中国股票市场效率的实证分析

目前中国股市尚处于初级发展阶段，本文对于中国股票市场效率的研究主要限定于研究中国股市的弱型效率问题。透过中国股票市场弱性效率的实证分析与测算，基本可以得出如下结论：中国股票市场基本达到弱型效率。     

关于上海股市效率性的探讨

股票市场的效率性指的是股票市场中股票价格对新信息的反应效率，它是股票市场成熟程度的表现。有效率的市场分为弱度有效市场、次强度有效市场和强度有效市场。通过对上海股市的４年实测数据进行实证研究，得出的结论是：目前上海股票市场是处于从非有效市场向弱度有效市场过渡的状态。     

中国股票市场与经济增长关系的实证分析

在股票市场与经济增长有关理论的基础上,以我国股票市场为代表并以股票综合指数和实际GDP数值为研究对象,选取1991-2006年的股票综合指数和GDP的季度时间序列数据进行单位根检验和Granger因果关系检验,得出结论股票综合指数与GDP之间具有单整而非协整关系;短期内二者只存在由股票指数到GDP的单向Granger因果关系,长期内具有双向的Granger因果关系;中国股票市场具有弱型有效性.     

中美股市溢出效应实证分析

随着中国资本市场的逐渐开放,中国资本市场的逐渐规范和完善,中国股票市场和美国股票市场的关联性正在加强。运用Granger因果关系检验和GARCH—M模型,对中美股市收益和波动的相关性进行实证检验和分析,给出了参数的估计结果和主要实证结论。美国股票市场对中国股票市场开始产生溢出效应,而中国股票市场对美国股票市场还没有产生溢出效应。     

证券投资基金与股市波动性的关系研究

基于中国上海证券交易所的基金指数与综合指数数据,利用协整理论、因果关系与脉冲响应检验、GARCH模型分析了中国证券投资基金与股票市场之间的波动影响关系.结果显示,中国股市与基金市场之间存在着同涨同跌的长期均衡关系;股票市场的波动会对基金市场产生影响,而基金市场的波动对股票市场的影响并不明显,表现出非对称性;股票市场的波动性较基金市场更为强烈,而基金市场受到较大波动影响持续的时间较长.     

基于行为金融的中国股市波动非对称性研究

股票市场波动特征的研究,对于利用金融衍生品管理投资风险具有重要意义.行为金融的发展为研究股票市场的波动性提供了新视角和新方法.投资者是否理性是传统金融理论与行为金融理论的重要区别.从投资者非理性角度分析,过度自信、羊群行为和处置效应是中国股票市场非对称性波动的主要原因.通过引入行为金融前景理论中的价值函数,修正EGARCH模型,并以上证A股指数为样本进行了实证检验.结果表明,中国股票市场的波动非对称性显著存在,同等程度的利好信息的影响更大.     

上海股市半强式有效性研究

法马的有效市场理论指出 ,股票市场根据其对不同信息的反应 ,可分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。本文以法马的有效市场理论为基础来研究中国股票市场 ,以上市公司年度股利分配预案的公布作为中心事件 ,用累计超额收益率法 ,得出上海股票市场不符合半强式有效市场的结论     

中国股票市场与经济增长之间关系的实证分析

选取1996年至2004年的月度时间序列数据,利用协整关系检验、Granger因果关系检验和脉冲响应分析,描述和实证检验了中国股票市场与宏观经济之间关系。检验结果表明中国股票市场与实际经济之间存在长期均衡关系,误差修正模型得出短期偏离向长期均衡的校正速度;Granger因果关系检验进一步说明只存在经济增长对股票市场的单向因果关系;动态分析给出了两变量之间交互影响的具体特征描述。     

