中国股票市场分形结构的横向比较

一、中国股票市场的非有效性:一个直观判断 有效市场理论认为,价格变化的频率是遵循正态分布的,这主要是基于以下的假设:(1)投资者可以准确预期到公司的未来价值;(2)股票价格完全反映了公司未来的价值;(3)价格的改变只取决于与公司前景有关的信息,而信息是以不可预测和随机的方式出现的;(4)由此,股价的波动是随机游走的,过去的股价波动不对当前的股价造成影响.     

股价波动与股市风险化解机制问题研究

股价的波动能够促使股票市场进行自发的调节,但是过度波动将导致投资者利益受损。为此,本文从股价波动研究出发,探讨了股市调控的几个方面的问题,研究得出了若干重要结论,这些结论对股市调控的政策制定具有借鉴意义。     

中国股市动量效应与反转效应形成机制研究

针对中国股市的特殊性,文章在HS模型基础上将投资者划分为消息观察者、动量交易者和套利惯性投资者,从他们对股票基本面和技术面关注点的不同出发,分段研究了三类投资者不同决策对股价的影响.分析表明:股价波动以消息传播为始点,动量交易者与套利惯性投资者加剧了动量效应,套利惯性投资者还会引发股价反转效应；股价产生动量效应和反转效应的程度受到股票市场环境、投资者规模以及风险承受能力的影响.     

个股股价波动的统计模型分析

股票投资的风险既包括整个股票市场波动引起的系统性风险,也有个股自身因素带来的非系统风险,股票投资者在关注代表股票市场价格总体水平的股票市场指数波动的同时,更关注个股股价的波动。本文试将统计分析方法运用于个股股价波动分析,采用经济计量分析方法,建立个股股价波动的中短期预测模型,来揭示个股股价波动的形式、特征和规律,为投资者作出合理的投资决策提供更多的依据。     

加权平均市盈率在中国股票市场中的应用

一、市盈率与加权平均市盈率 自从市盈率指标(英文缩写为P/E)被引入到中国股市以后,就倍受投资者的关注.市盈率是每股市价与每股收益的比率,它是投资者在市场上买卖股票时分析股价与上市公司收益之间关系的一个重要指标,反映了投资者对每元利润所愿支付的价格.各种股票由于获利能力的差异以及投资者心理预期的不同,而导致这一比率有高有低.国内学者对市盈率的争论颇多,焦点往往集中在我国股票市场的市盈率是否过高或是否合理上,而判定其合理与否的标准往往是以西方成熟市场的市盈率为准.西方成熟市场的市盈率一般在20倍左右,若超过此限,则被认为存在"股市泡沫".我们对本文样本上海证券交易所中的405家上市公司1999至2001年年末市盈率进行分析与统计,得到下表.     

股票市场弱有效性检验方法的比较与评价

股票市场的有效性是指股价变化对相关信息作出迅速、准确反映的程度.根据市场有效性层次的划分标准,股票市场弱有效是指股票价格反映了股票所有历史价格包含的信息.在弱式有效市场中,投资者不可能从股票历史数据中发现被错误定价的股票,并通过买卖这些股票来获利,股票价格已经根据这些信息作了相应的调整.也就是说,在弱式有效市场中,股票价格变动与其历史行为方式是独立的,投资者不可能通过股价的历史变动信息来预测未来股价的波动.     

上证指数混合跃变GARCH效应的实证分析

我国股市起步较晚,无论是从制度环境、上市公司质量、融资规模以及投资者素质等外部条件还是从股票价格的内在运行规律进行考察,我国股市都尚未达到成熟证券市场意义上的有效水平。其政策易变性和波动异常性是一个众所周知的事实。本文针对我国股票市场的这一特点,结合我国内外     

中国股市有效性分析中的正态性检验

独立同分布是进行股价波动服从随机游走模型的假设条件,同时现代资产组合理论分析股市也默认这一假定分布。这些分布中又以正态分布被人们广为采用。然而,我国学者在进行股市有效性的统计检验时较为普遍地忽视了这一前提。文章通过检验得出,中国股票市场股价波动不服从正态分布,从而股价波动独立同分布假设得不到满足,对中国股市进行有效性检验需要使用诸如非参数方法、过滤检验等不受这一限制的方法。     

基于上证综合指数的中国股市价格反应特征实证检验

文章运用上证综合指数对中国股市价格反应行为进行实证检验,以说明中国股票市场的投资者对于未预期的和突发性的信息所做出的反应究竟是适当的、过度的还是不足的.研究结果提供了我国股市投资者对好消息反应不足的有力证据以及对坏消息过度反应的微弱证据,这些发现同不确定信息假说相一致.     

中国股票市场十年发展和波动的阶段性探析

股票市场是中国经济转轨过程中发展最快、影响最广、对社会触动最深的领域,文章从股票市场近十年的发展历程入手,分析中国股市价格波动的特征及波动原因,对股市发展和波动的历史分期进行划分。     

基于预期的股市泡沫的度量模型

文章回顾了泡沫的概念和度量工具,分析认为股市泡沫是股市系统中由于信息发生变化投资者预期的形成导致股价持续偏离基本价值的过程,而且由于预期导致股市的复杂性,提出了基于预期的突变度量泡沫模型,并用一定时期的数据测量了我国沪深股市的泡沫程度,发现我国股市近期存在较高程度泡沫.     

