上海股市波动性预测模型的实证比较

本文采用上证综合指数每日收盘价数据,应用常用的波动性预测模型预测上海股市的周波动性并比较其样本外预测效果.结果表明,尽管当采用不同的预测误差统计量作预测模型的预测精度的评价准则时,也会导致评价结果的排序不同,但从总体上来说,指数平滑模型对上海股市周波动性的预测效果还是优于其他模型;而相对比较复杂GARCH(1,1)模型对上海股市周波动性的预测效果并不佳.     

中国股市的Granger因果关系分析

本文分析了香港、上海和深圳股市的相互关系 .借助 Granger因果关系的思想 ,从收益率与波动性两方面研究了三个股市间的相互联系与互动性 .结果表明 :沪深股市收益率与波动性间存在着很强的相关性 ;沪深股市的变化受香港股市等外来因素的影响很小 ;深圳股市对上海股市存在着显著的 Granger因果关系     

证券市场波动性评价方法研究

研究了将ARMA模型与ARCH族模型相结合,通过建立ARMA-EGARCH-M模型来拟合证券市场波动性,基于大样本数据通过样本期内外模型预测能力检验,得出结论认为ARMA-EGARCH-M模型对上海证券市场波动性拟合优于传统的ARCH族模型。     

基于信息非对称模型的交易行为与波动性关系研究——交易规模和交易频率

本文基于信息非对称模型研究了上海股市的交易行为与股价波动的关系.实证研究发现:平均每笔交易量比交易频率包含更多的波动性持续信息,对波动性具有更好的解释能力,而且不同规模的交易对波动性冲击不同,其中最大笔交易对波动性的冲击最大.上述结果表明,我国股市中的量价关系是与信息非对称模型一致,而私有信息交易(大笔交易)可能是我国股市中个股过度波动的主要原因之一.     

中国股市收益率分布特征研究

应用修正Weibull分布对上海综合指数收益率和深圳成分指数收益率的分布状况进行研究。结果表明:经过简单的移位变换后,上证综指收益率和深成指收益率可完全用修正Weibull分布来刻画;大收益率服从次指数分布,小收益率服从超指数分布;两股指收益率的概率分布存在一些差异,上证综指的波动性大于深成指的波动性;沪深股市收益率的分布在1996年以后发生了较大的变化,其中沪市变化更大。     

结合真实波动性预测模型与准蒙地卡罗仿真法于风险值之研究

以台湾加权股价指数为研究对象,研究期间为2001年1月2日～2003年1月13日,共计500日之报酬率资料.采用不同真实波动性预测模型,研究不同抽样频率的报酬率数据与不同波动性预测模型的预测能力,并结合准蒙地卡罗仿真法进行 VaR 值之仿真,以进行 VaR 估算绩效之比较.研究发现,利用真实波动性观念的日内报酬率数据的确能带来较有用的信息,就波动性预测准确度而言,整体上以Intraday GARCH (1,1) 模型最好;就 VaR 估算绩效而言,则以适应性类神经模糊推论系统模型相对较佳.     

基于SWARCH的VaR及压力测试值的一致性估计

风险值 (VaR) 与压力测试都是衡量金融资产价格波动风险的重要工具.为了考虑市场在不同状态下报酬率分布的结构性变化,引入波动性状态转移的ARCH(SWARCH)模型对波动性进行描述,使 VaR 与压力测试值能够在统一的样本数据和框架下得到一致性的估计.此外,SWARCH模型还同时考虑了金融市场波动性、波动性状态和状态概率的时变性,使 VaR 与压力测试值的估计具有很好的灵活性.以上海股市为样本进行了实证分析,验证了基于SWARCH模型能够得到 VaR 与压力测试值的一致性估计.     

基于无穷状态转换模型的中国股票市场收益率分析

本文建立一个状态数目由数据决定的马尔可夫转换向量自回归模型,用贝叶斯方法推断模型参数,并利用基于Gibbs分块采样的MCMC方法做逼近。然后本文用此模型和估计方法分析上海A股市场周收益率,结果发现,我国股票市场最可能存在5个不同的状态,状态间的区分首以波动性大小不同为标准,股市除了在初期波动性极小外,从1992年4月开始可以分为两个阶段,在各阶段股市均在三个状态之间转换。     

融资融券对我国A股市场标的证券波动性的影响分析

本文检验了2010年3月~2014年9月前后5个批次纳入两融标的证券波动性受融资融券业务的影响。基于面板模型的研究发现,标的融资交易对其波动性有显著的增强效应,而标的融券交易对其波动性影响不稳健,由于标的证券融资额占据两融业务绝大比重,两融交易整体呈现出增强个股波动性的效果。此外,估值指标不能区分融资融券对标的证券波动率的影响。     

金融海啸下我国黄金期货市场波动性的实证分析

金融海啸席卷全球之际,我国黄金期货市场作为诞生不足一年的新生市场,其市场表现与未来发展态势都受到了广泛关注。本文使用波动性建模的方法,结合事件窗口研究了金融海啸下的上海黄金期货市场的波动规律及来源,并对市场在目前宏观环境下的进一步发展提出了建议。模型结果显示,与国际市场相比,上海黄金期货收益率存在着更明显的异方差性,而且金融风暴的发生加剧了市场的波动;进一步建模研究表明,美元指数、原油价格与国际股市的波动都显著影响上海黄金期货市场的波动,同时美元指数与美国国债收益率对黄金期货收益率有明显负向影响。     

基于小波变换的多尺度跳跃识别与波动性估计研究

研究了市场微观结构噪音与跳跃同时存在条件下均衡价格波动性的估计问题.应用时间序列变点的小波分析方法,对2006～2007年上证50指数成分股包含市场微观结构噪音和跳跃的高频价格采样数据的跳跃变差和积分波动性进行了有效的估计.研究结果发现小波分析方法能够准确识别我国股市的价格跳跃,并且跳跃变差与积分波动性的比值很大,忽视跳跃的存在将会引起波动性的有偏估计,表明在金融市场中应当使用均衡价格波动性进行风险管理和资产配置.     

