中国股票市场资源配置效率与经济增长再分析——以1996-2007年的股权分置改革为例

股权分置改革使中国的股票市场步入全流通的时代,扫除了长期阻碍股票市场健康发展的制度性障碍,推动股票市场的有效发展,大大提高了中国股票市场的资源配置效率,使股票市场的发展更加有利于推动中国经济的增长.通过计算中国股票发行市场和交易市场的资源配置效率值,并在此基础上用股权分置前后的两个样本期间数据(1996-2005年及 1996-2007年)对中国股票市场资源配置效率与经济增长的关系进行实证分析后,可以发现随着中国股票市场的发展完善,中国股票市场资源配置效率与经济增长关系呈现正相关规律.     

房股联动影响固定资产投资吗? ——来自中国资产市场的经验证据

房地产市场与股票市场之间的相关关系受到学者们的广泛关注,但两市场之间的联动效应是否会对实体经济产生影响还有待检验.从DCC-MGARCH模型中提取出房地产市场变量与股票市场变量的动态条件相关系数,以此来表征两市场的联动效应,发现房地产市场与股票市场的相关关系具有明显的时变特征,尤其是2014年中国经济进入"三期叠加"新阶段以后,由正向联动为主转为负向联动为主.进一步地,基于中国宏观经济2000—2018年的月度数据,运用自回归分布滞后模型和脉冲响应分析等方法,实证考察了两市场之间的联动效应对固定资产投资产生的影响,从新的视角对虚拟经济与实体经济的关系进行探究.结论是:房地产市场与股票市场的正向联动对于固定资产投资增长具有显著推动作用,而房价和股价的增长都抑制了固定资产投资增长.因此,深化资产市场体制改革,在进行政策调控时考虑对房地产市场与股票市场相关性的影响,促进房、股两市正向联动,有利于固定资产投资增长和经济的长远发展.     

金融结构与经济增长 :跨国数据协整分析

依据 88个国家 1990 - 2005年间的面板数据 ,运用面板单位根与面板协整分析方法分别对全体国家样本、发达国家样本以及发展中国家样本的金融结构(银行和股票市场)与经济增长的相关关系进行的实证分析表明 ,发达国家的银行和股票市场与经济增长有着显著相关关系 ,但对经济增长的影响系数非常小 ;发展中国家的银行和股票市场与经济增长有着显著的正相关关系 ,且银行发展对经济增长的影响作用要大于股票市场发展对经济增长的影响作用。这与中国正处于转型经济向成熟市场经济过渡的基本国情相吻合 ,即不能盲目实行赶超战略和模仿发达国家建设市场主导型金融结构 ,并对当前我国选择以银行为主导、股票市场发展为补充的金融结构提供了有力支持。     

中国区域金融发展与经济增长关系的实证分析

本文以各地区人均GDP增长率、上市公司净资产增长率和银行存贷款 (余额 )增长率指标来分别代表经济增长、股票市场发展和银行金融资产增加 ,在此基础上建立了区域经济增长与金融发展关系的模型 ,并对 1998- 2 0 0 0年中国各地区人均GDP平均增长率与股票市场金融资产和银行金融资产的平均增长率关系进行了实证分析。实证检验表明我国股票市场的发展与银行资产的增加对区域经济发展的贡献不明显 ,并对其原因作了深入分析     

我国中小股东投资信心匮乏问题分析

中国经济近年来以惊人的速度飞速发展,约平均每年高于9％的速度增长,但它却与中国股票市场的近几年的连续低迷极不相称。股票市场的发展已经严重阻碍了我国经济的发展。本文从中小股东的心理和股票市场文化两个角度,对中国股票市场中中小股东对股市缺乏信心的表现及原因作了分析,并提出了对策建议。     

