上市公司并购绩效研究

并购是兼并与收购的合称,企业往往希望通过并购的途径来实现规模的扩张、利润的增长,但实际上企业并购并不一定能显著提高企业的综合绩效。本文利用因子分析法来评价企业并购绩效,从综合绩效得分分析国内某知名啤酒业上市公司的并购绩效,并对不同阶段并购绩效动态变化的特征进行了分析。研究表明:2001年以前,该企业并购是粗放型的,并购并未提高综合绩效;2001年以后,企业强调质量并购,综合绩效明显提高。最后结合研究结论,对国内上市公司并购活动提出对策建议。     

三市公司并购绩效研究

并购是兼并与收购的合称,企业往往希望通过并购的途径来实现规模的扩张、利润的增长,但实际上企业并购并不一定能显著提高企业的综合绩效。本文利用因子分析法来评价企业并购绩效,从综合绩效得分分析国内某知名啤酒业上市公司的并购绩效,并对不同阶段并购绩效动态变化的特征进行了分析。研究表明：2001年以前,该企业并购是粗放型的,并购并未提高综合绩效;2001年以后,企业强调质量并购,综合绩效明显提高。最后结合研究结论,对国内上市公司并购活动提出对策建议。     

企业并购财务风险及其防范

企业并购对其财务框架会发生重大影响,相应带来财务风险：最佳资本结构的偏离,造成企业价值下降,财务风险高涨;杠杆效应使负债的财务杠杆效益和财务风险都相应放大;股利和债息政策也随负债的变化而变化。同时,目标企业价值评估风险、融资风险和流动风险贯穿企业并购的始终。因此,在并购的过程中应认真分析并有效防范和控制财务风险。     

并购、吸收能力与企业创新绩效——基于我国医药上市公司数据的实证分析

本文使用2007-2010年我国医药上市公司企业数据,实证分析了企业并购、吸收能力对企业创新的影响。结果表明:在其他条件不变情况下,企业技术寻求型并购与企业创新绩效呈显著正向关系,这表明我国医药上市公司的并购创新效应显著;企业的技术吸收能力对企业并购的创新效应有正向调节作用;企业技术并购对企业R&D强度有显著正向影响;企业所处地区的市场化程度和产权保护水平对并购后企业的R&D强度有正向促进作用;同时企业并购的R&D强度也受到企业的成长性、资产专有性、企业规模等异质性因素的影响。     

医药企业并购战略对企业绩效的影响——基于我国上市企业数据的实证分析

并购是医药企业快速扩张的优先发展战略之一。本文采用2003—2012年我国医药上市企业数据,运用回归分析法实证检验了企业并购战略与企业绩效的关系。研究结果表明,价值链延伸型并购和技术寻求型并购与企业绩效存在稳健的显著正相关关系,但混合型并购与企业绩效的相关性并不稳定;在其他条件不变情况下,企业的生命周期、企业资产专有性和企业规模及年龄对企业绩效有显著正向影响,这意味着继续提升产业集中度将是未来医药行业发展的趋势;企业治理结构、所有制和企业偿债能力与企业绩效不存在显著相关性。因此,医药企业应重视对企业并购战略的规划和制定。     

企业并购整合中的员工抵制——基于海信并购科龙的案例

企业并购的协同效应主要来自于并购后的整合。企业并购整合中目标企业的员工抵制是影响企业并购绩效的主要因素。通过对海信并购整合科龙这一案例的分析讨论,可以发现,企业并购整合中目标企业的员工抵制会降低企业并购绩效,而且这种作用会随着整合过程的深入而增强;目标企业的员工抵制会受到双方企业的文化差异、管理风格,以及是否为目标企业设立明确的战略目标等因素的影响;员工抵制对并购绩效的负面影响会因为外聘经理的调节作用而降低。     

企业并购财务绩效及其影响因素的实证检验——以我国银行为例

基于会计指标法和多元线性回归的结果显示:我国银行并购后的综合绩效均有所提高,并呈现一定的递增趋势,短期内各银行绩效差异较小,但长期绩效的分化明显;目标方成长性、并购双方规模相对状况、交易主导类型对并购绩效的影响较明显;并购的地理集中度、产品集中度、并购双方相对盈利能力也有一定影响;主并方经验、相对成本利润率的影响不显著。     

