求沪深300股指的日VaR值,作出日VaR值与每日最大10%损失、日实际损失比较图,证明VaR估值的有效性,最后进行返回检验,从数据上证明VaR估值准确性.得出结论:利用GARCH(1,1)模型估计的VaR值能够对沪深300股指及个股风险作出很好的评估,其模型具有一定的普适性,并且当牛市或不合理市场环境下,VaR估值失误率会增加.     

基于多分布GARCH族模型的沪深300指数VaR测度研究

运用经济物理学方法验证沪深300指数市场存在的一些特征,进而用四种GARCH模型在不同分布下进行VaR风险测度建模,并用返回测试中的似然比和动态分位数回归加以检验,结果表明:收益分布服从有偏学生t分布的VaR测度模型可靠性显著高于正态分布和学生t分布;在样本内,GARCH、GJR、HYGARCH模型均能有效度量VaR风险,HYGARCH在空头VaR水平较高时精度更高;在样本外,GARCH、GJR、FIGARCH、HYGARCH模型的VaR测度能力相差不大,但HYGARCH模型在空头VaR水平下测度能力更高些。因此,在有偏学生t分布下,能捕捉更多金融资产特征的HYGARCH模型对沪深300指数的VaR测度更精确可靠,这意味着在风险管理时,应更多考虑具有尾部效应的模型进行度量。     

可转换债券市场与股票市场的波动关系——基于二元GARCH模型的实证研究

可转换债券市场是金融市场的一部分,在发达国家的证券市场中占有重要地位。与西方发达国家相比,中国可转换债券市场尚处于起步阶段。对可转换债券市场和股票市场相关性进行研究,不仅可以了解我国可转换债券市场的波动特征及风险,而且利用可转换债券市场与股票市场的联动关系为投资者和融资者进行正确操作提供依据。我们总结了我国可转换债券市场的形成过程,基于可转换债券指数和沪深300指数,运用二元GARCH模型实证研究可转换债券市场和股票市场的波动特征。研究结果表明,二元GARCH模型能够刻画两个市场间的风险变动关系和收益的相关性变化,两个市场收益率序列的条件波动之间存在较强的正相关性,证实两个市场对共同信息的反应速度及收益率变化程度是相近的。     

一种新的自适应MCMC方法在金融市场风险VaR计算中的应用

在系统介绍VaR模型理论基础上,针对现有VaR计算中主流方法的缺陷,提出了一种新的马尔科夫链蒙特卡罗方法中的自适应Metropolis抽样方法。以我国股票市场投资风险的VaR模型为例,基于上证综合指数的变化,将自适应Metropolis方法应用于整个沪市大盘VaR的计算。研究结果表明:自适应Metropolis方法的推荐分布随着抽样过程能自适应的调整,其计算效率和精度要明显优于传统的VaR计算方法。     

正反馈交易对证券市场的影响——来自上海证券市场的证据

正反馈交易是投资者依据证券前期价格变化趋势决定买卖行为的一种交易策略.当市场中存在大量的正反馈交易者时,市场波动性加剧.利用上证综指1990年12月19日交易所成立日至2007年10月17日最高点6124点期间的全部日收益率数据,按照牛市熊市分段建模的方法,对上海股市的正反馈交易行为进行实证检验,建立了一套尽可能捕捉市场运行特征的广义自回归条件异方差模型.结果表明,GARCH模型较好地反映了上海股市的运行特征,用风险作解释变量的模型不如用收益率滞后值作为解释变量的模型更能捕捉到中国证券市场日收益率的变化特征,这与主流金融理论认为风险是影响投资收益的主要因素观点并不一致.     

基于GARCH族模中国股市波动性研究

本文运用GARCH族模型对上证指数收益率的波动性进行研究,分析了我国股市波动性的特点.通过比较发现对于沪市股指收益率的波动性,TGARCH(1,1)模型拟合效果最佳,而波动率变化的大小不影响收益率.     

基于GARCH族模中国股市波动性研究

本文运用GARCH族模型对上证指数收益率的波动性进行研究，分析了我国股市波动性的特点。通过比较发现对于沪市股指收益率的波动性，TGARCH（1，1）模型拟合效果最佳，而波动率变化的大小不影响收益率。     

基于分形理论的上海证券市场有效性实证检验

证券市场的有效性越高,其支撑实体经济发展以及优化资金资源化配置的作用越强.分别以上海证券市场中的上证国债指数、上证基金指数、上证综合指数收益率和成交量增长率的日、周、月度的时间序列为样本构造价、量多个分形模型,假定Hurst指数为0.5的布朗运动是市场完全有效的标准,一方面通过R∕S分析直接得到Hurst指数用以横向地比较国债市场、基金市场、股票市场的有效性;另一方面通过ARFIMA(p,d,q)模型的分形维数与Hurst指数之间的关系间接得到Hurst指数,用以在不同的利率调控周期的区间上纵向比较国债市场、基金市场、股票市场的有效性.分析表明目前上海证券市场是一个无效的分形市场,因此应致力于证券市场的有效性建设.     

