关于股权分置改革的几个焦点问题

股权分置改革是资本市场的一项重要制度改革。对价的高低不仅直接影响投资者的利益,而且是股权分置改革成败的关键。分类表决机制赋予流通股股东更多自我保护的权益,为股权分置改革提供了制度准备。由于股权分置,使证券市场的功能定位出现偏差,重融资功能而轻投资功能和优化资源配置功能已影响证券市场的健康发展。股权分置改革将促进我国证券市场功能的完善。     

股权分置改革 公司治理与管理层激励

股权分置改革是我国证券市场发展史上的重大变革。基于对股权分置改革影响上市公司治理的基本分析，文章进一步研究了股权分置改革对股东、高管人员的行为以及高管薪酬激励机制的影响，最后对全流通时代上市公司的投资者、管理层以及政府监管部门提出相关建议。     

股权分置改革与中国上市公司价值的提升

随着我国市场经济的发展,股权分置所带来的不利因素越来越成为政府、上市公司、投资者等社会各界不能回避的现实问题.自2005年起股权分置改革试点工作正式启动.上市公司是我国经济运行中最具发展优势的群体,股权分置改革对于提升上市公司核心竞争力和价值有着重要的意义.     

股权分置改革中流通股股东的法律保护

股权分置改革是调整我国证券市场的一项重大决策,在目前股改不断推向高潮,改革措施初显成效的同时,其所面临的法律困境也凸现出来,尤其是流通股股东所遭受的侵害。本文试从股权分置改革的法律性质入手,分析流通股股东所面临的侵害,从而提出有关流通股股东权益保护的一些建议,以期与学者探讨。     

论股权分置改革中的分类表决制度

分类表决制度是我国证券市场的一大制度革新。随着我国股权分置改革的全面推进,分类表决制度也发挥着越来越重要的作用,它赋予流通股股东更多自我保护的权益,对股权分置改革起到有力的推动作用;同时,它也存在着不容忽视的局限性。文中通过具体分析,提出一些建议以供参考。     

权证、股权分置改革与证券市场发展

从股权分置改革、完善市场功能及结构等角度阐述了权证对我国证券市场发展产生的影响.研究表明:权证可以成为上市公司股权分置改革中的对价工具,有助于市场各方合理确定对价;权证为市场提供了多样化的投资工具,有利于提高资本市场效率,优化资源配置;权证为投资者提供了有效的风险管理工具和资产组合手段;最为关键的是,权证的推出为我国证券市场的金融创新奠定了基础.分析了我国证券市场权证的现状及投资价值,探讨了我国证券市场发展权证存在的问题,如证券市场的标的资产规模不足,机构投资者的专业水平与经验不足等,提出了我国证券市场发展权证的对策.     

后股改时期上市公司股利政策研究

股权分置改革是我国证券市场制度的重大变革，由此产生的上市公司股东结构和股权属性变化以及公司治理和资本市场的变化，都将对公司股利政策产生影响。以上海证券交易所2005—2007年所有正常交易公司的股利政策为研究对象，探讨股权分置改革后股利政策的特点和趋势。大力发展机构投资者、规范现金股利分配数量、减少行政干预将有助于巩固股权分置改革成果，为股利政策奠定良好的制度基础。     

我国资本市场股权分置改革的路径选择

股权分置存在行政强制性分置和市场自在性分置。目前要讨论的不是股权分置问题本身,而是已然启动的股权分置改革如何继续推进。股权分置改革在初始状态既定约束下,已经丧失以最小成本解决股权分置的可能。目前要从校正政策目标、统一对价基础理论、改进决策方式和增加政策制度供给等四个方面寻求次优解决路径。     

股权分置解决的本质问题

股权分置问题必须尽快解决。但补偿过低,对广大中小投资者是极为不公正的。要想真正地盘活国有资产,必须“欲取之、先予之”。中国证券市场的股权分置改革的核心问题,就是股权补偿比例问题,它直接关系到中国未来发展的政治经济前途。     

股权分置改革对中国股票市场的长期效应分析

借鉴Fama-French三因子模型的分组方法,对2005～2006年进行股权分置改革的250家上市公司进行分组,并用事件研究法和回归分析对其进行分析,考察了等权重加权组合和资产权重加权组合的超额收益,以此来说明股权分置改革对中国证券市场的总体影响.     

