行为金融理论视角下的投资者行为分析

行为金融学融合了金融学、心理学、社会学等多学科的分析方法与研究成果,充分考虑了市场参与者的心理因素特征,以更接近现实的假设来分析金融市场的实际情况,解释了众多无法被传统金融学解释的金融"异象",丰富了金融学的研究方法、研究范式和研究内容,已经成为金融研究中一个十分引人注目的领域.     

投资者情绪对企业投资行为的影响——一个基于盈余质量调节作用的实证

文章以2007年至2011年沪深两市A股上市公司为样本,将投资者情绪、企业投资行为、盈余质量纳入一个研究框架,研究投资者情绪对企业投资行为的影响,并考察这一过程中盈余质量的调节作用.实证结果表明:投资者情绪对企业投资行为具有促进作用,在这一过程中盈余质量起到正向调节作用.     

行为金融理论的前沿发展

行为金融学就是以新的人性模式来研究不确定性环境下投资者决策行为的科学。它是对传统金融学如有效市场理论、套利定价理论等的创新,也反映了现代金融学研究的最新发展。而且行为金融理论地位的上升和理论的渐趋成熟也预示着金融理论研究范式与方法上的变革,预示现代经济学大变革的开始。本文试图对行为金融学作一点介绍,以便开拓学界的视野。     

投资者情绪、管理者过度自信与企业投资行为——基于中介效应检验

本文利用我国沪深两市A股上市公司2007-2012年的数据,研究分析了投资者情绪对企业投资行为的影响以及管理者过度自信在这一影响机制中所发挥的作用。研究发现,投资者情绪与企业投资水平呈显著正相关,与企业管理者过度自信也呈显著正相关。说明投资者情绪在对企业投资产生直接正向影响的同时,至少有一部分是通过塑造管理者过度自信间接影响企业投资的。本文进一步研究发现,管理者过度自信使投资者情绪影响企业投资行为的敏感性增加。     

投资者行为扩散的机理分析

投资者行为扩散容易产生投资者群体,并具有较高的集合力或凝聚力,发挥着极强的扩展和放大效应。投资者在进行投资决策时,其行为既受外界环境变化的影响,又受个人及群体固有的心理特性的影响,每一个投资者开始总是试图进行理性投资,但股票市场总是面临着许多不确定性和不可预测性,当投资者发现由于自己有限的能力无法完全预测投资行为的结果时,投资者固有的认知偏差及非理性的群体行为特征就会显现。投资者群体行为的相互影响和共同作用往往决定了市场的供求,进而影响市场总体行情。政府监管部门应从政策层面上减少投资者行为扩散带来的证券市场的剧烈波动乃至股市泡沫,增强市场透明度,并建立一系列的相关政策法规来保护投资者的权益。     

我国证券市场机构与个人投资者的博弈分析

在我国证券市场上,机构对股价操纵盛行,机构投资者盈利丰厚而个人投资者屡屡亏损。在证券市场不规范而机构投资者自身行为又发生变异和扭曲的前提假设下,本文通过运用博弈论中不完全信息动态博弈的声誉模型对我国证券市场中的机构与个人投资者的投机对策行为进行分析,从而对上述现象作出解释。     

中国股票市场参与者行为分析与启示--基于行为金融理论的视角

行为金融理论是西方国家金融研究和实践的前沿领域,它研究的最终目的在于把心理学和金融学问题结合起来,实现对人的行为的预测和改造,解决当今金融市场面临的许多难以用标准金融理论知识加以解决的投资决策问题.本文从行为金融理论产生的背景出发,并结合中国证券市场的特征,着重分析基于该理论的投资行为理论模型和投资策略,期望促进行为金融理论在中国的进一步发展.     

发展我国证券市场中的机构投资者

作者从我国证券市场存在的问题入手,阐述了在我国证券市场发展机构投资者的必要性,分析了制约我国机构投资者发展的制度原因和影响我国机构投资者发展的内在原因,并得出我国证券市场今后的发展思路:加快法制建设,强化监督管理;提高上市公司的持续发展能力;加强新的金融产品的开发,适时推出股指期货、期权等金融衍生品工具。     

布场非有效性：基于理性或行为金融学

证券市场的信息有效性问题一直是有争议的问题。系统地讨论有效性问题及市场的异常现象 ,指出目前的行为金融学虽是解释异常现象的一种新思路 ,但较之标准的理性框架 ,行为金融学还有一定的局限性。证券市场的异常现象说明“市场有效性假说”还不是一个令人满意的竞争性市场理论 ,标准的理性框架还有待于进一步发展。     

论行为金融学的理论基础与发展前景

从历史上看 ,行为金融学与主流金融学是相伴相生的 ,因此 ,行为金融学自身的发展与应用前景如何 ,应该能从其与主流金融学的关系定位中找到答案或某些提示。行为金融研究的逻辑起点是对主流金融学理性假设的质疑 ,二者存在分歧的根源在于各自的视野范围不同 ,视角方法相异。但行为金融学与主流金融学也有很多相通之处 ,决定了二者今后有可能相互融合。     

经济转轨时期证券投资者权益保护问题探讨

投资者权益保护是证券市场发展的一个核心课题.与发达国家的成熟市场相比,我国证券市场是一个新兴市场,并处于经济转轨时期,由于当前市场法制建设、市场主体和市场监管方面不同程度地存在不完善之处,使投资者权益保护工作依然任重道远,这已成为影响我国证券市场健康发展的至关重要因素.本文通过对我国证券投资者权益保护的现状分析,从完善证券市场法制建设、强化激励约束机制、完善上市公司和证券公司的独立董事制度、加强市场监管与自律管理等方面提出了保护投资者合法权益的若干对策建议.     

