风险资本联合投资研究综述

联合风险投资的实证研究主要集中在联合投资的动机,联合投资对风险项目业绩的影响,联合风险项目的管理以及联合风险投资网络等方面.而关于联合风险投资的理论研究,则主要集中在联合风险投资伙伴的选择,联合投资作为风险投资家向原始投资人显示挑选项目能力的信号机制,以及联合投资在创新型项目中减少风险投资家技术窃取的道德风险等方面.最后,本文给出了联合投资的一些有前景的研究方向.     

关于风险投资的几个问题

风险投资是指对未上市的具有潜在增值机会的中小型科技企业的一种长期性股权投资。其典型特征：（１）投资对象属于中小型高科技企业，具有高收益、高增值、高风险特性；（２）投资者要参与投资对象的管理；（３）投资期比较长，一般５—７年甚至１０年或１０年以上；（４）风险投资家一般不以控股为目标，而是希望在企业成功后获取资本效益。风险投资一般包括风险资金、风险投资公司和风险企业。风险投资公司即专门从事风险投资活动的金融企业，是欲获得高收益的风险资本与需要资本的风险企业之间的经济中介。风险投资是人们适应高新技术发…     

论证风险投资项目的基本原则

风险投资（又称创业投资）是指向属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。作为一种带有自身明显运作特点的投资行为，在西方发达国家已经运作得相当成熟，不仅给社会留下了知识经济时代创造财富的神话，也给人们留下了五彩缤纷的经典案例。在我国，风险投资处于起步阶段并呈现出良好开端。1998年以前我国带有风险投资性质的机构85家，资本规模35亿元人民币，而截止到1999年底我国风险投资机构已超过200家，资本规模超过了200…     

风险投资提升企业价值了吗?——来自中国A股上市公司的经验证据

通过2010—2014年在中国A股市场首发上市的825家企业样本的实证分析,可得出结论:风险投资的参与并不能显著提升企业价值,企业价值的高低取决于其自身的创新能力和成长性;风险投资机构的声誉、持股份额、持股时长对企业价值均无影响,但持股份额能显著提升上市公司的资产规模;风险投资机构没有表现出显著的认证作用,也未发挥提供增值服务的作用。可能的原因在于,我国风险投资行业发展尚不成熟,专业能力与经验相对欠缺,现有盈利模式的局限和追求短期利润的动机,导致其持股时间短,难以实现对企业长期价值的培育。     

关于设立河北省创业风险投资引导基金的思考

创业风险投资引导基金,是指由政府出资、以股权或债权等方式投资于创业风险投资机构以支持创业企业发展的专项资金。设立创业风险投资引导基金,可以有效地提高政府资金效率,弥补"市场缺陷",促进政府政策性目标的实现。河北省设立创业风险投资引导基金,则可以通过其引导和放大作用,推动河北省创业风险投资业健康发展,使其在促进区域科技进步、自主创新和经济发展诸方面发挥重要作用。     

风险投资对投资工具和契约条款的运用

在风险投资过程中,由于新兴创业企业存在较高的委托-代理成本、无形资产比例过高、企业价值评估的不确定性较大等原因,因而具有较高的风险,并因此很难从传统的融资渠道(商业银行或公开上市)获得间接或直接融资。风险投资机构除了在项目评估过程中进行严格的审慎调查之外,还可以通过对投资工具和契约条款的适当运用进行风险管理。     

风险投资退出研究综述

风险投资退出是风险投资周期中必不可少的环节,选择适宜的退出时机与退出方式对实现风险投资项目的投资收益有重要意义。本文试图就退出时间和退出方式两方面对风险投资退出决策理论成果进行梳理,以期为关注风险投资退出理论和实践的人士提供一些新的视角和研究参考。     

风险投资对科技成果转化作用机制的实证研究

基于高科技企业与风险投资机构的122份问卷调查,从资金支持、体制改进、管理辅助以及风险分散(降低技术风险、财务风险及市场风险)四个视角研究了风险投资对科技成果转化的作用机制。结果表明,现阶段风险投资在有效降低科技成果转化过程中的技术风险、财务风险及市场风险方面收效甚微,资金支持、体制改进及管理辅助是促进科技成果转化的三个关键作用机制。提出以增强风险投资的融资能力为"抓手"促进科技成果转化,以强化风险投资提供增值服务的能力为"主攻方向"促进科技成果转化,并从政府、金融市场、风险投资机构角度探讨促进科技成果转化的对策建议。     

