外资参股、董事会特征与商业银行经营绩效——基于中国121家商业银行的实证分析

董事会是公司治理的核心，本文首次从外资股东参与董事会治理的视角，在运用固定效应模型和手工收集面板数据的基础上，使用分组比较研究方法，实证检验了2007-2016年121家商业银行外资参股、董事会特征与经营绩效的关系，结果发现引入外资参股的商业银行中：（1）董事会规模、非执行董事占比、董事会会议频率、专业委员会数目均与经营绩效之间存在显著正相关关系；（2）董事会中外资董事占比的增加，董事会规模、董事会会议频率、专业委员会数目与经营绩效之间的正相关关系均会显著减弱，然而非执行董事占比与经营绩效之间的正相关关系则会显著增强。据此，本文建议商业银行引入外资参股后：（1）应鼓励外资参与董事会治理，适当扩大董事会规模；向外资股东提供适量的非执行董事席位；适度增加董事会会议频率；积极完善专业委员会体系。（2）控制董事会中外资董事占比的不合理增加，确保外资董事与独立董事之间的实质性独立。     

董事会制度安排、多元化经营与公司绩效

在考察多元化经营与公司绩效关系的基础上,通过构建"制度-行为-绩效"分析框架,以寻求董事会制度安排对这种关系的解释。结果发现:多元化经营导致公司价值折价,但这种价值折价在各年的表现形式不一样;董事会会议频率、独立董事比例以及二职合一与多元化经营决策呈显著正相关关系;董事持股比例与公司进行多元化经营的概率呈负相关关系。进一步的解释是,董事会会议频率和独立董事比例是通过影响多元化经营决策,从而影响多元化经营公司绩效的主要因素。     

独立董事与上市公司盈余信息质量

独立董事是现代公司治理机制设计中的一个重要组成部分,目的在于减少公司的代理成本、保护中小投资者,同时提高董事会的决策能力。独立董事是否能够发挥监督和咨询作用,取决于两个方面:一是独立董事是否有能力独立;二是独立董事能否有效履职。这两个方面可以具体化为独立董事的专业背景、在董事会的占比、独立董事报酬和参会次数。本项工作考查了独立董事与上市公司盈余信息质量之间的关系,以盈余管理程度、深交所信息披露评级、盈余激进度和盈余稳健度的4个指标衡量上市公司盈余信息质量。我们发现,董事会中具有财务或会计背景的独立董事、在董事会中独立董事占比较高,上市公司盈余信息质量较好。独立董事参会次数越多,代表公司问题较多,相应地公司的盈余信息质量则较低。但是,我们没有发现独立董事报酬与公司盈余信息质量之间有显著关系。     

我国上市公司独立董事制度若干特征分析

2001年8月开始 ,我国上市公司全面实施独立董事制度。本文主要从独立董事的基本特征、独立董事占董事会比例及其与公司绩效的关系、独立董事薪酬特点及其与公司绩效的关系等方面对该制度一年来的实施情况进行分析 ,总结我国上市公司独立董事制度的实施特征 ,以期为下一步的完善提供经验支持。     

独立董事制度的借鉴

独立董事是指不在公司担任除董事以外的其它职务，并与其所受聘的上市公司及其重要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事。独立董事制度要求独立董事必须具有５年以上的商务、法律或财务工作经验；必须由股东大会选举产生，不得由董事会任命；在过去３年内不得与公司存在重大关系；在公司的任职不得超过３年。独立董事的独立性与监督机制。独立董事的独立性是该制度有效发挥作用的关键因素。英美等国主要从以下几方面来保证其独立性：（１）在产生程序上确保独立董事的独立性。设立独立董事任命和提拔委员会来完成此程序，如英…     

上市公司盈余管理行为的变动成因研究——基于董事会改革与报酬水平的视角

董事会对公司财务报告质量负有主要责任，而盈余管理是影响财务报告质量的突出问题，本文采用基于方差模型的统计检验和典型案例分析相结合的方法，目的在于研究董事会改革和上市公司盈余管理行为变动之间的关系。研究发现较低的董事会独立性没有实质性的改善作用；只有独立性超过33％阈值的公司，其盈余管理强度才会显著降低；独立董事报酬水平和公司盈余管理行为变动无显著关系。研究认为董事会改革仍需进一步提高其独立性，同时应限制上市公司向独立董事支付过高津贴、引入绩效津贴和长期津贴制度。     

