中国资产价格跳跃行为研究——基于高频数据集的分析

利用日内高频数据,分别通过实现波动率模型和实现二次幂波动模型对资产价格的波动率和连续部分波动率建模,并据此得到资产价格跳跃部分的动态行为模型,分离出发生跳跃的天数、跳跃的大小和方向。结果显示,中国金融市场中的资产跳跃行为密集发生在市场波动性较大的时刻,其大小和间隔期均具有群聚现象,且五种代表性资产价格的跳跃密度均呈左偏分布,说明中国股权市场中向下发生的跳跃多于向上的跳跃。     

基于汇率波动的金融市场价格联动效应分析

金融市场是经济发展中的核心市场,文章通过对人民币汇制改革后中国金融市场各部分价格数据的协整分析,重点研究中国的债券市场利率、货币市场利率、汇率和股票价格之间的联动关系,发现各部分之间虽有长期均衡关系,但是市场各部分的价格短期波动得不到充分解释,表明目前中国的金融市场效率还有待提高.因此需要建立一套较完善的金融市场联动机制来提高金融市场的效率.     

基于收益率与改善生态环境效率视角的碳金融风险研究

金融市场一般包括市场自身运行风险和外部性效率风险。运用EGARCH-GED-CVaR和Panel Data方法,分析中国碳金融市场自身存在的风险以及对改善环境的效率问题。以2014年5月至2015年3月的7个试点城市碳金融交易所日成交量和日成交额数据、日空气质量指数数据进行检验。分析结果表明,中国碳金融市场面临市场价格风险,碳金融市场在短期内没有对生态环境产生明显的改善效率,但会在长期中有效改善生态环境。因此,中国碳金融发展需要增强抗风险能力,提升改善环境的效率水平。     

上海证券市场有效性的实证分析

有效市场假说是现代金融理论的基础 ,它声称作为金融市场中决定资产均衡价值的竞争的结果 ,市场上不存在无风险套利机会。在一个有效市场上 ,资产价格完全地反映所有信息。在市场有效的假设下 ,金融学家推导出了著名资产定价公式 ,如 CAPM、APT及 Black- scholes期权定价公式等。本文利用市场有效与资产均衡定价模型的内在一致性 ,通过检验资产均衡定价模型是否成立来判定市场的有效性。文中选择 CAPM作为均衡定价模型 ,运用上海证券市场 1 995年 6月 1日到 2 0 0 1年 6月 2日 1 63支股票的数据对其有效性作了检验 ,其结果表明随着时间的演进CAPM有效性增强 ,这意味着上海证券市场的效率得到提高。     

资本成本法估价与资产价值损失研究

在资产评估中,成本分析估价是指运用资产的历史构建价格,资产的价值损失,资产的价格波动系数等参数来测算被评估资产的现行重置价格。资产成本法估价是资产评估的基本方法之一,评测的价格,资产成本现值,是资产再使用决策的重要依据。     

实现相关系数模型:基于动态相关高频Bi-GARCH过程的MC检验

使用高频数据构建的实现波动率已被多数文献证实具有良好的实证性质和应用前景。文章通过构建具有不同动态相关模式的高频Bi-GARCH模型,对其多元方向扩展的实现相关系数模型捕捉变动金融资产价格相关系数的能力和其他常用模型进行了蒙特卡洛对比测试。研究证明,该模型与其他模型相比是否具有显著优势依赖于相关系数的变化方式:当金融市场较为平稳,资产价格相关系数相对稳定时,此类方法并不明显的优于其它方法;然而当金融市场急剧变化导致资产价格相关系数快速变动时,此类方法要显著优于其它方法。     

论和谐社会的本质及经济标志

和谐社会要求构成社会的各个部分内部各要素分别协调以及各部分之间整体协调,达到力量上的相互平衡,这在本质上是一种社会均衡。和谐社会的这一均衡本质,要求其在经济上必须达到资源配置有效、市场制度完善和收入分配公平。有效的资源配置是构建和谐社会的物质基础,而实现资源的最优配置需要完善的市场制度,尤其是产权制度和价格制度作为前提;在获取效率的基础上,还必须实现收入分配的公平,让社会上的所有人共享经济成果。     