天津市风险投资行业调查结果的分析

我国风险投资尚在探索前进中。通过对天津市风险投资业的调查及与全国和其他地区的比较可以发现 :天津市风险投资业国有资金比例过高 ,政府发挥了重要作用 ,但政府应由风险投资主体及时转变为投资制度的建设者 ,尽快推出二板市场 ,增强风险投资的市场化水平 ;资金规模相对较小 ,资源分布不平衡 ,专业化程度较低 ,应明确专业化定位 ,以在细分市场上赢得竞争优势 ;联合投资不足 ,抵御风险能力较弱 ,加强行业内合作势在必行 ;项目来源及搜索能力不足 ,应将项目搜索能力作为核心能力培养 ,重视价值链或产业链创新。     

联合风投比单独风投更能降低IPO抑价率吗?——来自2009—2019年中国创业板上市公司的经验证据

IPO抑价现象在全球资本市场中普遍存在,但相比于发达国家较为成熟的资本市场,中国创业板市场的IPO抑价率明显偏高,不利于资本配置效率的提高和资本市场的健康发展.IPO抑价是一种在"委托—代理"关系下信息不对称导致的逆向选择行为,风险投资的介入不但可以通过风险投资机构的"信息优势"减小发行人与承销商之间的信息不对称程度,还可以通过"认证作用"减小发行人与投资者之间的信息不对称程度,因而可以降低公司IPO抑价率;联合风险投资是多个风险投资机构的集体行为,可以产生"协同效应",强化风险投资带来的"信息优势"和"认证作用",能够更有效地降低公司IPO抑价率;但如果联合风险投资中各投资机构持股份额的差异过大,会弱化"跟随者"的积极作用,甚至产生"搭便车"行为,进而可能会减弱联合风险投资介入对IPO抑价率的抑制效应.以2009—2019年中国创业板上市公司为样本的分析发现:风险投资介入能显著降低公司IPO抑价率,联合风险投资介入的公司比单独风险投资介入的公司IPO抑价率更低,联合风险投资中各投资机构持股比例差异的减小有利于公司IPO抑价率的降低;并且,联合风险投资介入的公司比单独风险投资介入的公司有更高的治理水平和资产回报率,因而能更有效地降低公司IPO抑价率.应加强资本市场监管力度,降低信息不对称程度,减少和避免承销商和风险投资机构的逆向选择行为;创业企业应尽可能选择联合风投形式进行IPO,并理性选择与自身发展相契合的风险投资机构,同时也要努力提升自身管理水平、信誉水平和市场资源配置能力,进而有效降低IPO抑价率,促进资本市场的高质量发展.     

资本约束、资本监管与商业银行的资本决策

资本约束广义上包括监管资本约束和经济资本约束。监管资本是按监管当局的要求计算的资本,经济资本则是单纯由市场因素影响和银行自身发展所决定的,为弥补非预期损失需要配置的银行资本。当前,“巴塞尔新资本协议”进一步强化资本约束,我国商业银行普遍陷入了资本困境。这就要求银行合理调整资本战略,作出正确的战略选择。     

创业投资与资本利得税政策设计

分析国际上促进创业投资发展的资本利得税政策设计及绩效,一个良好的资本利得税政策设计必然促进创业投资的发展。而中国如何发展由成熟市场经济制度孕育出创业投资这种创新的金融工具,更是当务之急。目前政府创新扶持政策失效的背景下,资本利得税政策设计是启动中国创业投资发展,进而提升中国经济的增长性和竞争力的突破口。     

中国语境下的社会资本与文化资本

在中国社会转型过程中,原有的社会体制和社会利益分配格局被打破,但同时现代的社会秩序尚未完全建立.这种局面不仅制约了经济体制的完善,也导致了文化意识、社会关系网络层面的一系列社会问题、社会现象的出现,加剧了人们的困惑与迷茫.为了解决这些新问题、摆脱新困境,学界引入社会资本和文化资本概念.我们从社会资本和文化资本的概念入手,结合中国的具体实际,分析二者在中国语境下的独特内涵和相互关系,旨在为现代化建设中所遭遇的问题提供可能的分析路径和解决方案.     