“追名”还是“逐利”：独立董事履职动机之探究

 经营权与控制权分离引发的代理问题是催生独立董事这一群体的制度根源。引入独立董事制度，维护公司整体利益，尤其是关注中小股东的合法权益不受损害，是监管机构改善公司治理结构的重要举措。独立董事在本质上也是剩余索取者的代理人，与股东之间同样存在代理问题。如何构建独立董事激励机制，使其与中小股东建立有效受托责任关系，是监管部门和实务界面临的一大难题。        以2002年至2015年沪、深两市A股主板上市公司为样本，使用手工配对法、Logit回归和OLS回归，采用进一步分析和一系列稳健性检验，从个人特征、公司特征和制度环境3个层面考察零薪酬独立董事的影响因素，并从“追名”和“逐利”两个角度对独立董事履职动机进行探讨。        研究结果表明，从个人特征看，零薪酬更可能出现在独立性较强的董事中；从公司特征看，零薪酬更可能出现在违规风险较低的公司；从制度环境看，零薪酬更可能出现在市场化程度较高的地区。零薪酬独立董事在出席董事会时也更加勤勉，以上结论与“追名”动机逻辑一致。进一步研究发现，会计背景的零薪酬独立董事能进一步甄别出财务风险更高的公司；由于存在自选择，零薪酬独立董事任职公司的治理水平更高，其并未出具更多的否定意见。        研究结果说明经济和声誉两种激励方式在不同独立董事个体间发挥的作用差异较大。一方面，为独立董事零薪酬现象提供了合理解释，说明上市公司应当根据自身所处的制度环境、风险水平以及每位独立董事的具体特征等设定差异化的薪酬水平；另一方面，也对监管部门完善独立董事激励机制、培育独立董事人才市场具有现实的指导意义。     

试论我国独立董事制度的完善

在我国上市公司中,由于国家股和法人股一般占2/3左右的比例,使得占绝对控股权的大股东拥有了对公司的绝对控制权,而这种专权往往为大股东谋求种种不正当利益提供了通道。在这种背景下,在上市公司董事会中引入独立董事,对完善我国上市公司董事会职权和功能是非常有实际意义的。本文将在考察国外独立董事的发展趋势的基础上分析独立董事制度的作用机理和功效,并针对我国公司治理结构中存在的问题,论述我国引进独立董事制度的必要性;通过考察我国上市公司独立董事的现状和独立董事制度的缺陷提出完善上市公司独立董事制度的构想。     

浅谈独立董事制度在我国实施现状及对策

一、独立董事制度独立董事是指具有完全意志、代表公司的全体股东和公司整体利益的董事会成员 ,独立董事独立于公司的管理和经营活动以及那些有可能影响他们做出独立判断的事物之外 ,不能与公司有任何影响其客观、独立判断的关系。它不代表出资人、管理层、股东大会、董事会任何一方的利益 ,因此会从企业自身出发 ,顾全大局 ,改变董事会决策一家之言的局面 ,并将最终给所有股东带来利益。独立董事制度首创于美国。美国法学研究所公布的《公司治理原则》对独立董事的界定是 :与公司没有“重要关系”的董事。所谓“重要关系”是指董事在过去两…     

实现独立董事制度"最初的梦想"

独立董事制度是作为一种监督机制引入公司治理的。在董事会中引进独立董事可以增加董事会的客观性和独立性。一个股东占多数的董事会并不是最佳董事会结构,解决的办法就是引入独立董事,以降低经理们串通的可能性,提高董事会作为一种市场诱生的、控制权低成本内部转移机制的效能。当前关于独立董事的讨论,主要集中在如何保持其独立性上。但是这触及独立董事问题的本质了吗?绝大多数的独立董事由具有法律、财务或其他专门知识的专家组成,或者由经验丰富的工商界人士和具有政府背景的人士组成。因此,独立董事在一定程度上是具有稀缺性的人力资…