略论上市公司资信评估指标体系的构建

当前股票市场一般按行业将上市公司分类,也存在一些比较笼统而含糊的概念,如“绩优股”、“重组股”等,缺乏相对科学合理的上市公司资信评估指标体系.证券市场健康有序发展,引导资金合理流动,优化资源配置等功能的正常发挥有赖于理性投资.而投资者的理性行为又在很大程度上取决于对证券市场信息,尤其是上市公司的信息了解是否充分.由于机构投资者有专门的部门研究上市公司的财务状况和经营状况,中小投资者因欠缺一定的财务、会计等知识,其投资行为受直觉和外界影响较多,这样就客观上加重了信息不对称问题.     

投资者如何分析上市公司财务信息

我国上市公司依法披露的财务会计信息载体中,包括招股说明书、上市公告、中期报告、年终报告和其他临时公告等资料.对于绝大多数投资者来说,上市公司财务会计信息是证券市场投资者最直接、最主要的来源.     

完善我国上市公司信息公开制度的对策思考

我国上市公司信息披露中存在的问题 有效的证券市场必须遵循公开、公平和诚实信用的基本原则,而上市公司信息公开制度则是这一原则的充分体现.它是指凡影响股东、债权人或潜在投资人等信息使用者对公司的目前和将来作出理性判断的、影响其决策行为的信息,都应按照规范的标准公布于众.     

我国证券市场信息侵权之归责原则

一、证券市场信息侵权主客体分析我国证券市场信息侵权的主客体如何认定?笔者认为,一旦信息侵权案件发生,主体一般为处于信息劣势地位者,客体为处于信息优势地位者,投资者一般为信息侵权主体。下面兹分述之:1.投资者与上市公司这是最常见的一类信息不对称,也是西方国家文献中最     

我国上市公司信息披露与投资者利益关系探讨

一、上市公司信息披露与投资者利益保护的关系 上市公司信息披露制度是证券市场中“三公”原则中“公开原则”的具体要求和反映,从法学和经济学的角度出发,当代学者们普遍认为信息披露制度的理论依据为有效市场假说和信息不对称理论。对于信息披露制度来说,有效市场假说的价值就在于它揭示了信息与证券价格之间的变动关系。根据信息不对称理论,上市公司信息披露可以减轻信息不对称的程度。     

上市公司信息造假为何屡禁不止

市场经济离不开资本市场,证券市场在资本市场中最为活跃,在引导社会资金流向和优化资源配置方面,扮演着重要的角色。证券市场的有效运作要以充分、准确的信息披露为前提。我国证券市场发展10年来,从琼民源、PT红光、PT郑百文,到银广夏、ST黎明和麦科特等屡见不鲜的上市公司会计信息造假,成为证券市场上的一大毒瘤,严重动摇了证券市场的信誉基石,给尚未成熟的中国证券市场蒙上了一层阴影。内部制度缺陷: 上市公司法人治理结构不完善目前我国上市公司法人治理结构尚不完善,如委托代理关系不明、所有者虚位等,这是造成上市公司会…     

投资者信息敏感度非对称性与绩差股效应

本文以我国股票市场为研究背景,在对上市公司与信息分类的基础上对我国股市中绩差股的投资价值进行了理论分析与实证检验.分析结果表明:在我国股票市场中,投资者对信息的反应具有非对称性特征,这种非对称性不仅表现在同类公司的不同信息上,而且还表现在同类信息对不同的公司上;在上市公司信息公告服从随机游走的条件下,投资者对上市公司反应的非对称性必然导致差公司股票相对于好公司股票更有投资价值;现实证券市场中,选择投资差公司股票的策略不能有效战胜市场的原因在于,好公司的利好消息更频繁,差公司的利空消息更频繁,差公司股票的投资价值由无风险收益、相对风险补偿和信息价值三部分构成,其中信息价值是最为重要的决定变量.     

