基于信用池理论的次级债券定价实证研究

如何在信用市场条件下合理定价次级债券成为一个重要而现实的问题.文章提出了商业银行信用池(Cfedit-P001) 概念及模型,与传统债券定价理论模型相结合,将债券发行主体的信用状况纳入定价模型中.建立了信用市场条件下次级债券的新定价模型,并对模型进行了实证检验,理论结果能够很好地反映和说明目前我国次级债券发行市场中的问题及其原因.     

走近可转换公司债券

可转换债券是一种公司债券,持 有人可根据自己的意愿在一定时间内按规定将债券转换成发债公司股票的一种特殊债券。自从1992年深保安发行第一只可转换债券以来到2001年第一季度,中国市场批准发行16只可转债,其中14家成功发行。2001年4月中国证监会颁布的《上市公司发行可转换公司债券实施办法》和2O02年1月颁布《可转换债券发行细则》后,市场上开始掀起了一股可转换债券的热潮。可转     

绿色债券对资本配置与地方政府环境治理的影响机制研究

文章运用2015—2022年绿色债券发行企业的相关面板数据,从绿色债券、资本配置与地方政府环境治理三者相关性的角度进行实证研究,通过构建绿色债券与资本配置、绿色债券与地方政府环境治理的双向固定效应模型与中介效应模型,探讨绿色债券对资本配置与环境治理的影响机制以及其作为中介变量在二者之间发挥的作用。研究发现：绿色债券发行企业的净利率、销售毛利率对资本配置产生显著的负向作用,但净资产收益率产生显著的正向作用;绿色债券的发行规模与发行企业的资产收益率、净利率、销售毛利率对地方政府环境治理有显著的正向作用;绿色债券发行企业的净利率、销售毛利率与净资产收益率在绿色资本配置与地方政府环境治理之间起到了部分中介作用。     

国外市政债券银行的运作及启示

市政债券是国外市政建设融资的重要方式.本文分析了美国市政债券银行产生背景;研究了市政债券银行的运作机理,认为市政债券银行的参与可以增强债券信用等级、扩大发行规模从而降低融资成本.另外本文分析了市政债券银行发行债券的担保情况及面临的问题.最后是市政债券银行对我国发展市政债券市场的启示.     

可分离债券公告对公司价值的影响

自2006年11月马钢发行第一只可分离债券以来,我国的可分离债券如雨后春笋般涌现。到2008年底,我国共发行可分离债券20只。可分离债券作为一种融资的新品种,受到了券商的热烈欢迎,它的市场表现如何?本文通过事件研究法,对2006年至2008年间可分离债的宣告对公司股价的影响进行实证分析。基于可转换债券的对比,研究认为可分离债券的宣告发行可以显著提高公司市场价值。     

基于信用评级视角的企业债券定价方法改进

企业债券定价的传统思路是将债券未来的本息现金流量统一采用市场利率进行贴现,这忽视了债券发行企业不同信用评级给所投资者带来的不同风险。针对传统债券定价方法的不足,文章提出了两个改进方法:一个是肯定当量法,对不同信用评级的企业确定相应的肯定当量系数,将不确定的本息现金流量转化为肯定的本息现金流量;另一个是风险调整贴现率法,对不同信用评级的企业确定相应的风险调整贴现率进行债券定价。     

关于发行2000亿地方政府债券的可行性分析

文章从三个方面对地方政府债券进行了探析,在揭示我国现阶段发行地方政府债券必要性的基础上,分析发行地方政府债券的理论及现实可行性,并对其改革路径进行了探索.     

目前我国有价证券的种类

1、金融债券。是银行为了筹集资金发行的债券,它目前分为三种:(1)一般金融债券,期敞一年到五年不等,利息率一般都同于同期银行定期存款利率;(2)新种类金融债券,也叫贴现债券,是预先支付利息的一种债券。 2、国库券。旧称公债,是政府为了满足财政需要发行的一种证券,由财政部发行。 3、国家重点建设债券。是国家     

可转换债券转换为股票的博弈分析

企业发行可转换债券的动机之一是推迟的股权融资,而实现此动机的前提是到期前可转换债券能够转换为公司的股票。但现实情况中,很多可转换债券到期时仍然没有转换为公司的股票。可转换债券能否转换为股票是转债的发行企业和投资者之间进行的一场博弈,本文拟运用博弈论的相关知识分析可转换债券转换为股票的影响因素,以期在发现这些影响因素的基础上,制定正确的策略,使得可转换债券最终能够转换为股票。     

债券供求与债券指数变化的关系探析

文章以主要机构投资者可用资金作为反映债券需求的指标,以债券发行总额作为反映债券供给的指标,以此估算债券供求力量的对比与债券市场走势的关系。结果显示,主要机构投资者可用资金的变化与债券市场指数、特别是长期债券指数的变化之间存在显著的正向关系。     

随机利率情形下的可转换债券的定价

一、可转换债券的价值构成可转换债券,简称可转债,是一种可以在一定期限之后,按规定的转换比率或转换价格转换成发行公司普通股股票的债券。可转换债券兼具债券和股票的特性,主要有以下几个特点。(1)债权性。与其他债券一样,可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期,收取本金和利     

