股票发行注册制对我国股市的影响

十八届三中全会通过《决定》确定将推进股票注册制改革。资本市场等待的市场化终于有了成形的政策,我国现行的股票发行核准制存在很大的弊端,容易产生权力寻租,阻碍股票市场的市场化功能发挥,严重阻碍资本的优化配置。本文从股票发行注册制改革对股市的积极影响方面分析,在肯定注册制改革的积极影响基础上,提出注册制改革过程中应注意的一些问题及其对策。     

试点注册制下创业板存量公司如何应对“狼来了”?--基于投资者关系管理的视角

股票发行注册制后,投资者要根据上市公司信息披露自行判断公司的投资价值。这将加速市场结构性分化,对原本通过审核制度上市的创业板存量公司造成冲击,其投资者关系管理也面临着新的要求和挑战。     

对中国新股首次发行制度改革的思考

股票发行定价制度不仅直接关系到市场主体的利益,也关系到资源的配置效率。因此,新股定价制度的改革一直以来都是我国证券市场改革的重中之重。本文首先系统地回顾了我国股票市场新股首发制度的沿革,并对当前IPO询价制度的利弊进行思考与分析,最后针对目前我国的新股发行制度提出政策性建议。     

中国企业与中国股票市场

<正> 对企业而方言,股票市场主要有三大功能:一是筹措资金;二是优化配置资源;三是监督企业经营、评价企业经营绩效。但由于目前我国股票市场的不完善以及企业对自身在市场上定位的认识不足,使得上述功能受到极大的限制,既不利于进一步深化企业改革.也不利于我国股票市场的发展。 一、存在的主要问题 1.股票发行额度“僧多粥少”以及狭小的市场容量,使许多企业无法及时筹到急需的发展资金。 当前我国政府对股票发行实行的规模管理和额度控     

IPO注册制搅动投行江湖

我国目前正在积极推进股票发审制度改革，预计明年春季两会过后，我国注册制将会向前迈出一大步。 注册制下，监管机构主要负责核实企业申报材料的完整性和规范性，不对具体的经营和财务内容做实质性审查，并加强事后监管和退市核查。     

我国股票发行审批制与核准制下IPO定价效率的比较研究

本文利用衡量IPO(initial public offering)定价效率的相对效率标准,采用1995～1999年和2001～2005年沪深市场的IPO数据,对两种发行制度下的IPO定价效率进行了比较研究。结果表明:审批制下新股发行价只能反映发行公司的盈利能力、偿债能力和该股票在二级市场的供求状况,说明IPO定价效率有限;而核准制下新股发行价不仅反映了新股定价的上述影响因素,而且反映了发行公司的规模、未来的成长能力和该股票的发行方式,说明核准制下IPO定价效率提高,IPO定价趋于合理。     

科创板注册制下的审核问询与IPO信息披露——基于LDA主题模型的文本分析

“以信息披露为核心”是IPO注册制的本质要求.在科创板试点注册制背景下,发行上市审核问询能否完善IPO信息披露内容、提升IPO信息披露质量,是市场能否在资源配置中发挥决定性作用的关键.以2019年7月～2021年9月科创板341家IPO公司为样本,本文研究了注册制审核问询对IPO信息披露的作用.研究结果表明：1)在上市审核阶段,信息披露程度较低、技术信息披露不够充分的招股书,会收到更多的审核问询函.2)注册制审核问询能提升招股书信息披露的程度,问询前后两版招股说明书在文本长度、文本句长、文本可理解性、和文本定量信息上显著增加,总体来说审核问询函对特定主题关注会导致招股书在对应主题信息披露的增加.3)进一步分析表明,审核问询函能降低机构投资者报价分歧度.文章研究结论有助于理解注册制改革背景下交易所审核问询发挥的监管作用,同时也丰富了IPO信息披露影响因素相关研究.     

浅析我国股市建设中的政府行为

<正> 目前我国股票市场实行的是一种以行政手段为主的组建管理制度,表现在股票发行公司的对象的确定、选批公司的类型、股票发行额的确定以及上市时间和规模等都用行政手段来决定。股市和股份制企业都是市场经济的社会组织形式或企业组织形式,用行政手段来组建和管理有悖于股票市场成长发展的客观规律和本质要求,不利于股市的发展。因此,探讨一下我国股市建设中的政府行为就显得很必要了。考虑这个问题,必须首先弄明白政府在股份制改革中的角色。     

我国现行证券发行审核制度的不足与完善

证券发行审核制度是国家对证券市场上证券发行活动的外在干预措施，其目的在于防止不良证券进入市场，以保护投资者利益，保持证券市场的高质，高效运行．该项制度作为一国证券市场的准入制度，是证券市场健康有序发展的基本前提，本文通过对我的证券发行审核制度详细阐述，指出了我国在该项制度上的不足之处， 提出了一些有益于其发展和完善的建议     

中国注册制下会计信息监管问题研究

推进资本市场改革是历史发展的必然趋势,2015年,中国股市将全面推行注册制,如何平稳的实现从核准制到注册制的过渡,保证证券市场健康稳定的发展,重点在于会计信息的监管。本文分别从注册制的发展,中国的监管体制,现行股市监管现状等分析注册制下监管问题,并对其作出思考,提出了相关建议。     

