基于信贷渠道的货币政策传导机制研究

研究表明,仅仅通过传统理论的利率途径,难以从程度、时间和结构上解释货币政策变动对经济活动的影响,而信贷渠道可弥补传统理论的不足。同时,信贷渠道的相关研究,相比利率途径在研究文献数量上也相对较少。笔者基于信贷渠道的货币政策传导机制研究,对相关理论进行梳理,并建立理论模型,进一步分析货币政策传导机制中信贷渠道的作用。     

我国货币政策银行渠道传导机制弱化的原因分析

我国货币政策传导机制正处于从信贷渠道向信贷、利率和资产价格多渠道传导的过渡之中。由于新的利率渠道和资产价格渠道没有完全建立,所以就我国的客观现实,信贷仍是当前货币政策传导机制的主渠道。但实践中信贷渠道传递效果没有起到预期效果,文章从央行、商业银行、非金融部门三个层面来分析信贷传递受阻的原因。     

我国货币政策传导机制研究

本文拟以三种货币政策传导机制的基本理论为基础,即利率传导机制、信贷传导机制、资产价格传导机制,分析我国现行的以信贷渠道为主的货币政策传导途径,并且指出了三种渠道各自存在的问题,针对当前问题和面临的挑战,提出了增强我国货币政策传导有效性的若干建议。     

利率在货币政策传导机制中的作用问题研究

货币政策传导机制畅通与否对货币政策效果起到至关重要作用。利率作为连接货币政策与实体经济的纽带,利率渠道的高效畅通将使货币政策收到事半功倍的效果。本文利用2008—2012年相关经济月度数据,运用计量经济学研究方法,建立简单回归模型,对我国货币政策的利率传导渠道进行分析。结果表明利率在货币政策传导机制中的作用显著。     

货币政策传导的信贷渠道理论与实践浅析

货币政策传导机制主要包括货币和信贷两种渠道。信贷渠道以外部融资额外费用作为分析的基础,强调货币政策通过对信贷可得性、信贷配给以及经济主体资产负债表的影响来实现货币政策目标。目前,银行信贷是国内货币政策传导的重要渠道,但传导机制存在问题,影响了货币政策的有效性。未来,信贷渠道的重要性将呈现出下降的态势,从而逐步成为中央银行货币政策传导的一种重要的辅助渠道。     

金融脱媒影响中国货币政策效果的实证研究

本文基于传统货币政策传导机制理论,选取1999-2012年的相关季度数据,针对中国金融脱媒对货币政策不同传导渠道效果的影响进行了理论和实证研究。结果表明:金融脱媒使银行信贷渠道的传导效果明显减弱,对利率传导渠道具有微弱的促进作用,总体上削弱了中国传统货币政策传导到实体经济的效果。     

我国货币政策信贷传导渠道存在的问题及其解决思路

一般来说 ,货币政策可以通过利率 (货币价格 )、资产价格和银行信贷等三个渠道 ,经过货币市场、金融市场和实体经济三个环节 ,作用于投资、消费和进出口三个变量影响实体经济 ,发挥其调节宏观经济的功能。我国改革开放之前 ,只有信贷政策 ,基本上没有其他的货币政策工具和完整的现代意义上的货币政策概念。改革开放以来 ,随着经济体制改革的深化和金融市场的发展 ,货币政策工具逐渐多了起来 ,货币政策传导开始从单纯的直接信贷传导向信贷、利率和资产价格多渠道传导过渡。但由于国有企业改革任务没有完成 ,预算软约束依然存在 ,对利率调整的…     

数字化背景下中国货币政策利率传导效率研究——来自数字消费信贷市场的微观证据

数字经济的快速发展及数字技术的广泛应用深刻改变了金融市场结构与金融运行特征,对货币政策利率传导效率也产生了重要影响。本文利用2018～2020年国内某头部助贷机构的数字消费信贷微观数据,首次实证考察了中国货币市场利率在数字消费信贷市场上的传导效率。研究发现,数字化背景下我国货币政策利率能够有效传导至数字消费信贷市场,表明该市场具有正规金融的属性。异质性分析发现,货币市场利率对数字消费信贷市场高信用借款者、贷款期限更长产品的利率影响更大,表明该市场具有明显的信用溢价和违约风险溢价特征。进一步分析发现,以中期借贷便利为代表的中期政策利率以及货币政策利率处于货币政策紧缩期对数字消费信贷利率具有更高的传导效率,数字消费信贷市场同样存在货币政策的风险承担渠道。本文研究对疏通货币政策利率传导机制、健全现代货币政策框架以及对微观市场的监管具有重要现实意义。     