全球公司债券市场发展

一、公司债券的基本范畴公司债券是公司依照法定程序发行,约定在一定期限内还本付息的有价证券。公司债券种类繁多,我们通常所说的(生产性企业的)公司债券、金融债券、市政债券中的收入债券、资产支持证券、可转换公司债券、垃圾债券,都可纳入公司债券范畴。公司常用的两种举债方法就是银行贷款和发行债券,前者属于"间接融资",而后者属于"直接融资"。公司债券更适用于长期、大规模的、非经常性借款;银行贷款更适用于小规模、短期、经常性借款。从公司资产负债表来看,债券更适用于固定资产融资和投资活动,而贷款更适合短期融资和其他流动资产帐户。     

美国市政债券发行研究

一、市政债券银行产生背景1.市政债券银行的产生市政债券穴M unicipal Bonds雪是指地方政府或其授权代理机构发行的有价证券,所筹集资金用于城市基础设施项目的建设。但基础设施项目由于投资期较长、利润回报不稳定等原因,所以市政债券自从1920年在美国诞生以来,发展并不是很快     

以银行债券信用筹集重点建设资金的效果及问题剖析

1991年,国务院决定由建设银行和工商银行以 债务人的身份发行100亿元国家投资债券,用于解决国家重点基础工业和基础设施的建设和重点技术改造。1994年9月,这部分投资债券陆续进入承兑期,整个运行周期将结束。这项改革举措对我国经济发展的作用究竟有多大?取得的实际效果如何?遇到了什么问题?人们普遍给予了极大的关注。 银行作为债务人大规模地发行投资债券,广泛筹集长期建设资金,是我国投资体制、金融体制和财政体制改革的一次大胆尝试,为运用经济手段筹集建设资金开辟了一条新的渠道。它不仅有利于弥补我国长期     

资产证券化及试行途径

一、资产证券化融资的特点 资产证券化融资是与企业通过发行股票、债券筹资等不相同的新型融资方式.传统的证券融资方式(股票、债券)是以企业自身产权为清偿基础,企业对债券的本息以及股票的权益的偿付以公司全部法定财产为界.而资产证券化中证券的发行依据不是公司的全部法定财产,而是公司资产负债表中某一部分资产,证券权益的偿还是仅以被证券化资产为限.资产证券的购买者与持有人在证券到期时可获得本金和利息的偿付,而证券偿付资金来源在于担保资产创造的现金流量.如果担保资产违约拒付,资产证券的清偿也仅限于被证券化资产的数额.其基本特征如下:     

中小企业集合债券的市场有效性研究

中小企业集合债是解决我国科技型中小企业融资困境的创新金融工具.文章结合我国三个高新技术开发区已发行中小企业集合债券的实际情况,通过构建信贷模型,深入分析了中小企业集合债券的运作机理,分析了其运作的内在规律.从定量的角度回答了中小企业集合债券能否带来中小企业融资效率的改进、如何改进中小企业的融资效率、在多大程度上改进中小企业的融资效率以及带来中小企业融资效率改进所需满足的条件等问题.为中小企业集合债券的发展提供了理论依据.     

购买企业债券要慎之又慎——“兑付难”己成为一个社会问题

由“热恋”到“冷处理” 当居民的金融资产由单一的储蓄存款向国债、金融债券、投资等多元化转移的时候,企业债券也作为新生事物而粉墨登场。据资料介绍,到1993年末,全国的企业债券已占居民金融资产的31％。债券的大量发行对金融市场形成强烈的冲击,有关部门急呼“债券过热”。 1993年一、二、三年期企业债券平均利率分别高出同档次储蓄存款利率的2.52、2.58和4.8个百分点,有些企业内部债券的利率甚至达到48％,大大超过国家有关债券利率的浮动幅度。债券的高利率,调起了居民的发财胃口,然而,谁知“螳螂捕蝉,黄雀在后,当一条     

基于二叉树模型的我国可转换债券定价实证分析

可转换债券是介于公司债券与普通股之间的一种混合金融衍生产品,投资者在将来某一时间,选择是否按照一定的转换价格将可转换债券转换为公司普通股票的权利.我国发行的可转债一般都具有赎回条款、回售条款和向下修正条款.利用二又树方法计算可转换债券的价值是一种简单、明了的计算方法.文章首先阐释了我国可转换债券研究的逻辑起点,分析了基于二叉树方法的可转债定价模型,文章最后进行了可转债定价的实证分析.     

基于转移概率矩阵的企业债券定价模型

企业债券评估的主要方法为结构化风险模型和密度式风险模型,但中国企业债券市场评级数据少、缺乏历史违约事件,因此可以通过对JLT模型进行改进,以加权平均的方式计算经验转移概率矩阵,然后利用市场上各评级债券的时间序列数据计算风险中性违约概率,并通过市场宏观数据判断经济处于上升期还是衰退期,据此计算条件转移概率矩阵,最后通过债券远期折现的方式构建适合中国市场特色的债券定价模型。实证部分选取了2014年部分新发行债券对模型进行了实证检验,并对国内企业债券定价的现状进行了分析。     

一种改进的债券计息方法

目前我国债券市场上的大部分国库券和企业债券都是采用单利计息方式，这种计息方式沿用已久并被广大投资者想当然地接受。但若从交易的角度来认真分析这一方式，就会发现它本身隐含着不合理、不科学的成份，同时又会给证券市场上的债券交易埋下隐患，导致实践上的混乱。那么，单利计息方式的问题是什么呢？下面来作一下分析。设某种债券发行时的面值为V0，期限为T年，单利年率为r。则按单利计息方式，债券到期时的本息合计问T）为：VT＝VO·门十f·T）现假设一投资者甲在发行时以V。价购进此债券，并在持有t年后（0＄t＄T）欲在债券市场…