论主权财富基金风险的法律规制

作为主权国家政府所有和管理的资产工具,主权财富基金的创建具有多种目的,包括稳定国内经济、为后世储蓄财富、获得较高投资回报、实现政治和战略利益等。由于主权财富基金的政府背景和复杂的法律关系及投资领域及策略,其面临着较大的风险。主权财富基金存在政治风险、法律风险及市场风险等。主权财富基金必须完善治理模式及架构,确立适合的风险控制制度和机制,明确并严格执行风险管理程序。同时,国际范围内也应完善主权财富基金立法,从而控制主权财富基金的风险。     

主权财富基金投资与东道国警惕--基于违背承诺的声誉模型分析

基于主权财富基金一次违背承诺将被永久性禁止进入东道国投资的前提,通过构建声誉模型,研究了主权财富基金与东道国的投资博弈关系,以指导我国主权财富基金投资实践。研究表明：在较为现实的假定条件下,主权财富基金是否违背承诺取决于其短期收益和长期机会成本的大小;同时,进入东道国的投资动机越强烈,主权财富基金越不容易进入东道国市场：而东道国对主权财富基金的警惕程度则受制于主权财富基金的风险偏好程度、让渡价值比率、投资效用贴现率、投资风险,以及主权财富基金在东道国期望获得的投资收益增长率等因素,东道国政府对主权财富基金设置投资壁垒和障碍对双方都不利。     

主权财富基金投资收益影响因素的回归分析

以挪威主权财富基金投资收益为研究对象,在收集整理挪威主权财富基金2001—2009年相关数据的基础上,结合数理统计理论与方法,构建了主权财富基金投资收益多元线性回归模型,并进一步结合模型分析结果探讨了影响主权财富基金投资收益的因素。分析结果表明,债券投资比例对挪威主权财富基金收益率的影响最大,应加大对股票及其他的投资比例,而减少对债券及亚洲市场投资,加大对市场风险的控制和管理,从而增加投资收益率,研究结论为主权财富基金投资策略提供了理论依据与参考。     

我国主权财富基金运作面临的困境与对策

中国主权财富基金设立的初衷是提高我国外汇储备管理效率以获得更多的投资回报。然而,由于经验不足以及国际环境的影响,中国主权财富基金面临着如政府力量过多介入、人才管理机制缺乏专业性、风险管理无法落实及透明度受到广泛质疑等问题。中国主权财富基金应通过强化外部治理、建立国际化人才培养机制、完善风险控制机制以及继续增加透明度等措施,对上述所面临的问题进行有针对性的改进,以使中国主权财富基金发挥更积极的影响、创造更佳的投资业绩。     

全球主权财富基金的发展经验与启示

2007年,主权财富基金在全球金融市场上频频出手,引起了国际社会的广泛关注。目前世界上的一些主权财富基金运作都相当成功,新的主权财富基金,2007年9月29日新成立的中国主权财富基金机构———中国投资有限责任公司,对他们的投资程序、风险控制、绩效评估以及监管机制等经营经验进行研究和分析,无疑将有益于中投公司未来的发展。     

我国主权财富基金对外投资风险评估——基于三角模糊层次分析法(TFAHP)的研究

主权财富基金是指政府出于中长期宏观经济和金融目标而持有、管理及运作,并运用一系列投资策略投资于国外的金融资产。基于三角模糊层次分析法(TFAHP),可构建我国主权财富基金对外投资风险评估模型。通过实证模拟可以得出结论:投资主体应加强对投资项目的综合风险评估,合理确定各项风险的权重,并根据动态变化适时调整投资权重;加强对东道国汇率波动、通货膨胀程度、政府干预以及政策变动等外部风险的识别,同时适当关注投资目标本身的收益性、流动性及管理质量等内部风险因素,一定程度上可实现在风险可控情况下我国主权财富基金投资价值的最大化。     

主权财富基金类型及与国际典型基金的比较

从目标、资金来源、投资策略几个角度对主权财富基金进行分类,在此基础上将主权财富基金与其他国际典型基金在外币资产持有水平、外债水平、风险承受水平、投资水平等不同维度下进行比较,得出主权财富基金具有主权性、高外币持有、高风险承受能力和长期投资等特征,并且在全球范围内配置资产的流动性压力较小,是有利于降低金融市场的短期波动性和流动性风险的。而目前值得引起重视的是主权财富基金的风险移动,国际货币基金组织应建立行为准则规范其投资行为,避免这种风险的移动。     

