套利定价模型在上海股票市场的有效性检验

文章以上海股票市场486家上市公司的数据为样本,对套利定价模型在我国证券市场的有效性进行了检验.实证结论表明:公司规模、市值与账面价值比以及市盈率对股票收益率没有显著影响,股票市场价格的变动是随机的,即套利定价模型在上海股票市场是无效的.     

社保基金投资收益的影响因素研究

影响社保基金投资收益的因素是多方面的,既有证券市场内部的因素,也有证券市场外部的因素。笔者在对社保基金投资收益的影响因素进行理论分析的基础上,选取我国社保基金的相关数据,进行实证分析。研究结果表明:社保基金的投资收益率与证券市场的收益率、市盈率、经济增长率均呈显著的正相关,而与通货膨胀率呈显著的负相关,社保基金的规模对其投资收益率没有显著的影响。     

股票股利变化市场反应的实证研究

对公司分配方案中股票股利发生变化时股票收益率的研究,显示证券市场对股票股利分配方案发生变化时有一定反应,但与国外成熟资本市场的反应并不一致,说明我国证券市场距离国外成熟资本市场还有一定差距,证券市场信息披露制度尚不规范。     

从有效市场假说到分形市场假说

介绍了有效市场假说理论的形成与发展以及有效市场假说所引发的争论。阐述了分形市场假说的基本理念,并对我国证券市场(以上海证券市场为例)的分形结构进行了实证分析。结果表明:中国证券市场具有明显的分形特征和持续性,股票的收益率不符合随机游走过程。股票收益率序列不是独立的,具有约62周的长期记忆性。     

熊市中我国少数股票暴涨的原因探析--基于2010-2012年沪市涨幅前20名的股票实证分析

利用 Stata12、Excel 软件对2010-2012年熊市中的暴涨股票进行多元回归分析,结果显示：机构投资者在熊市中持股量越大,越有利于暴涨股票获取超额收益;个股换手率越高,流通股数越少,预期市盈率越低,暴涨股票越易于获取超额收益率,对此国家必须加强对股市的监管力度。     

A股市场FF模型适用性的实证研究

对三因素模型在我国证券市场的适用性问题,即股票预期收益率与市场溢价因素、公司规模因素和账面市值比因素的关系问题进行实证研究。根据分析样本,得出以下结论:总体而言,三因素模型在我国股票市场是适用的,可以作为一个方便实用的工具来帮助投资者对中国股票市场进行分析和预测;中国股票市场具有规模效应和账面市场价值比效应,价值型股票的收益率高于成长型股票的收益率。     

影响我国新股超额收益率的实证研究

本文研究了 1999年 12月 - 2 0 0 1年 6月在中国证券市场首次公开发行股票的新股超额收益率 ,发现我国首次公开发行股票中存在较高的超额收益率。其影响因素包括公司规模、公开发行股票数量、股本可流通比率、新股发行市盈率、新股中签率、新股发行价 ,但这些因素的解释能力不强     

我国股市IPO抑价现象及其实证研究

IPO抑价现象广泛存在于各国股票市场。以我国2000年沪深两市发行的137支股票和发行日市场指数为样本,提取了11个因素作为解释变量,利用计量经济学方法建立多元回归模型,对超额收益率产生的原因进行了分析。分析结果表明,IPO超额收益率与市盈率、发行规模和中签率之间存在比较强的弹性关系,并与机构认购比例、净资产收益率以及发行前一个月市场指数累计收益率之间存在较强的正指数相关关系。     

基于市盈率的股票因素投资策略研究

市盈率是衡量股票风险进行价值投资的重要指标之一,股票投资应选择动态市盈率为决策指标。对市盈率影响因素的研究有定性分析和定量分析,归纳研究者对市盈率影响因素的共识和分歧,确定影响市盈率的关键因素包括利润增长率、盈利能力、风险因素、行业因素、股本大小及股本结构。依据市盈率和因素的关系,单因素投资应选择动态市盈率较低以及预期动态市盈率有较大上升预期的股票作为投资对象,多因素投资应通过综合考虑多个因素对市盈率的影响确定要投资的股票。     

中国股票市场风险因素的相关性研究

近年来国外关于资本资产定价模型(CAPM)的实证研究不断对该模型提出严厉的质疑,其中很多研究认为除了贝塔系数外,市值size、账面市值比be/me、市盈率p/e这三个风险因素都对股票的收益率具有一定的解释能力。然而这些风险因素能否独立地解释股票的收益率还没有定论。就因素本身来说,size与p/e之间存在较强的相关性,而be/me与其余两因素之间几乎不存在相关性。就因素对投资组合收益率的解释能力来说,p/e几乎不具有独立的解释能力,size的独立解释能力最强,而be/me在较大公司中有一定的独立解释能力。     

我国上市公司收入平滑盈余管理对股价影响的实证研究

以2002年至2004年的300家上市公司为样本,采用面板数据的计量方法研究了以收入平滑为手段的盈余管理对股票价格的影响力,认为中国上市公司应计利润对投资者的投资决策影响高于现金流,投资者这种认知使得企业通过盈余管理能够对股票价格施加较大的影响,从而鼓励企业操纵盈余获得更多的首次公开发行以及增配股的好处。并建议从完善会计制度、加强企业内部治理机制以及加强信息披露程度方面对上市公司进行改进。     

