我国创业板市场投资风险监管的路径选择——以英国AIM的保荐制度为借鉴

2009年10月30日,我国创业板市场首批28家企业正式上市交易。创业板市场是高风险的投资市场,投资者面临着非诚信风险和诚信风险。只有加强对诚信风险的监管才能创造出良好的投资环境。保荐制度是创业板风险监管制度体系中一项重要的制度安排。我们可以借鉴英国AIM市场保荐制度的成功做法,提出我国创业板保荐制度创建和风险监管的相应对策和举措。     

保荐机构声誉与创业板 IPO公司盈余管理实证研究

本文以2009年至2011年在我国创业板上市的281家公司为样本,通过经营活动现金流量模型、生产成本模型和酌量性费用模型,分别计算出三种方式下的真实活动盈余管理程度,通过构建真实活动盈余管理总额模型,度量了我国创业板上市公司IPO过程中的真实活动盈余管理程度。在此基础上,研究了保荐机构声誉对创业板上市公司IPO盈余管理程度的影响。结果表明,在其他变量不变的情况下,保荐机构的声誉越高,其推荐的上市公司的IPO盈余管理程度越低。     

保荐制下承销商声誉与IPO企业质量关系研究

保荐制实施之后，承销商声誉与首次公开发行企业质量之间的正相关关系是否存在？本文利用2004--2006年间IPO企业数据，运用因子分析法综合衡量IPO企业上市之后的质量，并通过模型检验高声誉承销商是否与高质量IPO企业相联系。实证结果表明，高声誉承销商并未与高质量的IPO企业相联系，保荐制的实施并未促使承销商声誉机制有效发挥作用。     

论我国证券发行的保荐人制度

在我国制定和实施保荐人制度,旨在建立市场力量对证券发行上市的约束机制。对它的内容和特点从法律层面上进行分析,有助于加深对它的深度理解。从法律层面上来看,目前我国的保荐人制度还存在着保荐人违法成本偏低、保荐人权利尚显不足的缺陷,因此需要进一步完善,以最终走向注册制。     

基于现行保荐制度下创业板股票发行监管的博弈分析

股票发行制度直接影响股票市场。最优发行制度应该既有利于促进市场的繁荣,也能够有效抑制违法行为的产生。我国创业板股票市场现行的保荐代表人制度,自设立初始就由于制度架构的不完善和缺乏针对性成为投资者和监管机构共同关注的焦点。对现行制度展开分析,通过建构一个纳入监管机构主要监管策略的不完美动态博弈模型,并模型化创业板下监管机构对保荐代表人的业务要求,在监管机构合理应用既有制度的条件下,设计最优监管策略来规范保荐代表人的行为,同时提出解决问题的可行方案。监管机构应加大对问题上市公司的处罚力度,至少要与其高额的承销收益相匹配,或采取放慢审批速度的方式保证上市公司的质量。同时,政府相关部门不应忽视对监管机构的激励,多元化的激励措施将会在现行制度下提高监管机构的工作效率和监管水平。     

券商上市问题浅析

券商上市既是券商发展的客观要求 ,也是证券市场发展的必然趋势 ,我国大部分券商已基本建立了现代企业制度 ,并且资金实力雄厚 ,盈利水平和防范风险能力较高 ,能够满足上市公司的基本条件。因此 ,应在进一步完善公司法人治理结构和运行机制的同时 ,采取多种上市方式 ,积极推进券商上市。     

完善我国保荐人制度的思考

我国证券发行中存在的虚假包装欺诈上市现象,不仅严重损害了投资者合法权益,而且还威胁证券市场的持续健康发展。探索证券发行保荐人制度存在的问题及其原因,针对性提出完善保荐人制度的对策措施,严把证券发行上市关,最大限度避免或消除垃圾公司证券发行上市,对于提升证券市场投资价值,保护证券投资者合法权益,促进我国证券市场持续健康发展具有十分重要的意义。     

中国缔约过失责任制度理论构建研究

中国<合同法>将缔约过失责任作为一般原则加以规定,导致理论和实践认识不统一,出现了缔约过失责任制度的误用和滥用.因此,有必要厘清缔约过失责任制度相关疑难问题,系统构建中国缔约过失责任制度.违反"诚实信用"原则是缔约过失责任的理论基础;保护 "信赖利益"是缔约过失责任的主要法律特征;违反"先合同义务"是缔约过失责任构成的疤嵋"信赖利益"损失是缔约过失责任的赔偿对象;"信赖利益损失"大小是缔约过失责任的赔偿范围.     

