基于广义误差分布的股票收益率波动特征分析

假设股票收益率序列服从具有厚尾特征的GED分布,利用多种非对称性模型描述和检验了沪市股票日收益率序列的波动性特征,发现股票价格波动具有条件异方差性,并通过对股票市场信息影响曲线的分析,刻画了沪市股票价格波动中的显著非对称性。这说明股市波动对于不同的政策干预和信息冲击具有不同程度的反应,且非对称性的方向与以往结论有所不同,说明我国股市风险变异特征和收益状况在不断的发生变化,＂利好消息＂对股市的刺激作用需要其他市场干预的配合才能发挥出来。     

中国房地产上市公司股票收益率波动实证研究

文章将ARCH家族模型引入中国房地产上市公司的行业和个股收益率波动性研究,结果发现:房地产上市公司前期收益率波动对未来影响呈现逐渐衰减趋势,利好消息引起的收益率波动比同等程度的利坏消息引起的收益率波动幅度大,大多数房地产上市公司个股期望收益与期望风险之间不存在显著的相关关系.通过实证结果可以做出简单判断,中国房地产市场的收益和风险还不具有成熟市场的属性,最后提出健全房地产市场与股票市场的相关对策.     

利率调整对股票市场的传导效应分析

文章以基于GARCH模型的事件研究法,分析近年来中国人民银行连续调整存贷款基准利率对股票市场的传导效应,研究股票市场对利率调整政策的反应速度和反应强度,检验股票市场的有效性,进而探索运用调整存贷款基准利率等货币政策管理股票市场风险的效力。实证结果表明,股票市场多次对利率上调呈利好反应,其原因可能与政策公告被股票市场投资者预测到有关。但利率调整目标的累积效应日趋明显,对股票市场过快发展有一定的抑制作用。     

我国房地产市场与股票市场的波动相关性研究

我国股市和房市的收益率都存在明显的GARCH效应,相比股市,房市的投资者更加厌恶风险。在样本期内,无论是房市,还是股市,利好消息对市场波动的影响,均要大于利空消息对市场波动的影响。换言之,我国的房市和股市都不存在明显的杠杆效应。房市和股市之间的波动也存在溢出效应,而且是单向的,即房地产市场的波动将引起股票市场的波动。     

股票特别处理与撤销相关事件公告的市场反应研究

本文选取2010年到2011年间发生的股票特别处理及其撤销等相关事件的亏损上市公司为样本,深入分析了市场对上市公司股票特别处理及其撤销等利好和利差事件的反应。实证检验的结果发现:总体而言,市场对上市公司股票被ST、*ST以及临时停牌公告等利差事件在事件窗口[-1,0]、[0,1]、[1,5]和[1,10]内均会产生明显的负面反应,对上市公司股票被撤销ST、撤销*ST以及撤销*ST并实施ST等利好事件在事件窗口[0,1]内会产生明显的正面反应。历史亏损程度没有对上市公司公告利好信息事件的市场反应程度产生明显的影响,亏损扭转程度没有对上市公司公告利差信息事件的市场反应程度产生明显的影响。     

股票价格波动的价值回复模型

股票价格决定理论一直都是现代金融经济学理论研究的核心问题之一。股票价格的波动遵循何种分布、有无规律可循,关系到股票价格的确定及股权类金融衍生产品的定价问题。摒弃了传统股价波动模型关于股价期望收益率恒定不变的假定,建立了股票价格波动的价值回复模型,并在此基础上对股票价格的期望收益率进行了内生化处理,并推导了上市公司价值的波动模式,以便更好地理解现实中股票的价格波动现象和为现实中的股票和股权类金融衍生产品进行定价。     

家族控制程度对上市公司股价情绪效应的影响研究

上市公司家族控制程度的差异是否会引起投资者对其股票估值的不确定性的变化,这一问题在现有家族企业研究文献中鲜有涉及。基于我国A股家族上市公司样本的2009—2017年度数据,从股票超额收益率对投资者情绪敏感度的角度,分析了家族控制程度对股价情绪效应的影响。研究发现,家族控制程度的增加会加剧上市公司股价的情绪效应,股票超额收益率对投资者情绪的波动更为敏感,而且公司规模越小,账面市值比越低,则其股价情绪效应越明显。股权制衡程度更高的公司,家族控制程度对其股价情绪效应的影响会降低,说明有效的治理结构会减缓股价情绪效应。公司主动性信息披露、代际传承进展,以及公司所处行业的市场竞争程度,均显著地负向调节家族控制程度对股价情绪效应的影响,减缓了收益率对情绪的敏感程度。通过改善这些变量的监管状况,可以有效缓解投资者情绪对家族控制公司股价的冲击,促进股票市场的平稳运行。     