石油价格与国际大石油公司投资回报规律研究

本文根据实际的相关数据研究了埃克森、美孚、壳牌三家国际大石油公司六个方面的特点,阐述了投资资本回报率的计算方法,根据三家公司的年度报告数据,重点探讨了1991-2002年石油价格与投资资本回报率的周期性变化规律,首次定量测算得出了投资资本回报率与石油价格具有很强的正相关性的结论,定量分析了其两个主要内在原因,一是国际大石油公司的投资主体为勘探与生产业务投资,二是石油销售的利润是国际大石油公司的主要利润来源。     

转形问题的马克思本意和解读产生的疑问

马克思揭示了资本获取利润所隐含的剥削问题,提出剩余价值说,假设价值转化为生产价格,通过平均利润率的形成,要解决"李嘉图矛盾"。马克思认为,生产价格的根在价值,价值包含剥削因素;剥削的实质是剩余价值的分配问题,而剩余价值在企业内部表现为资本独占式分配,在部门之间表现为利润竞争式分配。马克思要从价值和生产价格的数量关系、剩余价值和平均利润的数量关系当中,以微观上揭示价值形成,从宏观上导出生产价格取决于剩余价值总额,即隐藏在市场价格波动的背后的那个东西同剩余价值总额有着直接的关系;作为价格波动的中心点的是劳动价值。用平均利润率得到的生产价格和用c/v比值得到的生产价格,能否为同一个?     

股改对价计算方法选择的实证研究

利用Multinomial Logit模型就每股收益、市盈率、每股净资产、市净率、发行市盈 率指标以及公司的上市年份变量如何影响非流通股股东对对价计算方法的选择进行实证研究 。结果表明，非流通股股东存在着选择能带来最小理论对价水平计算方法的偏好。因此有必 要要求非流通股股东充分披露选择不同方法下的理论对价水平。     

厦门房地产泡沫实证分析

厦门房价居高不下,是否存在泡沫有待验证。选用房地产投资占GDP比重、房价收入比和租售比三大指标来衡量泡沫的程度,并借鉴前人的计算方法,从实证的角度来进行计算,得到厦门房地产的泡沫处于危险区域。     

基于股票价格差异的配对交易策略

基于一个衡量股票间价格差异的指标进行了股票组合的配对, 并根据该配对规则对中国市场2006-2009年的配对交易策略进行了实证测算。实证结果表明:该配对交易策略获得的月度化收益均值约为1%左右, 且策略的收益水平和同期的市场状况无关, 说明基于价格差异的配对交易策略在中国市场是可稳定获利且市场中性的;价格差异越大的配对组合, 触发多空建仓的平均价差阀值也随之增大, 但对建仓后价差收敛至触发多空平仓的时间, 不同价格差异的配对组合平均都不超过23天, 这表明基于价格差异的配对交易策略在中国市场上属于短期投资策略。     

股票市场上的天时、地利、人和

本文借用我国古代朴素的系统论思想中的天时、地利、人和概念,建立起描述股票市场的系统模型。在模型中,天时为整个市场的周期性波动规律;地利是股票的优良的基本面状况;人和是市场中的人气、资金效应。作为不同层次的股票投资成败因素,天时、地利、人和三者在股票价值分布曲线模型上得到了统一。“天时地利人和”和“天时地利人和”两个相反的次序分别是基于收益和基于风险的次序。     

投资视角的住宅租价比分析

＂租价比＂是房地产投资收益的判断指标,也是衡量房地产市场健康程度的重要参考。先对＂租售比＂和＂租价比＂的概念进行阐释,并和股票投资中＂市盈率＂概念进行对比分析,通过国土资源部发布的数据和武汉市房地产市场的调查数据对住宅租价比进行了分析。研究表明：在当前市场条件下,单纯用城市住宅租价比判断房价高低的做法存在缺陷,提出通过鼓励住宅出租、建立同质住宅价格统计体系、对住宅出租行为进行规范管理来改善目前住宅租价比的准确性。     

基于一种短线投资模式的A股市场实证研究

中国的A股上市公司在分红和复合增长方面存在不足,股价波动剧烈,A股市场上短线投资策略相对于长线价值投资策略更加流行。中国关于A股市场投资策略更多的是研究上市公司的基本面,如营运能力、盈利能力等,进而分析其投资价值,而关于短线投资策略的研究很少。立足短线投资策略,采用概率和统计检验以及多元线性回归的方法,利用A股市场2012年2月24日之前的64个交易日里498只(次)涨停股票的数据,证明涨停之后短期内股价具有上涨的惯性,且涨幅与量比、换手率和大盘涨幅的回归关系显著。     

盈余管理动机、会计政策选择与约束——基于资产减值准则变迁的实证研究

对资产减值准则变迁前后上市公司盈余管理状况进行的实证研究表明:具有调增利润动机的微利企业、扭亏企业均倾向于少计提减值准备,提高减值准备的转回比例;具有调减利润动机、为以后通过减值准备转回调增利润的当年亏损企业,均倾向于多计提减值准备,降低减值准备的转回比例。2007-2008年度新资产减值会计准则实行后,上述调整利润的状况减弱或不成立,表明会计政策的改变在一定程度上约束了上市公司的盈余管理行为。