期货市场动态保证金水平设置

对国内现行保证金水平和静态收取方式进行分析和评价,用基于半参数方法的GARCH-GPD模型计算保证金比例,避免不当假设扰动项分布产生的错误。对我国大豆期货的实证研究发现,现行保证金比例和静态收取方式已不太适合大豆期货市场的发展,用GARCH-GPD方法动态地计算大豆期货合约的保证金水平是合适的,这对我国期货市场保证金制度的改革有一定参考意义。     

基于历史模拟法的期货动态保证金设置研究

［摘要］运用历史模拟法评估单个期货合约的风险价值,计算相应的动 态保证金设置水平,对郑州商品交易所的白糖期货合约进行实证分析, 其结果表明,比之国内期货交易所目前采取的静态保证金收取方式,动 态保证金可以控制期货市场风险且降低参与者的资金成本,采取动态保 证金收取方式更利于期货市场的发展。     

矿区土地复垦执行保证金制度的经济模型及应用

保证金制度 (或称执行保证金制度)是环境管理的经济手段之一 ,为了完善我国现行矿区土地复垦制度 ,有必要探讨保证金制度在矿区土地复垦管理中的应用。本文采用资源与环境经济学的方法 ,在探讨矿区土地复垦目标及其实现度评价的基础上 ,借鉴国外复垦管理经验 ,对构建适合我国矿区情况的保证金制度经济模型进行了尝试 ,并模拟应用了保证金制度经济模型。     

黄大豆系列组合保证金研究

大连商品交易所对黄大豆1号、豆粕和豆油合约实行单个品种的静态收取，但基于组合计算动态收取已成为保证金制度发展的趋势。根据非参核密度估计和copula中的kendallτ方法对大连商品交易所黄大豆1号、豆粕和豆油的大豆系列组合保证金的实证结果，非参数核密度估计方法可以很好地估计覆盖市场风险和流动性风险的保证金，而copula中的kendallτ有效定量了不同品种问的相依性，克服了线性相关系数在衡量期货合约间非线性关系时的缺陷。这两种方法的结合体现了不同品种间的风险对冲，有效地降低了保证金要求水平，也提高了风险管理效率。     

农副贷款保证金的利与弊——对内江市东兴区农村信用社收取贷款信用保证金情况的调查

收取贷款信用保证金,是1989年初以来,内江市一些农村信用社在发放贷款时的规定。全市586个农村信用社中,有368个社实行了这种办法,占62.8％。截止1990年9月,已收取贷款信用保证金229.7万元。对此,各界人士议论颇多,说“收取贷款信用保证金,提高了农民的还贷意识,保证了农业贷款按期回收,是农村信用社改革的有益尝试”者有之;认为“收取贷款信用保证金,违反了《经济合同法》和《借款合同条例》的规定,有悖于农村信用社的服务宗     

电子商务下的交易成本分析

交易成本经济学认为,交易活动是稀缺的,交易成本不为零.企业的存在是为了节约交易成本.电子商务是与传统交易完全不同的一种交易形式,它能通过降低企业交易前、交易中和交易后的交易成本,降低企业的边际交易成本水平.由于边际交易成本水平的降低,企业边际组织成本必然相应降低,从而导致企业规模变小.企业在电子商务条件下进行投资决策时必须考虑到这种变化.     

中间产品、交易成本与战略性贸易政策

随着国际分工的深化和贸易一体化的发展,战略性贸易政策的实施必须考虑到中间产品和交易成本对其补贴效果的影响.在Brander和Spencver(1985)模型基础上,构建一个包含中间产品和交易成本影响变量的三阶段出口补贴博弈模型,并针对企业不同经营战略(本国和外国企业垂直整合的不同情况)对博弈模型进行分析.分析结果表明,引入了中间产品和交易成本后,战略性贸易政策补贴效果大为削弱,从而推翻了Brander和Spencer(1985)模型中政府始终有对本国企业进行补贴动机的结论,并得出企业垂直整合的经营战略可以很好的防止中间产品给战略性贸易补贴政策的实施所带来的负面作用,以及战略性补贴应该随着交易成本的上升而降低的结论.     