浅谈我国货币政策利率传导机制

在传统的凯恩斯经济学模型中利率是货币政策最为重要的传导渠道,利率和固定资产投资及国民消费水平呈反比,但从我国2004～2008的年的数据的实证分析来看,我国的实际利率的变动和固定资产投资及国民消费水平相关性不好,从而说明我国货币政策的利率传导渠道并不明显或存在"硬阻"。     

流动性创造、市场利率预期与银行利率动态调整

在银行体系局部流动性问题频发的现实背景下，深入把握流动性创造对银行利率动态调整的影响机理，是理顺我国货币政策传导的重要微观基础.本文从理论与实证上研究了流动性创造如何影响银行利率对市场利率及其预期的动态调整，并考虑了忽略预期市场利率可能产生的遗漏变量问题.研究发现：1)流动性创造对银行利率动态调整具有负向的影响，且考虑流动性创造后市场利率对存款利率的传导相对较低. 2)流动性创造对银行利率动态调整的影响具有异质性，市场利率对国有及全国性股份制银行的传导不够顺畅. 3)预期能够在一定程度上改善市场利率的短期传导，但无法从根本上纠正市场利率的长期传导，尤其是对于国有及全国性股份制银行而言. 4)在流动性创造对银行利率动态调整的影响机制中，同业拆借具有部分中介效应，进一步验证了市场利率异质性传导的原因在于流动性创造在同业市场中存在外部融资约束效应.基于此，建议从实现存款利率并轨、提高中小银行同业市场参与度、加强预期管理着手，疏通货币政策传导渠道，优化货币政策跨周期调节.     

货币政策股票市场传导机制的理论研究

本文针对股票市场发展对货币政策提出的挑战和货币政策的股票市场传导机制进行了较为全面深入的研究。重点研究货币政策如何传导到股票市场以及如何由股票市场传导到实体经济,分析我国货币政策由货币市场传导到股票市场利率、货币供应量的传导渠道和股票市场影响实体经济的消费和投资效应,最后得出研究结论并提出政策建议。     

开放经济条件下中国货币政策传导机制的计量检验

运用结构向量自回归模型方法,检验了开放经济条件下我国货币政策的传导机制和作用效果。检验发现,通货膨胀率、名义利率和名义汇率都对GDP增长率冲击具有敏感的反应,而名义利率也对名义汇率冲击具有显著反应,这说明外国货币政策已经通过汇率渠道对我国货币政策产生了影响。     

系统性风险的传染渠道与度量研究——兼论宏观审慎政策实施

本文创新性构建了包含银行破产机制和去杠杆机制的资产负债表直接关联网络模型。本文发现:(1)四类银行特征和4个外生参数影响四类传染渠道,且影响存在显著差异,四类传染渠道中去杠杆渠道(Loss~(DEL))和银行间负债违约渠道(Loss~(IA_DF))最为重要;(2)在传染过程中,银行破产会导致系统性风险急剧上升,且破产越集中,系统性风险越大;(3)系统性风险存在"区制转换"效应:当低于某一参数阈值,金融体系呈现出随时间递减的"常态"系统性风险(SR),该风险由银行体系杠杆率驱动;当高于某一参数阈值,金融体系呈现出随时间递增的"危机"系统性风险(SR),该风险由银行关联性和资产规模驱动,并主要来源于传染指标较高的大型商业银行;(4)4个外生参数对应了四类针对金融体系整体的宏观审慎政策,脆弱性指标(VBI)和传染性指标(CBI)对应了针对单家金融机构的宏观审慎政策,这些宏观审慎政策应根据金融周期(上行或下行)和系统性风险类型(常态或危机)来实施。     

中国债券市场债券风险溢酬的宏观因素影响分析

研究了从1997年8月至2005年12月,中国债券市场利率和债券的超额回报率与货币政策变量、宏观经济变量的关系.发现市场利率综合反映了官方利率、货币供应量的增长率、通货膨胀率和实际消费的增长率.根据金融理论,它们的不确定性变化可能影响到债券的预期超额回报率.实证分析发现它们可以显著解释债券的超额回报率.市场短期利率或官方利率越大,债券的超额回报率越大;通货膨胀率越高,债券的超额回报率也越大;实际消费增长率越大,债券的超额回报率越小;货币供给量增加越快,债券的超额回报率越小.由于各个债券超额回报率的样本区间不同,还基于MCMC方法提出一种合适的参数估计方法.     