上市公司非理性融资的行为金融学分析

上市公司非理性融资行为严重损害了债权人和中小股东利益,扰乱了证券市场的定价和运行秩序.其非理性行为主要表现为非理性股权融资偏好、将募集资金大量闲置等.行为金融学针对传统理性模型的缺陷,基于"非理性人"和"非有效市场"两个前提假设,认为人们在决策和判断时会出现诸多行为偏差.行为金融学为观察我国上市公司资金大量闲置提供了一个新视角,并解释了我国上市公司股权融资过度的原因.     

投资者情绪、管理者过度自信与资本投资

本文以2005-2009年期间A股上市公司为研究样本,利用情绪感染理论和迎合理论分析了投资者情绪和管理者过度自信对公司资本投资的影响,并进行实证检验。结果发现,我国股票市场投资者情绪波动幅度较大,其波动的情绪感染和影响了过度自信管理者的投资行为;与一般管理者相比,过度自信管理者使投资者情绪与公司资本投资之间的敏感性增强,加大了公司的投资支出。相比较而言,当投资者情绪高涨时,更会感染过度自信管理者的情绪,使之提升公司投资水平;而当投资者情绪低落时,其引发的感染效应减弱;对于投资水平较高的公司,投资者和管理者的非理性对公司投资决策的影响效应更显著。因此,本文的研究不仅为新兴的行为公司财务理论提供了新的经验证据,而且对中国上市公司进行资本投资决策具有一定的启示意义。     

从金融伦理角度分析我国证券市场上中小投资者利益保护

由于人类共同的天性以及市场存在不可自我完善的缺陷,伦理道德自始至终就对人类行为起着调节作用。回顾西方金融强国的历史,我们发现金融伦理在证券市场建设中有着不可或缺的作用。同样,由于各种原因,现阶段我国的证券市场存在着金融伦理缺失,致使我国证券市场不利于中小投资者生存。要使我国证券市场保持稳定和持续的发展,要使广大中小投资者利益得到切实保护,就必须构建金融伦理体系,提升金融伦理水平,并在法律制定与执行、国家责任、金融监管制度设计等方面更多地考虑金融伦理。     

机构投资者投资策略与市场波动的博弈分析

20世纪90年代以来,机构投资者在我国证券市场中的地位日益提高。与个人投资者相比,机构投资者更接近有效市场假说中的"理性经济人"假设。通过建立博弈模型,研究了机构投资者在市场存在泡沫条件时的投资策略,以及存在监管时其投资策略的选择,发现理性的机构投资者并不总是维护市场的有效性,可能会加剧市场的波动;进一步,从加强证券市场稳定性角度必须优化机构投资者结构、健全监管体制和法规、强化社会责任以及完善投资者保护制度。     

中小投资者权益保护问题探析

如何保护中小投资者合法权益,是当前我国证券市场中的一个热点问题。目前理论界有两种代表性法律观点,以此为依据,对我国证券市场现状提出了七项保护中小投资者权益的对策措施,呼吁证券市场参与各方既要正视中小投资者权益被侵害的客观事实,又要树立起中小投资者权益保护观念。同时,还从中小投资者自身的固有特点概括出六种权益被侵害的表现形式,总结出权益被侵害的八个原因。     

中国公众投资者的信息需求——基于股民呼叫中心投资者提问的分析

投资者的信息需求在企业报告改进及证券市场研究中的重要作用已成共识。与以往研究普遍采用问卷调查方法不同,本文采用内容分析方法对巨潮资讯网站"股民呼叫中心"栏目公布的1353份投资者对上市公司的提问进行分析。本文发现,中国证券市场的公众投资者对公司经营活动、投资活动等信息非常关注,而且,与公司历史财务信息相比,投资者更偏好前瞻性信息与非财务指标。这个发现可以为中国未来信息披露管制改革提供经验证据基础。     

我国证券市场对中小投资者的权益保护

随着我国证券市场的不断发展,中小投资者逐渐成长为市场上一支重要的投资力量。但是,由于我国证券市场的相对不完善,对中小投资者的权益保护措施相对缺乏,中小投资者权益受损现象时有发生。保护中小投资者的合法权益,是规范证券市场的当务之急。     

论证券市场保护投资者权益的原则

证券市场所称保护投资者权益并非保证投资者的投资获利.公开、公平、公正是世界各国证券立法普遍实行的基本原则,是证券市场内在要求的最基本的价值目标,是风险防范机制赖以形成和有效运作的基础."三公原则"有利于防范风险、保证证券市场健康发展、维护社会公众利益、保护广大投资者的积极性.证券市场的健康发展必须始终坚持"三公原则".结合证券市场保护投资者权益的特殊性,保护投资者权益的原则应该是个人原则、连带责任原则和镜相原则三原则.这三个原则是结合证券市场参与者的具体情况以及违法行为发生的状况,对公开、公平、公正原则在保护投资者权益中的具体体现.     

投资者认知偏差研究综述

按照行为金融理论的观点,金融资产投资者会基于各种认知偏差而产生有限理性或者非理性行为.本文基于有关投资者认知偏差理论综述认为:投资者在投资判断和决策过程中可能产生的认知偏差,按照认知偏差的来源不同可以划分为启发式简化、自我欺骗、情绪和自我控制、社会的交互作用等四大种,而且其具有相互重叠性和相互干扰性.