逆向选择下信息系统的选择标准

逆向选择情形下,代理人拥有的私人信息对委托人与代理人博弈的均衡结果有着至关重要的影响.实际上,逆向选择过程中委托人面临的问题可分为两个阶段:一是对信息系统的选择,二是在给定信息系统下的机制设计问题.现有文献往往关注后一阶段信息系统既定情况下的机制设计问题,本文研究的是第一阶段信息系统的选择标准.在代理人效用函数特定的基础上,当代理人能力的分布函数G(y)一阶随机占优于分布函数F(y),委托人相对于信息系统G(y)更偏好于信息系统F(y),即一阶随机占优(FSD)是逆向选择情形下信息系统占优的充分条件.     

基于其他综合收益信息披露的财务报表逻辑关系重构

随着经济环境的发展以及会计目标向决策有用观的转变,投资者对其他综合收益会计信息的需求与日俱增.然而,其他综合收益在提升会计信息透明度的同时打破了财务报表间的本原逻辑关系.文章对其他综合收益信息披露的财务报表逻辑关系演变过程进行了系统的阐述.在此基础上,从利润表编制基础的打破、所有者权益变动表在财务报告体系中的弱化以及间接法下现金流量表与利润表的脱节三方面指出其他综合收益信息披露后对财务报表逻辑关系的影响.在此基础上,建议通过增加综合收益表、提升所有者权益变动表的信息含量以及完善间接法下现金流量表的编制方法对财务报表逻辑关系进行重构.     

民间审计地域特征研究——来自中国A股市场的证据

摘　　要:我国民间审计在恢复发展历程中,曾经造成了审计市场严重的地域割据现象。在上个世纪末,有关部门对此进行了大力整顿。时至今日,我国审计市场的地域结构如何？是什么因素影响公司选择本地还是外地事务所？本文使用我国A股上市公司数据,对此做了研究。一方面通过描述性统计,笔者认为我国当前会计师事务所的分布在地域上非常不均衡,东部经济发达地区占据了绝大部分;另一方面,通过Logit／Probit回归,我们分析了影响公司选择本地事务所的因素,笔者认为主要的影响因素是公司所在地的审计服务供给量和需求量,而公司自身特征与公司对事务所的地域选择行为无关     

实际控制人性别的公司治理效应研究

在集中的股权结构下,实际控制人掌握着企业资源支配权。已有文献探讨了公司董事和经理人性别的公司治理效应,但是尚未从实际控制人的视角进行研究。本文基于新兴资本市场的公司治理特征,以2003～2015年中国上市民营企业为样本,实证检验了实际控制人性别对其利益侵占行为的影响。结果表明,相比男性实际控制人,女性实际控制人更少地侵占中小股东利益。在一系列的稳健性检验后,本文的研究结论仍然成立。进一步的研究表明,除了女性实际控制人外,其他女性董事和女性CEO并不能影响实际控制人的利益侵占行为。最后,研究还发现,在内外部治理较弱的公司中,实际控制人性别对其利益侵占行为的影响更加明显。本文不仅从一个新的视角推进了高管性别如何影响企业公司治理的研究,也对政府职能部门制定相关政策提供了有益的政策启发。     

经济增加值对企业价值相关性的实证分析

经济增加值作为传统会计盈余指标的拓展,能够对企业的价值创造进行真实而全面的表述。以国务院国资委2010年起在中央企业全面推行经济增加值考核体系为契机,使用2005—2008年度资本市场上市公司的公开数据,研究了经济增加值与企业价值的相关性。结果表明:在价格模型下,经济增加值与股价显著相关;在收益模型下,经济增加值不能对股票收益进行较好的解释。对经济增加值构成要素增量信息含量进行了实证检验,认为:计算经济增加值时,进行会计调整具有一定的积极意义。同时,对经济增加值理念在上市公司推广应用的可行性进行了分析与探讨。     

