对有效市场的挑战——资本市场分形与混沌的研究综述

有效市场理论以线性化的假设来刻画资本市场,把市场看成是均衡系统或围绕均衡点变动的周期性系统.但实证检验对两种看法都不支持,市场是一个复杂系统,具有不可叠加性的特征.回顾资本市场复杂性理论的发展历程,从资本市场分形及混沌理论两方面归纳了资本市场复杂性的基本研究方法,综述了国内外资本市场复杂性的研究现状,在此基础上,总结出复杂网络、金融数据高维计算复杂性和人工股市模型等研究动向.     

论经典资本市场理论的实证检验、争论与非线性研究

资本市场(股票市场,下同)是一个复杂的、高度非线性的系统,它受许多经济因素的影响与支配。而以EMH为基础的经典资本市场理论,大都是在线性框架下发展起来的。近年来,有许多实证研究都表明,这些理论与现实有许多不符合之处,因此,在研究方法上需要突破线性框架,应用非线性研究中的分性与混沌理论来对它进行研究。     

资本市场的非线性分析

传统的资本市场理论所作的基本假设与真实的市场之间存在很大的差异 ,由此而建立的线性分析方法存在着许多缺陷。为此 ,引入分形、突变、混沌等非线性分析方法 ,从新的角度对资本市场进行分析和描述     

有效率资本市场理论的发展及其启示

有效率资本市场理论是现代金融理论的核心思想之一.本文首先评述了有效率资本市场理论的产生和发展及问题,然后讨论了该理论对我国资本市场发展的启示,认为资产价格准确反映公司内在价值和较高的流动性是有效率资本市场理论的两个最根本的特征.我国资本市场的健康发展,依赖于效率的提高.我们应把提高我国资本市场效率作为规范和发展的最主要目标.     

企业内部资本市场理论及其借鉴意义

西方经济学家从企业兼并、重组、收购等角度提出的内部资本市场理论是沿着内部资本市场产生的原因,其相对于外部资本市场的优势及作用,包括解决企业与外部资本市场之间的磨擦、信息不对称以及外部资本市场对企业缺乏激励等方面而进行的.企业内部资本市场理论充分肯定了企业内部资本市场在解决信息不对称、减少磨擦成本等方面相对于外部资本市场的优势及作用,这一理论对加快我国国有企业改革的进程有极大的借鉴意义.     

资本市场有效性假定理论述评

资本市场有效性假定是理性预期学派的一个重要组成部分 ,它是经典资本市场理论之基石 ,同时也是资本市场数理论证之分析前提。本文在对其内容介绍基础上 ,对其主要意义、争议及发展方向作出述评。     

影响企业家人力资本市场有效性的理论评介

有效市场理论以资本市场理论为基础，将资本市场的营运效率作为前提，强调资本市场的配置效率，有效市场理论主要与现代企业理论。人力资本理论、市场有效性理论有关，运用有效市场理论，构建一个有效的企业家人力资本市场，对于优化配置企业家资源，保证企业家的关键成长与发展、有效地开发与利用，提高聘用单位和企业家本身两个方面的效益，都具有重要的意义。     

资本结构理论新趋势——基于市场微观结构理论的拓展

现有资本结构理论大多从影响资本结构的某个因素出发对公司资本结构选择行为 进行解释,导致其解释能力通常是有限的。随着研究的深入以及受相关财务金融理论发展的 影响,资本结构理论不断得以充实与拓展。金融市场微观结构理论是金融研究的一个新领域 ,市场微观结构涉及资产定价和公司财务等多方面的内容,因此,基于市场微观结构理论与方 法对资本结构理论进行完善与拓展成为新的研究趋势。     

新资本结构理论综述

随着资本结构研究的深入,理论界进一步放宽MM定理的基本假设。以Jensen,Myers,Ross,Leland,Harris,Hart等学者为代表的新资本结构理论引入最新的研究方法,对资本结构展开分析。本文按照新资本结构理论发展的历史轨迹,全面评述了资本结构理论中最为重要的各种理论,同时系统地描述了各有关理论的基本内容。     

现代公司资本结构理论演变

1958年莫迪格列尼(Modigliani)和米勒(Miller)共同提出著名的MM定理,标志着现代公司资本结构理论的形成。MM定理历经几十年的拓展和扬弃,逐渐放松其严格的假设条件,发展了四种主要的资本结构理论:基于避税利益、破产成本和代理成本的静态平衡理论;基于非对称信息的顺序偏好理论;以产品/投入品市场的相互作用为基础的理论;考虑公司控制权竞争的理论。后面两种资本结构的理论要么还处在发展的初期,要么主要研究的是资本结构的短期反应,都算不上资本结构的主流理论。资本结构的主流理论可以归结为两种:静态平衡理论和顺序偏好理论。     

影响企业家人力资本市场有效性的理论评介

有效市场理论以资本市场理论为基础,将资本市场的营运效率作为前提,强调资本市场的配置效率。有效市场理论主要与现代企业理论、人力资本理论、市场有效性理论有关。运用有效市场理论,构建一个有效的企业家人力资本市场,对于优化配置企业家资源,保证企业家的健康成长与发展、有效地开发与利用,提高聘用单位和企业家本身两个方面的效益,都具有重要的意义。     

