上海燃料油期货套期保值比率选取的实证研究

通过对上海燃料油期货和现货价格的实证分析,表明期货和现货价格之间存在协整关系,同时价格的波动具有时变性和集聚性特征。考虑这两种特征,建立四个模型计算套期保值比率。结果表明,按照考虑协整关系建立的VECM模型估计的最优套保比率进行套期保值,套期保值效果最好,能使决策者面临的价格风险最小。     

中国农产品期货套期保值非对称效应研究

 为了更好地发挥农产品期货的避险功能,本文考察了基差和“消息”对期货套期保值比率的非对称影响。本文选取了2008年5月至2012年2月的大豆、棉花、白糖和菜油四种代表性农产品的期现货数据进行实证分析,结果表明：(1) 4种农产品期现货对数价格都是非平稳的,并且存在协整关系,协整向量靠近(1,-1),从而套期保值过程中有必要考虑基差的影响;(2) 基差和“消息”对期现货的对数收益的波动率以及相关系数均存在非对称效应;(3) 对于样本内估计和样本外预测结果,与静态模型以及DCC-GARCH模型想比,考虑基差和“消息”的非对称效应模型能更大程度地降低风险,因此套期保值过程中基差和“消息”的非对称效应不可忽略。     

基于混合连接函数的最小方差套期保值研究

文章以最小方差套期保值模型为基础,对期货与现货收益率建立M-Copula-GARCH模型,并应用于中国农产品套期保值实证研究.针对市场收益率波动异常剧烈时期的套期保值问题,通过改进收益率的方差估计模型,采用偏向上下尾的分位数相关系数,综合横向与纵向的比较,论证该模型相对其他传统模型在套期保值绩效上的优越性.     

基于分解模型的多期限期货合约套期保值绩效研究

文章对自2004.年"国九条"颁布以来SHFE铜期货市场的多期限合约的套期保值绩效进行研究,给出了一个确定最优套期保值比率与绩效的新方法.为克服数据量较小的困难,本文运用新技术--协整序列分解模型进行研究,采用更一般的数据选取方法,发现不同的铜期、现货价格序列(日、一周、二周、三周)均存在显著的协整关系,在此基础上得到比现有研究更具普遍意义的结果.     

油脂期货市场套保效率的实证研究

文章假设期货市场及现货市场之间存在一种动态的均衡关系,使用变结构协整对传统的套期保值模型进行了误差修正,并对中国油脂期货市场豆油、棕榈油、菜籽油的动态最优套期保值率进行了计算。结果表明中国油脂期货市场套期保值的效率较低。中国油脂期货市场可以降低现货市场的风险,但不能完全消除风险,无法实现完美的套期保值。     

中国棉花期货价格发现功能的实证分析

文章选取中国棉花上市至实证结束期间29个完整合约的数据,运用ADF检验、协整分析、Granger因果检验、误差修正模型和方差分解法,实证检验了中国棉花期货价格时现货价格的预期效果和引导关系.结果表明:在2个月以内,棉花期货对于现货价格初步具有较明显的短期预测作用,且短期内期货价格变动是现货价格变动的Granger意义上的原因;长期来看,价格预测的能力和两者的协整稳定关系尚待进一步提高.     

基于相同方差下降比的最优时变套期保值比率探讨

文章以华夏ETF300基金净值和沪深300指数为研究对象,充分考虑了两个资产的相互关系以及收益率的分布特征.在VaR最小化的目标下,以基于风险承受程度相同时的套期保值交易成本和收益率下降比为套期保值效果的衡量标准,综合对比了动态套期保值比率模型tCopula-DCC-GARCH和时变套期保值比率模型RLS-EWMA-GARCH的套期保值效果.结果表明:RLS-EWMA-GARCH模型在交易成本和收益率下降比两方面均优于tCopula-DCC-GARCH模型.     

我国燃料油期货市场基本经济功能研究

风险规避和价格发现是期货市场的重要经济功能,是判断期货市场运行状况的重要标志.鉴于燃料油期货市场担负着我国石油期货市场开路先锋的重任,文章以上海燃料油期货市场为研究对象,以协整理论与期货市场经济功能存在的内在联系为分析基础,通过采用协整模型对燃料油期货自上市交易以来的经济功能进行了研究.研究结果表明,燃料油期货市场具备价格发现功能,并有助于套期保值的实现.     

最大收益最小风险期权套期保值策略

套期保值就是投资者利用某些金融工具,通过对冲交易来规避现货价格风险的一种策略。即投资者通过套期保值来建立现货市场与金融市场之间的一个互相冲抵的机制,从中达到保值的目的。用于套期保值的金融工具可以有很多,我们把使用期货作为工具来进行套期保值的策略称为期货套期保     

我国股指期货价格发现功能研究

本文基于沪深300股指期货5分钟高频数据,利用协整检验、误差修正模型和脉冲响应函数研究了我国股指期货长短期的价格发现机制,并用信息共享模型、共因子模型研究了我国股指期货市场的价格发现贡献程度,在此基础上,引入分位数回归,探讨不同涨跌幅度的期现关系。实证结果表明：我国指数期货和现货价格存在相互引导关系,而现阶段现货市场能更快反应全部市场的冲击,且现货市场在价格发现功能中的作用相对较大;随着涨跌幅度的变化,现货对期货的影响呈U型走势,而期货对现货的影响呈单边上升走势。     