三种股利分配方案对股价影响差异性的实证研究

股利政策是公司重大财务决策之一,上市公司的股利分配方案公布会引起二级市场股票价格的波动。目前,我国上市公司实际采用的股利分配方案中,主要包括现金股利、股票股利和不分配三种。研究股利分配政策,从而改变企业资本结构,对了解二级市场股价波动及公司并购具有很强的意义。     

上海银行间同业拆放利率与股票价格短期动态关系分析——基于VAR模型

上海银行间同业拆放利率Shibor作为我国培育中的货币市场基准利率,对金融资产定价起到重要的参考作用,研究利率与股票价格及其波动的相互影响关系,有助于加快我国利率市场化的进程和金融市场的发展与完善。通过建立上海银行间同业拆借利率与股票价格间关系的VAR模型,运用格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数及方差分解等分析工具,实证研究Shibor与股价间的短期动态关系,得出的结论是：在短期中Shibor对股票市场具有显著的影响,但这种影响具有时滞性及时效性。为了更好地发挥利率作为货币价格以及股市作为资金集散地的这种互动的作用,建议继续推进利率市场化改革,加快存款利率市场化步伐;进一步完善股票市场运行机制,发挥股市政策传导作用;加强货币市场与资本市场的联动机制。     

房地产业周期与经济周期的互动关系研究——来自中国的经验证据

基于1995-2009年经济增长和房地产业发展的季度数据的实证分析表明,中国房地产业周期与经济周期之间存在着互动关系:房地产业的周期波动引起了宏观经济的周期波动,其中实际人均国内生产总值对商品房实际销售均价和房地产业实际国内贷款的反应较为迅速,而其对房地产业实际开发投资额的反应相对迟缓;经济增长、金融市场利率水平、城镇居民收入、城镇化水平和人口红利是影响我国房地产业发展态势的重要因素,而农村居民收入的影响不显著.房地产业的周期波动是通过产业关联效应、金融稳定效应和资产价格效应来影响国民经济的周期波动,而国民经济的周期波动则通过产出效应、货币政策效应、收入效应、城镇化效应和人口红利效应对房地产周期波动产生影响.     

我国房价波动与货币信贷政策调控研究

通过比较近年来我国房价名义增长率与GDP、居民收入增长率,发现房价增长率的波动明显大于GDP与居民收入增长率,并用HP滤波方法计算出我国的房价波动幅度;认为自2003年以来政府调控房地产的货币信贷政策主要是以调整存款准备金率与利率、调整开发项目资本金比例、限定贷款主体资格、差别化的住房信贷政策为主;认为货币信贷政策本身存在缺陷、地方政府与商业银行执行不力以及我国特殊的房地产业发展环境是制约货币信贷政策调控效果的主要因素,并提出了相应的政策建议以期为政府调控房地产市场提供参考.     

机构持股对房地产股票收益波动的影响研究——基于面板数据的门限分位回归模型

针对在不同的股市行情中机构持股与房地产公司股票收益波动之间的相关性问题,建立面板数据的门限分位回归模型进行检验。证实在不同的市场行情中,对于股票收益波动处于不同水平的房地产公司,机构持股的影响程度存在差异。当股市大盘出现极端情形,机构投资者加剧股市波动。大盘大跌,机构持股的促进作用随着股票收益波动的分位点的增大而增强。在盘整市,机构持股比例没有对股票收益波动产生显著影响,但其变动抑制股票收益波动。     

对我国房地产业发展及其伴生风险分担的思考——兼论房地产调控措施的不足及政府定位

在房改政策及相关立法推动下,我国房地产业飞速发展并伴生各种风险。以抑制高房价为目的的房地产宏观调控措施不但未能起到防范房地产金融风险,保障公民"居者有其屋"的初衷,并且,在立法、司法审判和宏观调控措施的合力下,房地产业发展伴生的风险在房地产市场各参与主体间未能得到公平合理的分担。各级政府既是房地产宏观调控政策的制定者、执行者,同时也是房地产市场的重要参与主体和主要获利者。通过对历年房地产宏观调控实施效果及立法、司法审判对房地产市场的影响反思,提出合理防范、分担房地产业发展所致风险建议。     