试用供求理论规范上市公司非流通股的转让

我国在初始证券市场制度安排时,留有大比例的国有股,以保证在证券市场上国有产权的统治地位,以此控制证券市场.到目前为止,上市公司非流通股约占总股本的2/3左右,国有股约占总股本的1/2左右.这些非流通股在证券市场发展中,不无积极作用,但非流通股在安排之初,就存在潜在的制度风险:1.证券市场上,非流通股不能直接流通,非流通股与流通股相比,两者同股同权,但由于两者流动性不一样,因而非流通股价值低于流通股价值.这也正是非流通股不能按流通股价格流通的内在原因.2.上市公司非流通股的安排,决定其持有股东的行为.多年的实践证明,一股独大损害的是上市公司治理结构和中小股东的合法权益,助长的是"内部人控制"和大股东的"圈钱"行为.3.公司间重组并购复杂,难以遵循市场化原则.上市公司非流通股流动性低,再加上流通股比例较低,并购方难以在流通股市场上直接收购上市公司股份.从大量国内兼并重组案例来看,对非流通股的协议收购并未遵循市场化原则.     

上市公司低回报现象的成因与对策

2004年1月31日,国务院印发了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,标志着我国证券市场步入了一个新的发展时期。《意见》第一次明确提出“重视资本市场的投资回报。要采取切实措施,改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况,提高上市公司的整体质量,为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会”。这一方面表明投资者的利益得到了党和政府的高度重视,同时,也表明上市公司低回报、低派现的状况必须得到改善,否则,就会挫伤投资者的入市积极性,影响证券市场的健康发展。上市公司的股利回报情况上市公司的股利分…     

上市公司资产重组绩效的评价

近年来,伴随着我国证券市场的发展,围绕上市公司而展开的兼并收购和资产重组活动日益活跃,重组浪潮迭起.但值得注意的是,有的公司一经重组就能化腐朽为神奇,而有的公司则越重组越亏损,因此目前有必要对上市公司资产重组的绩效评价进行探讨.     

外资购并国内上市公司的思考

随着我国加入ＷＴＯ ,证券市场也将对外资实行开放 ,这使外资并购国内上市公司成为可能 ,外资购并中国上市公司有哪些方式 ,对我国经济及证券市场有何影响 ,以及如何使之规范化 ,本文拟作浅析。一、外资购并国内上市公司的途径分析１．以外国公司身份跨境购并中国上市公司。（１）间接收购。是指通过购买某上市公司的控股公司自身的股权 ,加强控制这些控股公司的程度 ,得以间接控制上市公司。外商可以根据我国《外商投资产业指导目录》中鼓励和支持的投资方向 ,整体或部分买断上市公司的母公司或控股股东企业 ,将该企业变成外商独资企业或外…     

经济增加值模型与我国上市公司价值的评估

在证券市场上,投资者最为关心的问题就是如何准确评估一家上市公司的投资价值.经济增加值(EVA)作为一种先进的公司价值评估标准目前在国外已经被广泛采用.为了更好的了解EVA模型在我国企业业绩评价体系中的应用前景,本文利用相关原理和搜集到的数据,对我国上市公司进行了实证分析.     

证交所谴责制度有效性的实证研究

一、问题的提出 信息披露是保证证券市场正常运转的一个重要环节,它有助于消除投资者与内部管理者之间的信息不对称.但是由于外部投资者与内部管理者之间利益的冲突性和差异性,信息披露往往并不是管理者的自发行为,从而需要某种外部力量强制其进行披露.证券交易所针对上市公司信息披露违规的公开谴责制度是这种外部力量的重要组成部分,它能否有效发挥其应有的作用,是一个很值得研究的问题.     

