股利政策连续性与公司价值——基于中国股票市场短期效应的实证分析

股利政策是一种重要的监督措施,可以作为投资者对公司治理情况的重要分析素材。我国上市公司的股利政策变化同证券市场的发展有着紧密的联系,它表明我国证券市场正在迅速走向成熟。本文以股利支付频率作为分组变量,利用信号传递效应中的累计超额收益率对股利宣告日、除权除息日两大事件进行了实证研究,认为股利支付连续稳定性对超额收益有重要影响。建议理性投资者将投资结构向有稳定股利政策的公司倾斜,监管层则应通过政策推动上市公司股利政策成熟化,逐步构建回馈投资者的良性市场。     

股权分置改革对我国上市公司股利信号传递的影响

伴随着股权分置改革的深入发展,投资者对股利作为的作用越来越重视,现金股利的信号传递效用也越来越大。但是,我国的基本国情与西方股利政策的实施基础有所不同,即使解决了非流通股股东流通权的问题并且基本上实现了同股同权,但新的挑战依然存在。而这些特殊性才是判断现金股利传递信号价值的重点所在。     

上市公司股利分配存在的问题及对策探析

关于股利分配问题，西方早在上世纪六十年代就有相关的理论研究。由于我国证券市场起步较晚，我国上市公司也大多处于成长期，对资金需求较多，很多公司采用低正常股利加额外股利政策。我国对股利分配的研究还处于不成熟阶段，存在一些问题，而对于这些问题的分析，有利于提高市场的成熟度，也有利于我国证券市场的发展和不断完善，使上市公司股利分配走上规范合理的轨道。     

有限责任公司股东股利分配请求权的保护之探讨

股利分配请求权作为股东最重要的权利之一,是股东享有的请求公司在符合法定条件的情况下向自己支付股利的权利,获取股利是股东投资的最重要目的,对股东的股利分配请求权进行保护有着重要的意义和作用。针对司法实务中经常出现的股利分配请求权纠纷,结合我国《公司法》的相关规定以及相关的理论,对司法实践中如何处理股利分配纠纷、如何保护股东的股利分配请求权提出一些看法,希望对此类纠纷的处理能有所裨益。     

公司股东股利分配请求权之解析

股利分配请求权是公司股东的一项重要财产权利.股利分配请求权在抽象层次和具体层次上呈现出不同的权利属性,这使得此种权利应可获得分层次保护.但是,股利分配请求权的主客观行使基础以及一国的税收制度将会严重影响此种权利的行使.并且,股利分配请求权实现的主要障碍来自于公司自身的股利分配政策,所以,司法对公司股利分配纠纷的干预就必须十分谨慎.     

资本公积、盈余公积转增资本与股票股利比较

按企业会计制度规定 ,资本公积可转增资本 ,盈余公积也可转增资本 ,利润分配还可以发放股票股利 ,这三者既有一致的地方 ,又有区别。公司应选择合适方式发放股票股利     

股份制企业股利政策的选择

股利政策是指股份制企业确定股利及与股利相关的事项所采取的方针和政策。股利政策在股份制企业经营决策中占重要地位,是企业的核心财务问题,它既影响公司的市场价值,又影响公司的外部筹资能力和内部积累能力,同时也与公司股东的经济利益密切相关。因此,股份制企业应从实际出发,选择适合本公司经济发展的股利政策。 一、选择股利政策应考虑的因素 (一)股利发放的限制性条件对选择股利政策的影响 为了保护债权人和股东的利益,我国《公司法》等有关法规对股利的分配予以一定的硬性限制,主要包括:     

如何规范上市公司股利分配政策

上市公司的股利支付率及股利形式均频繁多变,股利支付时高时低,股利形式时而派现、时而送股、时而暂不分配,毫无规律可言。近年来,在证监会的监督和市场的引导下,我国上市公司的股利分配政策由不规范逐步走向规范,由不稳定走向稳定,由随意的行为走向具有一定理性的行为。但是,在上市公司股利分配中存在的问题还很严重。     

如何规范上市公司股利分配政策

上市公司的股利支付率及股利形式均频繁多变,股利支付时高时低,股利形式时而派现、时而送股、时而暂不分配,毫无规律可言.近年来,在证监会的监督和市场的引导下,我国上市公司的股利分配政策由不规范逐步走向规范,由不稳定走向稳定,由随意的行为走向具有一定理性的行为.但是,在上市公司股利分配中存在的问题还很严重.     

从产权视角看我国上市公司现金股利分配

文章从产权理论中的监督成本角度分析我国上市公司中高层管理者（很多情况下,高层管理者直接来自控股股东）与中小股东在现金股利分配上存在的分歧。由于目前我国保护中小股东权益方面的法律不健全以及中小股东对公司决策上自我权利保护的缺失,导致了中小股东对高层管理者（尤其是具有控股权和公司管理权的股东）在股利分配政策决策方面的监督成本十分高昂。要解决这个问题,不仅需要国家制定相应的法律法规保护,而且中小股东自己也要提高在公司中参与决策和积极性和管理意识。     

试论上市公司同业竞争与关联交易问题

设立股份公司的最终目的就是为了上市,成为上市公司。而能否正确处理好同业竞争和关联交易问题对于股份公司能否上市及上市后经营活动是否能够顺利进行至关重要。法律对上市公司同业竞争和关联交易问题进行规制的重要意义不仅在于能够保障上市公司的合法利益,更在于还可以公平地维护全体股东,尤其是小股东和境外股东的合法利益。     

