中国引进独立董事应解决的问题

独立董事是英美法系国家公司治理模式的特色制度,其在制衡控制股东的控制权滥用,捍卫董事会独立性,促进公司可持续发展以及保障股东整体利益等方面卓有成效。在中国,由于设有监事会,要使独立董事发挥作用,应界定好两者的关系及独立董事制度自身的相关问题。     

独立董事的经理人性质及其薪酬激励

多项实证研究表明,董事会独立性(独立董事)与公司业绩间不存在显著相关关系或存在负相关关系。股东未认识到独立董事的经理人性质并对其进行充分激励是造成这种结果的根本原因。为实现对独立董事的有效激励,必须首先破解独立董事“激励悖论”,建立独立董事薪酬基金会和独立董事协会。在此前提下,提高固定津贴标准和实施股票期权计划将有助于完善独立董事的薪酬激励机制,促使独立董事制度成为一种有效的公司治理机制。     

银行公司治理对金融系统稳定性的影响研究——基于我国14家上市银行的回归分析

以中国A股上市银行为样本,探索银行公司治理对金融系统稳定性的影响。研究发现：银行董事会治理机制,特别是独立董事与执行董事的占比对金融系统稳定性具有较大影响;同时,通过提升高管薪酬激励及分散所有权集中度也有助于提升金融系统稳定性,但董事会治理机制比所有权集中度及薪酬激励对金融稳定的影响更大。     

关于完善独立董事制度的建议

为改善上市公司治理结构,保护公司和中小股东的利益,促进中立国证券市场健康发展,中国在上市和拟上市公司中引进了独立董事制度,这一制度目前还很不成熟和完善.因此,分别从独立董事的功能定位、独立董事的任职资格、独立董事的产生机制、独立董事任期及兼职数、独立董事的激励与约束机制、独立董事的人数等方面对独立董事制度进行完善.     

委托-代理理论视角的民营上市公司控制权博弈

企业作为一系列投入要素的契约集合,其契约的核心是对企业剩余的配置.企业剩余配置机制是公司激励约束机制的核心,股东和管理者的激励约束机制是一种双向的动态的重复博弈过程.关于公司控制权的争夺本质上也是为了通过创造更大的信息不对称度来获得更大的企业剩余控制权,对公司控制权的争夺过程就是这种动态重复博弈的表现.但是,中国民营上市公司实际上处于一种古典类型向现代企业的初级转型阶段,公司的股权虽然分散,但股东通过各种方式强化了对公司的控制权,管理者与股东争夺控制权的博弈并不明显,导致管理层与股东形成"联合企业家",通过"侵占效应"、"共谋"侵占.     

委托—代理理论视角的民营上市公司控制权博弈

企业作为一系列投入要素的契约集合，其契约的核心是对企业剩余的配置。企业剩余配置机制是公司激励约束机制的核心，股东和管理者的激励约束机制是一种双向的动态的重复博弈过程。关于公司控制权的争夺本质上也是为了通过创造更大的信息不对称度来获得更大的企业剩余控制权，对公司控制权的争夺过程就是这种动态重复博弈的表现。但是，中国民营上市公司实际上处于一种古典类型向现代企业的初级转型阶段，公司的股权虽然分散，但股东通过各种方式强化了对公司的控制权，管理者与股东争夺控制权的博弈并不明显，导致管理层与股东形成“联合企业家”，通过“侵占效应”、“共谋”侵占。     

论独立董事的制度价值

独立董事的制度价值主要表现为 :(1)有利于完善董事会的素质结构、实现董事资源的高效配置、提高董事会的整体决策能力 ;(2 )有助于在公司所有权、决策权和管理权之间形成合理的制衡机制 ,实现公司权力资源配置最优化 ,并有效遏制“内部人控制”现象 ,维护公司所有者、特别是小股东的权益 ;(3)有利于促使上市公司客观、全面、准确地披露公司有关信息资料 ,确保资本市场的基本安全 ,维护公司潜在投资者的利益和社会经济秩序 ;(4 )有利于弥补大陆法系和英美法系传统公司治理结构的缺陷。     

安然事件与公司治理的弱化

安然的破产引发了美国企业的诚信危机.关于安然倒闭的原因众说纷坛.本文选取了公司治理模式这个角度来剖析安然倒闭,即分析美国公司治理模式普遍存在的缺陷,主要表现在资本所有权、公司控制权、独立董事制度和期权激励制度四个方面.最后得出结论,美国公司治理结构的不完善和公司治理模式的弱化是安然倒闭的重要原因,也是美国接连不断出现的公司造假丑闻的主要原因.     

透过国美控制权之争看上市公司治理

国美控制权之争充分暴露了目前上市公司治理缺陷和不足,透过国美控制权之争,可以看到其公司治理结构的失衡,也能看到独立董事的人浮于事和独立董事制度所存在着的潜在危机,因此需要从完善法律法规、建立健全机制和行业组织等多个方面入手完善上市公司治理。     

我国在实施独立董事制度中存在的问题及改进措施

引入独立董事制度,是完善公司治理结构的一项制度选择。本文从独立董事制度起源入手,分析我国引入独立董事制度中存在的问题,并从独立董事发挥作用的外部客观环境、选任机制、激励和保障机制、监督和约束机制、与监事会关系以及培育成熟的独立董事人才市场等方面论述应如何完善该制度。     

