试论我国证券市场的规范发展及立法对策

<正> 八十年代是我国金融体制改革的十年,随着金融市场的形成发展,直接融资成为资金运行的一种重要方式,构成了以证券市场为主体的长期资金市场。培育和发展证券市场是我国近期金融改革的重点,建立完善的证券市场有利于调整资金的分配格局,理顺资金流向,变革原有资金供给模式,亦是引进外资,促进国际间资金融通的有效途径。另外,证券市场作     

中国非国有企业融资渠道梗阻分析

目前中国非国有经济的高速增长主要得益于内部融资,而外部金融支持却很少,这与资本自由流动的属性及其存在的前提是相矛盾的。造成这种局面的主要原因是资本供给方面的约束,即融资主体存在着“预算软约束”,信贷市场中存在着非市场化的“隐含契约”关系及证券市场的不完善。     

浅论会计信息的失真与防范

由于会计制度的不完善,造成了国有资产严重流失、证券市场发育不良、企业难以筹集到足够资金而出现“贫血”,进而在宏观上影响国民经济的运行秩序和发展。本文对如何保证会计信息的真实性,如何在最大范围内防止会计信息失真,就明晰产权、加强会计规范建设、理顺各方的利益关系以及强化契约关系等问题进行了阐述。     

关于证券市场与会计信息的探讨

证券市场是市场经济高度发展的市场,也是一个国家或者地区经济发展到一定阶段的产物。一方面它为投资人和企业提供了一条投融资的渠道;另一方面投资人和企业可以从证券市场上获得有关信息,以做出正确的决策。通过分析证券市场与会计信息披露二者的关系,对证券市场会计信息披露存在的问题及根源进行了揭示,并就规范我国证券市场提出了几点思考建议。     

虚假会计信息的经济学分析

从企业管理层、企业所有者、地方政府、债权人等不同层面深入分析了我国证券市场和社会经济生活中存在的对虚假会计信息的旺盛需求的内在动因;并从虚假会计信息的供给者及其供给动机、供给条件等方面说明:在我国目前制度和经济环境条件下,供给方具有满足虚假会计信息需求的能力。在上述分析基础上,提出了治理会计造假、消除虚假会计信息的政策建议。     

论证券交易中的契约责任

契约在证券交易中起基础性作用,因此契约责任是证券交易中的基本责任类型之一;各国为保护投资者利益和证券市场交易的效率,在加强信息披露和反欺诈方面都有相应的立法,契约责任和侵权责任竞合在证券交易中比较常见,责任构成要求相互嬗变。仲裁约定在证券交易中的普遍应用,金融衍生业务的迅速发展,也加强了契约责任在证券交易中的作用。      

重新认识会计的契约本质

对会计本质的探讨是会计学科的永久课题。近年来,一种新的会计契约本质论正在悄然兴起。会计的契约本质理论建立在现代主流的企业契约理论的认识基础之上。作为企业契约推行机制的必要组成部分,会计契约一方面通过其计量功能将企业契约的各参与主体有机地联系在一起,使企业的经营活动置于有序运作的控制之下;另一方面会计契约最终体现在其所生成的会计信息中,是市场上的要素所有者就会计信息的产权进行博弈的结果。作为一个市场性契约,它揭示了各要素所有者之间的经济利益关系和他们将来可能采取的行动。将会计的本质定位于市场性契约,可以较好地解释会计活动中的很多现象与会计理论中的许多基本范畴。     

会计信息批露与证券市场监管的制度分析

当前中国股票市场遭遇盛世危机,许多学者从加大监管力度等角度提出了自己的意见。本文认为会计信息的披露与证券市场监管之间存在着必然联系。重要的是能够在加大监管力度的基础上,分析会计信息披露过程中的委托代理关系,从而构建一种以市场机制为主体的会计信息披露机制,改变宏观监管的方式,从而从制度上保证会计信息披露的真实性,提高证券市场监管的有效性。     

会计信息质量和关系型契约

传统的文献认为：关系型契约会导致低的会计信息质量,并随着经济和企业规模的扩大转向基于正式契约的治理。但许多证据与此相悖。通过博弈模型,可以表明会计信息质量与关系型契约的关系：会计信息质量对关系型契约的选择存在负向影响,高的会计信息质量与关系型契约是可以并存的。经济和企业规模的扩大,更多投资人转向正式契约,如果会计公共制度没有改变,会带来投资人效用的降低,这促使民间推动会计公共制度的建立和改善。关系型社会中这种民间推动力不足,需要较长时间演化或者政府的强力干预。而在发达的市场经济环境中,仍然需要关系型契约的存在,完全的规则型治理并不可取。因此,对于我国而言,不应过分迷信正式契约和规则型治理,混合型治理模式才是合理的选择;由于民间演进动力不足,政府需要为会计公共制度的建设承担更主动的责任。     