从中国股价指数与GDP的相关系数看"股经背离"现象

针对中国股票市场能否扮演经济"晴雨表"的角色问题,通过引进时滞思想,提出了基于相关系数模型来测算股价指数与GDP关系的方法,并利用1991～2006年季度数据进行了实证研究.实证结果为上证综指和深成指与GDP不相关,但在变化的时滞下与GDP增长率呈正相关关系;时滞以2000年为界,前后明显不同:GDP增长率相对于上证综指的滞后季度数为6和16,相对于深成指为6和10;按主要行业分类的价格指教计算,则有工业指数在一定时滞下与实体经济正相关,而金融与地产指数呈现为弱负相关.这可能与中国股票市场处于新兴与转轨时期、规模小以及实体经济的增长主要靠投资与出口拉动等因素有关.但总体上讲,中国股票市场还是具有一定的经济"晴雨表"功能.     

行政干预股市：制约中国上市公司实施ESO的主要障碍

从分析经理股票期权的内在作用机理入手,指出有效率的股票市场是经理股票期权激励作用发挥的基础。同时论述了中国股票市场的弱有效性使经理股票期权发挥作用的链条断裂,并从三个方面深入分析了政府对股市不恰当的行政干预是制约经理股票期权激励作用发挥的主要障碍。     

大股东的业绩补偿承诺抑制上市公司研发创新吗？——基于重大重组并购的经验证据

以2007—2016年上市公司的重大重组并购事件为初始样本,手工收集沪、深两市交易所并购事件的公告文件,整理出有关业绩补偿承诺的数据,运用倾向得分匹配（PSM）和双重差分（DID）等方法,研究签订业绩补偿承诺对企业研发创新和公司绩效的影响。结果发现:在重组并购的事件中,承诺方大股东的业绩补偿承诺与并购后企业研发创新水平显著负相关;相对于创新型企业,非创新型企业中业绩补偿承诺对研发创新的负面效应更强;签订业绩补偿协议与并购后企业短期绩效显著正相关,但与长期绩效负相关。经济政策不确定性加剧了业绩补偿承诺对研发创新的抑制作用;反之,地区产权保护越好,这种抑制效应越弱。研究表明:业绩补偿承诺虽然可以降低产权交易成本,提高并购效率,但也会抑制企业研发,影响长期绩效。     

上证指数波动率和收益率长期依赖关系的实证研究

运用经典的和修正过的重标极差方法研究了在1999到2009上证指数中的波动率和收益率的长期依赖关系。运用具有预白（pre-whitening）和后黑（postblackening）的Moving block bootstrap方法为假设检验构建置信区间。结果显示上证指数的收益率没有显著的长期相关。但是,波动率具有显著的长期相关。关于收益率的研究和之前一些研究提出的中国股票市场具有可持续性的结论相抵触。并且,之前这方面的研究大多数没有运用置信区间或只是基于标准正态分布的置信区间。因此,这些研究的结果需要从新检验和从新进行解释。     

社会阶层与公正世界信念对中国人网络暴力行为的影响

通过对经常使用互联网的网民的调查，探讨网民的主观社会阶层认定和公正世界信念对网络暴力行为的影响。发现主观阶层认定影响了网民对不同类别冲突事件的转发和点赞行为，并与人们对事态发展的关注度呈显著正相关；而网民的公正世界信念在主观阶层认同与对网络冲突事件的处理之间起调节作用：自我公正世界信念在主观社会阶层认同与贫富和城乡冲突事件引发的愤怒情绪、转发/点赞行为中起正向调节作用；一般公正世界信念在主观社会阶层认同与官民冲突事件引发的愤怒情绪中起负向调节作用。结果对预测网络世界中个体的行为有重要价值。     

ETF期权的交易风险及对策研究

随着金融市场的不断发展,各种金融衍生工具不断涌现。2015年2月9日上证50ETF期权的推出,标志着我国正式打开了ETF期权交易市场。ETF期权的推出是中国金融衍生工具发展的必然产物,也为我国投资者提供了新的投资手段和风险管理手段。以上证50ETF期权作为研究对象,依据其发展状况具体分析上证50ETF期权面临的交易风险,结合国外ETF期权交易风险管理的成功经验,提出相应的交易风险管理对策及建议,为我国ETF期权发展提供借鉴。     

