引导与干预:不同汇率制度中的央行行为分析

广义汇率目标区制包括介于浮动汇率制与固定汇率制之间的所有的汇率安排,中央银行外汇市场干预的不同,决定了汇率目标区制中类型的不同。在中央银行强有力的干预下,中心汇率和目标区公开是最具吸引力的一种目标区制,其根本特性就在于其汇率形成机制的内在稳定性,从而也是构建未来人民币汇率目标区制的较好选择。     

我国汇率制度的选择

在中国逐步走向开放经济,经济体制转轨的背景下,现行的盯住汇率制度降低了货币政策的独立性,制约了利率市场化改革的进程,减弱了应对外部冲击的能力,进一步增强了外汇储备的内生性和汇率风险.我国现实经济条件决定了人民币汇率制度改革的方向是建立汇率目标区制度.汇率目标区制度的设计符合中国金融市场渐进式的开放路径,选择汇率目标区可以避免人民币汇率单向运动带来的负面影响,增强汇率政策的有效性和灵活性.因此,需要构建合理的人民币汇率目标区体系,并进行相应配套政策措施的改革.     

人民币汇率目标区理论构建

目前,坚持我国现行汇率制度的成本已明显大于收益,因此存在汇率制度重新选择的需要。选择目标区汇率制,可以避免人民币汇率单向运动带来的负面影响,增强汇率政策的有效性和灵活性。为此需要在理论上构建我国的汇率目标区政策体系。当前是实施目标区制的大好时机,但需要进行配套改革。     

人民币汇率制度改革势在必行--有限弹性汇率制是现实的选择

我国现行的汇率制度名义上是管理浮动汇率制,但实质上已是固定汇率制,很难适应我国的经济运行,应重新考虑汇率制度的选择.汇率目标区和钉住一篮子货币制两种有限弹性汇率,各有其优点及运作过程,在中国改革开放过程中可以先实行钉住一篮子货币制,再实行汇率目标区,逐渐过渡为浮动汇率制.     

目标区汇率制与中国汇率制度改革取向

面临国际压力 ,我国政府应主动采取措施对人民币汇率制度进行改革。而作为一个转轨型的经济体 ,各项改革措施的推行应基于国内是否具备必要条件 ,而非屈从于国际压力。中国近期在汇率制度的改革方向是“完善人民币汇率形成机制 ,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”,而目标区汇率制度以其优点应可成为中国汇率制度的改革方向之一     

汇率目标区理论的实践对我国汇率制度改革的启示

随着全球资本流动的日益加速和经济融合度的提高,中国对外放开的速度也越来越快.怎样选择和改革我们的汇率制度,使其能够和国内金融市场的开放速度相适应呢?固定的汇率制度太过僵硬,而中国目前还不适合采取浮动汇率制度.比较各种流行的汇率制度.汇率目标区不失为一种很好的选择.汇率目标区理论起源于20世纪80年代,该理论最成功的实践在欧洲货币一体化过程中.欧洲货币一体化中,到底是怎样实践汇率目标区管理的,又能给中国的汇率制度改革带来怎样的启示呢?     

开放条件下人民币汇率制度的选择与改革趋向

加入WTO之后,人民币汇率制度如何选择一直是理论界研究的热点问题。本文结合中国加入WTO之后经济环境的可能变化,从理论和实证两个方面论证了目前有管理浮动汇率制度选择的客观性;同时也分析了人民币汇率形成机制中存在的主要问题。在此基础上提出了在有管理浮动汇率制的基本框架下人民币汇率形成机制改革的方向和基本思路。     

人民币汇率制度的选择:基于“M F模型”视角的理论分析

蒙代尔-弗莱明模型表明,固定汇率制下,财政政策有效,货币政策无效;浮动汇率制下,财政政策无效,货币政策有效.我国现行的汇率制度实质上是盯住美元的固定汇率制度,在货币政策独立性、外汇储备内生性、货币政策目标双重化、货币政策效力等方面对我国货币政策运行存在制约,影响我国货币政策有效性.实行更有弹性和灵活性的汇率制度是提高我国货币政策有效性的有效途径.我国现实经济条件决定了我国汇率制度改革的近期目标是建立汇率目标区,长期目标则是建立浮动汇率制.     

美国、日本、中国内地及香港特区汇制趋势分析

汇率制度的制定和实施已经直接影响到一个国家的经济发展。经过几十年研究,人们已经认识到没有哪一种汇率制度能够适应所有国家和所有时期,汇率制度由经济基础决定并反作用于经济社会。对照美国、日本、中国内地及香港特区的汇率制度现状及其对经济的影响,可以推断,美元、日元和人民币在未来应当以定期调整的均衡汇率作为中心汇率,实行汇率目标区制度;香港特区作为中国不可分割的一部分,港币最终将进入人民币区域。     

金融发展水平对汇率制度的选择效应分析

汇率制度的安排对一国经济发展与金融安全具有极其重要的作用，不同的金融发展水平影响一国汇率制度的选择。从理论上论证在金融约束阶段钉住汇率制是有效的，而在金融自由化阶段浮动汇率制会取得正的经济效益。以金融发展水平作为关键解释变量，结合其他宏观经济变量，构建计量模型。计量结果显示，金融发展水平与汇率制度弹性呈现正相关关系。在当前我国金融基础设施尚不完善之际，人民币汇率制度应在钉住汇率框架内逐渐增加灵活性，待金融自由化条件成熟，再将之变迁至浮动汇率制。     

