美国股市与中国股市市场有效性实证检验

本文使用序列自相关分析以及白噪声检验对标准普尔指数和上证综合指数的弱有效性作了检验。结果表明,美国股市呈弱有效性,中国股市不呈弱有效性。文末从上市公司、市场监管和投资者角度分析了美中股市有效性差异可能的原因。     

制度经济学视野下的金融意识研究

新制度经济学的产生,力图说明制度对人类经济行为的影响,无论是产权安排还是组织问题的探讨,当代经济学已经把正式规范与非正式约束纳入自己的研究范畴,认识到经济行为中的有限理性和有限信息处理能力,经济学研究范畴扩展至习俗、习惯、信仰乃至情绪、认知、体验等心理学因素,而这一切又与意识关系密切,研究意识问题,已经为经济学研究开启了一扇通往未来之路的大门。本文力图从制度经济学角度,探讨金融意识的内涵、意义及其对金融制度建构的社会价值。     

数字化平台营销与投资者利益——基于基金管理人视角

随着数字经济的蓬勃发展,第三方数字化平台在基金营销活动中扮演着越来越重要的角色,但这一数字化变革是否增益基民仍有待检验。本文手工收集整理基金代销机构数据,从基金管理人角度分析数字化平台营销对投资者利益的影响。研究发现：（1）借助数字化平台的营销活动会显著降低以基金内部收益率为量化指标的投资者利益。以基金选择代表性数字化代销机构作为准自然实验缓解内生性偏误后,结果依然稳健;（2）微观机制分析表明,相较于传统营销,数字化平台营销可显著扩大与薪酬高度挂钩的基金规模,且这类营销资源的投入也会对投研活动造成挤出效应,导致管理积极性下降,影响投资者利益;（3）从异质性影响看,数字化平台营销对非凸显基金具有监督作用,可提升这类基金的管理积极性以及投资者利益。本文为理解数字经济变革的影响提供了新的视角,并为公募基金市场推动以“投资者利益”为核心的改革提出政策建议。     

我国房地产上市公司资本结构分析

资本结构是现代企业的基因,房地产企业是我国目前活跃发展的代表,分析其资本结构有助于我们理解房地产企业经营特点,也有助于房地产企业正确选择和安排资本结构以提高公司价值、降低公司风险。本文首先对我国房地产企业的资本结构特点做了简要描述,再针对我国A股房地产上市公司,运用2003-2012年年度数据进行了实证分析,总结了其资产负债率的影响因素及作用方向。     

乡村振兴背景下增强原深度贫困地区内生发展动力：理论内涵与实现路径

实现后发地区和低收入人群的内生发展是世界贫困治理领域的前沿课题,也是中国脱贫地区面临的现实问题。以“三区三州”为代表的原深度贫困地区基础条件弱、返贫困风险高、政策依赖性强,有效实现其内生发展不仅直接关系到脱贫攻坚成果巩固和与乡村振兴的有效衔接,更是涉及全面建成社会主义现代化强国的重大议题。将习近平关于巩固拓展脱贫攻坚成果的重要论述和原深度贫困地区的实际结合起来看,内生发展的实现在“硬件”方面重在优化基础设施和提升产业帮扶的效率;在“软件”方面,需要长期坚持教育帮扶,依靠人的素质的提升增强内生发展动力;而在监督管理层面,应当优化区域发展评价体系,加强乡村经济社会统计核算,落实区域性内生发展的动态评估和检测。     

美联储货币政策对人民币外汇市场压力的冲击

美联储货币政策对人民币外汇市场压力的影响会随着不同货币政策模式及不同经济时期的差异性经济环境而变化． 因此,基于国际货币政策溢出效应理论,首先检验了美联储货币政策与人民币外汇市场压力的非线性关系,随后构建带有随机波动率的时变参数因子扩展向量自回归模型探索了美联储数量型和价格型货币政策对人民币外汇市场压力的非线性冲击效应． 研究发现: 1) 在经济繁荣时期和经济平稳时期,美联储数量型量化宽松货币政策主要会通过资本与金融账户引起人民币外汇市场的升值压力,而美联储价格型量化宽松货币政策主要会通过资本与金融账户引起人民币外汇市场的贬值压力; 2) 在经济萧条时期,美联储数量型量化宽松货币政策主要会通过经常账户引起人民币外汇市场的贬值压力,而美联储价格型量化宽松货币政策主要会通过经常账户引起人民币外汇市场的升值压力． 最后预期美联储将会实施价格型量化宽松货币政策,并建议中国央行同样实施价格型量化宽松货币政策,进而减小人民币外汇市场贬值压力,维持人民币汇率稳定．     

社会形态变迁与金融行为演化耦合研究

金融作为一项社会机制设计,对建设"好的社会"具有重要影响。本文基于社会学视角,以"生人社会"、"熟人社会"两种不同社会形态为背景,分析金融行为在不同社会形态下的差异性,并据此分析影响金融行为的社会根源,对社会形态变迁与金融行为演化进行耦合研究,为监管部门(金融规则制定者)及银行等金融机构(金融行为主要实施者)有效选择与运用这些特性,做好相应的金融机制设计,以进一步改善金融供给与服务。     

中国存在过度金融化吗

目前尚没有文献对过度金融化一词进行专门的定义。从金融发展理论和西方金融发展史的视角，过度金融化是指随着金融化程度的提高，金融化不能进一步促进经济增长，反而阻碍经济发展的现象。根据当前国内经济现象以及金融化指标的国际对比评估判断，中国存在总量的过度金融化；基于省级面板数据的实证分析则显示，除总量过剩外，中国的金融化还具有显著的结构性特征，大量金融资源集中于少数行业和领域，导致部分行业金融资源过剩，形成局部泡沫，另一部分行业缺乏金融服务，面临融资困难，且这种结构性的过度金融化对经济发展已经造成不利影响。从改革开放至今40年的时间中，金融发展在银行业和货币化水平上的深化并没有对经济增长率做出显著的贡献。控制过度金融化、防范金融风险，短期应控制总量增长，防止放水漫灌，长期则重在调整金融结构。     

论创新型人力资本的补偿法则及银行价值创造

文章以创新型人力资本能力存量补偿和增量提升为基础,重点分析创新型人力资本、价值刨造及补偿法则的内在关联度。并借鉴现行的人力资本补偿模式,从加强人力资本收益权制度规制、整合人力资本补偿模式、做好创新型人力资本分类的补偿机制及企业文化补偿四个层面,完善创新型人力资本补偿法则,以实现银行更大价值创造的目的。