主权财富基金的特点、法律关系及运行规则体系

主权财富基金是主权国家政府所有和控制的资产工具，具有与一般基金不同的特点和法律关系，其法律关系涉及不同法律部门及不同法域。在分析主权财富基金的特点和法律关系的基础上，论文提出了对主权财富基金规制的立法框架和规则体系。     

中国主权财富基金进一步发展的策略研究

本文系统总结了我国主权财富基金(中国投资有限责任公司)主要面临的外部挑战和存在的内生问题,结合当前金融危机基本见底、经济有所回暖的实际情况,就我国主权财富基金如何规避逆向选择、分散市场风险,如何通过借鉴他国主权财富基金的先进经验来完善自身不足等问题提出具体的政策建议。     

主权财富基金投资所得的税收处理与国际协调

主权财富基金的兴起是2007年以来国际金融领域的重要事件之一,至今方兴未艾,也在国际税法领域引发了是否应当以及如何对这种政府性投资机构在东道国的投资所得课税问题的争论。目前,主权财富基金多被视为与政府所有或控制的机构而获得单边豁免、相互豁免或视同私人投资者等三种税收处理方式。从全球金融市场的稳健和可持续发展考虑,应当基于欧盟《利息税指令》的模式,在全球范围内建立主权财富基金税收信息共享机制。     

我国主权财富基金对外投资实现机制研究

本文拟从全球价值链、战略性新兴产业、区域经济发展布局等角度剖析国家主权财富基金(SWF)在微观、中观和宏观三个层面的对外投资选择,提出以提高合作双方的和谐共容性为最高宗旨,包括对内分散支持的我国SWF对外投资实现机制。     

创业板公司风险投资对财务治理效率影响研究

风险投资在投资目的、方式、收回等方面与传统投资有很大区别,研究此投资框架下各项财务治理行为对企业财务治理效率的影响,能够有针对性地指导企业完善治理措施,提高治理效率。创业板是我国风险投资参与面最广的上市公司板块,以创业板2009—2013年期间IPO上市公司为研究对象,采用实证研究方法,分析风险投资对上市公司财务治理效率的作用及其形式。结果显示,风投方持股比例越高,参与时间越长,在董事会、监事会高管中拥有席位越多,财务治理效率就越高,但创业板中的联合投资存在“搭便车”现象。上市公司应努力完善并调整企业相关制度和治理结构,风险投资机构加强合作,以最终实现高效的财务治理。     

实物期权方法在新技术投资中的应用

新技术投资是在技术进步的基础上以最终提供新的产品为手段,实现资本收益最大化的投资活动。它的风险收益具有很大的不确定性。传统的投资决策分析方法(NPV法)往往会低估项目价值,存在很大的缺陷与不足。引入实物期权理论,建立新技术投资的期权评价模型,将使新技术投资项目评价更加符合客观实际。     

谈人力资本投资在企业管理中的作用与风险

人力资本有着自身的特点,如人力资本的能动性、投资连续性、不可转让性及异质性,这些特点使得人力资本投资收益的不确定性较大,投资回收期较长,这就意味着人力资本投资的风险较大。如何防范人力资本投资风险,获得人力资本投资较高的回报率,是决定企业经营成败的关键。     

国有投资控股公司全面风险管理

针对目前中国国有投资控股公司在风险管理上存在的问题。采用理论分析与图示结合的方法构建了适用于国有投资控股公司的全面风险管理体系，从而加强其在风险管理方面的能力，以提升投资控股公司的管理水平和投资能力，进一步稳固其在国民经济中的重要地位。     

我国发展风险投资业应采取的若干对策

风险投资在我国还是一种新生事物。虽已有发展 ,但尚未形成规模。文章从四个大方面详尽阐述了为进一步发展我国的风险投资业所应采取的相应对策 :发挥政府主导作用 ;完善风险投资机制 ;开辟风险投资资金来源 ;建立风险投资退出机制等等。旨在通过政府有效的宏观经济管理 ,创造一个良好的环境 ,最终使风险投资由国家的政策导向性投资行为 ,成功地转变为一种以民间投资为主 ,为获得资本高收益率的商业投资行为 ,促进我国风险投资业不断发展壮大。