基于分类DEA模型的企业跨国并购金融支持绩效分析

基于2005年至2014年样本企业跨国并购的数据,构建金融支持度量体系,通过分类DEA模型对不同金融支持度的跨国并购企业进行绩效分析,得出如下结论:一是强金融支持度下企业并购绩效明显要优于弱金融支持的企业,且财务信息类的金融支持、商业性金融支持对企业的并购绩效影响较为显著;二是股权收购的绩效增速要高于现金收购的方式,并购规模的大小与并购绩效增速在一定程度上呈正相关关系。     

关于经济全球化环境中企业并购浪潮的思考

并购是企业资本扩张和提高企业核心竞争力的有效方式 ,它可以使企业更好地实现规模经济效应和多元化经营战略 ,经营和财务协同效应 ,扩大市场份额 ,从而提高市场竞争力。但并购也存在着很多市场的不确定性因素。加入 WTO后 ,中国企业应努力提高企业资本运营战略意识 ,重新整合企业优势资源和善于利用投资银行家这一职业经理人队伍 ,这是我国企业应对并购浪潮的有效抉择     

基于公司治理因素的上市公司并购动机分析

以公司治理新论为基础,从公司治理的角度研究上市公司并购动机,包括股权结构、资本结构、管理层等方面存在的问题以及与并购动机的相互关系,揭示我国上市公司并购的深层次原因,同时为进一步分析上市公司并购相关影响因素做准备。提出只有切实加强公司治理,才能从治理因素上优化和规范我国上市公司的并购行为,真正提高并购绩效。     

员工持股计划、企业金融化与企业创新关系的实证研究

在我国加快推进社会主义现代化的背景下，企业创新是推进我国经济发展转型的关键变量。员工持股计划对企业创新具有明显的促进作用，但由于实体投资见效慢、回报率低，导致企业管理者将闲置资金过度投放至金融行业，从而挤占创新资源，使得企业脱实向虚现象严重。金融资产投资作为公司内部资金管理的一部分，其在员工持股计划与企业创新的关系中所发挥的作用值得探讨。文章选取2014—2021年A股上市公司为研究样本，实证研究了员工持股计划与企业创新的影响机制。研究结果显示，实施员工持股计划对企业创新具有显著促进作用；实施员工持股计划能够抑制企业金融化从而促进企业创新；员工持股计划在非国有企业的创新激励效应更显著。     

公司特征、行业竞争属性与环境信息披露--来自我国重污染行业上市公司的经验证据

以2009—2013年我国重污染行业上市公司的非平衡面板数据为研究样本，对上市公司的企业社会责任报告进行内容分析，构建公司环境信息披露指数，研究公司规模、盈利能力、财务杠杆等公司特征和行业竞争属性对公司环境信息披露水平的影响，分析表明：公司规模、盈利能力与公司环境信息披露水平具有显著的正相关关系，规模越大、盈利能力越好的公司越倾向于披露环境信息；财务杠杆对公司环境信息披露水平没有显著影响；垄断性行业公司的环境信息披露水平高于竞争性行业公司。因此，环境管制应与行业竞争属性相结合，并不断完善环境立法、环境监管制度及环境信息披露指引。     

煤炭上市公司资本结构与公司成长性研究

文章以沪深两市2015-2018年的煤炭上市企业数据为研究样本，研究煤炭企业资本结构和成长性之间的关系，采用因子分析法和线性回归的方法，从盈利能力，短期偿债能力，资产营运水平，发展能力四个方面反映企业成长性，最终得出盈利能力，短期偿债能力和资产营运水平和企业成长性之间存在着负相关的关系，这对促进煤炭企业构建合理资本结构，降低企业财务风险，保证企业经营目标有着实际意义。     

河南上市公司高管薪酬与经营绩效相关性分析

河南上市公司高管的薪酬,主要与其公司的每股收益、净资产收益率和总资产周转率等反映企业盈利能力、营运能力及盈利质量的指标相关,与企业规模呈显著的正相关关系,与上市公司业绩指标的相关性存在规模效应,并受国有持股比例的影响。高管持股对公司绩效的影响存在区间效应,持股0.05%以上的样本公司的盈利水平和盈利质量较好,其高管持股可发挥长期激励作用。     

