上市企业所得税、负债融资与投资决策影响关系研究

文章以中国上市公司为样本,实证检验了上市公司所得税对负债融资和固定资产投资支出的影响。实证结果表明:企业所得税税率越高,企业越倾向于利用债务税盾来减少税务成本。同时企业投资的内生需求使得税收的收入效应作用较替代效应明显,税收的增长并没有对投资活动产生抑制效应。     

我国上市公司融资抉择实证研究

本文借助二分响应逻辑斯蒂线性概率模型(DRLLPM),对影响我国上市公司融资抉择的因素进行了实证研究。结论是:1、就我国上市公司融资抉择而言,规模因素和盈利能力有显著影响;股票流通度与股权集中度有不稳定的显著影响;而行业因素仅在少数行业中有显著影响;抵押资产和成长性两因素则没有影响。2、就影响因素的影响方向而言,规模因素倾向于选择债务融资,盈利能力、股票流通度与股权集中度三因素则倾向于选择非债务融资。3、我国大多数上市公司的融资决策行为可用融资工具选择理论的最优财务结构解释。     

因子分析法在上市公司融资结构分析中的应用

一、影响我国上市公司融资结构因素的确定 (一)确定指标 研究表明,我国上市公司的内源融资在融资结构中的比例是很低的.在外部融资中厂股权融资所占比重较高.为了更清楚的认识我国上市公司融资结构,本文采用因子分析法进行分析,根据各种经验,选择以下指标:     

我国上市公司股权分置改革对控股股东融资行为的影响研究

文章以我国上市公司控股股东利润最大化为目标,通过建立模型研究了在我国股权分置改革前后,控股股东的融资方式和融资行为决策的变化,研完发现对于兼具股权融资和负债融资条件上市公司来说,股权分置改革后对股权融资的偏好有所下降,而且非国有控股类公司的股权融资偏好程度下降更大；此外股权分置改革后,兼具股权融资和负债融资条件的上市公司的资本结构得到优化,即资产负债率与净资产回报率之间的正相关关系得到增强,而且非国有控股类上市公司的资产负债率与净资产回报率之间的正相关关系要高于国有控股类上市公司.     

我国企业融资偏好及其原因分析

资本结构影响收益和风险，是企业决策的重要考虑因素，因而企业必然存在一定的融资偏好。研究融资偏好，合理解释融资偏好的产生原因，对于企业降低资金成本，有效约束风险，提升企业价值具有重要的意义。本文以我国上市公司为研究对象．探讨其融资偏好．并对产生原因进行了解释。     

企业投资与融资决策的互动关系研究

本文利用理论分析的方法,对企业投资与融资决策的关系进行了研究。重点考察了不完全市场中现实存在的税收利益、破产成本以及代理冲突等因素影响下的企业投融资决策间相互影响、相互作用的关系,从而系统地研究了投融资决策的相互关系,有效地揭示了投融资决策间潜在的互动机理。本文的研究有助于深化企业决策者对投融资决策的认识,进而促进决策效率的提升。     

我国股市“去杠杆”效应及其传导渠道研究

文章结合我国的金融市场实际发展状况,以沪深A股上市公司2005-2014年的非平衡面板季度数据为研究对象,证明了我国股市对私营部门的“去杠杆”效应确实存在.研究表明,我国股市作为企业的股权融资渠道从整体上显著影响企业的资本结构决策:企业负债率与股市整体收益、股权扩容规模、股市整体波动率和股市整体流动性之间均存在着显著的负相关关系.进一步的经验研究表明,以上实证结果在融资约束型企业中更为明显.     

中国企业高储蓄率之谜

本文利用2002-2012年中国A股上市公司微观数据,从企业产权视角研究了中国企业的高储蓄率问题。本文发现,非国有上市公司储蓄率显著高于国有上市公司。进一步研究发现,非国有上市公司净利润增长迅速是公司高储蓄率的重要原因,非国有上市公司面临的融资约束,也使公司的储蓄率显著增加。此外,本文发现,受融资约束影响的非国有上市公司的现金持有率也显著较高,这和公司的预防性储蓄动机一致。本文的研究为理解中国企业的高储蓄率问题提供了新的证据。     

产业政策与中国数字经济行业技术创新

本文利用2008-2017年沪深A股中数字经济上市公司的专利及财务数据,分析了政府补贴、税收优惠、信用贷款、行业准入制度四类产业政策对数字经济行业技术创新的影响。估计结果表明, 政府补贴和行业准入制度对数字经济行业专利申请和专利发明的影响显著,税收优惠、信用贷款对数字 经济行业技术创新的影响相对不明显。对数字经济行业细分类别进行稳健性检验结果表明,政府补贴和行业准入制度依然是影响数字经济行业技术创新较为显著的产业政策,产业政策对数字经济行业技术创新的影响存在行业异质性。政府补贴对电信传媒和软件信息行业专利申请和发明的影响更为显著,行业准入制度对软件信息行业的影响更为显著。此外,政府补贴和信用贷款均能通过提高企业研发投入来提升企业创新能力, 行业准入制度和税收优惠均能通过提高企业利润而提升企业创新能力。本文为政府制定数字经济行业技术创新激励政策提供了经验证据,有助于政府制定合理的产业政策促进 数字经济行业技术创新。     