中国股权分置改革的影响

通过对中国证券市场股权分置背景及改革进展的分析，认为这次改革一方面从根本上消除了流通股与非流通股的差异，对中国证券市场的发展和上市公司治理的完善有重要的影响；另一方面股改后上市公司治理还存在一些问题，如完善上市公司治理结构，优化公司治理机制等十分重要。     

国企改革与中国证券市场的发展

对市场经济国家而言 ,证券市场主要有两个功能 :企业融资和优化资源配置。而对中国的证券市场而言 ,其首要功能是为国有企业改革服务。事实证明 ,依靠将国有企业转变为上市公司并不能彻底解决企业的转制问题。而且 ,在政府力量和市场力量的双重制约下 ,中国证券市场的市场化进程显得磕磕绊绊 ,步履蹒跚。因此 ,改革现有的股权结构设置和上市选择机制以及政府的干预方式等 ,就成为证券市场发展的当务之急     

以公平原则确定上市公司非流通股的减持价格机制

以国有股为代表的上市公司非流通股的解禁与减持,对我国证券市场的持续、稳定发展有着重要的影响。本文从分析上市公司非流通股的解禁与减持对当前我国证券市场走势的影响入手,在阐述上市公司非流通股疯狂持减原因的基础上,提出应遵循公平原则来进行机制重塑,以规范上市公司非流通股减持。     

我国上市公司市值管理的必要性研究

伴随着股权分置改革的基本完成,中国的证券市场进入全流通时代,上市公司进行市值管理势在必行,其必要性主要体现在以下几个方面:市值管理从根本上促进了上市公司经营哲学和经营理念的深刻转变;市值管理为公司管理层提供了有效的市场激励和约束机制;市值管理是企业家贯通资本经营和产业经营思维,提高个人能力素质的必然选择;市值管理能很好地促进上市公司经营目标的转型;市值管理有利于增强上市公司自主创新能力,促进国家科技创新体系的建设;市值管理有利于更好地实现资本市场优化资源配置的功能.     

从国际经验看中国股指期货的推出与证券市场的演进

股票指数期货是促进中国证券市场体制变革的里程碑。本文结合美国等国际历史经验就以下问题做了系统的探讨后认为:推出股指期货可增进民主,是证券市场机制变革的一大棋眼,能够加速促进中国证券市场机制的变革。美国当年推出之初衷与四分之一世纪以来全球各国经验都表明,股指期货存有助稳功能。之所以全球流行是因为它自身就具备四大优点。股指期货推出对我国证券市场体制改革具有一系列促进作用。第一,将使我国证券市场告别单边市时代并趋向功能完整。第二,有助于吸引更多长期资金入市,使证券市场规模更趋合理。第三,能为对冲基金等衍生工具开辟道路进而加速金融创新。第四,可为投资者提供高效率低成本的避险工具。第五,可与融资融券相辅相成而告别单边市时代。第六,能较好推动中国证券市场走出政策市的浓荫。股指期货在中国市场上也势将造成一系列新问题。中国特殊的博弈模式和各种分配性努力势将带来多种特殊行情和特色问题。     

论股权分置改革中的流通股股东保护

本次股权分置改革是非流通股股东通过市场交易的方式来购买其所持股票的流通权的过程,然而双方就支付价格进行讨价还价时,流通股股东处于明显的弱势地位。为了推动股权分置改革继续顺利进行,证券监管机构要进一步完善投票表决制度,切实保护流通股股东的权益。     

论中国证券市场稳健发展的对策——以“中科创业案”为例

通过对中科创业股价操纵案的分析可看出,当前中国证券市场中存在着监管乏力、上市公司治理结构不完善、券商行为失范等问题,严重损害了中国证券市场广大投资者的利益.监管部门应加大监管力度,对证券市场的参与者、监管者、上市公司、券商及投资者的行为加以规范,恢复市场信心,使中国证券市场日益走向成熟.     

当前我国政府会计监管存在的问题及对策

随着经济体制改革的深化和证券市场的进一步发展,政府会计监管的有效与适度对于经济发展的促进作用愈加明显。对政府会计监管的作用、缺陷、和适度性进行了分析,并对当前我国政府会计监管中存在的问题进行了论述,结合现状,提出了完善政府会计监管的相关建议。     

中国证券市场监管效率的实证分析

证券市场监管究竟是有效的还是无效的,在理论上存在着长期的争论,在目前,证券市场监管的有效性只能通过实证的方法来加以甄别。使用Hufst指数法检验中国证券市场的信息有效性,以此说明证券市场监管的现实目标的实现程度;运用非平稳变量的协整分析方法检验中国证券市场发展与经济增长的关系来说明资源配置效率,并以此表明证券市场监管的最终目标的实现程度。结果表明,我国证券市场是非信息有效的,证券市场对经济增长的作用不是很大,这说明我国证券市场监管的总体效率不高。