独立董事与股东知情权保护问题

本文从独立董事制度与股东知情权保护的关系入手,对独立董事在监督公司管理层、参与公司决策中如何保护股东知情权的问题进行了探讨。     

董事会特征与公司绩效的相关性研究

公司治理越来越成为世界范围金融市场中政策制定者、投资人、债权人和其它利益相关者关注的焦点。董事会能有效监管管理层的机会主义行为,降低因控制权与所有权两权分离所产生的代理问题,有效地维护投资人利益。该文通过实证研究发现董事会规模对改善公司的业绩有重大影响,有好声誉资本的独立董事将会是更好的监督者,从而对公司业绩有良好的影响。董事会中独立董事比例与公司绩效呈负相关,两职分离的领导结构对我国上市公司的经营业绩在短期内造成负影响。     

独立董事制度之弱化治理效应：一种理论假说及其证据

从代理理论的现代企业理论出发,提出广泛存在的独立董事制度之弱化治理效应的一种理论假说,即独立董事的某种程度的经理人性质及其与股东之间的客观代理关系与代理问题,没有被理论研究者和市场参与各方所认知,这是设计、引入独立董事制度却未能发挥治理作用的本源之所在。而且,该假说也得到来自中国上市公司独立董事报酬数据,及其与公司业绩相关性等经验证据关系的验证,同时利用经验证据对提出的理论假说进行验证,得出结论:独立董事具有某种意义上的经理人性质,在公司治理中存在着不可忽视的代理关系和代理问题;独立董事报酬与公司业绩的正相关性正是对独立董事的代理关系及其不被认识的经验验证。因此,在选聘激励和监督独立董事过程中,过于倚重独立性应值得反思和纠正。     

中国上市公司独立董事制度与公司价值关系的实证研究

独立董事制度是公司治理的重要机制,选取2003年至2004年深市A股上市公司作为研究样本,以反映公司价值的托宾Q值为变量,来分析独立董事制度与公司价值之间的关系.通过研究发现独立董事制度的建立和有效执行,可以提高公司的价值,使公司具有良好的成长性.研究表明独立董事制度在公司治理中是有效的,完善独立董事制度是当前改进中国公司治理结构的一种有效途径.     

中国引入独立董事制度的思考

源于英美法系国家的独立董事制度,是我国公司治理结构中可以借鉴的制度。我国立法应对独立董事的功能,与监事会的关系进行准确地定位;寻求与建立激励约束独立董事的机制,及在其他方面建立完善独立董事制度。只有在有法可依,有法必依的条件下才可能实现引入独立董事制度的初衷。     

我国上市公司的股权结构与控制权配置研究

在所有权与控制权分离的情况下,公司的股权结构直接影响着控制权的配置。我国上市公司特殊的股权结构决定了控制权的配置有别于传统的配置模式,呈现出控股股东控制和内部人控制交错的局面。这种局面对上市公司的治理机制和治理效率造成了很大的负面影响。对此,可以通过建立商业化的国有股权运作机制、发展以股权激励为代表的激励机制、完善监管机制等措施改善我国上市公司的股权结构和控制权配置状况。     

基金管理公司治理与基金业绩相关性实证研究

以中国14家基金管理公司及其管理的14只2003年前上市的开放式基金为样本,实证研究基金管理公司治理与基金业绩之间的相关关系。研究结果表明,在董事会特征方面,董事会规模与基金业绩呈正相关关系,独立董事占比以及总经理地位与基金业绩没有相关性;在股权结构方面,基金管理公司股东数、证券公司持有基金管理公司股份的比例、第一大股东持股比例以及第一大股东和第二大股东持股之比与基金业绩没有相关关系。因此形成较大的董事会规模、完善独立董事制度、适度分散总经理权力、进一步引入机构投资者、适度集中股权以及完善激励机制等是基金管理公司持续健康发展的保障。     

我国公司治理结构对高管薪酬激励的影响——基于上市公司的实证研究

对上市公司管理人员报酬的研究最早起源于委托代理理论,其激励机制的有效发挥成为公司治理研究中的一个重要课题。文章以2010—2011年我国上市公司的相关数据为样本,从公司治理的角度,选取了第一大股东持股比例、独立董事比例、高管持股、薪酬委员会的设置、董事长与总经理是否兼职5个特征,来探讨公司治理对高管薪酬激励敏感度的影响。实证结果表明:在控制了行业和公司规模变量之后,第一大股东持股比例、高管是否持股、董事长与总经理是否兼职和高管薪酬之间具有显著的相关性,而独立董事比例、薪酬委员会设置与薪酬则没有明显的相关性。     

论国有公司的含义 --从公司层次性角度研究

公司对其财产享有法人所有权,股东享有股权.国有公司是一个与国家相区别的独立的主体.在此基础上,国有公司应是国家授权投资的部门首次利用经营性国有资产投资设立的第一层次的公司,这有利于国家规避无限连带责任,实现国有资产保值增值,建立健全适应现代企业制度要求的国有公司经营管理人才选用机制和激励约束机制.     

独立董事制度及其在我国的适应性问题研究

独立董事制度产生于以美国为代表的单轨制公司治理模式的国家,是完善公司治理结构的一项重要举措。我国自2001年在上市公司中引入独立董事制度,但由于政治、经济、文化、法律等不同,存在适应性问题。文章就独立董事制度在我国的适应性问题进行了探讨,认为只有从完善公司治理结构入手,理顺监事会与独立董事的关系,调整公司股权结构,完善独立董事遴选程序,健全绩效评价和激励约束机制,才能解决独立董事制度在我国的适应性问题。