中国证券市场对外开放的策略

通过分析中国证券市场对外开放存在的问题,指出中国证券市场国际化应该经历的发展阶段.在当前时期,根据证券市场所处的发展阶段,证券市场应该重点从以下几个方面加以完善规范上市公司的法人治理结构、提高券商的综合势力、投资者结构的优化、以及法律法规体系的完善和多层次市场体系的建立.     

中国证券市场监管有效性评价——基于问卷调研数据的实证分析

以往对中国证券市场监管有效性的认识多局限在现象描述上,或对违规行为处罚的效果上,现有文献鲜见对中国证券市场监管有效性进行全面的实证分析。通过向监管部门、基金公司、券商、上市公司等进行问卷调研,对我国证券监管有效性整体和对证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》这项具体政策进行了评价。结果表明,所有被调查者对证券监管有效性的整体评价和对具体政策效果的具体评价都没有达到4分(满分7分)的水平。     

证券市场国际化与我国QFⅡ制度的监管法则缺失

QFⅡ所关心的是满足资金来源地投资者的收益回报要求,这种利益驱动导致境外合格机构投资者有可能利用东道国在证券市场开放初期监管方面的缺漏进行过度投资行为.而且,QFⅡ本身有很强的资金实力,如果缺乏严格有效的监管,容易出现欺诈和操纵市场而获利的现象,从而就难以发挥其对于改善上市公司治理和提高证券市场有效性的作用,最终使得引入QFⅡ的目的落空.     

系统理论与中国股票市场的完善

股票市场作为一个系统,由上市公司、中介机构、投资者和监管者四个子系统构成,具有整体性、相关性、环境适应性.提高上市公司质量,规范中介机构行为,提高投资者的素质和监管水平,中国股票市场才会逐渐完善.     

财富效应下上市公司欺诈行为的动因分析

上市公司是证券市场上最重要的经济主体,它的行为直接影响到证券市场的效率和投资者的信心。证券市场对于投资者的财富效应有赖于上市公司业绩的稳步提高,上市公司欺诈则必然造成证券市场混乱。解决上市公司欺诈行为当务之急是建立上市公司证券评级制度,强化信息披露,建立公司治理、中介审计和证券监管的三重约束机制。从长远看,应该建立上市公司讲诚信的机制。     

论中国证券市场的不规范性

中国证券市已成为社会主义市场经济的重要部分 ,但由于建立较晚 ,目前在很多方面还不规范 :股权结构杂乱 ,上市公司法人治理结构不完善 ,信息披露方面问题多 ,机构投资者违规违法严重 ,证券市场运行机制、监管体制不健全 ,等等。其原因是整体经济转化与证券市场超前发展、政府推动模式与证券市场运作机制、证券市场发展的法制要求与立法滞后、市场主体错位及激励机制与制约机制不对称等诸多矛盾存在。提出中国证券市场规范化运作与发展应解决国家股、法人股上市流通问题 ,规范股权结构 ;完善上市公司法人治理结构及运作 ;培育并监管机构股资者 ,减少股市的投机行为 ;加强证券市场的法制建设 ;建立集中统一的管理体制。     

网上证券交易监管措施探析

投资者利益的保障 ,是证券市场监管最基本的目标之一 ,要切实保障网上交易中投资者的各种利益 ,应根据网上证券交易监管的基本原则 ,对以下几个方面加强监管 :　　一、必要信息披露制度的监管所谓必要的信息披露 ,即投资者掌握的资料足以使他们对网上交易的环境有较为充分的认识。它至少应该包括以下方面 :(一 )开立帐户。券商应在网站内清楚显示有关开立帐户的程序 ,以免投资者产生误解。例如在某些个案中 ,投资者预期会在网上开立帐户 ,但事实上他们却需要到券商的营业部开立帐户。(二 )风险揭示。券商向客户揭示的风险主要应包括市场风险…     

美国证券市场投资者适当性规则的发展及启示

以由美国金融市场管理局制定而获得美国证监会批准的关于证券市场投资者适当性规则及其监管通告的内容为基础,阐述了《多德-弗兰克法案》颁布后美国证券市场适当性规则的基本原则、证券服务机构及其工作人员所应承担的主要适当性义务的内容以及违反适当性义务所可能受到的处罚等美国证券市场投资者适当性规则的最新发展.在此基础上,结合美国相关规定的启示以及中国关于证券市场投资者适当性规则的规定,认为中国应该制定专门的部门规章来规范中国的证券市场投资者适当性规则,系统地完善证券市场投资者适当性义务的主要内容,完善对违反证券市场适当性义务的监管和处罚的规定,以更好地保护证券市场投资者的利益.     

证券市场国际化与我国QFII制度的监管法则缺失

QFII所关心的是满足资金来源地投资者的收益回报要求,这种利益驱动导致境外合格机构投资者有可 能利用东道国在证券市场开放初期监管方面的缺漏进行过度投资行为。而且,QFII本身有很强的资金实力,如果 缺乏严格有效的监管,容易出现欺诈和操纵市场而获利的现象,从而就难以发挥其对于改善上市公司治理和提高 证券市场有效性的作用,最终使得引入QFII的目的落空。     

中国反收购监管评述

收购和反收购是证券市场中争夺上市公司控制权两种常见的手段,催生了资本市场无数的波澜,使得证券市场越发成为资本激荡的中心.上市公司股份具有的流动性使收购行为的存在具有更多的合理性,相比之下反收购行为的存在是否具备合理性以及进而如何对反收购行为进行监管却是一个观点不一的问题.如何在加强监管的前提下,允许一定的合理反收购行为存在是证券立法亟待解决的问题.     

