The Effects of a Baby Boom on Stock Prices and Capital Accumulation in the Presence of Social Security

Is the stock market boom a result of the baby boom? This paper develops an overlapping generations model in which a baby boom is modeled as a high realization of a random birth rate, and the price of capital is determined endogenously by a convex cost of adjustment. A baby boom increases national saving and investment and thus causes an increase in the price of capital. The price of capital is mean–reverting so the initial increase in the price of capital is followed by a decrease. Social Security can potentially affect national saving and investment, though in the long run, it does not affect the price of capital.     

油气管道地下通过权的法律性质与立法表达

目前，我国石油天然气管道地下通过权的法律性质不明，导致在具体实践过程中油气企业和土地权利人之间纠纷不断，给顺利推进我国石油天然气管道建设和维护带来了较大的阻碍。在法律上确认石油天然气管道地下通过权的性质，既是保护管道安全、保障油气事业发展的需要，也有利于后期对土地的利用与开发、对管道的建设与保护、对当事人权利与义务的明晰。设立地役权是解决我国石油天然气管道地下通过权纠纷问题的有效途径。当前，我国可以审慎思考构建地役权制度，通过充分发挥地役权制度的法律价值来弥补现行地役权的不足，以便推进石油天然气管道地下通过纠纷得到更好的解决。     

基于非参多元Expectile模型的原油价格风险测度研究—宏观不确定性视角

当下政治经济环境存在诸多不确定性，原油价格随着不确定性的增加而大幅波动，因此在当前不确定性环境中建立一个有效的风险预测模型具有重要的实际意义。本文基于非参多元Expectile模型，选取2010年1月5日至2020年1月6日的美国西德克萨斯原油价格的日度数据，构建同时包含地缘政治风险、经济政策不确定性等六个宏观不确定性变量的原油价格风险预测模型。此外，引入APARCH模型和基于蒙特卡罗方法的GARCH模型，比较以上三个模型预测能力。最后，基于预测的VaR值计算调整的Sharpe比率。结论表明，整体上，非参多元Expectile模型能较好处理多个宏观变量包含的信息，具有更高的预测能力。在不确定性事件叠加发生的时期预测表现依然优于其他模型，减少了不确定性增加导致原油市场波动幅度增加带来的风险，具有更强的稳定性。因此，在经济转型的关键时期，本研究可为政策制定者和监管当局面临不确定性上升环境下建立有效的原油价格风险预测模型提供参考，制定应对政策防范化解风险，同时也为投资者在当前复杂的国际形势下提供预测参考，尽量规避损失同时获取收益。     

房地产价格促进地方财政增收的实证研究

基于国家统计局2000~2019年的年度数据，从地方政府财政收入、商品房平均销售价格、房地产开发企业土地购置费用和CPI等几个层面来探讨商品房房价波动对于地方政府财政收入的影响。通过建立向量自回归模型，我们发现，房价对地方财政收入有显著影响，一定范围内房地产价格的上涨能够有效带动地方财政收入增长。据此，有针对性地提出相应政策建议，以缓解地方财政困难，实现房地产市场可持续发展。     

The evolution of structural resilience of global oil and gas resources trade network

This paper establishes anetwork resilience evaluation framework of the global oil and gas resourcetrade network in 2010, 2015 and 2020. The results are as follows: The links of the oil trade network present a gradually shrinking trend, and the gas tradenetwork presents a trend of close connection first and then reduced. In termsof network density, network centrality, network connectivity and network size, the structural resilience of the oil and gas resource trade network displays ashrinking trend, and the gas trade network is superior. Concerninginvulnerability and recovery, the resilience of the oil trade network issuperior to the natural gas trade network. In simulated attacks, the oil tradenetwork reveals a higher resilience towards intentional attacks, and the gastrade network shows a higher resilience towards random attacks. The Strait ofHormuz and the Strait of Malacca are critical chokepoints in the networks.     

基于GMDH-RSM方法的非常规油气生产技术多指标组合对产能的影响效应研究

地质指标、技术指标与产能的关联分析对非常规油气生产科学决策具有重要指导意义。为了将单因素影响产能的数量关系拓展到指标组合取值与产能量化关系的研究层面，本文以致密气开发为例，从“开发全流程”中不同因素影响产能因果关系切入，就“技术指标-产能”因果链剖析可控技术因素的多指标组合情景与产能的量化关系，提出生产技术条件优化的方案。构建GMDH-RSM模型分析，首先给出产能关键影响因素选择的科学依据；其次对筛选的关键因素分类，提取可控类指标；最后分析可控类技术指标的组合取值情景与产能的量化影响形式与可视化结果。结果显示技术指标不同取值组合通过二阶方程式影响产能。通过技术指标不同取值组合的情景选择可以获得相应的技术产出效果，实现产能控制。本文结论明确了致密气开发的技术指标对产能影响的数量关系形式，为产能管理提供了决策的实证参考。     