基于上证综指的波动率模型比较研究与实证分析

GARCH模型和SV模型适合于不同的市场,尚未有一种方法和模型的预测效果绝对优于其他方法和模型.本文选择具有代表性的上证综指收益率数据进行建模,对比分析GARCH和SV及其各自的扩展模型的拟和效果.实证结果反映上证指数收益率具有明显的群集聚性、波动性、尖峰厚尾的特征,同时,相比较而言,SV模型对于我国上海金融市场时间序列数据有更好的波动性拟和效果.     

基于随机波动性模型的中国股市波动性估计

采用动态随机波动性模型实证研究了中国股票市场的波动性. 通过基于马尔可夫链蒙 特卡罗(MCMC) 模拟的贝叶斯分析方法,较好地估计了随机波动性模型中的参数与波动性序 列. 基于中国股市数据进行的实证结果表明,与ARCH 类模型相比,随机波动性模型能更好地 描述股票市场回报的异方差和波动性的序列相关性.     

我国期货市场波动性的非对称效应实证研究

波动的非对称性一直是金融市场波动性研究的一个重要方面.首先采用无条件波动度量方法对我国三大货市场四个主要品种1997年-2005年的波动性进行了估计,发现三大期货市场波动性呈现明显的阶段性和非对称性特征;然后根据无条件波动估计结果,对总样本进行了阶段性划分,进一步采用条件波动EGARCH模型对期货市场总体和两个不同阶段波动性的非对称效应进行了研究,结果发现小麦期货市场总体具有显著的非对称效应,而大豆、铜、铝期货市场总体不具显著的非对称效应,但分阶段后则呈现显著的非对称效应,并且两个阶段波动的非对称效应相反.     

期货市场日成交额数据的ARCH建模与分析

本文运用2009年1月5日至2012年2月6日的期货市场的日成交额数据,利用ARCH模型对其进行了波动率的研究。结果表明,期货市场日成交额序列具有明显的ARCH效应,且具有尖峰厚尾的特性,收益率数据具有波动的聚类特征,外界的干扰对我国期货市场日成交额的波动性呈现出非对称效应,并且正的干扰比负的干扰对条件方差的影响大。     

基于流动性偏好的上市公司现金持有行为研究

以流动性偏好理论为基础,通过理论模型推导出不同融资约束的公司会依据其现金流波动性进行有差异的现金持有行为决策;以2001～2006年间4 285个公司年数据为样本,实证检验并分析了中国上市公司融资约束、现金流波动性和现金持有量之间的相互关系.结果表明:在中国资本市场,融资约束公司的现金流波动性高于非融资约束公司,而现金持有量却低于非融资约束公司;前者现金持有量与现金流波动性显著正相关,而后者无显著相关性.     

从波动性和流动性判别股指期货跨市场价格操纵行为

股指期货价格操纵一般具有期现跨市场联合操纵的特点,仅按单一市场从波动性分析去判别价格操纵行为是不够充分的。本文引入流动性分析为判别提供了更充分的依据:首先运用GARCH模型分析被操纵资产在波动性的异常变化,判断价格序列偏离了自然特性,具有被操纵的嫌疑;然后利用日交易量、日持仓量和Amivest流动性比率等指标分析流动性的异常变化,发现与根据跨市场操纵过程推测的变化一致,从而构成价格操纵行为的事实依据。     

股指期货交易加剧了中国股票市场波动性吗？——基于投资者结构的理论和实证研究

股指期货交易的推出将改变股票市场投资者结构和投资者交易行为,进而对股票市场波动性产生影响。本文首先在假设股票市场存在股指期货交易的条件下,构建理论模型揭示投资者结构和股指期货交易对股票市场波动性的影响机理,并据此对中国股票市场在沪深300股指期货推出后的波动性变化进行理论预测;然后以2007-2016年期间的沪深300指数和投资者结构数据为样本,运用GARCH类模型对理论模型预测结果进行实证检验。研究发现,在股票市场存在股指期货交易的条件下,机构投资者比例和一般机构投资者比例对股票市场波动性的影响随机构投资者与个人投资者所占市场份额的比例关系不同而呈现出不同的特征;套利交易者比例增加、投机交易者比例减少都将降低股票市场波动性;沪深300股指期货推出显著降低了中国股票市场波动性,机构投资者比例增加将强化沪深300股指期货交易对中国股票市场波动性的减弱效应;中国证券监管部门可以通过鼓励股指期货产品开发和完善股指期货交易制度强化中国股票市场稳定性。     

上海国资改革力推“三个视同于”

正继2013年12月正式发布《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》(即上海国资国企改革20条)后,上海国资改革发力迅速:3月19日,上海商投集团并入百联集团;3月21日,上海农投并入上海国盛,一系列重组还引发了上海国资概念股多个涨停。其中,作为"20条"配套文件和     

客户关系对企业技术创新的影响

基于2012~2019年我国A股制造业企业数据,从静态客户集中度及动态客户波动性两个维度,结合地区可持续发展,深入考察客户关系对企业技术创新的影响及其作用机制。研究发现:客户集中度与客户波动性均会弱化企业技术创新,而地区可持续发展水平能够显著缓解客户集中度对企业技术创新的负面影响;通过作用机制分析发现,客户集中度所引致的融资约束水平上升,以及客户波动性所引致的存货周转效率降低,均抑制了企业技术创新。