主权财富基金类型及与国际典型基金的比较

从目标、资金来源、投资策略几个角度对主权财富基金进行分类,在此基础上将主权财富基金与其他国际典型基金在外币资产持有水平、外债水平、风险承受水平、投资水平等不同维度下进行比较,得出主权财富基金具有主权性、高外币持有、高风险承受能力和长期投资等特征,并且在全球范围内配置资产的流动性压力较小,是有利于降低金融市场的短期波动性和流动性风险的。而目前值得引起重视的是主权财富基金的风险移动,国际货币基金组织应建立行为准则规范其投资行为,避免这种风险的移动。     

论主权财富基金风险的法律规制

作为主权国家政府所有和管理的资产工具,主权财富基金的创建具有多种目的,包括稳定国内经济、为后世储蓄财富、获得较高投资回报、实现政治和战略利益等。由于主权财富基金的政府背景和复杂的法律关系及投资领域及策略,其面临着较大的风险。主权财富基金存在政治风险、法律风险及市场风险等。主权财富基金必须完善治理模式及架构,确立适合的风险控制制度和机制,明确并严格执行风险管理程序。同时,国际范围内也应完善主权财富基金立法,从而控制主权财富基金的风险。     

主权财富基金投资收益影响因素的回归分析

以挪威主权财富基金投资收益为研究对象,在收集整理挪威主权财富基金2001—2009年相关数据的基础上,结合数理统计理论与方法,构建了主权财富基金投资收益多元线性回归模型,并进一步结合模型分析结果探讨了影响主权财富基金投资收益的因素。分析结果表明,债券投资比例对挪威主权财富基金收益率的影响最大,应加大对股票及其他的投资比例,而减少对债券及亚洲市场投资,加大对市场风险的控制和管理,从而增加投资收益率,研究结论为主权财富基金投资策略提供了理论依据与参考。     

主权财富基金投资与东道国警惕--基于违背承诺的声誉模型分析

基于主权财富基金一次违背承诺将被永久性禁止进入东道国投资的前提,通过构建声誉模型,研究了主权财富基金与东道国的投资博弈关系,以指导我国主权财富基金投资实践。研究表明：在较为现实的假定条件下,主权财富基金是否违背承诺取决于其短期收益和长期机会成本的大小;同时,进入东道国的投资动机越强烈,主权财富基金越不容易进入东道国市场：而东道国对主权财富基金的警惕程度则受制于主权财富基金的风险偏好程度、让渡价值比率、投资效用贴现率、投资风险,以及主权财富基金在东道国期望获得的投资收益增长率等因素,东道国政府对主权财富基金设置投资壁垒和障碍对双方都不利。     

主权财富基金的风险管理

主权财富基金是主权国家政府所有和控制的资产工具,主权财富基金具有政府背景且多进行境外投资,其法律关系和投资环境相对复杂。主权财富基金必须完善风险控制制度和机制,国家对有关主权财富基金的立法也需要及时制定,以控制主权财富基金的风险。     

中韩主权财富基金发展现状与合作前景研究

对中国和韩国两支主权财富基金的资金来源、治理结构、资产配置策略等运营模式进行了研究,在分析东亚地区现有合作机制及存在问题的基础上,对中韩主权财富基金合作的可行性进行了分析。中韩不但在建立主权财富基金的背景、模式方面较为接近,在运用主权财富基金投资实现国家发展战略方面也有相似的需求。中韩主权财富基金在金融和能源领域不但可以相互投资,还可以采取联合投资的方式向其他经济体投资,在实现国家战略的同时获得更高的投资收益。     

俄罗斯主权财富基金改组及其国际比较

在主权财富基金日益成为国际资本市场关注的焦点之际,俄罗斯于2008年2月1日将运行仅4年的俄罗斯主权财富基金"稳定基金"改组为储备基金和国家福利基金。这是俄罗斯作为一个崛起的大国,其主权财富基金管理方式发生重大转变的新动向。俄罗斯稳定基金的建立及其改组是在借鉴国际经验的基础上进行的,但同时又具有自己的特点。在发展中大国主权财富基金未来的国际投资环境可能趋于恶化的情况下,为实现改组后的主权财富基金的成功运作,俄罗斯应制定合理的投资策略,把握好透明度与盈利之间的平衡,重构基金的内部组织架构和治理模式。     