中国股票市场与国际市场相关性时间结构研究

关于国际股票市场的相关性和波动举出的研究,是个很受关注的主题。中国与香港、日本、美国和英国股票市场的收益相关性相比具有显著优势。收益相关性研究显示:香港股票市场对国内股票市场的影响、短期收益和中长期收益都保持比较高的相关性;日本股票市场对国内股票市场的影响以短期影响为主,随着时间尺度的增长会迅速减小;美国股票市场、英国股票市场对国内股票市的影响,都具有随着时间尺度的增长相关性会逐步增强然后缓慢减小的特征。波动性相关性研究显示国内股票市场短期波动主要受到香港股票市场的影响,而且两个市场的波动不具有方向性特征。中长期波动则同时与香港股票市场、日本股票市场、美国股票市场和英国股票市场保持较高的相关性,中国股票市场与这几个市场的短期、长期波动不具有方向性特征,但是在中期时间尺度下,日本、美国和英国股票市场与国内股票市场之间存在明显的波动溢出特征,波动领先的时差为3天左右。     

金融市场变化从内蒙古股市看其经济的发展

本文是从内蒙古股票市场发展角度,分析讨论内蒙古经济的发展。通过分析股票市场的发展与经济增长之间的关系,指出股票市场的发展有利于经济增长,再结合内蒙古股市中上市公司的发展及结构,分析内蒙古经济的发展,并对经济发展中存在的一些问题提供一些政策建议,以促进自治区经济的持久健康增长。     

股票市场对技术进步和经济增长的影响分析

运用跨时期固定替代弹性效用函数分析了股票市场的流动性对风险管理、先进技术选择和技术进步的影响,并运用格兰杰因果检验方法,考察中国股票市场与技术进步和经济增长的关系;认为中国股票市场的流动性是经济增长的真实原因,强调现阶段应注重提高中国股票市场的流动性,发挥股票市场在技术进步和经济增长中的作用。     

金融发展与经济增长——一个考虑空间溢出效应的再检验

利用2003—2013年中国285个地级及以上城市的统计数据,通过计算单变量和双变量Moran’s I指数,检验了金融发展与经济增长的空间相关性,并运用空间Durbin模型实证检验了考虑空间溢出效应后金融发展与经济增长的关系,结果表明:城市GDP存在显著的正向空间自相关性,城市GDP与资本积累、劳动力投入存在正向空间相关性,而与金融发展水平存在负向空间相关性;在考虑空间溢出效应后,金融发展仍然是推动经济增长的重要因素,本地区金融发展对周围地区经济增长具有负向空间溢出效应,而本地区经济增长、资本积累及劳动力投入对周围地区经济增长具有正的空间溢出效应。1     

我国信用总规模与经济增长关系的实证研究

以1986—2012年中国的经济数据,研究分析中国信用总规模与经济增长之间的关系。结果显示:我国经济增长与信用总规模存在一定的相关性,两者之间为单向因果关系,即经济增长是推动信用总规模增加的主要原因,而信用规模的扩张对经济增长的作用并不显著。     

中国股市发展与经济增长的相关性研究

以沪市股价指数、工业增加值及其增长率作为研究变量,运用时间序列方法分析了我国股市发展与经济增长的关系。实证结果表明经济增长的确促进了我国股市的发展,但我国股市发展与经济增长之间的总体关系较弱。由于中国股票市场处于初步发展阶段,市场制度建设不完善,存在政策变动、机构操纵等非市场因素,导致股票价格异常波动,从而削弱了股市发展促进经济发展的积极作用。提出了完善信息披露制度,大力发展机构投资者,完善上市公司治理结构等政策建议。     

浅议中国证券市场的国际化

证券市场的国际化是适应经济一体化和金融全球化的需要 ,是一国经济金融发展到一定程度的必然产物。从各国经济增长的历史来看 ,不论是发达国家还是新兴的市场经济国家 ,其证券市场的国际化都在经济增长和发展中扮演了十分重要的角色。中国根据经济发展的客观要求有计划地开放证券市场 ,对促进中国经济发展有着极其重要的意义和作用。本文将阐述中国证券市场国际化的现状及存在的问题和对策。     