论知识资本理论与传统资本理论的矛盾性

知识资本概念是我国理论界为了解释当代高新技术企业高收益的原因而从西方国家引进的一个概念。但这一概念引进后存在着研究对象界定、企业知识价值实现、与传统资本理论关系等问题，因此需要对企业生产与交换过程中知识的作用进行深入地分析与研究，对知识主体及知识价值的实现进行探讨，由此进一步研究知识资本理论的价值。     

市场结构与企业资本结构的互动关系

最近几年,一种新的研究资本结构市场结构关系的理论引起了世人的关注。该理论将现代财务理论、产品市场和企业战略行为理论联系起来。财务杠杆会改变权益回报率,由此影响产品市场策略的均衡。由于融资工具可以改变剩余现金流的所有权和公司在市场中投资或反映的能力,所以资本结构可以影响行业产品市场。这些改变会影响竞争者对一个公司的潜在行为的信心和预期。反之,有远见的企业将预测财务决策对产品市场的影响,因此,产品市场条件会影响财务决策。这样,两者之间就表现为一种相互作用。本文的主要目的是研究这种相互作用,从一个新的角度诠释公司治理这一理念。     

内部资本市场与集团企业资本预算

内部资本市场研究起源于多元化的价值归因研究,但就多元化的投资有效性而言,基于内部资本市场视角的实证研究绝大多数结论是“多元化投资无效率”。这将成为重构内部资本市场理论的直接依据。本文对内部资本市场的相关实证研究文献进行了研究,基于内部资本市场理论构建了一个预算选择模型,分析了内部资本市场在契约结构、现金流控制权和管理者行为效应的几个相关问题。     

资本结构、资本成本理论与资本市场

我国国有上市公司的资本结构存在股权性融资偏好,形成的原因在于市场参考者缺乏资本成本意识,上市公司的经理们不愿承担债务违约和企业破产的风险,上市公司股东监督偏弱。全方位地发展我国多层次资本市场的有效途径是:发展多层次资本市场,尽快培育股民的资本成本意识;发展壮大企业债券市场;完善上市公司的治理结构,加速证券市场的市场化改革;让国有股逐渐流通,建立完善的资本市场机制;有步骤地发展地方性的柜台交易市场和产权市场。     

我国房产市场与资本市场的失衡性发展研究——基于马克思虚拟资本理论

房产市场和资本市场是中国经济发展过程中最重要的两个资产价格市场。房产市场由于资本投资性高、行业带动性强,所以在国民经济的运行中处于支柱性地位;资本市场则是现代金融的核心组成部分,调控社会资源的配置和各种经济交易,表现为多层次的市场体系。但是我国数十年来的经济发展中,却出现了房地产市场极度繁荣,资本市场长期过度萎靡的发展格局,二者的失衡性发展严重影响到国民经济的健康运行。文章从马克思虚拟资本理论的角度分析了房产市场与资本市场的失衡性原因,以促使经济健康稳定的发展。     

全国货币市场与资本市场关系理论研讨会召开

全国货币市场与资本市场关系理论研讨会于2 0 0 1年 3月 2 4日在中国人民大学举行。本次研讨会由中国人民大学财政金融学院和中国人民大学金融与证券研究所 (ＦＳＩ)共同主办 ,研讨的主题是“货币市场与资本市场的关系及银行信贷资金流入股票市场的管理政策”。来自国家机关、科研单位、金融证券机构、高等院校的专家、学者和有关负责同志共 60余人参加了研讨会。中国人民大学金融与证券研究所 (ＦＳＩ)向会议提交了主题研究报告《我国货币市场与资本市场关系研究———关于信贷资金流入股市的管理政策》。与会专家对ＦＳＩ提交的主题报告给…     

后资本结构理论的形成与发展--资本结构管理控制理论及其验证

作为后资本结构理论的代表性流派之一 ,资本结构管理控制学派是在新资本结构理论走向式微 ,公司控制权市场发展到顶峰阶段的背景下崛起的。它着重考察了资本结构和公司控制权市场之间的联系 ,并突出了管理者在资本结构决策中的重要作用。它主要包括了Stulz模型、Harris-Raviv模型和Israel模型等三个重要的理论模型。实证研究的结果有限度地支持资本结构管理学派的理论假设。资本结构管理控制学派既是对现代资本结构理论和新资本结构理论的批判 ,也是对它们的继承和发展。     

资本结构理论的新发展及其对我国的启示

在对资本及资本结构内涵探讨的基础之上,就早期资本结构理论,即净收入理论、净营业收入理论和传统理论作了简要回顾。对现代资本结构理论——MM理论作了介绍,对其优缺点进行了评价。重点阐述了近几年资本结构理论发展过程中形成的新理论,如激励理论、代理成本理论、信号显示理论、偏好顺序理论和控制权理论等,对我国企业调整融资结构、注重债务融资、实行浮动利率和促进直接融资等融资管理工作有一定的启示。     

关于中国资本市场问题的现实思考

中国资本市场从无到有,从小到大,发展迅速.虚拟资本理论是资本市场的重要理论基础之一.文章运用虚拟资本理论来分析中国资本市场运行中存在的几个突出问题,如虚拟资本价值与实际资本价值不符、资本市场金融风险突出、证券市场行情的走势不反映基本面的变化、过分投机现象普遍存在、证券监管不到位等.最后提出了解决我国资本市场现实问题的对策.