非资源型主权财富基金运营模式对中国的启示——以新加坡主权财富基金为例

最具代表性的非资源型主权财富基金是新加坡的淡马锡和GIC,并藉以此文对淡马锡和GIC的资金来源、治理结构、资产配置等运营模式进行了研究。中国的主权财富投资已经取得一定成就,但国家主权财富管理体系仍有待完善。新加坡主权财富基金构建多元化的资金来源渠道,分享新兴经济体成长果实、增加消费领域投资的资产配置策略,基金分离治理的运营模式值得中国主权财富基金借鉴。     

主权财富基金信息披露制度多维性与我国立法适应性

主权财富基金投资活动的跨国性决定了其信息披露的国际规制与东道国、母国国内规制的多维性品性。尽管目前国际规制仅以软法规范存在,但是通过母国国内法确立主权财富基金强制性信息披露制度来自律遵守国际软法规则,能够更加体现母国自觉实施该规则的行动,可以减缓东道国对主权财富基金在其境内投资的政治目的的担忧。审视我国现有主权财富基金信息披露制度对于主权财富基金规制的空白,我国应当从国内立法层面适应国际上有关主权财富基金信息披露的多维规制,以完善《公司法》中国有独资公司股东知情权内容为主线,制定专门法规范我国各类主权财富基金,确立强制性信息披露制度,以切实消除主要投资东道国对我国主权财富基金政治投资目的的担忧。     

试论主权财富基金对21世纪国际经济关系的影响——兼论我国的应对策略

近几年来,主权财富基金迅速兴起,并以其雄厚的资金实力,庞大的数量规模及日益增强的国际影响力,成为世界关注的焦点。本文在介绍主权财富基金内涵、分类、特征及兴起原因的基础上,着重分析了主权财富基金对21世纪国际经济关系在经济格局的重组、贸易摩擦的加剧和发展中国家与发达国家未来发展方向的转变方面的影响。并据此提出中国应加强央行对主权财富基金的管理,制定长期、灵活且多元化的投资发展战略,适度提高透明度,严格准入条件和健全风险防范体系的应对策略。     

主权财富基金如何进入东道国市场?——基于共容性投资的动态信号博弈分析

针对主权财富基金投资壁垒提出共容性投资理念,即主权财富基金在投资过程中关注自身收益的同时,让渡价值或者给东道国带来正经济外部性,以实现共赢。建立了多阶段动态信号博弈模型,主权财富基金发出共容性投资信号,并据以约束自身行为,东道国会根据这一信号对主权财富基金进行识别和监督。结果表明:共容性投资程度越高,越有利于双方合作的开展,主权财富基金可获得投资的主动性,并实现长期收益,而东道国获得共容性投资所带来的收益。     

国际软法在主权财富基金监管中的成因、作用及启示

国际社会出于解决主权财富基金跨境投资法律监管问题的需要,近年来出台了不少新举措。这些实践包括由部分发达国家制定,限制主权财富基金投资战略经济部门的国内法;由国际机构指定,被主权财富基金认可的国际软法规则。在对后者进行研究之后,认为在主权财富基金的监管领域国际立法软法化的原因在于：避免了主权成本、能够回应现实不确定性、允许政策偏好的分歧。软法在该领域起到了提供相对统一的国际标准与为持续磋商奠定基础的重要作用。通过这些分析,对进一步了解、研习国际软法大有裨益。     

全球主权财富基金的发展经验与启示

2007年,主权财富基金在全球金融市场上频频出手,引起了国际社会的广泛关注。目前世界上的一些主权财富基金运作都相当成功,新的主权财富基金,2007年9月29日新成立的中国主权财富基金机构———中国投资有限责任公司,对他们的投资程序、风险控制、绩效评估以及监管机制等经营经验进行研究和分析,无疑将有益于中投公司未来的发展。     