论盈余管理

信息的不对称及会计的不确定性是客观存在的,理性的企业必然对盈余信息加以管理。盈余管理是中性的,不同于利润操作。盈余管理能适度弥补契约的刚性和不完备性,有助于提高会计盈余的信息含量,并前瞻性地引导资源配置。但盈余管理仍然是一种会计信息失真。而改进证券市场监管制度,有助于减少盈余管理的政策诱因;加强会计准则和会计制度建设,则会缩小盈余管理的操作空间;完善公司治理结构和提高注册会计师执业水平,可以健全盈余管理的内外部约束机制。     

论金融产品交易中冷静期规制问题

金融产品具有专业性、复杂性、无形性和风险性等特点,金融产品消费者认识上的局限性,以及信息不对称等客观原因,使得金融交易决策很大部分是受金融机构及相关经营者的推销和劝诱。赋予某些金融活动尤其是复杂金融交易活动中消费者冷静期规则,能够使消费者不蒙受因非理性的金融交易带来的巨大损失,同时也能在一定程度上促成金融交易和维持金融市场的秩序。通过学习借鉴相关的金融法制资料,分析在消费金融、理财产品等复杂金融产品交易中引入冷静期的必要性。     

非对称信息下的金融合约安排

金融市场上信息常常是非对称的 ,这使现存的金融交易效率发生损失 ,直至交易消失。在此情形下 ,金融中介机构和金融监管当局应运而生 ,它们能部分解决非对称信息引发的委托 -代理问题 ,但也使金融市场上信息非对称格局变得更加复杂 ,于是 ,相应的抵押、担保、使用限制、声誉控制、经理持股、绩效工资等合约得以产生。中国金融改革实质是合约的安排与调整过程 ,所有者到位 ,完善市场 ,健全机构 ,加快创新 ,加强监督是其主题     

论我国多重证券市场的建设

交易市场的单一是我国证券市场的基本的现状。这是我国证券市场诸多问题产生的根源。发展多重证券市场既是保证投资人的证券权利能够自由转让的需要；也是为不同发展阶段的企业提供资本支持的需要。未来的多重证券市场应当包括主板、二板、三板、债券市场和衍生品市场。     

上市公司中期财务报告会计信息含量与股价反应的实证研究

按照我国对证券市场的有关规定,上市公司必须披露中期财务报告。本文从实证检验的角度来考察中期财务报告对我国证券市场的影响。研究表明,中期财务报告对盈余数据的披露具有一定的信息含量。研究结果同时也表明,投资者对中期财务报告的独立观还缺乏深入的理解。有关方面应采取措施,引导投资者正确理解中期财务报告的信息含量,提高投资者对中期财务报告的解读能力。     

经理股票期权的财务和会计若干问题思考

由于信息不对称和目标函数的非兼容性 ,企业可能发生经理人员“代理行为”背离所有者财富最大化的财务目标。经理股票期权正是为了协调财务目标的冲突而出现的一种相对均衡的契约 ,其均衡性取决于股票期权的施权价与在期权执行日反映了经理人员管理贡献的公司股票价格之间的差异。经理股票期权的会计处理问题主要是会计计量依据的选择和会计确认日期的确定。根据西方对经理股票期权的会计处理经验 ,结合我国理财环境的实际情况 ,我国企业现阶段采用内在价值法对经理股票期权进行会计处理是切实可行的措施。     

从企业供需角度谈会计信息失真的成因及对策

从企业供需的角度分别以广义和具体两个方面分析了会计信息失真的成因,在此基础上提出从加强会计规范建设、理顺各方的利益关系以及强化契约关系等方面来提高会计信息质量,并相应地提出了治理会计信息失真的对策,为减少会计信息失真提供可能,从而建立一个公平、公正的会计信息市场。     

财务会计概念框架中的几个理论问题

财务报表的目标是为评价受托经济责任提供有用的信息 ,而决策有用性是财务报告和财务会计的目标 ,它只是财务报表的间接目标。财务报表的基本假设 ,除了公认的四项 ,至少还有“已发生交易或事项假设”、“权责发生制和现金流量制假设”两项。指导会计准则制定的会计信息质量标准 ,称为会计信息内容的质量标准 ,权威机构在监管会计信息披露的质量时 ,用来评价企业所披露的会计信息质量的标准 ,称为会计信息披露的质量标准。不应将这两个标准等同起来。财务报表的计量属性是交换价格 ,这是由财务报表的目标决定的