新兴市场股指期货价格发现功能的研究

文章运用ADF检验、协整分析、误差修正模型和非线性因果关系检验法,对印度股指期货市场对于现货市场的预期效果和引导关系进行了递进和全面的分析。实证结果表明,股指期货和现货价格二者之间具有长期稳定的均衡关系,期货价格的价格发现功能良好,能够引导现货价格,并且现货价格与期货价格之间存在双向因果性。期望此研究对我国推出的沪深300股指期货具有一定的借鉴意义。     

金融衍生品最优套期保值率的测算

通过构建金融衍生品的ECM-BGARCH模型来估算其套期保值率.研究发现:金融衍生品期货价格和现货价格的相关性显著;如金融衍生品大宗农产品在价格波动上表现出波动聚集性特点.根据金融衍生品期货和现货市场的套期保值的实证结果,我们认为,要以适度渐进的方式推动我国大宗农产品金融衍生品市场的发展,需要完善大宗农产品金融衍生品市场和金融衍生品市场监管体系,加快我国大宗农产品金融衍生品的市场国际化步伐,提高我国大宗农产品金融衍生品市场在国际市场上的竞争力.     

组合套期保值策略研究及其在市场中的应用

针对用多种期货资产对一种现货资产进行组合套期保值策略的研究,建立三种考虑交易费用的组合套期保值模型,使其更具有现实应用性。给出了评价组合套期保值效率方法,并用实例验证分析了组合套期保值的效率。     

最小CVaR股指期货套期保值比率的实证研究

在最小CVaR套期保值的框架内,分别将正态假定法和Cornish-Fisher展开法与条件波动率模型相结合以计算套期保值比率,条件模型可以充分反应金融数据波动聚集的特征.文章通过沪深300股指期货对上证50ETF的套期保值实证研究发现,条件模型可以提高样本外套期保值效果;与最小方差套期保值的对比显示最小CVaR套期保值并没有取得更好的样本外套期保值效果.     

以VaR为目标函数的期货最优套期保值比率估计

套期保值是期货市场功能得到发挥的重要保障.文章的目的在于在计算时采用VaR函数为目标函数,从而综合套期保值者不同的风险偏好水平设定不同的置信区间,解决了现有研究不能考虑投机动机的问题.在不同的预期条件下,套期保值者可随时调整自己的持有头寸,有效的降低了市场风险,提高了套期保值效果.同时,将动态估计得出的结果与静态估计得出的结果进行了比较.得出的结论是在不考虑交易成本的基础上:动态估计的方法优于静态估计的方法.     

中国工业基础金属期货价格与现货价格动态关系研究

文章借助VAR模型、协整检验、误差修正模型、格兰杰因果检验、脉冲响应函数、方差分解等方法,以上海期货交易所的工业基础金属铜和铝期货品种为例,研究了工业基础金属期货价格与现货价格之间的动态关系,定量地刻画出了期货市场在价格发现中作用的大小。其研究结果显示:铜和铝期货价格与它们的现货价格都存在相互引导关系;而且期货与现货价格之间也存在长期均衡关系;上海铜和铝金属期货市场在价格发现功能中发挥了主导作用。     

基于方差和条件风险价值的期货套期保值优化模型

文章以方差和条件风险价值(CvaR)分别衡量套期保值策略的整体风险和期货合约的重大损失风险,建立了基于方差-条件风险价值的期货会期保值优化模型,将该模型等价转化为可以有效求解的凸二次规划模型,并基于实际铜现货和期货价格数据计算出模型的有效前沿.研究结果表明,该优化模型增强厂套期保值者有效评估和控制期货重大损失风险的能力,提高了套期保值策略的可靠性和套期保值者根据自己实际风险承受能力合理选择会期保值策略的灵活性.     

股指期货的套期保值比率与绩效研究

套期保值是股指期货的重要功能之一.文章基于OLS、EC-GAKCH、VECM-GAKCH、VECM-GARCH-X四种模型估计套期保值比率,并通过研究样本外绩效比较了四种模型的套期保值效果.通过实证分析得出以下结论:套期保值比率具有时变性,VECM-GAKCH模型的套期保值效果优于其它三种模型.     

运用期货市场功能进行组合投资的研究

防范风险始终是企业经营管理中的工作重点.本文讨论利用期货市场的套期保值的方法规避现货市场中的风险问题,具体阐述了套保的风险最小化模型,并通过模型使用大量的数据进行定量分析.本文从理论与实证两方面进行分析与论证的同时,对我国期货市场的套保率及期现两市场的相关性进行了分析,并得出一些结论.     

多品种期货组合的套期保值模型

文者针对多品种套期保值出现的期货和现货以及期货和期货之间的相依关系,提出藤结构Copula——GARCH理论模型。藤结构Copula分解方法很好的解决了两两资产之间的相关关系。通过对模型的实证分析,证明了该模型的有效性和可行性。