主权财富基金的法律规制问题研究

2007年以来,由美国次贷危机引发的全球金融的流动性危机使得各国主权财富基金成为了国际投资领域和国际金融领域的热点.各国主权财富基金频频对欧美主要银行和投资基金进行实质性投资,一方面引起了投资保护主义者和投资自由主义者之间的争论,另一方面也引起了理论界和法律实务界的高度关注.由于主权财富基金自身的特点以及近年来迅猛的发展趋势,使得对于其的法律规制问题显得尤为重要.本文阐述了当前国际和国内层面上主权财富基金的法律规制框架,并结合我国现行立法和实际情况对完善我国法律监管框架提出了建议.     

我国主权财富基金对外投资风险评估——基于三角模糊层次分析法(TFAHP)的研究

主权财富基金是指政府出于中长期宏观经济和金融目标而持有、管理及运作,并运用一系列投资策略投资于国外的金融资产。基于三角模糊层次分析法(TFAHP),可构建我国主权财富基金对外投资风险评估模型。通过实证模拟可以得出结论:投资主体应加强对投资项目的综合风险评估,合理确定各项风险的权重,并根据动态变化适时调整投资权重;加强对东道国汇率波动、通货膨胀程度、政府干预以及政策变动等外部风险的识别,同时适当关注投资目标本身的收益性、流动性及管理质量等内部风险因素,一定程度上可实现在风险可控情况下我国主权财富基金投资价值的最大化。     

主权财富基金的特点、法律关系及运行规则体系

主权财富基金是主权国家政府所有和控制的资产工具，具有与一般基金不同的特点和法律关系，其法律关系涉及不同法律部门及不同法域。在分析主权财富基金的特点和法律关系的基础上，论文提出了对主权财富基金规制的立法框架和规则体系。     

国家主权财富基金的投资特点及其对国际货币体系与金融市场的影响

国家主权财富基金按来源可分为两类,一类来源于资源性商品出口所得外汇,一类则是以国家的官方外汇储备转移为基础而建立的。主权财富基金的目的主要有三个:平滑经济周期、分散风险和取得相对外汇储备更高的收益率。主权财富基金的投资组合表现出来的特点是本土性倾向、以北美和欧洲为主要国际投资区域、偏重大盘股和金融行业,并表现出多元化趋势。从其投资和运行特点来看,主权财富基金更可能维持甚至促进现有的国际货币体系的延续,而对金融市场则更有可能产生积极的稳定作用。     

迪拜债务危机:基于主权财富基金与流动性的解析

通过构建风险投资行为与流动性危机模型，对投资机构的风险投资行为及其与流动性危机的关系进行了解析。同时结合“类主权财富基金”的特殊性质，对迪拜债务危机进行了现实透视，可以发现：投资机构的风险投资行为将导致社会风险资产总体规模高于社会有效水平；债务危机是投资机构非理性扩张的必然结果；迪拜“类主权财富基金”的特殊性质是引发其债务危机的重要原因。     

论中投公司政府股东权与管理权之分离——以淡马锡为鉴

中投公司是我国唯一的一家主权财富基金,政府是其唯一所有者,应享有股东权。但另一方面,政府又是具有管理公共事务的职能,对中投公司这一民事主体应具有管理权。经验证明,主权财富基金应保证商业化运作,才能实现其高效的投资目标。因此,政府同时作为行使公共管理职能的管理者和主权财富基金的所有者,应明晰其权力界限,保证公共管理职能和所有者职能的分离。     

我国主权财富基金运作面临的困境与对策

中国主权财富基金设立的初衷是提高我国外汇储备管理效率以获得更多的投资回报。然而,由于经验不足以及国际环境的影响,中国主权财富基金面临着如政府力量过多介入、人才管理机制缺乏专业性、风险管理无法落实及透明度受到广泛质疑等问题。中国主权财富基金应通过强化外部治理、建立国际化人才培养机制、完善风险控制机制以及继续增加透明度等措施,对上述所面临的问题进行有针对性的改进,以使中国主权财富基金发挥更积极的影响、创造更佳的投资业绩。