投资组合的风险度量问题研究

本文研究CVaR模型对投资组合的风险度量问题,将VaR与CVaR两个风险度量模型进行比较,指出当今流行的风险管理模型VaR的缺陷,分析了CVaR模型进行风险管理的优势,以及用CVaR模型来代替VaR模型作为金融机构风险管理主要工具的重要性。     

突发性金融危机、风险变异性及防范

为表征2008年突发的世界金融危机对我国金融市场的影响,将深圳股票市场指数分为"危机前"与"危机后"两个阶段,运用GARCH模型,对市场风险的变异性进行实证分析。结果表明:金融危机的突发会对金融市场带来重大冲击,市场风险在金融危机前后也会发生很大变化。为防范风险,应确保中央银行及其货币政策独立性;政府的适度干预依然必要,但应合理把握金融创新和加强金融监管的关系;与此同时,规范发展资本市场,优化银行资产负债结构,继续发展多样化的非银行金融机构,进一步发挥股指期货等金融工具的套期保值效应,完善信息披露机制。     

股市的可测性

本文运用波浪理论，循环理论，技术分析等测市工具，利用计算机进行模拟、运算，深入研究深沪股市，探索如何在投机市场中获取丰厚的回报     

基金持仓比例对股市波动性影响的实证研究

随着中国证券投资基金规模的不断扩大,其投资行为对股票市场的影响也越来越明显.如果基金在大盘上涨时增加其持仓比例,则被基金买入的股价将上涨,从而推动大盘进一步上涨;如果大盘下跌时基金减少其持仓比例,则被基金卖出的股价也将下跌,从而造成大盘进一步下跌.本文选取沪、深两市A股2001年到2007年的数据,包含熊市、牛市的两个交替过程和基金规模从起步阶段进入快速扩张阶段过程,通过实证来分析两者之间的相关度及检验基金持仓比例变动对股市波动性的影响是否显著,并针对得出的结论提出相关建议.     

广州大型零售企业发展滞后的成因及其治理思路

与上海、北京、深圳相比,广州一直没有酝酿出像上海百联、北京国美、深圳华润万家这样的全国性零售龙头企业。本文结合国际零售企业的发展脉络,在对零售企业发展的影响因素及其驱动力机行进行理论分析的基础上,从企业战略构建能力和外部环境因素两大角度探讨制约广州本土零售巨头诞生的成因。论文认为,广州本土零售企业要做强做大必须重新进行定位、创新经营模式,强化资本运作,加强高端人才的培养和引进;同时,还应该深化业态创新、实施差异化经营,寻找适合自己的发展道路。     

会计信息质量、内部控制与企业投资效率 ——基于制造业上市公司的经验证据

近年,企业投资效率已成为学界、企业与监管者关注的热点问题。本研究以2014—2018年沪深A股制造业上市公司为研究样本,实证分析了会计信息质量是否显著影响企业的投资效率,并进一步检验了内部控制是否能调节二者之间的关系。研究结果表明：会计信息质量与企业投资效率显著正相关且内部控制正向调节二者间的正相关性。基于以上研究结论,本研究分别从政府、企业以及投资者三个层面提出相关建议,旨在促进我国企业投资效率的提升和资本市场经济的持续稳定发展。     

VaR方法在中国股市的实证研究

以上证180指数为实证研究对象,运用三种主要的求VaR方法对中国股市研究,然后利用失败频率检验法对三种方法估计的VaR值的有效性进行后验测试与评估。     

中国股市波动有限竞争归因实证分析

中国股市的有限竞争是股市波动的一个重要因子。其中,尤其是机构投资者的有限培育限制了中国股市的完全竞争。文章从机构投资者培育的时序数据出发,构建中国机构投资者和上证指数超额涨跌幅之间的波动关系模型;并借助这些变量的时序数据进行计量分析,最后得出实证结论。     

国际证券交易所非互助化的进程、成效及其借鉴意义

传统上各国证券交易所在组织结构上都具有互助性质。自20世纪90年代以来,国际上出现了交易所非互助化的趋势,公司化、营利性、非公共化已成为国际交易所的主要特征。非互助化缘于越来越严峻的竞争压力、科技进步、股份公司融资上的优势、提高市场效率的需要等。非互助化后的交易所取得了良好的经营成效。国际交易所非互助化的经验对我国沪深交易所改制具有重要借鉴意义。     

管理层持股的契约模型:理论与实证分析

管理层持股的契约模型表明管理层持股能通过激励、信息传递机制和控制权分配三个渠道作用于公司治理结构和影响公司治理绩效。现阶段中国上市公司管理层持股比例普遍偏低,使管理层持股的契约模型不能充分有效地发挥作用;实行和深化管理层持股制度受到分配制度、产权制度等诸多因素的制约。     

上海城市空间要素均衡配置的理论与实证

从人口分布、企业布局、交通规划、城市用地和住宅建设等城市空间要素利用的各方面来看,上海目前的城市空间结构表现出明显的单一中心即“同心圆”结构特征,中心城市的空间要素配置出现失衡状态,导致这一结果的根本原因在于中心城市空间资源配置过程中的“政府替代市场”。因此, 从空间资源配置角度看,上海城市发展应进行以下转变:一是城市发展模式必须从传统的“同心圆”转向“多中心”或者“多核化”城市发展模式;二是城市空间资源配置必须从传统的政府主导型非均衡资源配置转向市场引导型的均衡资源配置模式。     

论上市公司股价维护

长期以来,股价维护被误解为股价操纵,致使上市公司对本公司的股价不敢有任何作为,导致在市场低迷时,不少优质公司的股价被严重低估,并拖累整个市场股票价格,因此,合理进行股价维护有利于公司与市场的发展,也是上市公司义不容辞的责任。