B2C的顾客价值与交易成本并非线性相关

基于市场营销理论,对电子零售业(B2C)中交易成本和顾客价值两个概念进行分析,认为B2C降低交易成本并不一定能提高顾客价值,即并非线性相关。还有一个变量是顾客对交易成本的看重程度,在此基础上提出B2C交易成本与顾客价值关系的模型,并分析了此模型对B2C企业的意义。     

基于改进Credit Metrics模型的商业银行信用风险度量及实证研究

信用风险是我国商业银行面临的主要风险.随着美国金融危机的蔓延,各国银行业已意识到加强信用风险监管的必要性.研究信用风险特征,建立合适的度量模型准确地度量我国商业银行的信用风险,是降低信用风险的必然要求,而Credit Metrics模型以其擅长度量非交易性资产的信用风险而著称.作者首先对Credit Metrics模型加以改进,使用我国的信用评级转移矩阵,其次考虑宏观经济和企业本身的非系统性风险,重新调整信用评级转移矩阵.最后以某家银行为基础,使用Credit Met-rics模型进行实证研究,同时对于模型中的部分参数进行修正并对模型加以改进,从而完善CreditMetrics模型在我国商业银行业的应用.     

论社会主义市场经济体制建设的环节和成本

建立社会主义市场经济体制已经成为我国的改革目标。中国走向市场经济是在过去14年市场取向改革的基础上进行的。过去14年市场取向的改革是不均衡的。突出表现在:不同经济成分市场化的次序不均衡;各类市场发展不均衡:宏观调控机制转换不均衡.由此产生了我国目前经济体制的不均衡,这种不均衡的体制产生了过大的交易成本。比较体制费用(成本)是选择经济体制的重要依据,在配置资源方面,市场经济体制的费用比计划经济体制低,所以我们选择了市场经济体制。但现行的不均衡体制造成了过高的交易成本.会阻碍我国推进市场经济的进程。因此,现阶段需要根据降低交易成本的要求,针对现行不均衡体制中的“瓶颈”和薄弱环节进行重点建设,以最小的成本实现经济体制的整体优化。     

论中国股指期货市场的制度创新与风险控制

上市公司股权分置问题是制约中国股指期货制度创新的关键,并反过来成为破解中国证券市场危局的现实选择.要充分发挥股指期货对中国证券市场发展的积极作用,需要从标的指数、合约单位、保证金、价格波幅、市场主体、市场布局等方面对股指期货交易制度进行科学设计,同时,应通过日常监管、动态监管和应急监管的结合,政府监管、自律监管和内部监控的统一,加强对股指期货市场的风险管理.     

中美期货市场主力合约差异性分析

本文针对中美期货市场主力合约在时间特征上存在明显差异这一现象,通过中美期货交易规则的比较,揭示了造成中国期货市场主力合约远期性特征的原因是中国期货市场交易规则中的保证金制度和持仓限制制度,而美国期货市场主力合约的近期性是由实体经济中套期保值者对近期合约的要求形成的。中国期货市场主力合约在时间维度上的这种远期性特征与套期保值和定价功能发挥所要求的近期性特征无法一致,这样就严重影响了期货市场这两种功能的发挥和作用。     

基于跳跃扩散模型的中国股市和期市风险关联研究

采用2006—2007年我国股市大盘股和股指期货标的指数的高频价格数据，建立了基于跳跃扩散的股票市场和股指期货市场的事件风险模型，分析了我国股票市场和股指期货市场的风险溢出效应。我国大盘股和作为股指期货标的的沪深300指数既存在同时的跳跃溢出效应，也存在我国大盘股领先沪深300指数5分钟的跳跃溢出效应，表明我国股市和期市存在极强的风险关联性，进一步为我国股市和期市跨市场监管的机制设计奠定了基础。     