论中国股指期货市场的制度创新与风险控制

上市公司股权分置问题是制约中国股指期货制度创新的关键,并反过来成为破解中国证券市场危局的现实选择.要充分发挥股指期货对中国证券市场发展的积极作用,需要从标的指数、合约单位、保证金、价格波幅、市场主体、市场布局等方面对股指期货交易制度进行科学设计,同时,应通过日常监管、动态监管和应急监管的结合,政府监管、自律监管和内部监控的统一,加强对股指期货市场的风险管理.     

中国证券市场低效率的原因及对策研究

本文运用市场有效性理论,说明了证券市场效率的含义,分析了造成我国证券市场低效率的原因,提出了提高我国证券市场效率的措施：１．加强和完善信息披露制度;２．解决国有股、法人股上市流通问题;３．大力培育机构投资者,促进投资主体机构化;４．增加市场有效供给和投资需求,减少市场投机;５．强化证券市场监管体系的建设,提高证券市场的“内在效率”     

非对称信息下证券公司道德风险定价模型的研究

由于证券市场上非对称信息状态的存在,信息差别给证券投资者保护制度带来了不容忽视的道德风险结果,本文通过建立证券公司道德风险定价模型,计算出了证券公司向证券投资者保护基金机构缴纳保护基金的费率基准。据此,在保护证券投资者利益的基础上,证券投资者保护基金机构可以向证券公司按照给出的费率基准收取保护基金,从而减少证券公司道德风险的发生。     

新《证券法》拓宽证券市场发展空间——新《证券法》政策解读

新《证券法》的推出为中国证券市场未来的发展拓宽了空间,这种拓宽既体现在当前“分业经营”、“分业监管”、“现货交易”、“融资融券”、“国企炒股”、“银行资金入市”等发展桎梏的“预留空间”,也体现在保护投资者合法权益、强化证券监管力度、提高证券违法成本、提高上市公司质量等中国资本市场发展基础的夯实。     

我国股市高系统性风险分析及券商对策

根据相关的统计数据和实证研究的成果,分析了我国股票市场高系统性风险的特性和现阶段券商所面临的严峻挑战。通过对我国股票市场系统性风险的成因分析,结合国内券商的特点和国内外最新研究成果,阐明券商可以在加强研究能力、加强风险管理、加强业务结构调整和增加资本金等方面寻求对策的可能性。据此,为券商提出了基于分形市场理论、行为金融理论、VaR技术、强化投资分析、调整业务结构和增加资本金等方面的对策。     

会计信息批露与证券市场监管的制度分析

当前中国股票市场遭遇盛世危机,许多学者从加大监管力度等角度提出了自己的意见。本文认为会计信息的披露与证券市场监管之间存在着必然联系。重要的是能够在加大监管力度的基础上,分析会计信息披露过程中的委托代理关系,从而构建一种以市场机制为主体的会计信息披露机制,改变宏观监管的方式,从而从制度上保证会计信息披露的真实性,提高证券市场监管的有效性。     

上市公司关联重组与利润操纵

我国证券市场在制度设计和市场环境等方面存在的缺陷 ,使得上市资格成为稀缺资源。大量企业上市后经营业绩下滑 ,为了保住上市资格和配股资格 ,具有利用关联重组手段操纵利润的动机。重组公司净资产收益率的分布情况和非经营利润比例的变化情况表明 ,在关联重组中确实存在着利润操纵现象。应当加强对关联公司重组的监管 ,打击利用重组操纵利润的行为。     

试论上市公司财务信息披露的有关问题

会计信息披露是日益发展与完善的股票市场对上市公司的基本要求和监督管理措施之一 ,也是证券市场“公开、公平、公正”三项原则中“公开”原则最有力的体现 ,上市公司的信息披露是必然的 ,但目前我国上市公司的财务信息披露中存在着大量问题 ,需要我们采取相应措施及时加以解决。     

中国投资银行竞争力研究

美国金融危机后,华尔街独立投资银行模式彻底消失。但中国证券公司通过三年行业综合治理,释放了非系统性风险,降低了财务杠杆,进入快速发展期。2011年,国内已有18家上市证券公司,其中少数证券公司的市值规模和资产规模已经接近国际投资银行。融资融券、股指期货等新业务的出现不仅完善了证券市场运行机制,也改变了证券公司的收入结构。与此同时,国内金融业也开始出现综合经营趋势和金融机构控股化特征,这些变化将对投资银行业的经营模式和竞争模式产生巨大影响,人们必须思考的问题是,中国证券公司是否应当继续模仿美国独立投资银行的发展模式?以往对投资银行竞争力的评价体系是否有效?事实表明,在新的业务模式和金融业发展趋势下,国内优秀证券公司的业务模式和竞争方式已经发生了很大变化,投资银行竞争力评价体系也应做出改变和调整。新的竞争力评价体系除了体现证券公司在传统业务方面所具有的优势外,更应当体现证券公司创新能力和业务结构优化能力,按照新的评价体系对国内证券公司竞争力进行分析,其结果与以往的分析有明显的不同。     

公民投资者对证券市场发展的重要作用及保护

公民投资者由于其固有的特点,在我国证券市场中对于优化上市公司治理可发生不可替代的综合评价、舆论监督、使合谋成为不可能等重大作用,但他们的利益始终没有得到应有的重视和保护。在证券市场发展步履艰难的背景下,应修正监管目标,积极推进公民投资者集体治理制度与民事赔偿优先制度,开展投资者教育以培育“负责任”股东,切实保护公民投资者的利益,推进我国证券市场的进一步发展。