股权激励绩效与股权结构关系

股权激励绩效与股权结构间的关系分析对股权激励制度的推行意义重大。运用分布滞后模型对中国上市公司中在相关的年份实施经营者股权激励的公司进行的全样本的动态研究发现：实施股权激励后．公司股权集中度降低；在注意提升内部人持股比例，加大激励力度的同时，提高了股票的流通性；上市公司实施股权激励当年的股权激励绩效与公司第一大股东、前五大股东、前十大股东持股比例均呈显著的负相关关系；股权激励绩效与国有股比例、非流通股比例呈显著的负相关关系，而与非国有股比例、流通股比例和内部人持股比例呈显著的正相关关系。     

全流通背景下西藏上市公司可持续发展问题研究

随着中国证券市场制度的变迁,股权分置改革的进行,中国股市已经步入全流通时代。西藏上市公司可持续发展能力低下的状况,将直接影响西藏国有资产的保值、增值;同时,西藏上市公司经营业绩的不理想、股票价格的剧烈波动,也严重打击了西藏群众投资本地股票的积极性,制约了西藏居民消费水平的提升,进而影响西藏经济的发展。针对此状况,笔者提出应加快提高西藏上市公司可持续发展能力,具体路径选择要以公司再造为主,实质性重组为辅。     

基于面板分位数回归的开放式基金赎回行为研究

采用面板分位数回归方法对我国开放式偏股型基金的赎回行为进行研究,结果表明:基金的净赎回率与当期分红和基金规模负相关,与上期分红和基金市场净申购率正相关,而与基金收益率、波动率和股票市场的关系在不同分位点处的表现不一;我国投资者在基金赎回行为过程中考虑了资金成本因素,"反向选择"现象并不明显。     

自由现金流理论或自由现金流“悖论”——基于A股白酒行业的实证研究

近年进入低成长期的白酒行业,不仅其价格的大起大落及相关政策的不断出台使其处于发展变化的风口浪尖上,而且其行业内部分公司所表现出的高自由现金流、高收益与“高派现”和谐并存的局面更是令我们疑惑不解：难道自由现金流理论在中国真的被推翻了？文章通过对2003年到2012年间白酒行业派现、自由现金流及代理成本的实证研究发现：尽管自由现金流水平的高低与企业的单位派现水平无显著相关性,但由于高自由现金流企业的派现意愿普遍更强,并且高股利支付率与企业的代理成本水平有显著负相关关系。即白酒行业的表现并未推翻自由现金流理论,只是国内上市公司股利支付水平普遍偏低,又缺乏高派现的内在动力,这才是导致自由现金流“悖论”假象产生的真正原因。     

城市经营中的资金筹措与项目融资研究

筹资渠道指筹措资金来源的方向与通道;筹资方式指筹措资金时所采用的具体形式。城市经营的筹资渠道主要有:国家财政资金、银行资金、非银行金融机构资金、企业资金、其他法人单位资金、个人资金、外商资金等;融资方式主要有:吸收直接投资、项目融资、城市有形资产经营融资、银行借款、非银行金融机构借款、发行市政融资券、发行城市发展彩票、发行股票、融资租赁、留存权益筹资、认股权证筹资、社会捐赠、资产置换、无形资产经营、有形资产质量融资和增量融资等。项目融资包括:BOT方式、ABS方式、TOT方式和PFI方式;城市经营宜采用组合融资。     

基于制度和风险视角的股权分置改革时期证券市场研究

我国证券市场存在过度投机、市场走势与宏观经济背离、风险结构失衡等问题。股权分置改革引发了我国资本市场全局性、根本性变革,带来股权结构优化和机构投资者治理模式形成等趋势,建议尽快恢复新股发行,简化再融资程序,解除政府隐性担保,完善监管体系。     

同股同权同价模式解决国有股流通

解决国有股流通的问题 (实际上包括不能流通的国有股和企业法人股两部分 ,以下同 )必将引发我国证券市场上一次深刻的变革 ,将对证券市场产生极其深远影响。我们本着公平公正的原则提出了同股同权同价的定价模式 ,选取了几个典型的样本进行了处理 ,计算了全面流通对整个市场的影响 ,并与净资产的定价模式进行了比较分析。     

股权投资企业运营风险的理论探析

以股权投资企业为研究对象,深入分析其经营管理的本质,尝试性地提出了PEF运营风险的定义,并对其具体内容作了概括;通过深入分析PEF的经营管理过程,作者还深入分析了PEF内在的运营机制,并得出初步的研究结果:PEF的运营风险主要集中体现于其资金流动的持续性上,并通过其在资金募集市场、股权投资市场和退出市场的交易成果得到反映。     

信息技术业上市公司股权激励实施现状分析

以2006年至2012年沪深两市实施股权激励的信息技术业上市公司为研究样本，选择比较研究法和配对样本 T 检验，从横向和纵向两个方面进行对比分析，综合判断股权激励的实施是否促进了信息技术业上市公司业绩的提高，以及该行业股权激励的应用特征及实施效果。研究结果表明：信息技术业上市公司存在股权激励模式较为单一、激励强度较小以及激励期限偏短的问题；通过对比同一年度和跨年度股权激励效果，发现股权激励的实施效果并不明显。为此特提出以下建议：提高证券市场有效性，政府监管部门可酌情实行监管力度，完善公司内部治理结构，实行激励性的福利计划等。