期现货市场对现货价格引导关系研究——以中、加菜籽油期货为例

期现货市场对现货价格的引导关系反映期货市场价格发现功能的发挥程度,现代农产品价格体系的建立不仅包括现货市场,还关系到农产品期货市场作用的发挥。本文结合与加拿大的参照对比,采用协整检验、格兰杰因果检验和方差分解方法分析我国菜籽油期现货价格和加拿大油菜籽期现货价格的关联性,得到结论如下：中加市场上期现货价格存在长期均衡关系,且期货价格单向引导现货价格;相比加拿大,中国现货市场价格变化来自期货市场的影响在长期比自身现货市场的大;中国现货市场受国际影响小。     

国内外油脂期货市场溢出效应及信息传导关系

采用多元 VAR（1）-GARCH（1,1）-BEKK 模型研究了中国的棕榈油、豆油和菜籽油以及美国豆油、加拿大油菜籽五个期货市场之间的收益和波动溢出效应,进而通过协整检验和误差修正模型分析了市场间的信息传导关系。研究发现：美国豆油和加拿大油菜籽对中国三个油脂期货市场均有单向的收益溢出,中国的三大油脂期货表现为豆油对棕榈油、棕榈油对菜籽油存在单向的收益溢出;除了中国的豆油、棕榈油对菜籽油期货市场存在单向的波动溢出外,其他市场间均存在双向的波动溢出效应;五个市场间存在稳定的协整关系并具有相同的信息传导效率。上述研究结果表明美国芝加哥豆油期货市场和加拿大油菜籽期货市场分别是世界豆油和菜籽油的定价中心,大连期货市场是国内的油脂产品定价中心。     

我国期货市场的现状、问题与对策

随着我国市场经济的发展,我国期货市场已初步形成。作为期货市场构成要素的期货交易所,期货经纪公司、经纪人与客户都得到迅速发展。然而,由于种种原因,我国期货市场目前存在着诸如群雄并起、发展不平衡、期货市场内部管理混乱、经纪公司和经纪人水平参差不齐等问题。有鉴于上,应采取的主要对策是:成立全国统一机构,以加强对期货市场的宏观管理;加快制定对期货交易所,期货经纪公司和经纪人管理的法律、法规;以股票指数期货为重点逐步发展我国金融期货;提高参与期货市场的水平与意识。     

我国国债期货与现货价格动态关系研究

目前,我国国债期货市场正处于起步阶段,国债期货市场的价格发现、风险规避和套期保值等功能是否充分发挥其作用尚不明确,因此有必要对此进行研究。国债期货的再次推出,不仅是对我国金融市场的完善,更是为现货市场的发展保驾护航。为探究国债期货与现货价格之间的动态关系,选取国债期货交易真实数据并构建VAR模型和ECM模型进行研究,发现我国国债期货市场与现货市场价格都较多依赖旧的自身信息,而对同期的新信息反应比较弱,两种价格之间联系并不紧密,各自对对方信息变化反应强烈程度与反应缓慢程度不同,期货价格对现货价格的影响缓慢表现出来且影响较小。因此从长期来看,扩大国债规模、增加国债现货交易和加强期货交易制度的建设,才能使国债期货与现货市场紧密联系,互相引导。     

海外股指期货与期权市场并行发展的理论揭示

构建投资者同时利用股指期货和股指期权套期保值的期望效用最大化模型,从投资者需求角度解释股指期货和股指期权市场并行发展格局形成的必然。研究发现:当假设股指期货价格和股指期权价格无偏时,投资者完全利用股指期货套保是最优的,此时股指期权是多余的;当假设股指期货价格有偏,股指期权价格无偏时,投资者需要利用股指期货和股指期权两种套期保值工具的组合达到最优套期保值效果,此时,股指期权是必要的。认为,在沪深300股指期货平稳运行之后,中国应该适时推出同一标的指数的股指期权产品,形成股指期货和股指期权市场并行发展的股指衍生品市场格局。     

期货期权风险管理探析

期货期权是期货市场发展到一定阶段的产物。我国目前虽没推出期货期权,由于它对深化和完善我国市场经济体系具有重大作用,因而其产生、发展和壮大是必然的。期货期权的主要作用是为期货提供避险工具,但同时它本身也具有不可忽视的风险。借鉴国外期货期权风险管理的经验,探讨我国期货期权风险的管理,对日后推出期货期权具有重大的理论和实践意义。