上市公司高管人力资本与企业绩效的实证研究——以医药行业为例

在综述前人研究成果的基础上,将上市公司高管人力资本细分为教育型人力资本、实践型人力资本和激励型人力资本。利用2010年12月中国医药行业上市公司的财务数据资料,对上市公司高管人力资本与企业绩效的关系进行实证研究,分析结果表明:医药行业上市公司高管教育型人力资本对绩效的影响最显著,实践型人力资本、激励型人力资本和企业规模对绩效的影响都不显著,同时说明高管的教育型人力资本、激励型人力资和实践型人力资本各自对企业绩效贡献的大小是因行业而定的,不同的行业其各类人力资本对企业绩效贡献的大小不同。     

集中与制衡:信息技术行业股权多元化对国企改革的启示

研究信息技术上市公司的多元股权结构，对当前国企混合所有制改革具有借鉴意义。文章选取2014年中国 A 股200家信息技术上市公司作为样本，通过均值比较和多元回归分析，考察终极控制人性质、股权类型、股权集中度与股权制衡度对公司绩效的影响。研究发现，终极控制人性质对公司绩效没有显著影响；股权类型中国有股和高管持股比例与公司绩效关系不显著、法人股与公司绩效显著正相关；股权集中度单独对公司绩效不起显著作用，加上股权制衡因素，与公司绩效显著正相关。阐述了新时期国企改革的启示，即混合所有制改革不是要完全私有化；发展混合所有制，实行多元股权结构，要更多鼓励法人股权的参与；股权集中是必要的，但需要相应的股权制衡。     

资本结构与公司业绩的动态交互效应——基于A股市场面板数据的实证检验

采用2003年-2011年的面板数据检验了资本结构与公司业绩的动态交互效应,发现资本结构与公司业绩之间存在一定的动态交互效应;公司业绩对资本结构具有显著动态影响,好的业绩会造成负债率的进一步增加;资本结构对公司业绩的动态影响不显著,即负债率的增加很难进一步提高经营效率（ROA）;股东对高权益净利率和低代理成本的要求是动态交互效应存在的原因。好的财务业绩会进一步扩大财务风险,从而给那些绩优上市公司一些警示。     

服务企业绩效差异源泉的理论与实证分析

"服务企业绩效差异的主要源泉是来自行业效应还是企业效应?",通过对2002-2009年中国服务业上市公司的研究,利用方差分析法衡量了行业、企业、年份的主效应以及年份与行业的交互效应对服务企业绩效差异的影响程度。结果显示:(1)服务业有较强的成长能力,可能会有一轮新的资本规模扩张形势;(2)企业效应对服务业上市公司盈利能力起着决定性影响,服务企业要获得可持续超常盈利能力的根本途径,是运用其独特的、无法被模仿的资源来创造可持续的竞争优势,而非多元化进入更有获利能力的产业,更不可能依赖于宏观经济环境的变动;(3)与盈利能力不同,年份效应对服务业上市公司成长能力的影响仅次于企业效应,这种差异性深刻地揭示出投资者的非理性和资本市场亟待完善。     

会计信息质量、内部控制与企业投资效率 ——基于制造业上市公司的经验证据

近年,企业投资效率已成为学界、企业与监管者关注的热点问题。本研究以2014—2018年沪深A股制造业上市公司为研究样本,实证分析了会计信息质量是否显著影响企业的投资效率,并进一步检验了内部控制是否能调节二者之间的关系。研究结果表明：会计信息质量与企业投资效率显著正相关且内部控制正向调节二者间的正相关性。基于以上研究结论,本研究分别从政府、企业以及投资者三个层面提出相关建议,旨在促进我国企业投资效率的提升和资本市场经济的持续稳定发展。     

国有股重组方式的探讨

我国上市公司的主体是由国有企业改造而来的国有控股企业 ,而占上市公司总股本 70 %的国有股、法人股不能上市流通 ,这对我国国有企业改造、资本市场发展造成很大危害。本文在对国有股重组必要性进行分析的基础上 ,重点对其重组方式进行了具体探讨