美国次贷危机对中国台湾房地产证券化的潜在影响分析

2007年以来,美国次贷危机席卷世界,它给全球房地产市场和金融市场带来了一系列的连锁灾难。这场危机,对于对外依存度很高的中国台湾而言,是一场严峻的考验。文中试从美国次贷危机入手,将中国台湾地区(以下简称"台湾地区")的房地产证券化和美国的房地产证券化的关系进行探讨,指出台湾地区目前的房地产证券化在次贷危机背景下所凸显的潜在危机因素,以及得出了台湾地区房地产证券化在美国次贷危机下可能使通货膨胀更加严重,甚至是二者进入恶性循环螺旋。最后总结美国次贷危机对台湾地区房地产证券化的启示并提出建立弹性房地产证券化体系和认真对待专业资产评级公司对证券的评级等政策建议。     

房地产上市公司信息披露质量与盈余管理研究

房地产行业关系着人民的生活质量。房地产行业中盈余管理的出现是由于多年来高房价、高利润以及行业监管的缺失所导致的。研究我国房地产上市公司会计信息披露质量与盈余管理之间的关系,并探讨资本结构、股权结构、公司盈利能力对二者关系的影响。利用修正的Jones模型,实证分析信息披露与盈余管理的关系。研究发现,房地产上市公司存在盈余管理行为,信息披露质量越高则盈余管理水平越低,即二者呈现负相关关系。     

热钱入境的特殊动因与潜在风险

在总结境外热钱入境动因文献和实际调研的基础上，本文认为人民币升值只是热钱入境的导火索，真正的动因在于追求股市、房地产等资产市场的高利润。大量文献证明，目前我国热钱规模非常庞大。大规模境外热钱涌入将给中国股市和楼市带来巨大的潜在风险。为减少风险，应该对热钱进行引导，并且要制定正确的货币政策和汇率政策。     

试析政府视角下的房地产业健康发展

随着我国市场经济的持续发展，我国的房地产业也有了值得肯定的成就，但同时也存在如住房结构性矛盾突出、房价上涨过快、房地产市场行为失范较为普遍等种种问题。作为社会经济发展的引导主体、与房地产业有着直接联系的政府，应从科学的政策引导，理性的宏观调控，严格的规整市场混乱等方面对上述问题作出积极有力的回应，从而促进国内房地产业的健康发展。     

评反对楼市调控八大怪论

为了有效地贯彻实施中央和地方对楼市调控的一整套政策举措,必须批驳以下奇谈怪论:(1)上海楼市本来“健康论”;(2)宏观调控是“走计划经济老路论”;(3)楼市调控对房地产业“打压论”;(4)房价理性调整使得老百姓利益“受损论”;(5)房价合理调整会使银行“受冲击论”;(6)房价理性回调就是“大起大落论”;(7)楼市调控后交易量萎缩是消费者行为的“非理性论”;(8)楼市调控现在要“见好就收论”。     

基于供求关系的房价波动分析

基于1999—2017年中国35个大中城市的面板数据，构建基于供求关系的面板回归模型，从国家和区域两个层面对造成房价波动的原因进行探究。结果表明:价格预期在全国和区域模型中均对房价有显著的正向影响，且在大多数地区，其影响力大于其他因素；人口对房价有正向影响，但只在北部沿海、东部沿海和南部沿海显著；收入对南部沿海、黄河中游和西南地区的房价均有显著的正向影响，而在北部沿海、东部沿海、长江中游、西北地区和东北地区，该因素对房价的影响并不显著；除全国和西南、西北地区外，房屋造价作为成本因素对绝大多数地区的房价有正向影响；信贷的可获得性作为政策因素对房价有正向影响，除南部沿海和黄河中游外，在其他区域均显著；住宅开发投资与住宅价格呈负相关关系，但其只在少数经济发达地区显著。因此，未来对房地产市场的调控应根据区域房价波动影响因素的不同区别对待，因地制宜。