现金股利、代理风险及市场反应

以2008—2011期间A股市场非国有企业为研究对象,借鉴了系统论的思维模式构建分析框架,研究了不同代理风险情况下,现金股利预案公告非预期市场反应的差异。实证分析结果表明：最终控制人的掏空能力越强、受到的掏空激励越大、面临的掏空机会越好,现金股利预案公告的非预期市场反应越大;而相关的监督机制越完善,现金股利预案公告的非预期市场反应越小。最后,在深化对股利代理成本相关问题认识的同时,也为A股市场“分红新政”提供了经验参考。     

我国国有企业法人治理体系的演进与国外经验借鉴

国有企业的改革进程,实质上是法人治理体系的演进过程.在这个过程中,我国国有企业法人治理体系虽然通过吸收、借鉴国外先进经验和管理制度而不断完善,但仍存在着若干问题.文章通过梳理我国国有企业法人治理体系的演进过程并与国外经验进行对比,针对目前我国国有企业法人治理体系完善过程中存在的外部治理环境缺失,以及国外先进经验在我国应用过程中的摩擦问题,提出如下建议:要健全、完善外部治理环境,促进国有企业内外部治理机制的结合,强化国有企业出资人的职责与法律地位,并对我国国有企业进行分类管理.研究结论将为我国国有企业法人治理体系的优化和完善提供借鉴.     

基于二叉树期权模型的企业兼并价格确定的博弈分析

虽有研究对兼并标的资产价值服从连续随机分布情形下交易价格确定问题进行了讨论,但对离散随机分布情形下交易价格确定问题的讨论不够深入,这就不仅仅使得研究与实践相互脱节,更降低了研究对现实的解释力。现在对一类标的资产价值服从二叉树离散分布情形下交易价格问题进行研究,运用实物期权理论和博弈论的研究方法对标的价值评估与交易价格确定分别进行了讨论。研究运用中心极限定理分析了标的资产价值呈现二叉树特征,并且存在无限次上涨与下降状态情形下实物期权的极限分布。然后在对著名的Rubinstein讨价还价定理进行改进的基础上,给出了离散二叉树分布情形下的标的资产交易价格确定的解析表达式。最后,通过数值仿真揭示不同参数变化所引起的交易价格变化趋势,从而进一步说明模型的合理性和对现实的解释力。     

社会保险缴费调整、企业资源配置效率与宏观经济效应

文章实证检验了社会保险缴费调整对企业资源配置效率的影响及其宏观经济效应。研究发现,社会保险费率上调挤出了企业资本要素投入,企业难以维系过度依赖人口红利的增长模式,企业整体资源配置效率显著下降;社会保险费率上调通过提高劳动成本,降低企业内部现金流和增加外部融资约束,从而对投资产生了挤出效应;社会保险费率上调通过增加实际缴费额,受融资约束的企业以降低参保程度的方式降低劳动投入。此外,养老金费率降到16%时,样本期间所有企业的总量生产率年均提升了4.24%,说明社会保险降费有助于从成本端提升企业的中长期竞争力。该研究对深入理解社会保险降费引致经济增长的微观企业传导路径具有重要意义。     

独立董事与审计师出自同门是“祸”还是“福”?——独立性与竞争—合作关系之公司治理效应研究

按照我国公司治理规则,上市公司聘请的独立董事中至少应有一名会计专业人士。具有会计师事务所从业经历的人员是会计专业人士中的一个类别。在实践中,我们观察到上市公司聘请具有事务所从业经历的人士担任独董存在3种模式。第一种模式是,公司聘请来自主审会计师事务所的雇员担任独董("同门"模式)。在该模式下,独董与审计师之间具有更高的合作程度,但其独立性下降。第二种模式是,公司聘请曾在事务所从业的人士担任独董("前同行"模式)。在该模式下,独董与审计师的独立性明显增强,且合作程度同样较高。第三种模式是,公司聘请的独董正在事务所从业,但并非来自主审事务所("同行"模式)。在该模式下,独董虽然独立于审计师,但对审计师构成业务竞争威胁,从而可能削弱审计师对客户的监督动机与效果。研究表明,"前同行"模式伴随着最严格的审计,"同行"模式伴随着最宽松的审计,而"同门"模式伴随的审计严格程度居中。这意味着保持不同治理机制之间的独立性固然重要,但避免不同机制之间的潜在利益冲突、促进相互合作同等重要。