我国货币政策传导机制的实证检验

本文首先阐述了研究货币政策传导机制的重要性以及西方的货币政策传导机制理论。然后通过1998年以来我国的宏观数据分析了货币政策与经济增长的关系并研究了其传导机制,得出我国货币政策显著非中性及信贷传导是我国货币政策主要传导机制的结论,并提出了应以利率作为货币政策操作目标的建议。     

渣打银行风控的“独门暗器”

11月1日,由国际银行监管机构组成的金融稳定委员会(FSB)公布了调整之后的具有系统重要性银行名单,英国渣打银行首次入选.系统重要性银行就是俗称"大到不能倒"的银行,对全球金融稳定具有关键作用,其本身的风险控制能力要求很高.多年来,渣打银行建立了一套科学的完整的风险防范机制,有着独门暗器. 独特的风险意识 银行业从本质上讲就是一个风险交易的行业.银行与客户承担的风险越小,回报越小;相应地,风险越大则回报也越大.金融产品本身就是风险和盈利共存的产物,因此对金融机构来说,对风险的控制永远是第一位的.对渣打银行而言,却有着独特的风险意识.     

浅谈我国利率传导机制

随着金融业发展的进一步全球化,利率作为货币政策的重要手段其作用也显得日益突出.本文分析我国现阶段利率传导机制不畅的原因及障碍,提出完善利率传导机制的对策.     

基于完全理性和公平偏好的营销渠道委托代理模型比较研究

营销渠道中的制造商和零售商常常是信息不对称的,与市场"零距离"的零售商比制造商有更多的信息,基于此,本文首先考虑渠道成员具有完全理性,建立了符合营销渠道实际的委托代理模型,通过模型分析发现:制造商给予零售商激励程度越大,零售商越努力销售其产品,但努力程度与零售价格、零售商的风险规避度相关,与批发价格无关。进一步,将行为经济学的公平偏好理论植入到渠道激励研究中,建立了基于公平偏好的销售渠道委托代理模型,其研究表明:渠道双方具有互惠式公平偏好时,当制造商给予零售商的最大固定工资和固定工资满足一定条件时,零售商愿意付出更多的营销努力;并且制造商越是慷慨地给予零售商更多的固定收入,零售商越努力销售制造商的产品。同时,和完全理性模型比较,考虑公平偏好时,制造商和零售商的收益都得到了帕累托改进,也就是说能够设计出帕累托改进的销售工资合同。最后还提出了有待继续研究的问题。     

防范营销渠道风险的制度设计

营销渠道风险指的是从营销渠道管理者(一般为制造商)角度出发,企业通过营销渠道将产品和服务转移至消费者手中的过程中,营销渠道可能发生的某种不利事件或损失的总和.从目前国内对营销风险的研究来看,研究者的主要研究对象是人员道德风险、总体战略风险等层次,展开对渠道风险的研究成果尚较少.而渠道风险是营销风险的重要组成部分,所以做好渠道风险的识别及防范具有重要意义     

中国货币政策利率传导有效性研究:中介效应和体制内外差异

本文研究了中国货币政策利率传导有效性问题,在构建理论模型分析利率传导机制的基础上,运用2007~2013年上市公司披露的委托贷款数据进行了实证检验。研究结果显示,整体上看,货币政策对企业借款利率施加了显著影响,存在以Shibor为中介变量的显著中介效应。进一步研究发现,在融资歧视背景下,我国货币政策利率传导表现出显著的体制内外差异。一方面,对国有企业等享有融资优待的借款者而言,其借款利率对货币政策变化十分敏感;另一方面,民营企业等体制外企业的借款价格长期处于高位,宽松货币政策并不能降低其借款利率。本文研究表明,为进一步提高我国货币政策利率传导有效性,需要继续深化金融体制改革,加快推进利率市场化,大力发展面向中小民营企业的金融机构,以夯实货币政策有效影响体制外企业借款利率的微观基础。