论知识资本理论与传统资本理论的矛盾性

知识资本概念是我国理论界为了解释当代高新技术企业高收益的原因而从西方国家引进的一个概念。但这一概念引进后存在着研究对象界定、企业知识价值实现、与传统资本理论关系等问题，因此需要对企业生产与交换过程中知识的作用进行深入地分析与研究，对知识主体及知识价值的实现进行探讨，由此进一步研究知识资本理论的价值。     

文化资本与人力资本——布迪厄文化资本理论的经济学意义

本文从文化与人力资本的关系出发,对布迪厄文化资本理论及其与经济学的关系进行了考察。文化资本理论和人力资本理论同属新资本理论,以关注非物质性资本的社会与经济价值著称。人力资本论强调学校教育对行动者获取知识和技能的重要性,认为教育投资是基于行动者自由意识与意志的理性行为;而文化资本论则重视早期家庭教育和学校教育两方面的作用,认为文化资本的积累主要是通过再生产的方式完成的。本文认为,布迪厄的文化资本理论对经济学家们重新思考文化的经济价值、进而促进经济的可持续发展具有理论指导意义。     

论道德资本

资本的形式和内容是多种多样的 ,有实物资本、货币资本、人力资本等等。在经济运作过程中 ,人力资本起着决定性的作用。然而 ,与人力资本直接关联的道德资本 ,又影响或制约着人力资本的效益的获得。人的创新能力的提高、劳动技能的加强等等 ,有赖于人的正确的价值取向和科学道德精神与道德实践。因此 ,就经济运行过程来看 ,道德是而且必然会是投入生产过程的重要资本。一、资本与道德资本　　资本是经济学范畴 ,在资本主义条件下 ,资本是能带来剩余价值的价值。在社会主义条件下 ,由于其经济制度决定了资本是能带来利润的体现为实物和思想观…     

三论道德资本

本文承继前两篇文章关于道德资本的研究,立足于经济学与伦理学的交叉视角,由道德资本的二重性切入,在理论上进一步分析了道德资本与有形资本的寄生关系;探究了道德资本独立于其它资本之外的特殊本性。我们力图通过这些努力,全面展示道德资本的主要属性,以引起人们对这一新课题进行研究的兴趣。     

类存在与资本

本文将把马克思在1844年首次提出的资本概念和他在1843年提到的现代政治国家概念进行比较.作者认为,马克思在1844年是把资本看作人的"类存在"的实现,即把资本看作是人性中固有的普遍性和自由的实现.然而,资本只能以抽象的形式来实现普遍性和自由,因而,这种实现是不充分的.所以,从资本向共产主义的转变,在于把在资本中实现的抽象的普遍性和自由转变成"实在的"普遍性和自由.     

资本扩张、资本逻辑悖论与科学发展观

剩余价值一旦转化为资本，投入社会生产系统内部而使其得到增值，就会使整个经济系统不断扩张。这种资本扩张给社会发展提供了强大动力，也产生了深层危机，它引起社会经济系统、社会结构、资源环境和人的全面发展等方面的冲突，使资本无法扩张，形成“资本逻辑悖论”。科学发展观是实现这种价值复归的路径选择，是对资本扩张产生种种危机历史之谜的解答。     

个体资本、集体资本与人们的精神健康

本文在明确我国社区内个体资本与集体资本关系的基础上,进一步考察了它们对于人们精神健康的影响。研究发现:(1)个体资本与集体资本是相互促进、相互培育的关系,但不同形式个体资本与集体资本的关系存在差异;(2)作为整体变量,个体资本对于精神健康不产生显著影响,但它通过促进集体资本的建立对于精神健康产生积极影响,而集体资本则无需借助个体资本,而是直接对于精神健康产生积极影响;(3)不同形式个体资本与集体资本对于人们精神健康的影响不同。最后,本文就研究发现产生的原因以及与已有研究的异同进行了简要的讨论。