锚定比率可以衡量股价高估吗？——基于崩盘风险视角的经验证据

股价高估指的是公司市场价值超出其内在价值的现象,但如何衡量内在价值一直存在争议。借鉴行为金融文献中锚定效应的概念,结合中国资本市场的特殊性,本文提出了锚定比率(简称"RPR")这一新的股价高估指标。为了证实该指标的有效性,本文利用事后的股价崩盘风险进行了相关检验。结果表明:第一,锚定比率与股价崩盘风险正相关;第二,更少的分析师跟踪、更多的散户持股以及更高的股票流动性均会强化锚定比率对股价崩盘风险的影响;第三,在控制常用的股价高估指标、两类代理问题和管理层"捂盘"行为后,本文的结果依然成立;第四,利用崩盘事件,本文证实了锚定比率会加剧股价下跌的程度,且长期来看股价会保持"惯性"而非"反转"。本文的研究表明投资者做决策时对股价高点存在明显的锚定效应,丰富了锚定效应在中国资本市场中的运用。更重要的是,本文提出了一个可能更适合于中国资本市场的股价高估指标,该指标意味着资本市场定价机制的不完善是导致股价高估和频繁崩盘的重要原因,这对于改善资本市场定价效率、降低股价崩盘风险有一定的启示作用。     

供应链整合跨度与强度二维互动演进机理研究

现阶段,企业与企业之间的竞争已经逐步转变为供应链与供应链之间的竞争,加强供应链管理已经逐渐成为企业获取竞争优势的重要策略,而促进供应链成员间的整合则是供应链管理成功的关键.基于以往的供应链整合研究,文章从供应链整合的两个维度——跨度与强度——出发,分别探讨供应链整合在两个维度上的演进机理,并指出供应链整合是供应链成员依赖于关系学习的两个维度相互作用、互动演进的有限过程,为供应链整合提供了新的理解角度,并辅以永辉超市供应链整合的案例加以验证.     

基尼系数的分解:收入增长能否降低收入不平等

本文首先将基尼系数的变化分解为收入增长效应和家庭排序变化效应,再分别将居民按城乡分组、居民家庭收入按来源构成进行分解,构建了基尼系数变化的三层分解模型.在此模型的基础上,采用2006-2011年中国健康调查数据(CHNS)讨论了各项收入增长对城镇、农村、城乡间及整体收入不平等的影响,并给出了一些政策建议.     

基于百度指数的房地产价格相关性研究

文章以我国大中城市的新建住宅价格为研究对象,以均衡价格理论为基础,使用搜索关键词的百度指数开展研究,分别使用自回归移动平均模型(ARMA)和带搜索项的自回归分布滞后模型对上海市的新建住宅价格指数进行了拟合和预测.实证结果表明:百度搜索指数与价格指数之间存在协整关系,建立的自回归分布滞后模型的拟合度达到0.918,预测精度相较ARMA模型提高23.2％.与传统的预测方法相比,模型具有很强的时效性,能够比国家统计局提前一个月发布房屋价格指数数据.     

贸易成本对CAFTA经济收敛的影响

本文在考虑空间相关性和空间异质性的情况下,使用贝叶斯空间杜宾模型研究了CAFTA(中国-东盟自贸区)的区域经济收敛问题,并重点分析了贸易成本对CAFTA经济收敛的影响.实证结果显示:其一,CAFTA区域在间接效应和总体效应上呈现出收敛态势,但在直接效应上呈发散态势,说明该自贸区成立与发展减缓了内部经济发散,但仍存在区域经济增长失衡的风险;其二,CAFTA组建与发展进程中的贸易成本下降,对区域经济收敛的影响逐渐从负面转向中性.因此,中国要以实施“一路一带”战略为契机,通过“互联互通”进一步降低区域内贸易成本,增强国内外自贸区的互动,以此更好地协调中国与其自贸区伙伴国的经济增长,为CAFTA升级发展创造更好的外部环境.     

企业文化对财务风险的影响

本文首先研究了企业文化的概念，然后通过研究企业文化对财务风险的影响，为企业财务风险的防范提出了新的措旋。研究结果表明，企业文化对企业财务风险具有重大的影响，企业必须制定理性的企业文化来降低财务风险发主的概率。     

村域经济治理效率综合评价的非参数方法

文章从系统科学的思想出发，综合运用数据包络分析的有关理论，给出了一种用于村域经济治理效率综合评价的非参数模型及方法，讨论了模型的含义和治理有效单元与相应的多目标规划Pareto有效解之间的关系，以及治理无效单元无效的原因、调整的方向和可能达到的理想状态，通过建立在样本数据、模糊综合评判和偏序集理论上的线性规划模型对村域经济治理方案的有效性进行了分析。     

资产管理业务对商业银行收益与风险的影响效应研究

近年来,大量的资产管理业务资金进入资本市场形成庞大的影子银行,加大了市场风险,因此有必要研究资产管理业务的影响,并提出有效的风险管理措施.本文采集了26家样本银行的11.2万条理财产品数据,使用面板数据回归法,对商业银行的资产管理业务进行了总量与分类检验.研究结论显示:资产管理业务的发展对我国银行业收益有促进作用,能改善整体经营风险,但是异质型商业银行的资产管理业务具有差异化特征.基于此本文提出大力发展资产管理业务,完善相关监管措施等政策建议.     

产业集群持续竞争优势及其机理

基于资源和动态能力等企业战略管理视角,对产业集群持续竞争优势的构建进行分析,并建立相关概念模型,提出了本土组织机构、集体声誉、共享知识、竞合互动氛围等共享性资源本身及通过吸收能力和创新能力中介作用对集群持续竞争优势的影响机理,集体学习机制为资源的合理利用提供路径和渠道。     

我国农村合作金融现状及对策

本文以农村合作金融为主要研究对象，论证了发展农村合作金融是社会主义新农村建设的迫切需要，描述了我国农村合作金融的现状，并且提出了改变其现状的一些对策。