人力资本、要素价格与配置效率

要素相对价格左右着要素配置效率,是影响TFP的重要因素,本文将劳动要素细分为普通劳动与人力资本的基础上,运用随机前沿超越对数生产函数模型估计31个省市TFP变动,据以观察要素配置效率对TFP的影响,模拟要素价格在其中的作用。主要结论如下：(1)2003年以来要素配置效率呈负增长,是TFP增长率下降的最主要原因;(2)东部TFP增长率高于中西部且差距趋于扩大,与此相伴随的是东西部之间要素配置效率差异以更快的速度趋于扩大,进一步表明要素配置效率对TFP增长的制约;(3)要素价格是影响要素配置效率的直接原因,要素价格的扭曲在现阶段总体上表现为物质资本要素价格相对偏高;(4)分别模拟物质资本价格下降、人力资本和普通劳动价格上升,结果显示均改善了要素配置效率并相应地实现TFP增长,其中物质资本价格下降起着最显著的改善作用。为此,要重视市场环境建设并让市场在资源配置中起决定作用,从要素配置效率上推动TFP增长。     

我国证券市场有效性的Wild Bootstrap方差比检验

一、引言有效市场理论是西方现代金融市场理论的基石,包括资产定价在内的一系列金融理论都是以有效市场假设为基础的,一旦动摇有效市场假设,就会使所有的基于有效市场假设的理论受到质疑,甚至被推翻。我国金融市场在许多方面都具有不同于西方成熟市场的一些特点,而现代金融理论却是基于西方成熟金融市场发展而来的理论。因此,必须对我国金融市场有效性做出一个基本的判断,才能修正现代金融理论以适应我国的实际,从而指导我国金融市场的健康发展。目前,对我国金融市场有效性的研究为数不少,但是这些研究中许多是借鉴西方有效市场理论和检验方…     

现代金融理论关于资产价格波动研究的新思维

资产价格问题是金融学理论研究的热点和难点,同时也是金融学理论力图解决的最为基础性问题之一,对其研究的不同思维角度往往成为现代金融学理论不同流派之间区别的重要标志.以"有效市场假说"为理论核心的传统金融学认为资产价格是服从布朗运动的随机变量,并一度成为金融学的标准理论.但金融市场的异常现象使传统金融学理论受到了质疑,一些新的金融学理论以不同的思维角度对传统金融理论提出了挑战.文章对包括行为金融学、经济物理学以及进化金融学等这些新金融学理论中的思维模式进行了阐述.     

经济效率与经济效益之比较

经济效率与经济效益是两个不同的经济范畴.但在实际中却常常被混为一谈.不搞清楚二者的内涵和关系,就不能抓住经济运行过程存在的主要矛盾,正确评价经济运行状况,得出科学的判断和结论来.一、经济效率与经济效益的内涵经济效率研究是经济学的基本问题,即稀缺条件下资源的合理配置问题.一般认为资源配置方式有两种:计划和市场,再细分还应包括企业,尽管其与市场类型相同,但二者在经济组织、功能上的区别,使我们还有分开研究的必要.在资源通过市场配置所需要的交易成本比较大时,资源配置活动就内部化,进入企业,由企业进行,但是当企业配置组织成本大于市场交易的成本时,资源配置就由市场     

上证指数回调反弹幅度实证分析

引言回调与反弹幅度预测是金融市场技术分析中的一个常用分析工具。金融市场技术分析是以图表为工具，以预测市场价格变化的未来趋势为目的对市场行为（价格、成交量、持仓兴趣等）进行的研究。技术分析与金融实践市场相伴有一百多年的历史，因为其描述价格走势的思路、术语与学术界观点不同，长期受到忽视。随着有效市场假说被怀疑批判及行为金融学的产生和发展，对技术分析的研究渐渐增多。     

CWPTS--国家投资企业退出市场的有效途径

CWPTS--国有企业退出市场模式 CWPTS(capital's worth preserve trusteeship to secede)国有企业退出市场模式是以资产折旧保值托管运营为基本标的,面向社会民营资本公开招标,逐步实现国有企业资产的投资回报,加快国有企业资产民营化,促进财政支出效率的提高.     