信息披露违规上市公司特征的实证分析

各国证券市场的产生和发展历史表明,信息披露监管是证券市场建立和发展的基础,也是证券市场管理制度的基石。我们认为有效的信息披露监管应该建立在对现有违规上市公司的分析基础之上,从而能够进一步对潜在的违规公司做出重点监管。这样可以很好地弥补事后监管制度的缺陷,并且有效地将信息披露违规给市场和投资者造成的损失降低到最小的限度。　　一、文献回顾与研究假设1 .所有权结构与信息披露违规Gerety和Lehn(1 997)曾经系统的研究过会计欺诈的原因。他们主要是从外部和内部的驱动因素出发研究影响欺诈行为的成本和收益,研究发现,在被…     

证券市场退市机制的国际比较和借鉴

内容提要 :我国证券市场的市场退出机制刚刚建立 ,而在这一方面 ,世界上许多经济发达的国家和地区的证券市场已经取得了相当成熟的经验 ,制定了完善的规则。本文考察了国际上发达的证券交易所在这方面的市场制度 ,并与我国的规则相比较 ,就我国证券市场退出机制的完善、发展提出了相应的意见。所谓上市公司的市场退出是指由于上市公司经营不善、连续亏损或由于其他违反证券交易所交易条件的原因被交易所通知暂时或永久停止其股票在二级市场的流通和交易。建立和完善上市公司的市场退出机制 ,目的主要有以下几点 :一、促使有问题的上市公司退…     

我国上市公司会计信息披露质量分析

会计信息是反映企业价值运动的可计量的一种经济信息.上市公司会计信息披露,是指上市公司从维护投资者权益和资本市场运行秩序出发,按照法定要求将自身财务经营等会计信息情况向证券监督管理部门报告,并且向社会公众投资者公告.由于我国证券市场兼具转轨市场和新兴市场的两大制度特征,因此在规模迅速扩张的同时,各种不规范的行为和现象也日益严重,而信息披露在各类不规范行为中显得尤为突出,主要表现在四大方面.     

盈利预测质量有待提高

在我国证券市场中 ,存在着一个显著的问题就是信息不对称。投资者尽可能利用可获取的资料来评判上市公司的投资价值 ,其中一个主要渠道就是研判上市公司公告 ,盈利预测值也就顺其自然成为被关注的指标。然而在某些利益的驱动下 ,目前上市公司盈利预测的披露与其后实际实现情况相差甚远。文章分析了出现重大偏差的原因 ,并提出了几点改进措施。     

上市公司意见购买实证分析

上市公司意见购买指的是当上市公司管理当局与现任审计师发生意见分歧且拒绝接受调整时,通过寻求其他审计师支持自己的会计处理以满足自身财务报告需求的行为.随着我国证券市场的发展,上市公司变更会计师事务所的现象也越来越频繁,而且已经引起了学术界、实务界各方的关注.     

信息不完全情况下新股发行定价的选择及效率

 新股发行上市一直是我国证券市场建设和发展的主旋律。从开市到现在，上市公司已从1991年14家发展到目前近千家。由于每年都有大量的新股上市，因而新股发行价格的确定成为广大投资者、上市公司、投资银行及证券监管机构一直关注的问题。本文拟用博弈论的概念和框架分析在信息不完全情况下，上市公司对新股发行价格的选择与效率，并试从信息的角度对我国新股发行定价作一简要讨论。     

投资银行:与资本市场并购共成长

90年代以来，全球范围的企业并购增长迅速，我国上市公司的并购活动也日趋频繁。据不完全统计，1998年我国上市公司的重组事件为700多起，1999年上升到1000起以上，2000年上半年，符合证监会发布的《关于规范上市公司重大购买或出售资产行为的通知》范围内的重大重组事件就超过1999年全年水平，达到1100余起，在这些重组事件中，并购占据了重要地位。上市公司并购的增加是各类企业分化组合加剧、经济结构调整加快、证券市场公开机制发生作用的产物、是我国上市公司和证券市场步入健康发展的必然结果。我国加入WTO在即，在巨大的竞争压力下…