预期引导、政策冲击与股市波动——基于文本分析法的异质性诊断

防范股票市场异常波动是维护金融稳定和防控金融风险的关键一环。货币政策实践中,预期引导与政策冲击对股市波动的实际影响和传导机制迥然不同。现有文献对两者之于股票市场波动 的异质性影响多有讨论,但分歧明显。基于2005年到2019年中国人民银行各季度《货币政策执行报告》和《货币政策大事记》,本文分别构建表征货币政策预期引导强度和实际操作频度的代理变量,对上述指标之于同期A股市场主要行业指数的波动性影响做了多维诊断和系统梳理。研究发现,第一,预期引导效应和政策冲击效应对于股票市场波动性的影响存在显著异质性特征,预期引导有助于平抑市场波动,而频繁调控则会放大股市波动。第二,预期引导的明确性会制约其对股市波动的平缓作用,货币调控意愿的表达越明确,越有助于平抑股票市场波动;而更坚决的“严厉型”表述比态度相对温和的“温和型”表述能够更显著地平抑股票市场波动。第三,实际操作频度对股市波动的放大作用受制于具体调控方向,宽松型调控的频率上升仅会小幅放大股市波动,而紧缩型货币调控则会大幅抬升股市波动性。由此,从平抑股市异常波动、维持金融稳定的角度出发,强化货币政策的预期引导比相机抉择的频繁调控更为重要;在预期引导过程中,应当增强调控意愿表达的明确性和坚决性,以限制其对金融市场运行带来的扰动。     

股票市场若干统计指标分析

股票市场若干统计指标分析上海财经大学吴宝应随着我国股份经济的建立和发展，股票市场在我国社会经济生活中起着越来越重要的作用，为了反映股市运作状况，方便广大投资者把握股市行情，股票市场采用了许多指标，本文试就这些指标作一简略分析。一、股价平均数。它是把股...     

中国网络字频波动与股票市场关系研究

一般认为,在存在较少的股市信息的情况下,股价的波动较小,当存在较多的股市信息时,股价的变动也常常较大,互联网股票信息量的显著变化常常是该公司有特殊事件的反映,进而可能影响股价.文章从网络搜索引擎Google获取字频信息,运用事件研究的方法,对网络文字频度信息与股市关系进行了分析,实证结果表明网络股市信息量的波动与股市价格波动存在显著的正相关关系.     

中国股市"股票名称变更"的市场反应--基于"非事件"的实证研究

我们研究了从1999年发生股票名称变更的上市公司的股价变化.结果发现不具有任何实质性经济意义,不包含新信息的股票名称变更这种"非事件"可以像具有经济意义,包含新信息的"事件"那样引起股价的显著波动,而且投资者对这种波动往往还表现出过度反应.这种股价波动可能与投资者的投机行为有关,从本质上说是由于我国的股票市场的效率损失造成的.     

政策干预上海股市行为的统计分析

一、引言政府政策的频繁干预是我国股市的一大特征。唐利民等 ( 1999)的研究表明 ,从 1992年至 1998年 ,在造成上海股市股价异常波动的因素中 ,政策因素的影响占总影响的 4 4 % ,市场因素占 2 3 % ,扩容因素占 2 1% ,消息因素占 12 %。出于保护幼稚股市发展的目的 ,政府进行必要的政策干预无可厚非。但是 ,过多的政策又是不利于股市发展的。因此 ,用好政策就需很好把握政策的力度。而要做到这一点 ,认真研究政策干预下股市行为的规律就很必要了。本文所研究的政策干预下的股市行为 ,是指股票市场指数对政策的反应如何 ,具体来说是指股价指数…     

关于国有股减持有关问题的探讨

一、国有股减持的基本原则 (一)公平与效率原则.我国股票市场设立之初就有流通股与非流通股之分的先天不足,这与决策部门将其作为国企解困场所的初衷密不可分,加之其他投资场所与品种的缺乏,人为地形成卖方市场,发行(配售)价格高估,造成市场股价虚高.现在的问题是,投资者手中的股票价格大大高于其价值,这种政策造成的状况对市场参与者本身就是一种不公平,国有股减持必须充分考虑这种不公平.我国股票市场的投资者对资本市场的形成与发展、国有企业的改革与发展作出了很大的贡献,国有股减持不能在政策制订上损害其根本利益.我国股票市场的参与者的绝大部分是中小投资者,他们同时也是市场中的弱势群体,减持政策必须充分考虑他们的利益.     

统计极值理论及其应用研究进展

0引言在我国证券市场,受国家宏观经济调控政策和国际金融市场等因素的影响,金融资产价格会出现一定程度的波动。尤其是股票市场,对调控政策和国际相关行业信息更为敏感。受这些市场信息的影响,股票价格可能产生巨幅波动,从而使投资者面临巨大损失的风险。在这种情况下,如何合理     

基于独立成分的沪指波动影响因素研究

本文结合中国股市的特点，利用独立成分分析方法分析了影响我国沪指波动的主要因素，成功地发现我国沪指走势主要受政策、投资者心理、物价指数、外部市场条件等四个因素影响。同时基于股指波动的深层影响因素，本文进一步给出了针对性的政策建议，以期规范市场行为，有效引导投资者，使股市得以规范而健康的成长，从而更好地发挥其自身功效。为整体经济的协调发展服务。     

股市与经济走向

传统上,股票市场被认为是一个预测未来经济变化的指示器。许多人相信股价大跌往往反映了未来经济的衰退,股价大涨意味着未来经济增长,其依据主要是基本的股票估价模型和所谓的财富效应。 股票估价模型认为股价反映了未来公司盈利的预期,而公司盈利又直接地与经济活动联系在一起。如果预期经济将进入衰退,那么股票市场事先就会出现价格的下跌。在这里有必要提及的是投资者是如何形成其预期的。理论上有多种模型试图解释预期的形成方式,包括适应性预期模型和理性预期模型。适应性预期模型认为预期是通过过去的体验发展起来的,而理性预期模型…