经济转型期人民币汇率形成机制改革的目标取向分析

本文通过对人民币汇率形成机制近期及中远期改革目标取向及实现条件的分析,讨论了如何协调人民币汇率形成机制近期与中远期目标矛盾的问题。     

美元霸权:生存基础、影响和我国的对策

美元霸权的生存基础是美元无可比拟的国际地位,维持美元地位的主要条件之一在于国际货币合作。在实践中,美元霸权给美国带来了诸多经济利益,同时给其他国家的经济造成了各种负面影响,乃至引发货币危机。由于浮动汇率制有利于美元霸权的维持和为所欲为,为此,在历次的汇率制度讨论中,美国均坚决地维护浮动汇率制。基于美元霸权和浮动汇率制之现状,人民币汇率制度的改革思路应该是尽早放弃钉住美元,回归真正的管理浮动制。     

对国际金融易变背景下我国货币政策困境的探析

中国在易变的国际金融背景下,宏观政策遭遇人民币币值稳定和以货币政策调节经济不可兼得的货币政策困境.在阐明利率和汇率相互作用关系的基础上,从人民币汇率制度角度分析了造成货币政策两难的主要原因,得出了人民币汇率在国内经济条件逐渐成熟时应走向浮动的结论,同时结合中国经济实际,指出了当前金融危机背景下人民币汇制改革过程中必须注意的问题.     

论建立具有稳定预期机制和渠道的人民币汇率制度

根据我国汇率制度改革的渐进性原则和房地产价格与汇率的基本关系,分析了房地产市场尤其是房价受到汇率改革的预期时点、汇率预期上升幅度等因素的影响,提出了加快建设具有稳定预期机制和渠道的人民币汇率制度的对策和建议。     

基于国际金融法的人民币汇率摩擦研究

一个自由独立、完全市场化的浮动汇率制度对中国经济的发展是有益的和必要的,人民币汇率最终将交由市场决定。由于我国的外汇市场和外汇管理体系不成熟,所以在有管理的浮动的框架下进行汇率调整是可以接受的。牙买加协议不仅正式确认了浮动汇率制的合法化,还肯定了固定汇率制与浮动汇率制并存的局面,成员国可自由选择汇率制度,而以汇率问题强行向别国施压,未必具有合法性,还可能对他国国家金融主权构成严重干涉和破坏。     

建立适应WTO要求的人民币汇率机制

人民币汇率制度是有管理的浮动汇率制 ,但实际运作并未真正实现管理浮动。其原因在于银行结售汇制和外汇银行周转头寸限额管理的外汇制度 ,以美元为基准货币的汇率制度安排及实行稳定的汇率政策。我国以目前这种名义上管理浮动 ,事实上的固定汇率参与国际竞争不符合 WTO的要求 ,因此应深化外汇管理体制改革 ,完善外汇市场 ,改革汇率制定方法 ,建立适应 WTO要求的人民币汇率机制。     

人民币汇率的管控与放任——基于Markov分布转移模型的实证研究

该文在Markov状态转移模型的基础上,利用收益分布的尾部差异作为划分管控状态与放任状态的标准,结合收益波动的长记忆性,建立基于Markov分布转移的MDS-IGARCH模型,来考察中国政府管控人民币汇率的渐进性与阶段性。研究显示,随着四年来汇率改革的逐步完善与推进,在2006年9月至2008年9月间,人民币兑美元汇率基本没有受到政府管控的影响,紧盯单一美元的格局正被扭转,欧元在一篮子参考货币中所占的比重不断提升,人民币兑日元汇率实现了以市场供求关系为基础的自由浮动,更富弹性且更为灵活的汇率制度已日渐成型。为此,货币当局应进一步增强货币政策的主动性与独立性,减少政府管控人民币汇率的投入成本,逐步推动有管理的浮动汇率制向目标区域汇率制转变。     

我国汇率制度的改革取向及政策思考

随着金融业的逐步开放,我国现行的汇率制度存在着许多问题。通过分析国际汇率制度的演化趋势,认为我国汇率制度的改革取向是实行浮动汇率制。由于目前我国经济自由化程度还处于较低水平,在短期内,最重要的改革就是要培育健全的外汇市场,扩大汇率的浮动范围,实行真正意义上的管理浮动汇率制。     

开放经济下人民币汇率制度选择分析

2 0世纪 80年代以来 ,金融全球化趋势日渐明显 ,伴随着资本流动的加快和汇率波动的频繁 ,金融危机时有发生。而历次金融危机都与汇率制度的安排和国际资本流动密切相关 ,这使得汇率制度的选择成为各国政府无法回避的理论和现实问题。中国现行的汇率制度是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制 ,其实质是“有管理而无浮动”的固定汇率制 ,面对“入世”后金融业的对外开放和资本项目的逐步放开 ,目前的汇率制度将受到严峻挑战。本文从现行汇率制度的缺陷入手 ,以蒙代尔 -弗莱明模型为理论分析框架 ,着重对人民币汇率的市场化改革提供政策建议