基于整体性评价的中小企业竞争力研究

文章以我国深圳证券交易所中小企业指数样本股前20家公司2002～2009年上市公司年报为基础资料,提取出衡量企业资源、企业能力和企业生存环境的外显指标进行统一评价,构建我国中小企业竞争力的整体性评价模型.结果表明,无论是中小企业竞争力的分项指数还是竞争力总指数,总体呈振荡盘升的趋势,表明2002年以来,代表着我国中小企业实力较强的部分企业取得了快速的成长,这部分企业的竞争力总体上稳步提高.其中,2007年的竞争力水平有显著提高,这是由于该年的主营业务增长率及净利润增长率大幅度提高造成的.但是在竞争力综合指数中,2007～2009年的数据略有下降,表明国际金融危机对我国中小企业的影响还在持续,在2009年我因经济快速复苏的背景下,中小企业竞争力仍未能恢复到金融危机前的水平.     

上海证券市场股票收益和流动性研究

选取2004年10月1日至2005年3月1日上证50成份股数据，采用Wind资讯金融终端日交易数据构造的非流动性代理变量与北京色诺芬CCER高频分笔交易数据得出的代理变量这两种方法，度量股票市场的非流动性。研究结果表明，股票收益是非流动性代理变量的增函数，且第二种方法得出的结果更明确。实证结果还发现，股票市场不存在流动性波动风险溢价。     

汇率与股票资产价格泡沫关系的实证分析及货币政策研究

文章首先分析了人民币汇率和我国股票资产价格(以上证A股为例)的现状,然后就人民币汇率升值和上证A股股价变化关系进行了实证研究,其中包含了金融危机的影响。实证结果表明,从长期来看本币升值将导致股票资产价格泡沫下降;接着通过建立应对汇率升值导致的股票资产价格泡沫的货币政策模型得出,当出现资产价格泡沫时,多数情况下应实行紧缩货币政策,以免资产价格泡沫在短期趋于过大,减轻资产价格泡沫经长期后破灭产生通货紧缩等更大的不利影响。     

上海股市价格聚集现象及影响因素研究

选取上证50指数成份股半年的高频分笔数据，实证研究了上海股市的价格聚集现象。结果显示，上海股市存在显著的价格聚集现象，且开盘阶段价格聚集程度显著高于其余时间的日内效应。同时对价格聚集的影响因素进行了回归分析，发现股价大小、股价波动性和每笔交易额对价格聚集有显著的正影响，而股票的流通市值和每天交易笔数的影响显著为负。最后，对限价指令薄的价格聚集现象进行研究，并做了进一步的分析。     

地震荷载作用下钢筋混凝土安全壳的可靠性分析

对秦山核电站的钢筋混凝土安全壳进行了地震可靠性分析．结构系统极限破坏的可靠度采用稳定构形法（ＳＣＡ）和三维有限元法的应力分析（ＦＥＭ）来估计．结构系统的破坏定义为所有可能的稳定构形破坏事件的交集．用２ＳＳＥ地震作为输入地震荷载．地面运动假设为具有田治见洪－金井清谱的零平均平稳高斯过程．基于在不同峰地面加速度下计算的条件破坏概率，给出了系统极限状态的破坏概率以及初始屈服时的年破坏概率．     

基于波函数的证券市场回报率分析

利用有限深方势阱中自由粒子的波函数,结合上证综指数据,得到了与实际相符合的证券市场回报率的分布函数。该函数能与实际数据很好地符合,验证了波函数模型的有效性和稳健性,表明证券市场回报率具有一定的量子效应。分布函数印证了市场回报率分布具有尖峰、不对称特征。与伦敦市场的比较发现,上海证券市场具有较高的回报率,但也存在较大的风险。这说明当前中国证券市场的投机性和风险性共存,同时也说明中国经济发展状况良好,但证券市场稳定性仍需继续加强。