中国股票市场的理性时代

2000 年3月23日,国家 发布了公司上市的新规定,即不再对公司上市的数量进行配额,换句话说就是国家允许符合条件的公司无限量的上市。这犹如一个惊雷,开辟了股票市场的新时代,标志着中国的股票市场从此进入了理性的新阶段,也给投资者带来了新的机遇和挑战。 一、 中国股票市场的反思 中国股票市场从1984年在飞乐电声总厂的门房里,静悄悄地发行“飞乐音响”的股票开始,到1990年12月上海证券交易所的成立,至今（截止今年二月底）已经增加到九百九十五只,是中国企业改革的胜利,同时也是中国经济发展的基础和保障。然而细看中国的资本…     

论我国如何建立多层次股票市场——基于OTC市场的思考

多层次的股票市场可以为不同的企业发行不同类型的有价证券,从而满足不同规模和不同背景企业的哪多样化融资要求.对于股票市场来说,完善多层次股票市场就必须重视场外市场即OTC市场的发展,这是西方国家发展金融市场的规律,同时也是我国股票市场未来发展的必然选择.     

中国软件产业走到十字路口

二十年弹指,中国软件业走过了一个从无到有、从弱到强、从单个企业到产业群落的发展历程.从会计电算化开始--用友软件集团总裁王文京4月20日,用友软件股份有限公司开始上网路演;23日,股票上网定价发行.用友成为第一家按照核准制新要求发行A股的公司,同时也是第一家公开发行上市的中关村品牌软件企业.     

不同发行制度下IPOs发行价格中会计信息含量

通过对审批制、核准制和固定市盈率发行方式下共226家上市公司进行逐步回归分析和Chw检验,得到主要结论有①与审批制相比,在核准制下发行价格中的会计信息含量明显加强.②与核准制相比,固定市盈率方式下发行价格中的会计信息含量发生显著变化,但由于受到样本数量的影响不能给出具体怎样变化.③得到了核准制下发行价格中不同会计指标的信息含量之高低次序.     

注册制新股发行定价改革与IPO质量——基于技术创新的视角

文章考虑我国注册制新股发行定价改革构建实物期权模型，得到“窗口指导期”和注册制市场化定价两种情形下创新型企业的最优上市时机和企业价值，探究新股发行定价改革对IPO质量的影响。研究结果表明：注册制新股发行定价改革提高优质创新企业IPO估值，提升优质创新企业的上市积极性，并通过降低优质创新企业等待上市期权成本和上市阈值，激励其较早上市。本文的结论为我国全面推进注册制，提高上市企业质量提供了有益的理论参考。     

基于随机前沿生产模型的IPO高抑价研究

本文利用随机前沿生产模型对我国核准制询价下的IPO高抑价进行了研究,使用该模型对样本期间为2001年4月23日——2005年5月24日发行IPO股票的抑价进行了分解,把数据使用于随机前沿生产模型时,发现了该样本期间的IPO股票存在故意抑价的现象,但是却不是很显著,故此使用该模型,无法实证该样本期间内我国的IPO股票抑价是否与大量中小投资者存在的非理性的交易行为相关。     

新股发行定价市场化程度的实证研究

新股发行定价是股票发行市场的核心环节.它的市场化程度实际上是衡量一级市场效率的指标,定价是否合理会直接影响到股票市场的资源配置效率.     

强制性公司要约收购条件

强制性公司要约收购是指投资者收购一个上市公司已经发行的股份而使其股份的持有量达到该公司股份总数的一定比例时,有义务依照法律的规定向该上市公司的全体股东发出收购要约进行全面收购。法律之所以规定强制性要约收购制度,其目的主要在于纠正部分要约收购对目标公司股东可能赞成的不公平,尤其是为了避免出现歧视小股东的情况,使所有股东能获得公平的待遇。为此,世界绝大多数国家的法律对强制性公司要约收购的条件都有较为详细的规定,我国《股票发行与交易管理暂行条例》(以下简称《股票条例》)和《证券法》对强制性公司要约收购制度也作…     

论红筹股的优势特征及对内地经济发展的作用

红筹股是香港股票市场上近来备受关注的新概念。由于其发展迅猛,已成为目前港股中最为活跃的股票之一,引起各方投资老的热烈关注。全面认识和分析红筹股,不仅有利于我们充分利用香港的资本市场,而且有助于我们进行国有企业的股份制改革。一、红筹股上市的优势特征红筹股是指具中资背景、于香港或海外注册成立、经营及管理的公司在香港上市发行的股票,它的大股东或主要控股股东为中国大陆中资背景的公司。由于这种中资背景,这些上市公司被统称为"红筹",意指中国。另外,它还相对于投资界惯用的蓝筹股而言。一般认为1987年"粤海投资"上…     

发行上市中的所得税筹划

出于"节约"税收成本的考虑,民营企业隐藏利润的现象十分普遍,与上市有关的税收问题也是其关注的焦点。由于所得税中的包税、减免税和补税等问题较为复杂和敏感,不仅关系到公司会计处理和财务信息披露的准确和真实,还涉及到对公司在过去的经营中是否存在违反税法行为的判断。因此,无论是发行人及其注册会计师和律师,还是股票发行的审核人员,在申报和审核过程中,对公司的所得税问题都给予了较多的关注。本文以两家成功的案例,分析了如何在上市过程中进行所得税"筹划"。