对我国财政政策导向调整的思考

随着我国经济市场化程度的不断提高以及社会经济环境的日趋变化,客观上要求财政政策导向进行必要的调整以适应经济和社会发展的新要求。文章拟从我国近年来实施的积极财政政策的成效分析出发,研究当前调整财政政策导向的必然性,并提出了今后我国财政政策的调整导向和具体措施。     

我国企业债券市场的流动性研究

通过测定我国企业债券市场的流动性,并对流动性指标之间的关系进行分析,发现我国企业债券市场的交易量、价格、波动性和流通盘大小对各项流动性指标有显著的解释能力。结合实际情况看,实际上,价格、交易量和流通盘的大小都与深度呈正相关关系。     

初步建立我国区域性小城镇债券市场的设想

为更好地推动我国小城镇经济的发展,解决广大小城镇基础设施建设资金严重缺乏的问题,就小城镇基础设施建设的融资渠道提出建立区域性小城镇债券市场的新思路。对区域性小城镇市政债券发行的可行性作了大量的分析,对建立区域性小城镇债券市场的基本原则、小城镇市政债券的风险控制和发行标准进行了论述。     

可转换债券发行的动机探析

以中国2002年至2004年间发行可转债的上市公司作为研究对象,对其发行可转债的动机进行了理论分析和实证检验。研究结果表明:基于信息不对称的后门融资假说并不能完全解释中国上市公司发行可转债的行为,通过大额筹资有利于上市公司控制权益最大化,标的股票低迷的价格表现是上市公司近几年来热衷于发行可转债的原因所在;同时,诱导性的政府政策进一步促成了近年来可转债市场的快速发展。     

美国地方公债管理与我国地方政府举债预研

举债权是分税制财政体制中地方政府财权的重要组成部分,赋予我国地方政府举债权,既是财政体制改革的必然方向,也是解决地方政府财政困难的必然选择,具有理论和现实的双重意义。美国地方公债信用管理给我们提供了有益的经验,使我们可以在我国地方公债的发行设计、举债之法律与政策规范及举债的监管等方面来预研我国地方政府举债的基本框架。     

发行可转换债券与增发股票公司的财务特征

该文运用对比方法,将发行可转换债券与增发股票公司的财务特征进行比较。单变量分析的结果表明,我国上市公司在发行可转换债券和增发股票选择上,主要可以用权衡理论加以解释,代理理论和信息不对称理论的解释力度较差。而logistic回归分析结果表明,财务危机假设在解释两类证券公司特征的差异上起了关键作用。     

基础设施建设:福利、信息和风险

由于分灶不分家、地方不发债的财政背景,我国的市政债是以地方企业债的形式发行的。本文试图从福利分析、非对称信息、投资风险管理三个方面论证市政债,而不再是国债或收费基金,应该成为基础设施融资主渠道。在证券市场已经建立的条件下,利用市政债为基础设施融资是最有效率的方式。     

法学视野下的高昌契券条款

把高昌出土的契约文书中的违约条款置于法学视野之下予以考察,其中违约条款的类型、违约责任的承担都是有章可循的,显示出我们祖先的伟大智慧和制度创造。可见我们民族法律文化传统还有许多亟待我们发掘。     

简论旧中国的公债

公债是商品经济发展到一定阶段的必然产物，它是政府用来解决财政困难的一种手段。随着帝国主义列强入侵中国，清政府也开始效仿西方，通过发行公债以解决财政困难。本文主要论述了旧中国历届政府发行公债的情况、旧中国发行公债所具备的特点、旧中国发行公债的历史意义和参考价值。     

可转换债券时间价值的理论与实证分析

可转换债券可以看成债券、转股权、赎回权、回售权和转股价格调低权五个头寸构成的组合.可转债的内在价值可以近似为max(内嵌债券价值,转股价值),可转债的时间价值等于可转债价值减去其内在价值.在可转债的整个有效期内,转股权不应该提前执行,所以理论上可转债的时间价值是大于0的.对我国可转债市场价格的实证检验,发现可转债出现了时间价值经常性为负的情况,这从一个侧面反映了我国可转债市场定价的低效率.