中国股市、信贷市场扩张与经济增长的关系

中国资本市场和经济增长关系的相关研究更多关注于股市扩张是有利于经济增长还是一个投机泡沫的结果,或者从银行角度对金融深化和发展与经济增长之间的关系进行单方面考察,却往往忽略三者之间关系的研究。实证分析中国股市、信贷市场和经济增长三者之间的关系,结果表明：中国股市和经济增长之间有很强的正相关作用,股市波动在一定程度上影响了中国经济的稳定增长,中国银行信贷增长对经济增长并没有表现出显著的促进作用,信贷市场和股市并没有表现出预计的在功能上相互补充的关系。     

论证券法的地位

证券法在我国法律体系中具有非常重要的地位。研究证券法,探讨证券法与其他法律部门的关系,进而认识证券法对我国证券市场发展的重要作用,必须探索证券法的内在规律。证券法所调整的证券经济关系既不同于一般的商品交易关系,也不同于市场管理与组织关系,更有别于公民之间、公民与法人之间所形成的简单民事关系,而具有自己的特性。证券法与公司法、商法、民法等相邻法律部门之间具有明显的区别。按照划分法律部门的一般标准,证券法是一个独立的法律部门。     

宏观经济与股市发展协整关系实证

股市发展与宏观经济关系一直是国内外学者研究的热点问题,现以1995年第1季度到第2季度数据为样本,通过协整检验,建立误差修正模型,对中国股票市场与宏观经济关系进行实证分析。得出股市规模与经济增长背离的结论,分析原因,盲目注重规模而轻视效率不能促进经济增长。国民经济快速发展需要健康、成熟、结构合理的证券市场。     

中国最优金融结构演化路径分析

为探究中国最优金融结构的演化路径,构建新古典增长模型分析了最优金融结构随要素禀赋结构的动态演化特征。基于中国1990—2015年30个省市的数据,运用面板分位数技术,分析了金融结构缺口对经济增长和全要素生产率边际效应的演化特征,并进一步研究了经济成长进程中银行和股票市场发展的经济增长效应的相对演化。研究结果显示:金融结构缺口与经济增长和全要素生产率皆呈负相关关系,表明最优金融结构存在;随着经济发展水平的提高,银行的经济增长效应逐渐下降,而股票市场的经济增长效应逐渐上升,表明中国最优金融结构应向市场主导的方向演化。     

金融体系流动性与资产价格变动关系研究

经济系统由诸多要素构成,而诸要素之间又存在着千丝万缕的联系。金融体系的流动性不仅与货币供应量、实体经济乃至整个宏观经济的发展密切相关,而且与房地产价格以及股票价格也存在一定的关联。文章通过实证研究发现,流动性与资产价格正相关。这从理论上论证了我国房地产市场和股票市场的发展在一定程度上吸收了过剩的流动性,从而维持了我国金融市场和宏观经济的稳定发展。     

中国股票市场与经济增长之间关系的实证分析

选取1996年至2004年的月度时间序列数据,利用协整关系检验、Granger因果关系检验和脉冲响应分析,描述和实证检验了中国股票市场与宏观经济之间关系。检验结果表明中国股票市场与实际经济之间存在长期均衡关系,误差修正模型得出短期偏离向长期均衡的校正速度;Granger因果关系检验进一步说明只存在经济增长对股票市场的单向因果关系;动态分析给出了两变量之间交互影响的具体特征描述。     

沪深股市日收益率波动性比较分析

条件异方差是金融时间序列变量的一个典型特征。在分析沪深股市指数数据统计特征的基础上,用GARCH-M模型和门限ARCH(TARCH)模型分析2001年6月到2005年3月期间中国股市收益的波动特性,并对沪深两市进行比较,可以发现沪市内在的不确定水平比深市高,沪市市场上新的正面消息对市场波动性的影响则比深市大。中国股票价格的波动具有明显的杠杆效应,且沪深股票市场杠杆效应不同,当出现"利好消息"时,深市比沪市的冲击大,出现"利空消息"时沪市比深市的冲击大。