货币政策冲击对股票市场价格泡沫影响的时变分析

一直以来,资产价格波动与货币政策的关系都是经济金融领域关注的重点问题。本文以1997-2014年我国月度数据为样本,运用新近发展的时变参数的因子扩展向量自回归模型（TVP-FAVAR）分析了我国货币政策冲击对股票市场价格泡沫影响的时变特征。研究结果表明,我国货币政策的变动对股票市场价格的影响有着显著的时变性特点。当股票市场存在较大程度的资产价格泡沫时,股票市场的价格可能会随着利率提高而上升,采用加息的紧缩货币政策未必能够起到相应的调控资产价格波动的作用。这一结果和理性资产价格泡沫理论一致,意味着有必要重新审视传统观念中货币政策与资产价格波动之间是逆周期关系的认知。因此,政策制定者在采用“逆风而动”的货币政策时需要更加审慎,应密切关注货币政策对资产价格影响的时变特征,针对金融市场波动状况相机抉择。     

跳跃-扩散型金融市场中股票期权的定价

跳跃-扩散型金融市场与期权定价公式 假设金融市场中有三种资产(或称为证券)在时间[0,T]内连续交易.其中的一种资产称为债券,其在时刻t的价格S0(t)满足:     

价格波动与资源配置效率研究

 文章从理论和经验两方面研究了价格波动对资源配置效率的影响。理论模型显示：由于调整成本的存在,面对较低水平价格波动的企业可能并不会立刻调整要素投入比例和生产计划,这一“保守策略”意味着价格波动可能带来企业配置效率损失的增加。但是随着价格波动幅度进一步增加,越来越多的企业将会主动的对生产计划进行调整,以便抵消较大幅度波动的不利影响。“保守策略”向“调整策略”的转变意味着价格波动引起的资源的配置效率损失可能存在门阀效应。利用1978-2007年省级面板数据和基于极大似然估计的随机前沿方法,文章实证研究证实了价格波动对资源配置效率损失的非线性影响,认为传统的研究可能低估价格波动对经济的负面影响。     

国有银行效率决定因素实证分析

 在中国银行业改革过程中,市场化的发展会使银行的技术效率、资源配置效率有所提高,而同时也会对其产生竞争压力,促使银行提高效率。Andrew c.Worthington（1998）运用随机成本前研法研究了澳大利亚非银行金融机构效率的决定因素,结果表明,银行效率的增长来源于资产质量、人力素质和教育程度的改善。本文试图对效率来源做一解释,以全面地理解改革促进哪些要素推动了银行效率的提高,进而为国有银行的进一步改革提供决策依据。     

住宅价格与土地价格的城市差异及其决定因素

本文通过建立中国城市住宅市场与土地市场的联立方程模型,试图解释住宅价格、土地价格的城市间差异。通过收集中国35个大中城市的105个样本数据,利用OLS和2SLS两种方法估计了城市住宅价格与土地价格方程。实证结果表明住宅市场与土地市场是互动影响的关联资产市场,住宅价格与土地价格之间存在联立性。人口数量、财富水平、建筑成本、住宅预期收益和土地市场化程度是造成中国城市间住宅价格、土地价格差异的决定因素,而平均工资与城市宜人性的影响并不显著。     

中国证券市场效率实证研究

一、市场效率理论 关于证券市场效率理论的确立是以法玛(Fama)在1970年发表的<有效资本市场:对理论和实证工作的评价>一文为标志,提出了得到普遍接受的有效市场假说的含义:有效金融市场是指这样的市场,其中的证券价格总是可以充分体现可获得信息变化的影响.并把有效市场分成三个等级,(1)弱式有效:指证券现在的价格已凝聚了所有历史记录中的信息,即充分反映了价格历史序列数据中所包含的一切信息;(2)半强式有效:指证券现在的价格不仅反映了历史信息,而且反映了所有与公司证券有关的公开信息;(3)强式有效:市场是指证券的市场价格充分反映了有关公司的一切可得信息,从而使任何获得内幕消息的人也不能凭此获得超额利润.     

我国资本市场的功能定位及其影响

一、我国资本市场的功能定位 在市场经济条件下.资本市场有三大基本功能:筹资功能、资本定价功能和资本资源配置功能,其中资本资源配置是资本市场的核心功能。在资本市场上,证券价格是该证券筹资能力的反映,价格高低由该证券所能提供的预期报酬率来决定,而能提供高报酬率的证券一般来自于那些经