我国证券发行注册制改革的法经济学分析

证券发行审核制度在我国经历了由行政审批制到核准制下的券商通道制再到核准制下的保荐人制度的历史演变过程，以法经济学的视角进行分析，这是证券发行的社会成本由高向低逐级递减的体现。公共选择理论揭示了政府失灵的经济学原理，要求政府对市场的干预保持谦抑性，就证券发行监管而言，政府的监管权力应当退出市场，将发行上市获得融资机会的决定权归还给投资者等市场主体，而这正是发行注册制改革的目标和宗旨。     

证券法中信息披露义务人的民事责任

我国证券法中规定了上市公司、发行人及相关主体的信息披露义务。根据民法学的相关理论,信息披露义务应属作为义务,义务人包括发行人、上市公司,保荐人,承销商和中介机构;义务人违反信息披露义务将同时引起侵权责任和违约责任,责任人应该以无过错责任为原则对投资人承担责任;义务人内部仍然应当按照过错程度划分责任。     

环境法“义务重心”的理论证成与立法回应

环境法“义务重心论”是从“法的技术”层面提出的观点,是有别于“法的价值”层面而言的“义务本位论”,既非漠视主体的权利,也非“义务本位论”的回归,而是对环境权利“最给力”的捍卫与落实,其实践意义在于增进法律实效.环境法“义务重心”的客观依据正是自然规律的客观性、人类需要的基础性以及环境问题的特殊性.中国环境法亟需实现从“亡羊补牢式”“倒逼”到“未雨绸缪式 ”“预见”的“义务重心”立法理念匹配以及在合理配置各主体环境义务、扩充环境积极义务的内容、增加环境义务的履行方式以及强化违反环境义务的法律后果等层面进行环境立法“义务重心”的路径拓展,以期通过“义务重心”的环境立法变革增进环境法的实效.     

从伦理视野看教育者的“服务”

教育者履行与权利相一致的义务行为，相对于教师、学生而言就是一种服务。就教育者自身而言，服务还包括道德奉献行为。教育者“服务”缺失的主要缘由有：市场经济的消极影响、教育者与受教育者地位的不平等、教师权利与义务的失衡、管理者的政绩观功利倾向等。因此，需要从多方寻求对策：加强教育者责任伦理教育、提升领导管理素质、加强制度伦理建设。     

"债务随企业资产转移"原则之管窥

“债务随企业资产转移”原则是国企改制后判断和识别债务承担的重要司法原则。然而该原则并不科学。从规范分析和实证分析的角度，对该原则进行了适法性和妥当性剖析，以求有助于国企改制的司法实践。     

康德的道德哲学及其评价——以“义务和道德法则的普遍理念”为视角

以"义务和道德法则的普遍理念"为视角阐明康德的道德哲学是可以从康德的原著中直接把握到的基本线索;从试图应对现代性问题出发,借助对"义务和道德法则的普遍理念"的阐明,康德建构了一套关涉"目的论"和"自由"的道德学说;这一学说有其重大的理论意义,但也有其基本的理论限度;马克思的"实践"概念和历史唯物主义学说则为我们认清这一限度提供了巨大的理论价值,也为我们审视当下社会文化的基本状况和建构合理的新的生活方式起到了重大的指导作用。     

论债的定义与本质——兼论中国民法典草案中债的定义

考察了大陆法系国家关于债的定义的立法例和学说,主张债的本质是给付受领权而不是给付请求权,在此基础上,对我国民法典草案建议稿中的债的定义进行评述,并提出自己的看法。     

对商品买卖中“终身保修”的理解与界定

终身保修协议是独立的无名合同,实践中过于简单的约定使其常表现为“条款待定的合同”.基于“鼓励交易”的精神应推定该类合同成立,并通过合同解释填补合同漏洞.在没有明确约定的情况下,“终身”应为针对不同类型产品在质量合格正常使用情况下确定的一般使用寿命,使用寿命从产品购买之日起计算.“保修”在没有约定为无偿的情况下应为有偿,除已约定仅收取维修所需零配件费用外,应按照当时进行此类维修的市场价格来确定维修费用.     

对我国作为义务来源理论的探析

作为义务是不作为犯之犯罪构成要件要素之一，其来源包括形式作为义务来源和实质作为义务来源。形式作为义务来源除我国传统理论中的“四来源”之外，还应当把在特定环境下基于公共秩序和社会公德的要求引起的作为义务作为我国作为义务的形式来源之一。而且，我国作为义务来源理论应当建立以支配理论为中心、形式与实质相统一的作为义务理论体系，并以此作出对不纯正不作为犯的立法规定。     

试论民事法律行为之负担和条件——从广西“爱心捐款案”谈起

严格意义上的民事法律行为附款应该包括条件、期限和负担三种情形,但学界对负担的讨论甚少.广西"爱心捐款案"所引发的争议再次显示了明确民事法律行为之负担的相关理论的必要性.法律行为的负担和条件在法律效力和强制力等方面具有明显的区别,立法上明确规定负担的内容有助于我国民法体系的完善和进步.     

论公司董事义务的完善

随着股东大会中心主义向董事会中心主义转变,如何抑制董事权利、强化董事义务,以防止董事损害公司整体利益和广大股东的利益,已成为各市场经济国家普遍关注的理论课题.我国<公司法>对董事义务作了一些规定,但规定得较为原则和粗糙,在实际操作中也反映出不少问题.我们应借鉴大陆法系和英美法系国家公司立法的成功经验,进一步完善我国<公司法>关于董事义务的规定.     

对后职务义务的法学思考

阐述并分析了我国现行法律对后职务义务的立法现状和国内相关法规的有关规定，指出对后职务义务行为进行法律规范，以弥补法律漏洞的必要性，并针对性地提出了对现行法律制度后职务义务立法的完善措施。