Compensating communities for industrial disamenities: The case of shale gas development

Governments often compensate communities for hosting disruptive industries. Sometimes compensation comes with restrictions that preclude highly-valued investments. I exploit policy discontinuities at the Pennsylvania-Ohio border to understand how restrictions affect local investment. Ohio delivers unrestricted revenues to schools and municipalities with shale development. Pennsylvania leaves out schools, and requires that municipalities address the industry's impacts. Municipalities in both states save most of the revenues. Ohio schools leverage them to increase borrowing and finance capital investments. This suggests that affected residents have greater demand for school investments, and that broad use of compensation may benefit communities more than allocating it narrowly.     

1918年大流感在华传播路径、范围和程度新探

中国是1918年大流感的主要受灾国，但史学界对中国疫情的研究非常薄弱。既有关于中国疫情的研究，所依据资料均较单一，不能反映疫情全貌，且存在明显误判。故需要结合当时中外报道、医官报告、海关史料、日记、地方志等材料，重建疫情在华传播图景。整体上，中国经历春秋季两波流感疫情，其传播路径主要依赖铁路、航道和驿道系统，京津、沪汉等重要城市是疫情向全国扩散的中心，而其他交通沿线的主要城市则是疫情在本区域内的扩散中心。其中，第一波疫情自北向南扩散，通过南满、京奉、京汉和沪宁等铁路线迅速传播，将疫区由点串成线，同时借由内河航道和驿道将疫区由线而织成网。幸运的是，第一波疫情并未波及重庆以西地区，且程度较轻，死亡率较低，惟因症状"新""奇"而备受舆论关注。相较之下，第二波疫情则自南向北传播，疫情范围远超第一波，甚至深入云南、甘肃和新疆等内陆省份；同时，第二波疫情的疫势亦明显较第一波严重，各省均有大量死亡病例报道，且呈现乡村疫势远甚于城市的特点，两者粗死亡率相差近十倍之巨。整体上，第二波疫情导致全国死亡人数的保守估算至少在360万至450万之间。值得注意的是，考察1918年两波流感疫情在华传播亦需考虑到各种国内外因素的实际影响。事实上，此类变动的因素极大地加剧了疫情在华传播的复杂性。在国际因素上，俄国革命与黑龙江、新疆等省份的疫情传播关系密切，日本远征军的军事调动则是东三省疫情传播的关键因素，而中越、中缅间的跨国贸易网络则是云南疫情的主要源头；在国内因素上，南北交战和山东匪患加剧了政局不稳和社会动荡，并大大提升了湖南、湖北、陕西和山东等省的人口流动频率，从而增加了疫情传播的速度和范围。文章深入挖掘和全面梳理了1918年中国流感疫情的各类中外史料，详细地考辨了两波流感疫情在华传播的具体路径和范围，重估疫情严重程度，并着重考察各种变动的国内外因素对疫情在华传播的复杂影响，进而勾勒出一幅较为完整的1918年流感疫情在华传播图景。通过文章的梳理和考辨，希望能为1918年大流感的全球性比较和中国国内的区域性研究提供扎实可靠的基础。     

中国股市投资者短期价格趋势推断行为的实验研究

提出基于启发式思维的中国股市投资者短期价格趋势推断行为假设,并通过实验研究对所提假设进行检验。研究发现,面对连涨或连跌短期股价序列信息,随着连涨或连跌时间的延长,中国股市投资者买入或卖出该股票的意愿均呈现先上升后下降的弱-强-弱的趋势变化,且上涨(下跌)过程中的买入(卖出)意愿大于卖出(买入)意愿,追涨杀跌特征明显。     

空气污染对重污染公司股票价格的影响:基于政策干预视角的经济价值研究

随着经济发展和产业结构调整，社会公众和政府部门对空气污染问题的原因和治理给予了更多关注。空气重污染公司聚焦度陡增，在经营业绩、发展前景和股市表现方面受到不同程度的冲击。本文利用2014—2019年全国地级市层面空气重污染公司的日度非平衡面板数据，研究政策干预视角下空气污染对股票交易的影响及其经济价值。相较人体弹性感知能力，以空气质量等级变化为触发条件的地方政府防治措施能够更精准地对空气污染做出反应，进而通过公司基本面和投资者情绪渠道影响股市交易。实证结果显示，空气质量等级恶化会对空气重污染公司的股价产生非持续性负面影响，且股价的短期下跌伴随换手率上升特点。经济意义检验表明，空气污染与股价短期关系的发现能够指导投资实践以获取经济增益，而空气质量指数具有改进股价预测的潜力。本文的研究对理解政策干预视角下空气污染对股票市场的影响、股价预测和投资组合均具有十分重要的理论和实践意义。