我国农业上市公司融资结构优化研究

农业上市公司是我国上市公司中的一个特殊群体,是我国目前先进农业生产力的代表,代表农业经济发展的方向,同时也承载着我国农业发展的重担.但是目前我国农业类上市公司总体的融资结构表现不够合理,融资结构的合理与否直接影响融资成本的高低、农业上市公司的可持续发展,影响着农业上市公司追求价值最大化目标的实现,也影响着我国所有上市公司发展的步伐.因此,实现合理的目标融资结构,实现企业价值最大化对于农业上市公司尤为重要. 一、我国农业上市公司融资结构现状 (一)外源融资为主,内源融资为辅 我国农业上市公司的融资结构不合理,深沪上市的所有农业上市公司的历年数据表明,我国农业上市公司的融资结构的现状表现为:以外源融资为主导,内源融资作辅助;外源融资中负债融资优先,股权融资次之,这是我国农业上市公司的总体表现,部分农业上市公司的融资结构甚至完全依赖于外源融资,这违背于西方已经经过实证证明的、合理的优序融资理论.     

我国上市公司资本结构存在的问题与成因

由于我国上市公司中还存在着国家股一股独大、股权集中度较高甚至大股东侵害小股东等现象。这些不同于发达国家的股权结构特征必然会影响我国上市公司的资本结构决策。因而,必须深化国有企业改革和融资体制改革,进一步加强资本市场的建设和完善,以促进国民经济的健康发展。     

我国上市公司债务期限结构实证分析

通过对上市公司债务期限结构的实证研究,得到如下结论(1)反映企业质量的指标对我国上市公司债务期限结构影响并不显著,而是一些反映企业资产状况的指标对企业债务期限影响明显.(2)实证分析不支持代理成本假说与税收假说,但支持现金流时间同步假设.(3)实证研究指出样本公司的债务期限结构倾向于短期融资,虽然随着利率市场化改革的推进,这一比例有所下降,但还是应该鼓励发行中长期公司债券.     

货币政策、股权激励与企业债务融资——基于A股上市公司的实证研究

经理人股权激励下的企业债务融资行为是公司治理领域很重要的研究问题之一。选取中国A股非金融类上市公司于2008—2014年间的经验数据,实证检验经理人股权激励对企业债务融资的影响以及货币政策变动对以上关系的调节作用,结果表明:经理人股权激励能够提高企业的债务融资水平;较之货币政策宽松期,紧缩时期经理人股权激励对债务融资的正向影响更加明显;货币政策的调节作用体现于长期债务融资,因此对中国新兴与转轨特殊背景下的股权激励监管有着很强的指导价值。     

自有资本对上市公司增发方案选择的影响分析

文章在信息不对称理论基础上,推导出公司自有资本对公司股权再融资决策的理论模型。进一步,以2004-2009年在中国沪深两市进行公开增发和定向增发的上市公司为样本,实证检验了自有资本对上市公司的融资方式选择影响。我们得出主要结论:自有资本的大小会影响公司股权再融资的选择,当自有资本越大时,公司越倾向于选择公开增发,而自有资本越低时,公司倾向于选择定向增发。     

影响中国上市公司融资结构的因素分析

中国上市公司的融资结构有着明显的经济转轨时期的特点,国有化程度与上市公司的资产负债率有着极强的相关性。文章应用因子分析综合评价方法来分析影响中国上市公司融资结构的因素,进而分析这些因素与公司融资结构的相关性。     

股权集中度、产权性质与股权资本成本的实证

文章通过对上市公司产权性质、股权集中度与股权资本成本的描述,分析上市公司股权集中度的变化趋势,得出上市公司的股权集中度对股权资本成本存在影响.从我国的融资实践来看,参考中国A股市场的经验数据可以得出,在不断变化的中国资本市场里,上市公司的股权结构正在发生重大演变,股权正在逐渐从集聚变为分散,第一大股东已逐渐不能对公司实施绝对控股,甚至是相对控股.文章研究了股权资本成本的变化趋势.     

盈利能力对融资渠道选择的影响

盈利能力的高低会影响到公司对融资工具的选择.文章以沪市上市公司为样本,对公司上市后融资结构变化趋势以及盈利能力对融资结构的影响进行了实证研究.     

我国上市公司资本结构对公司的影响及优化分析

一、我国上市公司资本结构对公司的影响我国上市公司资产负债率偏低、偏好股权融资和不注重内源性融资的特点在一定程度上起到了推动上市公司发展的作用,但随着经济的发展,我国上市公司目前的资本结构严重影响了上市公司的资本使用效率和投资者的利益,并且不利于提高公司治理效率.     

债务治理与公司经营绩效关系的实证

债务融资是上市公司的一种重要融资方式,其不仅是一种融资工具,而且对上市公司具有显著的治理效应.文章研究结果表明:我国上市公司的长短期债务均具有治理效应,并能够形成可观测的经营绩效;但治理效应的大小受债务期限结构的影响,实证研究结果显示长期债务对可观测经营绩效的作用程度大于短期债务.     

民营上市公司董事会结构影响因素的实证研究——基于中国证券市场的经验证据

应用中国证券市场的数据实证检验了影响民营上市公司董事会结构的因素，结果发现上市公司规模、自由现金流量和两职合一对董事会规模产生了显著的正向影响，上市年限、第一大股东持股比例和公司成长性与董事会规模显著负相关。影响独立董事比例的主要是自由现金流量和公司成长性，自由现金流量越大，公司成长性越高，民营上市公司中独立董事比例越高。文章的研究为进一步了解民营上市公司董事会结构决定提供了初步的经验证据。